兩個(gè)月前，市場(chǎng)總龍頭東方通信把市場(chǎng)情緒帶向巔峰，與11天10板的東方通信相媲美的還有期權(quán)，2/25當(dāng)天，日內(nèi)漲幅超過(guò)100%的就有40個(gè)期權(quán)合約！

經(jīng)過(guò)這波刺激期權(quán)算是出了名，不少機(jī)構(gòu)熱情似火的推薦我等韭菜們期權(quán)開(kāi)戶，可在2/26日，某暴漲192倍的合約也是暴跌了91.74%，果然收益與風(fēng)險(xiǎn)是成正比的，那么期權(quán)到底能不能，值不值得碰？

今天咱們不偏不倚，客觀的給大家講講期權(quán)是怎么回事。

一、從一天暴漲192倍說(shuō)起

2019年2月25號(hào)，上證指數(shù)暴漲了5.6%，但當(dāng)天全市場(chǎng)最大的明星可能不是股市，而是50ETF期權(quán)的暴力表現(xiàn)，其中一個(gè)看漲期權(quán)品種當(dāng)天暴漲了192倍，是的，沒(méi)有看錯(cuò)，整整漲了19200%。借此機(jī)會(huì)我們來(lái)了解一下期權(quán)市場(chǎng)。

期權(quán)是一種金融衍生品合約，在海外市場(chǎng)已經(jīng)非常成熟，中國(guó)在2015年2月9號(hào)才上市第一個(gè)期權(quán)品種的，上證50ETF期權(quán)。

大家已經(jīng)比較熟悉期貨交易，畢竟國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展比較成熟，參與人數(shù)眾多。期權(quán)和期貨都是金融衍生品，兩者存在一些差別。

二、什么是期權(quán)

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期權(quán)是一種合約和權(quán)利和合約，合約持有人可以在某一特定日或者之前任何時(shí)間以固定價(jià)格買入或者賣出一種資產(chǎn)的權(quán)利。比如你買了一份上證50EFT看漲期權(quán)，你就擁有在未來(lái)特定時(shí)間以固定價(jià)格買入上證50ETF的權(quán)利，你就是花錢買了一份權(quán)利。

比如一份房產(chǎn)看漲期權(quán)行權(quán)價(jià)格是100萬(wàn)，執(zhí)行時(shí)間是2019年10月。該看漲期權(quán)合約目前價(jià)格是10萬(wàn)，你花10萬(wàn)元買入看漲期權(quán)，就等于買了一份權(quán)利，在2019年10月之前你都可以100萬(wàn)的價(jià)格買入標(biāo)的房產(chǎn)。

1、所以期權(quán)交易也有買房和賣方。買房是指購(gòu)買權(quán)利的一方，賣方就是賣出權(quán)利的一方。

期權(quán)持有人享有權(quán)利而不承擔(dān)義務(wù)，比如你花了10萬(wàn)元買了一張看漲房產(chǎn)期權(quán)，規(guī)定時(shí)間內(nèi)你可以買也可以選擇放棄。

2、期權(quán)的標(biāo)的物。

我們剛才舉例的上證50EFT和房產(chǎn)都是期權(quán)標(biāo)的物。是指選擇購(gòu)買或者賣出的資產(chǎn)。這個(gè)資產(chǎn)可以是實(shí)物資產(chǎn)，比如鋼鐵、大豆等，也可以是金融資產(chǎn)，比如股票、期貨等。

3、期權(quán)到期日。雙方約定期權(quán)到期執(zhí)行的那一天就是到期日。這和期貨有類似的地方，期貨合約都是以時(shí)間來(lái)區(qū)分。上文舉例的10月到期房產(chǎn)看漲期權(quán)，10月就是到期日。

4、權(quán)利金價(jià)格：買家向賣家支付購(gòu)買權(quán)利的費(fèi)用，也稱保險(xiǎn)費(fèi)。

5、期權(quán)的分類：按照權(quán)利劃分有看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。

三、期權(quán)交易和現(xiàn)貨/期貨交易的區(qū)別

1、與現(xiàn)貨的區(qū)別

期權(quán)合約賦予買方的權(quán)利是單方面的，當(dāng)價(jià)格變動(dòng)對(duì)買方有利時(shí)，他就執(zhí)行期權(quán)，而且在合約到期前盈利隨價(jià)格變動(dòng)而增加，是無(wú)限的；當(dāng)價(jià)格變動(dòng)對(duì)買方不利時(shí)，他就放棄執(zhí)行期權(quán)，損失是有限的，僅為其所付出的期權(quán)費(fèi)。

