騰訊新聞

我想光就這個(gè)名字就能吊起很多人的胃口。誰(shuí)都希望有生之年能夠買到一支百倍股。

本書選取了歷史上365支百倍股作為樣本進(jìn)行分析。但在第一章中，作者就開篇立論強(qiáng)調(diào)：相較于科學(xué)投資更偏向于是一門藝術(shù)。如果投資就是統(tǒng)計(jì)，那么最好的投資人一定是統(tǒng)計(jì)學(xué)家。事實(shí)上則不然。

如果你把很多百倍股股票放到30年的歷史長(zhǎng)河中看，往往會(huì)有四到五年增長(zhǎng)停滯，而后很多人會(huì)在這停止增長(zhǎng)甚至股價(jià)回落的四五年中，忍受不住煎熬，中途放棄。這就是回看365支百倍股的一點(diǎn)惋惜。

縱觀吉列作為上市公司的最初幾十年，很難發(fā)現(xiàn)其有成為百倍回報(bào)股的跡象，在二十年內(nèi)，該股票只有漲了40%。

作者堅(jiān)定認(rèn)為必須集中投資看準(zhǔn)的股票，然后長(zhǎng)期持有。這點(diǎn)和巴菲特非常相像。對(duì)于看準(zhǔn)的東西，必須出重手。

他說“當(dāng)你基于理性的投資策略謹(jǐn)慎地選擇了股票之后，就應(yīng)當(dāng)堅(jiān)定地持有投資組合”。

作者提出了一個(gè)“咖啡罐理論”，當(dāng)你把東西放進(jìn)幾個(gè)咖啡罐里后，就應(yīng)該藏到床底下，不用去管他了。如同建立投資組合后，不用去聽一些雜亂的市場(chǎng)新聞，避免受到情緒波動(dòng)，頻繁交易。市場(chǎng)的景氣與否都不影響你的交易，不要因?yàn)閷?duì)災(zāi)難的恐懼就放棄構(gòu)建自己的咖啡罐組合。你只需要等待，等待多年后在從床底下拿出來(lái)看看咖啡罐。

在365支股票中，只有20支在10年內(nèi)完成了百倍的上漲。絕大多數(shù)的股票用了28年左右的時(shí)間，才完成了100倍增長(zhǎng)。當(dāng)然，100倍中會(huì)包含股息的派發(fā)，畢竟這也是你收入的一部分。股息的派發(fā)也能夠降低成本。所以我們看到市場(chǎng)中運(yùn)用前復(fù)權(quán)后，一些股票的早期市值會(huì)出現(xiàn)負(fù)數(shù)。

“我不建議在咖啡罐中放置剛剛起步的公司股票，我會(huì)選擇那些成熟的，有著長(zhǎng)遠(yuǎn)增長(zhǎng)前景，并能夠以較高回報(bào)率實(shí)現(xiàn)資本價(jià)值符合增長(zhǎng)的公司股票?！?/p>

百倍回報(bào)股票背后通常隱藏著五個(gè)要素：

1、規(guī)模小

2、公司業(yè)務(wù)好，管理水平高

3、盈利增長(zhǎng)率高

4、第二點(diǎn)和第三點(diǎn)具有可持續(xù)性

5、價(jià)格較低，具有獲取高額回報(bào)的可能。

“投資是一門簡(jiǎn)化的藝術(shù)，那些能抓住核心的人會(huì)笑到最后”

作者例舉了亞馬遜公司。在成為百倍股前，亞馬遜投入了大量的研發(fā)費(fèi)用。剛開始從凈利潤(rùn)來(lái)看，亞馬遜確實(shí)不讓人滿意。但是，一旦扣除研發(fā)投資，這家公司的利潤(rùn)看起來(lái)如此漂亮。這就是這家公司成為百倍股前，你需要看清的本質(zhì)。因?yàn)檠邪l(fā)投資在剛開始的巨額投入，會(huì)迷惑人的雙眼。

要想在亞馬遜身上獲得百倍回報(bào)并不容易，尤其是早期，你需要堅(jiān)信這家公司的理念一定會(huì)成功。你要在遭受大幅下跌后仍然堅(jiān)持持有，即使股價(jià)已經(jīng)跌落80%。————這就是信仰的重要性。

