編者按：本文來自微信公眾號“機器之能”（ID：almosthuman2017），作者四月，36氪經(jīng)授權發(fā)布。

人工智能技術大舉進軍安防行業(yè)，長居行業(yè)龍頭位置的?？到^對是不容忽視的風向標。

攤開?？低暤?018年財報全文，從財務基本面表現(xiàn)、業(yè)務架構(gòu)調(diào)整信號、AI技術引發(fā)產(chǎn)品革新、行業(yè)變量與格局等四個方面復盤2018、展望2019年安防行業(yè)的發(fā)展趨勢。

昨日晚間，?？低暟l(fā)布 2018 年年報全文，公司 2018 年 1-12 月實現(xiàn)營業(yè)收入 498.37 億元，同比增長 18.93%；凈利潤 113.53 億元，同比增長 20.64%；每股收益 1.24 元。

電子制造行業(yè)已披露年報個股的平均營業(yè)收入增長率為 18.66%，年報個股的平均凈利潤增長率為 6.28%。?？禒I收增長與電子制造行業(yè)個股水平持平，凈利潤增長明顯高于行業(yè)平均水平。

對比國內(nèi)安防排名第二的大華，浙江大華在 2018 年實現(xiàn)營業(yè)總收入 236.66 億元，同比增長 25.58%；凈利潤 25.32 億元，同比增長 6.42%。?？档臓I收增長低于大華，但凈利潤增長高出大華 14 個百分點；從凈利潤推算的利潤率上看，?？档睦麧櫬适谴笕A的一倍。

股東分紅方面，?？禂M每 10 股派發(fā)紅利 6.00 元（含稅）。

同時，?？低暟l(fā)布 2019 年一季度業(yè)績報告，公司 2019 年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入 99.42 億元，同比增長 6.17%；凈利潤 15.36 億元，同比下降 15.41%；每股收益 0.17 元。

同時，公司發(fā)布 2019 年半年度業(yè)績預告，預計 2019-01-01 到 2019-06-30 業(yè)績：凈利潤 37.33 億元至 45.62 億元，增長幅度為-10% 至 10%，上年同期業(yè)績凈利潤為 41.47 億元。

截至昨日收盤，?？低暆q 1.87%，報 34.90 元。

海康威視，以視頻為核心的智能物聯(lián)網(wǎng)解決方案和大數(shù)據(jù)服務提供商。根據(jù) IHS 報告，?？低曔B續(xù) 7 年蟬聯(lián)視頻監(jiān)控行業(yè)全球第一，擁有全球視頻監(jiān)控市場份額的 22.6%。在 A&S《安全自動化》公布的“全球安防 50 強”榜單中，海康威視連續(xù) 3 年蟬聯(lián)全球第一位。

基本面穩(wěn)定向好，不穩(wěn)定因素持續(xù)

2018 年，海康威視實現(xiàn)銷售收入 498.37 億元，增長 18.93%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 113.53 億元，增長 20.64%；整體毛利率為 44.85%，與上年同期相比提高 0.85%。各項核心指標均保持穩(wěn)定上漲。

近六年來看，?？低暤臓I收一直處于增長中，平均增速在40%左右。增速最快為2014年，達到60.37%，但2014年后，營收增速明顯放緩，2018年增速相比2017年縮水近一半。

凈利潤增速呈現(xiàn)類似趨勢走向，但凈利潤增速下降坡度稍緩于營收增速。增速放緩的部分原因受限于行業(yè)整體存量，以及國內(nèi)外局勢影響。

財報中已經(jīng)明確提出兩大風險因素：“國內(nèi)經(jīng)濟波動風險”和“發(fā)達國家貿(mào)易保護風險”。在此前 2018 年 Q3 的財報會議上，海康也曾作出回應，表示主要受到三類因素影響：

第一在去杠桿的大形勢下，整個實體經(jīng)濟整體下行，投資信心不足，政府與企業(yè)的投資行為都有所放緩，其中尤其是政府行業(yè)的收入增速受到的影響較為明顯，包括公安交通行業(yè)。

第二面對資金鏈緊張的大環(huán)境，公司加強應收風險的控制，我們選擇了更為謹慎的業(yè)務策略，為此我們寧愿放棄一些收入的增速，其中較為突出的是經(jīng)銷渠道的策略調(diào)整。

第三，八、九月份中美兩國貿(mào)易摩擦的大環(huán)境，公司在美國市場的業(yè)務承受了比較大的壓力，公司也相應地調(diào)整了市場策略，開拓節(jié)奏有所放緩。