而在現(xiàn)貨交易下，當(dāng)交易完成后，買方無(wú)權(quán)選擇盈利或虧損。當(dāng)價(jià)格變化對(duì)買方有利時(shí)，買方可獲最大利潤(rùn)；當(dāng)價(jià)格變化對(duì)買方不利時(shí)，買方也得接受損失。

上文舉例中，買房花了10萬(wàn)元買了看漲期權(quán)，如果到了10月份市場(chǎng)價(jià)上漲到了120萬(wàn)，他行權(quán)以100萬(wàn)買入，賺了20萬(wàn)差價(jià)，除去10萬(wàn)元權(quán)利金，最終盈利10萬(wàn)。如果到了10月房?jī)r(jià)跌到90萬(wàn)，他肯定不會(huì)以100萬(wàn)價(jià)格行權(quán)買入房子。

如果在到期之前，由于房?jī)r(jià)上漲而期權(quán)價(jià)格跟著上漲，從10萬(wàn)上漲到30萬(wàn)，他不行權(quán)，賣出期權(quán)同樣獲得20萬(wàn)元盈利，房?jī)r(jià)漲的越多，期權(quán)價(jià)格可能漲的更多。

2、與期貨交易的區(qū)別

①期權(quán)合約賦予買方的是權(quán)利，在約定期內(nèi)，買方可在任何時(shí)候行使權(quán)利，也可在任何時(shí)點(diǎn)上放棄權(quán)利；而期貨只有一個(gè)交割日，而且約定期內(nèi)合約不能抵消的話，到期還須以實(shí)物交割。

②期權(quán)合約只對(duì)賣方有強(qiáng)迫性，即只要在合約期內(nèi)買方要行使期權(quán)的權(quán)利，賣方就應(yīng)履行義務(wù)；而期貨交易的履約責(zé)任是雙方的，也是強(qiáng)迫性的，如果不抵消，到時(shí)必須履約。

③期權(quán)交易中買方盈利隨價(jià)格的有利變化而增加，若價(jià)格不利，虧損也不會(huì)超過(guò)期權(quán)費(fèi)；而期貨交易雙方盈虧是隨價(jià)格變動(dòng)而增減的，即都面臨著無(wú)限的盈利和無(wú)止境的虧損。

④期權(quán)的保險(xiǎn)費(fèi)是據(jù)市場(chǎng)行情而定的，由買方付給賣方，買方的最大損失就是最初交的保險(xiǎn)費(fèi)，不存在追加的義務(wù)；而期貨合同要求雙方均需放置原始保證金，且在交易過(guò)程中還須根據(jù)價(jià)格變動(dòng)要求虧損方追加保證金，而盈利方可適當(dāng)提取多余的保證金。

四、期權(quán)的價(jià)格

期權(quán)的價(jià)格等于內(nèi)在價(jià)格加時(shí)間價(jià)值。剛才我們舉例說(shuō)花10萬(wàn)元買房產(chǎn)看漲期權(quán)，這個(gè)10萬(wàn)元的價(jià)格是怎么來(lái)的呢？

10月到期交易價(jià)格是100萬(wàn)，而目前市場(chǎng)價(jià)是105萬(wàn)，那么合約的內(nèi)在價(jià)值就是市場(chǎng)價(jià)減去行權(quán)價(jià)105萬(wàn)-100萬(wàn)=5萬(wàn)元，因?yàn)槟悻F(xiàn)在行權(quán)100萬(wàn)買入，市場(chǎng)價(jià)105萬(wàn)，有5萬(wàn)的差價(jià)，這個(gè)差價(jià)就是這份看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值，這份期權(quán)也是實(shí)值期權(quán)。

執(zhí)行價(jià)格小于市場(chǎng)價(jià)格，成為實(shí)值期權(quán)，具備內(nèi)在價(jià)值。

執(zhí)行價(jià)格大于市場(chǎng)價(jià)格，成為虛值期權(quán)，不具備內(nèi)在價(jià)值。

執(zhí)行價(jià)格等于市場(chǎng)價(jià)格，成為平值期權(quán)。

但期權(quán)價(jià)格是10萬(wàn)，另外的5萬(wàn)就是時(shí)間價(jià)值。時(shí)間價(jià)值就是在10月到來(lái)之前房?jī)r(jià)還會(huì)繼續(xù)上漲的預(yù)期價(jià)值，離到期日越近，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值越小。

五、期權(quán)交易的特點(diǎn)

