資管新規(guī)背景下信托業(yè)的轉型發(fā)展目標與路徑

（一）信托業(yè)轉型與發(fā)展目標

1.從境外的經(jīng)驗看中國信托業(yè)轉型發(fā)展的總體目標

美國信托業(yè)自始就具有起點高、基礎好的特點，在稅務、保險、租賃、顧問、咨詢等金融服務領域廣泛應用；且其由金融領域向相關領域進行擴展、全球市場的擴張，也促使美國信托市場成為全世界管理規(guī)模最大、領域覆蓋最廣、服務水平最高的信托市場。與其他金融機構相比，美國的信托公司在營業(yè)網(wǎng)點、專業(yè)管理團隊等方面均不具備競爭優(yōu)勢，美國信托業(yè)開始探索屬于信托自己的專屬領域——高端客戶服務能力。信托公司通過為高端客戶提供以客戶定制服務為導向的專業(yè)化理財管理服務，實現(xiàn)高端財富管理。

日本作為大陸法系國家，通過借鑒英美法系并根據(jù)自身特點進行本土化改良，從本質上繼承信托“隔離保護”功能，并結合自身特點將信托發(fā)展成更具有金融屬性的可實現(xiàn)資金融通及資產(chǎn)管理的工具。通過提供靈活優(yōu)質的服務和資金投融資服務，日本信托機構發(fā)展了大量創(chuàng)新產(chǎn)品，使得信托業(yè)務的范圍大大拓展。

中國臺灣地區(qū)的信托業(yè)最初是為了配合商業(yè)及金融環(huán)境的需要而開始實行，由信托投資公司專營信托業(yè)務，目的在于吸收島內(nèi)外長期資金，引導民間資本進入投資領域。在其近20年的發(fā)展歷程中始終以金錢信托為主，其他業(yè)務自始沒有形成規(guī)模化經(jīng)營。可以說中國臺灣地區(qū)信托業(yè)的發(fā)展在很大程度上得益于境外投資信托業(yè)務的大發(fā)展。

綜合分析信托在美國、日本及中國臺灣地區(qū)的發(fā)展經(jīng)驗，可以看出，信托行業(yè)的發(fā)展是靠信托公司深入挖掘信托制度內(nèi)涵，拓展信托外延予以實現(xiàn)。一方面，中國信托公司可以借鑒美國金融機構的發(fā)展經(jīng)驗，做精做深本源業(yè)務，擔任好服務于各類型企業(yè)客戶的實業(yè)投行和服務于高端客戶的財富管家兩種角色。另一方面，從日本、中國臺灣地區(qū)的經(jīng)驗可知，信托制度適用空間寬廣，可以廣泛在資產(chǎn)證券化、職工持股信托、特定贈與信托、養(yǎng)老金信托、企業(yè)年金和保險金信托、預收款信托等領域發(fā)揮信托的制度優(yōu)勢，拓展信托業(yè)務的外沿。

2.從資管行業(yè)競爭格局看中國信托業(yè)轉型發(fā)展的具體目標

截至2017年末，信托業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模達到26.25萬億元，僅次于銀行理財，成為大資管行業(yè)的第二大行業(yè)細分領域。

可見，經(jīng)過多年的發(fā)展，信托業(yè)已經(jīng)成為金融服務實體經(jīng)濟的重要力量和居民有效配置資產(chǎn)、增加財產(chǎn)性收入的重要途徑。因此，信托在資管行業(yè)中應將自身定位成為金融創(chuàng)新的引領者和資產(chǎn)管理業(yè)務的領跑者。

行業(yè)定位方面，依托獨特的制度優(yōu)勢和牌照價值，信托可將自身定位為提供跨市場投融資服務的全能金融機構。

在盈利模式定位方面，信托業(yè)可定位于依托手續(xù)費及傭金收入、投資銀行業(yè)務收入及自營投資收益三足鼎立的盈利結構。其中手續(xù)費及傭金收入部分，結構也應該更加合理。

在業(yè)務定位方面，信托業(yè)可定位于結合自身資源稟賦，有選擇性發(fā)展優(yōu)勢業(yè)務。雖然當前信托業(yè)現(xiàn)狀依然是以非標業(yè)務為主，但是行業(yè)發(fā)展最終傾向是以公募標準化業(yè)務為趨勢。所以并行發(fā)展私募非標債權業(yè)務，并在股權投資、證券投資、家族信托、資產(chǎn)證券化、養(yǎng)老金及保險金信托等創(chuàng)新業(yè)務上選擇性突破發(fā)展，逐步向公募標準化業(yè)務過渡是未來發(fā)展大趨勢。

