很多朋友對于分析公司，一種系統(tǒng)性工程，其實都有一個通病，那就是盲目。主要表現(xiàn)是面對一家自己看好的公司，不知道做什么，沒有一絲條理，像無頭蒼蠅一樣。

我深知他們內(nèi)心其實有很大的欲望去深入了解某個公司，但是，當(dāng)真正自己動手做起來的時候，還是會一頭霧水、處處碰壁，以致于磨滅了內(nèi)心最后一點動力，對整個公司還是拿捏不準(zhǔn)，最后不得不以錯失良機(jī)收場。

那么，今天我就來好好說一說到底該怎樣系統(tǒng)地分析公司，我將按順序來一步一步具體說明：

首先，你需要創(chuàng)建一個新的word文檔和excel文檔（怎么用我后面再說）。

一個宗旨：先把握大局后深入了解。簡單來說，就是我們先把公司的整個框架摸清，再來談具體的細(xì)節(jié)，只有這樣才能當(dāng)斷不亂。換句話說，先列出分析公司的的整體框架，然后我們再給他填充血肉。

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了解公司是干什么的

這一步我覺得還是很必要的，很多朋友其實連公司的主營業(yè)務(wù)有什么都不知道。就拿神華來說，大多數(shù)人只知道他是煤炭股，但是很少有人知道他的其他業(yè)務(wù)。更重要的是，這是最簡單的一步，通過這個簡單的動作，我們可以逐漸的找到“感覺”，從而進(jìn)入一個舒適的狀態(tài)，所以說，第一步是我們快速摸清公司的關(guān)鍵。

具體信息可以從以下幾個渠道獲得：

1、公司官網(wǎng)

一家上市公司的官網(wǎng)，可以設(shè)計得不那么“漂亮”，但是，通過它卻可以很好地了解公司的情況、組織架構(gòu)、主營業(yè)務(wù)，以及對應(yīng)的子公司情況。

2、百度、谷歌搜索引擎

通過公司的關(guān)鍵字搜索，我們還可以查閱到公司最近的新聞，以及公司其他的相關(guān)信息。

3、招股說明書

每家公司上市前都會公布招股說明書，里面除了會有公司的整體情況介紹之外，最關(guān)鍵的是會披露公司所在行業(yè)的情況，甚至公司的主要競爭對手的情況。

通過上面的信息收集，我們邊查找邊把它們的關(guān)鍵信息復(fù)制到我上面說的word文檔中，這時候先不要考慮排版，先把零碎的信息粘貼過去，讓我們的信息收集到一定程度（這里有一個標(biāo)準(zhǔn)，就是越往后查找，越發(fā)現(xiàn)重復(fù)的信息點越多，這時候就可以停手了）。接著，我們把剛剛說的零碎信息整合留下最關(guān)鍵的，至少通過這些信息的收集我們需要知道：公司是干什么的？處在哪個行業(yè)？以及公司的主要產(chǎn)品有什么？甚至說主營業(yè)務(wù)又是什么？（有些公司的主營業(yè)務(wù)可能涉及三種以上）

這是最簡單的一步，在這一過程中，你會很放松并不覺得“燒腦”，甚至你還可以一邊“摳腳”，一邊做這件事，但是，往后就要打起十二分精神了。

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對公司所處行業(yè)的整體把握

通過上面的對公司情況的了解，一定會知道公司所處行業(yè)以及主營業(yè)務(wù)，下面需要我們對行業(yè)有一個整體的把握。

首先，我們必須了解公司所處的狀態(tài)，即判斷公司的天花板。具體來說天花板可分為三種：

1、已經(jīng)達(dá)到天花板的行業(yè)。比如很多傳統(tǒng)行業(yè)（鋼鐵，煤炭等等），他們的特征是行業(yè)整體趨于飽和。

2、沒有達(dá)到天花板或者正在構(gòu)建新天花板的行業(yè)。比如說汽車、通訊行業(yè)，他們往往可以通過“創(chuàng)新”來創(chuàng)造新的行業(yè)構(gòu)造。

3、天花板不明確行業(yè)。這些行業(yè)可能是新型行業(yè)，我們對這類公司的天花板并不了解。

通過上面的分析，我們需要知道公司所處的行業(yè)天花板在哪里，而面對行業(yè)的現(xiàn)狀，公司在干什么？比如說神華，他早在煤炭鼎盛時期，就除了發(fā)展煤炭業(yè)務(wù)，還擴(kuò)張電力、鐵路、煤化工等業(yè)務(wù)。

如果上面說的天花板，大家不好理解，那么，可以通過下面這張圖去理解。

我們也可以理解目前公司或行業(yè)所處的階段，一般來講，天花板見頂?shù)男袠I(yè)處于成熟期。這是行業(yè)的生命周期圖，同時也是公司的周期圖，他們都滿足這個規(guī)律。諾基亞再好也被淘汰了，房地產(chǎn)行業(yè)的“黃金十年”未來還可以維持嗎？我看也懸。所以，最關(guān)鍵的是我們要搞懂公司或者行業(yè)所處在哪個時期？以及處于該時期的公司是怎么做的？