顯然，上述三類宏觀層面的不穩(wěn)定因素影響范圍遠不止于?？担钦麄€行業(yè)層面的。

2018 年中國安防行業(yè)整體市場規(guī)模增速有所放緩。有人士分析，單純就安防供應端市場，增長率從 9% 的預期調(diào)整到 7%-7.5%，規(guī)模約為 5100 億-5200 億元。

不過，針對 2019 年下半年，從眾多分析看，大環(huán)境將會回暖上行。

作為技術密集型企業(yè)，?？低晫⒀邪l(fā)投入作為發(fā)展的重要驅(qū)動力，研發(fā)投入一直保持上升趨勢，平均增速保持在40%以上，從2012年的6億元上升到2018年45億元，年增長率為600%。

從研發(fā)費用占凈利潤比例來看，從 2012 年至 2018 年六年間，基本保持在 30% 上下，2018 年上占比上升到 39.55%，高于行業(yè)平均水平，研發(fā)投入的絕對數(shù)值在行業(yè)內(nèi)也屬于領先地位。

目前，公司研發(fā)技術人員高達 16000 人，繼續(xù)保持業(yè)內(nèi)最大的研發(fā)投入規(guī)模。隨著?？档匿N售額基數(shù)的增長，其研發(fā)投入絕對數(shù)額大幅提升。

在資產(chǎn)負債表方面，賺錢的速度卻跟不上放賬和投資的速度依然是toB安防行業(yè)的特色，面向政企用戶應收賬款交付周期長。

此外，雖然近四年里海康高管大筆減持的消息時有傳出，擾動人心，但從2018年的前十名股東持股數(shù)量可以看出，?？登笆蠊蓶|的持股比列總額仍然高達77%，股比高度集中，散戶可不必多慮。

牌面整合：三類策略應對碎片化

安防難啃在于市場碎片化，強勢客戶集中。

AI 時代，泛在智能，涌現(xiàn)出很多 AI 感知智能需求的機會，但也同時應該為 AI 感知智能應用碎片化需求落地的困難做好準備。胡揚忠曾談道，“人工智能應用正在以碎片化的方式涌現(xiàn)，所有場景化的技術即意味著碎片化，將導致公司在市場競爭中很難集中發(fā)力?！?/p>

從 2009 年海康成立，中國安防行業(yè)在近年十年的發(fā)展里，或者說中國“攝像頭行業(yè)”已經(jīng)洋洋灑灑覆蓋了公安、交通、司法、金融、文教衛(wèi)、能源和樓宇七大行業(yè)，以及 40 余個子行業(yè)的縱向垂直領域。

在 2018 年，?？祮訕I(yè)務架構(gòu)的變革重組，近 3 萬人的組織悄然無聲地完成了大挪移，原有七大業(yè)務板塊調(diào)整為三大業(yè)務群，分別包括 公共服務事業(yè)群 PBG、企事業(yè)事業(yè)群 EBG、中小企業(yè)事業(yè)群 SMBG。

針對不同事業(yè)群，采取不同業(yè)務策略，更有效的協(xié)同內(nèi)部資源，提供不同的產(chǎn)品和系統(tǒng)解決方案。在架構(gòu)邏輯與命名上，向互聯(lián)網(wǎng)公司 BAT 看齊。

PBG(Public Business Group，公共服務事業(yè)群)，以傳統(tǒng)公安、交通、司法三個事業(yè)部為基礎組建業(yè)務團隊，以城市治理和城市服務為主，適應行政區(qū)域的塊狀模式，順應城市治理和城市服務的整體運營需求。

EBG(Enterprise Business Group，企事 業(yè)事業(yè)群)，以傳統(tǒng)金融、能源、樓宇、文教衛(wèi)四個事業(yè)部為基礎，組建業(yè)務團隊，以傳統(tǒng)大型企業(yè)市場服務為主，適應集團企業(yè)的條狀模式，順應集團企業(yè)的垂直化 運營管理需求。

SMBG(Small & Medium Business Group，中小企業(yè)事業(yè)群)，以傳統(tǒng)渠道經(jīng)銷管理團隊為基礎組建業(yè)務團隊，以中小型企業(yè)市場服務為主，努力打造產(chǎn)品分銷、安裝和運維服務、SaaS 共享為一體的產(chǎn)業(yè)生態(tài)和平臺。

值得注意的是，無論安防的內(nèi)核與外延如何變化。在安防業(yè)務的排序中，仍然以面向公安、交通、司法等政府類的傳統(tǒng)安防訂單“油水最足”，市場競爭最為激烈，無論是傳統(tǒng)巨頭還是 CV 獨角獸均是同理可循。