“如果毛利率存在剛性并能夠持久，那么優(yōu)秀的潛在候選者應(yīng)該是那些毛利率高而經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率低的公司，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率比毛利率更容易改善?！倍氏鄬?duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來(lái)說，越高越好，這是護(hù)城河的體現(xiàn)。

如果管理層和董事會(huì)在公司中沒有足夠大的利益——至少10%到20% 的股權(quán)，那么放棄這家公司，看看其他公司去吧。只有和管理層的利益捆綁，才能讓企業(yè)具有內(nèi)生增長(zhǎng)的動(dòng)力，畢竟誰(shuí)都想發(fā)財(cái)。

“經(jīng)營(yíng)者非常重要，在這個(gè)過度量化一切的時(shí)代，我們忽視了公司業(yè)績(jī)真正歸結(jié)于經(jīng)營(yíng)公司的人這一現(xiàn)實(shí)，而并不一定與市盈率或者歷史盈利增長(zhǎng)有關(guān)?！边@句話，我是非常有共鳴的，這也是我多次提到，要去看董事長(zhǎng)，CEO的訪談，去深入了解這個(gè)把舵者的內(nèi)心、價(jià)值觀。要去讀企業(yè)老總的傳記，書籍。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)和市場(chǎng)總是變幻莫測(cè)，但是人不會(huì)變。

“在追尋百倍股的過程中，尋找天才是有幫助的，想想如何發(fā)現(xiàn)誰(shuí)可能是下一個(gè)喬布斯，跟著天才去投資。過去的50年間，許多表現(xiàn)最好的股票至少在其某個(gè)階段的發(fā)展史上出現(xiàn)了一位關(guān)鍵人物?！?/p>

回看365支百倍股，我們發(fā)現(xiàn)，有人在消費(fèi)品上和傳媒行業(yè)做到了，有人在金融服務(wù)和制造業(yè)上做到了。所以，行業(yè)本身并不重要，關(guān)鍵是看人。

長(zhǎng)期保持?jǐn)U張，才是百倍股企業(yè)的核心本質(zhì)，擴(kuò)張的方式有很多種，例如：

1、銷售增長(zhǎng)率持續(xù)超過10%，創(chuàng)造現(xiàn)金流增長(zhǎng)

2、利用杠桿來(lái)收購(gòu)

3、利用回購(gòu)，提升每股價(jià)值（內(nèi)涵式增值擴(kuò)張）

4、利用自由現(xiàn)金流，再投資。

百倍的回報(bào)通?；趦牲c(diǎn)：1、市盈率的提升，即估值水平提高。2、企業(yè)受益的持續(xù)的增長(zhǎng)。

所以我在熊市投資策略一文中反復(fù)強(qiáng)調(diào)，購(gòu)買低市盈率的優(yōu)質(zhì)股票。因?yàn)槟悻F(xiàn)在買入10倍PE的股票，就算業(yè)績(jī)不增長(zhǎng)，但是未來(lái)估值上升到25倍，你就可以獲利2.5倍。但是，如果業(yè)績(jī)也增長(zhǎng)2.5倍呢？這就是百倍股的邏輯——雙輪驅(qū)動(dòng)。

不要去投資只能讓你有可能獲利50%的股票。記住“將你的努力集中在最大的獵物上，那就是大象，那就是百倍股?！?/p>

“不要試圖追逐收益，因?yàn)殡S著時(shí)間的推移，這樣做將會(huì)小號(hào)大量財(cái)富。”我的理解是，心中沒有錢，你才能賺錢?！白詈玫耐顿Y者在30%-40%左右的時(shí)間都是落后于市場(chǎng)的?！碑?dāng)你看完年度投資結(jié)果之后，決定重新改變投資組合之前要牢記，不要去追逐收益！不要用大盤指數(shù)來(lái)評(píng)價(jià)自己，只需要把注意力集中在購(gòu)買正確的股票并且持有上就可以了。

為一家好公司支付較高的價(jià)格是值得的。時(shí)間是偉大企業(yè)的朋友?！叭绻患移髽I(yè)連續(xù)20年或30年，每年都獲得18%的投資收益，即使你看起來(lái)付出了昂貴的價(jià)格，也會(huì)有很好的回報(bào)”——查理芒格。

結(jié)束語(yǔ)：

你會(huì)發(fā)現(xiàn)沒有實(shí)現(xiàn)100倍回報(bào)的魔法共識(shí)，以上只是參考。最后，祝你好運(yùn)！