1、以小博大

期權(quán)可以為投資者提供較大的杠桿作用。對(duì)于買方來(lái)說(shuō)，買入平值期權(quán)特別是到期日較短的虛值期權(quán)，就可以用較少的權(quán)利金控制同樣數(shù)量的合約。

2、不想承擔(dān)太大的風(fēng)險(xiǎn)

買入期權(quán)，無(wú)論價(jià)格如何變化，變化多么劇烈，風(fēng)險(xiǎn)只限于所支付的權(quán)利金，但利潤(rùn)可以隨著期貨價(jià)格的有利變動(dòng)而不斷增加。免受保證金追加之憂慮，遠(yuǎn)離爆倉(cāng)的噩夢(mèng)，可以保持良好的交易心態(tài)。

3、延遲交易決策

當(dāng)投資者對(duì)期貨價(jià)格看漲（看跌），但又不確定時(shí)，可以先行支付少量的權(quán)利金，買入看漲期權(quán)（看跌期權(quán)）。風(fēng)險(xiǎn)有限，價(jià)格趨勢(shì)明朗后，再做進(jìn)一步的判斷和交易行動(dòng)。

期權(quán)買方擁有的是權(quán)利，可以選擇執(zhí)行，也可以選擇不執(zhí)行。買入期權(quán)后，等于下了一個(gè)止損定單，最大的損失就是權(quán)利金。在行情振蕩市場(chǎng)中，當(dāng)期貨價(jià)格不利變化時(shí)，可以等待觀察市場(chǎng)變化，當(dāng)行情發(fā)生回轉(zhuǎn)時(shí)，期權(quán)價(jià)格回升。避免了期貨交易止損平倉(cāng)后，價(jià)格回轉(zhuǎn)的尷尬境地。

4、規(guī)避期貨交易風(fēng)險(xiǎn)

期貨交易是一種高風(fēng)險(xiǎn)的投資工具。通過(guò)期權(quán)，可以有效地將期權(quán)交易的風(fēng)險(xiǎn)控制在確定的范圍之內(nèi)。買入看漲期權(quán)可以保護(hù)期貨空頭部位。買入看跌期權(quán)，可以保護(hù)期貨多頭部位。

例如，某投資者買入棉花期貨15000元/噸，為了規(guī)避價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，買入執(zhí)行價(jià)格為15200元/噸的棉花看跌期權(quán)，這樣，如果價(jià)格下跌，其鎖定損失為200元。如果價(jià)格上漲，棉花期貨盈利，而買入的看跌期權(quán)可以擇機(jī)賣出平倉(cāng)。

5、更多的投資機(jī)會(huì)與投資策略

期貨交易中，只有在價(jià)格發(fā)生方向性變化時(shí)，市場(chǎng)才有投資的機(jī)會(huì)。如果價(jià)格處于波動(dòng)較小的盤整期，做多做空都無(wú)法獲取投資利潤(rùn)，市場(chǎng)中就缺乏投資的機(jī)會(huì)。

期權(quán)交易中，無(wú)論是期貨價(jià)格處于牛市、熊市或盤整，均可以為投資者提供獲利的機(jī)會(huì)。

期貨交易只能是基于方向性的。而期權(quán)的交易策略既可以基于期貨價(jià)格的變動(dòng)方向，也可以基于期貨價(jià)格波動(dòng)率進(jìn)行交易。

期權(quán)上市后，根據(jù)不同月份、不同執(zhí)行價(jià)格的期權(quán)之間，期權(quán)與期貨之間的價(jià)格關(guān)系，可以派生出眾多的套利交易策略。

期權(quán)的交易策略眾多，不過(guò)這些策略對(duì)普通散戶來(lái)說(shuō)就沒(méi)有深入研究的必要了。期權(quán)是典型的金融衍生品之一，需要很強(qiáng)的專業(yè)能力才能交易。

投資者要根據(jù)自身的情況理性投資，高收益對(duì)應(yīng)的是高風(fēng)險(xiǎn)，期權(quán)末日輪的瘋狂投機(jī)在當(dāng)年A股權(quán)證市場(chǎng)就已經(jīng)見(jiàn)識(shí)過(guò)。

本文開(kāi)頭提到的暴漲190倍的品種也屬于末日輪臨近到期日炒作，暴漲之后迎來(lái)的卻是暴跌。

相對(duì)于期權(quán)，個(gè)人投資者最好還是參與期貨，比如國(guó)內(nèi)的股指期貨。在各國(guó)金融衍生品市場(chǎng)，最活躍的品種都是股指期貨小合約，在中國(guó)我相信也不例外。