在客戶定位方面，信托公司將自身定位為專業(yè)理財服務提供商和綜合性金融服務提供商。一方面，信托面向高凈值客戶群體量身定做投資方案，開展客制化的理財服務，滿足其特定的風險收益偏好特征。另一方面，信托面向產(chǎn)業(yè)生命周期各階段企業(yè)提供一攬子綜合金融服務解決方案，以金融服務創(chuàng)造價值。

（二）信托業(yè)轉型發(fā)展的路徑

資管新規(guī)下，作為資管業(yè)態(tài)的重要力量信托業(yè)將迎來全面轉型，各信托公司均應主動適應新規(guī)要義，進行轉型布局，趁著大機遇沖上行業(yè)潮頭。

1.基于行業(yè)定位的發(fā)展路徑：基于受托管理者職責進行資源整合

信托業(yè)應牢記自身定位，緊密結合市場需求，依托稟賦資源，融合更多高新金融科技信息技術，基于受托管理職責，實現(xiàn)基于資產(chǎn)管理、財富管理、綜合性金融服務的資源整合。

2.基于市場發(fā)展的信托業(yè)創(chuàng)新轉型發(fā)展路徑選擇

（1）結合信托公司資源稟賦從同質化轉向差異化。各家信托公司的人才優(yōu)勢、創(chuàng)新能力、地理區(qū)位、大股東資源背景等因素都差異很大，因此創(chuàng)新轉型應立足自身的資源稟賦各具特色，向混合化、金融控股化方向發(fā)展。信托公司可借鑒國際大型金控集團的組織架構與業(yè)務拓展模式拾慧補缺，促進信托公司根據(jù)資源稟賦差異化發(fā)展戰(zhàn)略，把信托業(yè)的發(fā)展推向新的高潮。

（2）產(chǎn)品體系架構從產(chǎn)品導向型轉向需求導向型。在資管新規(guī)下，信托產(chǎn)品的體系架構從產(chǎn)品導向型轉向需求導向型，具體而言，要滿足以下幾個需求。

一是服務于實體經(jīng)濟發(fā)展的切實需求。信托展業(yè)發(fā)揮信托多層次、多領域、多渠道配置資源的獨特制度優(yōu)勢，為實體經(jīng)濟提供針對性強、附加值高的優(yōu)質金融服務，實現(xiàn)其與實體經(jīng)濟的良性互動、協(xié)調(diào)發(fā)展。

二是服務于金融機構與傳統(tǒng)實體企業(yè)的證券化業(yè)務需求。信托公司做大做強做優(yōu)證券化業(yè)務可從信貸ABS、企業(yè)ABS與資產(chǎn)支持票據(jù)ABN等路徑進行布局。選擇由傳統(tǒng)債權貸款業(yè)務向資產(chǎn)證券化方向轉型，更適合于體量規(guī)模較大、具有較強稟賦資源的優(yōu)勢信托公司。

三是服務于個人財富管理的信托管理。財富管理業(yè)務被視作信托轉型最具前景的領域，以適應日益增多的超高凈值客戶對財富安全、家族價值傳承、全球配置資產(chǎn)、慈善公益的需求。

四是服務于公共事業(yè)的信托管理。信托業(yè)務在基礎設施等領域積極推廣政府和社會合作模式。信托機構可充分發(fā)揮自身在資金端的社會資源聚集能力優(yōu)勢，在PPP項目中依靠豐富的項目管理經(jīng)驗，通過社會資本的引入能夠推動基礎設施項目建設。

3.從傳統(tǒng)私募模式向公募、私募并舉

資本市場正為越來越多的信托公司所重視，按照資管新規(guī)的規(guī)定，只要資管產(chǎn)品的資金投向符合要求，則可以公募方式發(fā)行。以前，信托產(chǎn)品基本都是私募方式發(fā)行，以后可以公募、私募并舉。因此，需要加強信托機構對公募機構服務支撐體系和投資模式的學習，提升信托機構的硬件支撐和投資能力，探索發(fā)展公募模式的機會和條件。

4.升級同業(yè)業(yè)務合作，創(chuàng)造新的利潤點

將與同業(yè)合作的傳統(tǒng)“通道”業(yè)務轉向質量型、效益型，挖掘布局優(yōu)質股權類資產(chǎn)、權益類資產(chǎn)資源。同業(yè)合作的資金端，信托公司獲客渠道應從從銀行拓展至非銀金融機構，提供差異化的多元金融服務。

（課題牽頭單位：中鐵信托有限責任公司 ）

摘自：《2018年信托業(yè)專題研究報告》