可以預見的是，這類城市級市場也將是阿里、華為的未來戰(zhàn)場。

綜合過往財報數(shù)據(jù)來看，?？档陌卜喇a(chǎn)品在各類行業(yè)應用中的比列基本為：

民用市場占 6%，能源市場占 9%，教育市場占 8%，銀行、電信、石油、文教衛(wèi)等大企業(yè)市場占比 40%，交通、司法、平安城市等政府市場占比 30%，客戶集中為強勢群體。

關于?？翟?2018 年進行業(yè)務架構(gòu)調(diào)整更為本質(zhì)的原因，在 2018Q3 財報會議上曾談道：

“以前公司在業(yè)績增長得比較好的時候，粗放一些，現(xiàn)在管理上更精細一些。”

這套邏輯對于其他安防公司同樣適用。據(jù)機器之心了解，商湯在 2018 年春節(jié)后同樣進行了業(yè)務架構(gòu)梳理與調(diào)整，此前曾鋪設多達十余條的業(yè)務線在今年收攏為六大事業(yè)群。曠視在進行業(yè)務核算時，主要依照技術方案來進行劃分。

冗余業(yè)務線的架構(gòu)合并趨勢，體現(xiàn)了從業(yè)者對于安防市場的碎片化和業(yè)務邏輯的進一步理解和深化。

歷經(jīng)數(shù)次變革，AI 步伐更顯急速

從高清化、網(wǎng)絡化、集成化，在安防產(chǎn)業(yè)的歷屆技術變革中，?？祻奈慈毕?，且一直處于引領位置。

但在當下，第三次人工智能浪潮的變革顯得更為急促，人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、邊緣計算等多項前沿技術的融合，導致技術擴散速度加快。

這一次，海康不僅要穩(wěn)，還要快。

?？登腥?AI，最早在 2016 年，首先推出基于深度學習算法的全系列深度智能產(chǎn)品家族。

2017 年，?？堤岢?AI Cloud 邊緣節(jié)點、邊緣域、云中心的三級架構(gòu)，推進人工智能更廣泛的物聯(lián)網(wǎng)領域應用。而“云、邊、端”的三級架構(gòu)模式也逐步受到行業(yè)內(nèi)諸多安防類 AI 公司的跟進。

2018 年，?？翟?AI Cloud 的架構(gòu)基礎之上，進一步整合“兩池一庫四平臺”產(chǎn)品線，提出了 AI Cloud 物信融合的數(shù)據(jù)架構(gòu)。

在業(yè)務落地上，海康依托于 AI Cloud 開放平臺建立合作伙伴生態(tài)圈，打開市場邊界，不再局限于安防，著重解決人工智能應用場景化、碎片化，用戶需求落地困難的問題，對內(nèi)統(tǒng)一軟件架構(gòu)，對外推行開放融合的策略。

借助于技術的變革，也為?？荡蜷_了通向中后端市場的機會。從 2017 年起，海康開始發(fā)力中端及數(shù)據(jù)中心控制類產(chǎn)品。

在 2018 年財報中，中端數(shù)據(jù)中心控制類產(chǎn)品取得搶眼成績，達到 44％的增長率，毛利率 53.84%，主要包括傳輸控制與顯示、集中存儲、應用軟件、數(shù)據(jù)中心的結(jié)構(gòu)化服務器等。

目前，中心智能解析產(chǎn)品主要面向平安城市、智慧交通等行業(yè)市場，?？堤岢鲆曨l智能全分析、計算資源全兼容、引擎和數(shù)據(jù)全開放的理念，形成豐富、開放的中心智能產(chǎn)品系列和生態(tài)體系，取得了良好的市場業(yè)績。

在種類龐雜的安防及泛安防產(chǎn)品矩陣中，?？的壳暗闹饕杖肴詠碜杂诋a(chǎn)品銷售。從 2018 年全年收入結(jié)構(gòu)來看，硬件仍是“重頭”，是營收及利潤的核心，高貢獻，高利潤。

監(jiān)控攝像頭等前端產(chǎn)品，以及基于 AI、大數(shù)據(jù)進行存儲分析的視頻控制系統(tǒng)的中、后端產(chǎn)品的收入占比為 76.61%，工程比例僅為 4.59%。

值得一提的是，“其他”產(chǎn)品規(guī)模達到 66 億，雖然尚未見?？祵Α捌渌弊龀稣f明，按?？档哪陥髼l目“視頻產(chǎn)品及服務”進行總歸類，“其他”應該屬于“門禁、防盜、停車場、對講等”非主流但是大安防領域營收。

