當(dāng)時(shí)四川長虹的每股收益高達(dá)2元，很多投資人認(rèn)為40元的長虹市盈率不過20倍，依然處于價(jià)格低估的區(qū)間，對該公司的股票依然瘋狂追捧。
市盈率可以說是股市里最為耳熟能詳并為人認(rèn)可的指標(biāo)了，看上去好像也證明了公司股價(jià)和盈利能力的相互關(guān)系，有一定的合理性。但問題是，無論是古今中外的股市，股票漲跌的最大動(dòng)因就是“預(yù)期”，預(yù)期你未來業(yè)績好，公司股票價(jià)格往往就會上漲；預(yù)期你未來業(yè)績差，公司股票價(jià)格往往就會下跌。市盈率相比而言是一個(gè)靜態(tài)的指標(biāo)，它難以衡量、預(yù)測出這家企業(yè)未來的經(jīng)營情況。
還是以四川長虹為例，1994～1997年，四川長虹每股收益分別為2.97元、2.28元、2.07元和1.01元，連續(xù)保持了幾年每股收益居兩市第一的霸主地位。財(cái)報(bào)顯示，四川長虹1997年銷售收入為156.72億元，你現(xiàn)在覺得20倍的市盈率、40元的價(jià)格不高，確實(shí)是不高，前提是長虹的業(yè)績能保持穩(wěn)定的話。但問題是，哪家企業(yè)能確保自己的業(yè)績情況呢？還確保未來幾年的業(yè)績情況？難道市場不變化嗎？
1998年，四川長虹的主營業(yè)務(wù)收入為116.03億元，同比減少25.6%。主營收入減少的同時(shí)，營業(yè)費(fèi)用卻從1997年的5.17億元增加到1998年的7.74億元，同比增幅高達(dá)50%。1999年四川長虹凈利潤同比下降70%，銷售毛利率同比下降11.5%。2000年，全面價(jià)格戰(zhàn)開始，四川長虹凈利潤只達(dá)到2.7億元，同比下降48%。為扭轉(zhuǎn)局勢，長虹于2000年實(shí)行多元化戰(zhàn)略，進(jìn)軍空調(diào)和電池領(lǐng)域，但收效甚微。
強(qiáng)弩之末的四川長虹決定放眼海外。2001年8月四川長虹與美國經(jīng)銷商APEX簽署合作協(xié)議，2001年年報(bào)顯示，主營業(yè)務(wù)收入同比減少12億元；應(yīng)收賬款同比增加10.6億元，增幅達(dá)到58.2%。隨后的3年，應(yīng)收賬款更是增加至50億元。2004年，四川長虹對APEX公司應(yīng)收賬款、存貨、委托理財(cái)投資進(jìn)行計(jì)提，公司出現(xiàn)了上市以來的首次虧損，虧損額高達(dá)36.81億元，每股虧損1.701元。
當(dāng)年的20倍市盈率，幾年后，成了什么？夢一般的往事。
憑借以往的業(yè)績、以往的市盈率，能判斷出什么呢？（肖賓）