在創(chuàng)新業(yè)務的市場，?？档纳矸葑兊秘S富起來，有聚焦于 C 端的智能家居業(yè)務螢石網(wǎng)絡、面向工業(yè)制造行業(yè)的?？禉C器人、?？灯囯娮拥龋€有?？抵腔鄞鎯Α⒑？滴⒂?、海康慧影等新業(yè)務。

在 26 億規(guī)模、增速 62.96% 的創(chuàng)新產(chǎn)品中，螢石是絕對主力。經(jīng)過六年發(fā)展，螢石云平臺已經(jīng)擁有 4000 萬量級的設備接入、3000 萬量級用戶，對接活躍應用超過 5000 個，初步建立起開放、共享的家庭視頻云生態(tài)體系。

三分天下誰主沉??？

在過去十余年的發(fā)展歷程中，安防產(chǎn)業(yè)的格局向來封閉而穩(wěn)固，直到智能化浪潮將安防行業(yè)的更多變量因子釋放出來。

如今談到安防，談到?？担掝}總是離不開商湯、曠視等 CV 獨角獸的新攻勢，以及華為、阿里等重量級選手入場后的威脅。

根據(jù) 2018 年的牌面，如何判斷接下來的走勢？

二級市場的數(shù)據(jù)指標或許可以管中窺豹。目前，海康總市值為 3262 億元，用這個數(shù)值除以 2018 年全年扣非凈利潤 113.36 億元，得到市盈率為 28 倍；除以 2018 年全年營收總額 498.1 億元，得到市銷率為 6.54 倍。

相比去年，市盈率在 35 上下波動，?？凳杏视兴芈湔?。在安防市場、人工智能 toB 產(chǎn)業(yè)化進程中，市銷率 6.54、市盈率 28，應該算得上可參考的、比較健康的經(jīng)濟指標。

所謂“健康”，即對比而言。看語音領域的 AI 領投概念股科大訊飛，其股價在 2019 年以來上升超過 40%，目前市值 637 億元，208 年全年營收 79.17 億元，凈利潤 5.42 億元，市銷率約 8 倍，市盈率高達 117 倍。

數(shù)值基本可以和媲美還在一級市場徘徊的 AI 獨角獸們。

以商湯、曠視、依圖等為代表的 AI 視覺公司，從 2017 年以來就多次刷新估值記錄。員工超過 2000 人的商湯，其去年中期公布的估值已達 45 億美元，投資方包括阿里巴巴、新加坡淡馬錫、高通等。此后業(yè)內(nèi)傳出的新報價高至 80 億美元，甚至近百億美元。

假設在 2018 年，排頭兵商湯、曠視以 3 億美元的年銷售額計算，市銷率，采用估值/銷售額能到 20 倍上下。

即便公司已擺脫虧損，市盈率，采用估值/凈利潤，過百倍毫無懸念。

對比之下，面對 AI 四小龍的“虛勢”，?？底銐蜃龅奖鴣韺?，但對于華為的野心卻不可以不鄭重其事，超 7000 億的營收規(guī)模對于絕大部分公司而言都是龐然大物。

“暫定個小目標，在智慧視頻領域，我們會用兩到三年的時間做到全球第三”。

去年 5 月，華為 EBG 中國區(qū)企業(yè)云通信解決方案銷售部部長彭曉東接受媒體采訪時說道。全球安防監(jiān)控前三依次為?？低暋⒉┦?、大華股份。

既然華為定了目標，三年安防殺到全球第三，在市場不是飛速增長的情況下，華為吃的便將是老大和老二的份額。

結(jié)語

“2018 年的經(jīng)營挑戰(zhàn)，超過以往的任何一年。公司在銷售上比以往任何一年都謹慎保守，更加注重短期風險管理?！?/p>

這是?？禐?2018 年安防行業(yè)寫下的注腳。展望 2019“外部環(huán)境依然存在一定的不確定性”，而面對諸多的不確定性，唯有四條心法謹記于心。

重研發(fā)。無論外部環(huán)境如何變化，堅持在研發(fā)上投入，保證產(chǎn)品和系統(tǒng)解決方案持續(xù)競爭力。

外部，提升客戶服務滿意度。堅持在客戶服務上增加投入，提高客戶的滿意度。

內(nèi)部，運營管理效率提升。繼續(xù)優(yōu)化內(nèi)部運營管理，提升運營效率。

堅持國際化道路，提升業(yè)務增長驅(qū)動力。依然堅持國際化道路，繼續(xù)加大國際市場上的投入力度。