具有遠(yuǎn)見的公司往往是這樣的：

他們往往在成熟期的時候，就通過“二次創(chuàng)業(yè)”來創(chuàng)造新的周期起點。

其次，行業(yè)分析不需要面面俱到，我們只需了解當(dāng)下，去了解行業(yè)目前的現(xiàn)狀，具體的信息獲得方式和第一步一樣，不過這里再加兩點：

1、公司年報

在每年的公司年報中，都會有管理層對行業(yè)今年情況的總結(jié)或者說是概述。

2、券商研報

研報雖然在“結(jié)論”方面和實際狀況有出入，但是在數(shù)據(jù)供給方面確實有我們了解不到的“事實”，我們完全可以利用他們的“勞動成果”。

同樣，我們和第一步一樣，要盡可能多地收集信息，復(fù)制到word文檔，然后整合。

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收集關(guān)鍵數(shù)據(jù)

前面兩步只需要我們對公司、行業(yè)有一個大體的把握即可，更多的是偏主觀的，是“結(jié)論”。從這一步開始，我們就要慢慢構(gòu)建我們的框架了。

我們不是盲目地收集數(shù)據(jù)，首先要定一個小框架，一般來說，分析公司的框架往往有以下幾個方面（每個分析點沒有先后，根據(jù)自己的感覺而定）。

在收集數(shù)據(jù)的時候，心里一定要有一桿秤，“這桿稱”就是上面五個分析點。每個分析點，都會對應(yīng)相應(yīng)的數(shù)據(jù)指標(biāo)，我們把這些對應(yīng)的指標(biāo)收集起來，然后粘貼到我上面說的excle表格中。

比如說，我要分析護(hù)城河，那么護(hù)城河最關(guān)鍵的指標(biāo)就是兩個毛利率、三費(fèi)占比。首先，管他三七二十一，先把這兩個主要指標(biāo)數(shù)據(jù)收集起來，然后填放到對應(yīng)的分析點（護(hù)城河分析）之下。

那么，應(yīng)該怎么收集？這可能就是大家最頭疼的問題了，今天我就順帶說說，最關(guān)鍵的是，我來推薦幾個我平時常用的平臺：

1、問財網(wǎng)

下面我們以毛利率為例，來告訴大家怎么收集。

首先，點開問財首頁，輸入相關(guān)信息，比如我上次分析海螺水泥。

點擊“搜索”就會出現(xiàn)下面的頁面。

瞬間得到了所屬水泥行業(yè)的18家上市公司毛利率數(shù)據(jù)，因此，根本不需要我們?nèi)ヒ荒暌荒甑夭檎覕?shù)據(jù)。同樣，你如果想找其它的指標(biāo)，輸入關(guān)鍵字即可，相信聰明的你很快就會搞清楚這個網(wǎng)站該怎樣搜索。問財上面會有一個“導(dǎo)數(shù)據(jù)”的功能，這樣我們就可以直接導(dǎo)出所需要的數(shù)據(jù)了。

問財基本可以搜索到90%你需要的指標(biāo)，但是也有某些指標(biāo)是搜索不到的，這時候就需要你導(dǎo)出某些數(shù)據(jù)自己算，不過，畢竟這種情況占少數(shù)。

2、慧博智能終端（pc端）

首先，我們需要登陸網(wǎng)站，然后將慧博pc終端下載到電腦桌面。

之后點開軟件：

這里面我特意用箭頭做了標(biāo)記，它和其他平臺不同的是，會有一個“圖示版”，也特別好用，下面我們來分別介紹。

點擊財務(wù)數(shù)據(jù)版會出現(xiàn)這樣的界面：

右上角還可以選擇年報和季度報以及單位，同樣還可以導(dǎo)出EXCEL。

如果我們點擊每個數(shù)據(jù)后面的“柱狀圖標(biāo)”，還會出現(xiàn)更直觀的圖片（參見下圖）。

瞬間，近幾年的變化圖就會映入我們的眼簾。

如果我們點擊財務(wù)報表圖示版，它會直接根據(jù)公司各個方面（圖中紅框部分）為我們自動畫出圖形，這樣做會使我們更加清晰直觀地了解一家公司。

3、大視野

這個是我最近發(fā)現(xiàn)的網(wǎng)站，也特別的好用。進(jìn)入網(wǎng)站輸入對應(yīng)的公司代碼，即可得到下面這個界面。

大家看上面的一行紅字，會看到很多亮點，比如估值分析、財務(wù)報表等，如果我們想要收集數(shù)據(jù)只需點擊財務(wù)報表就可以了，如下圖：

財務(wù)報表又分為好幾個選項，篇幅有限，我就不一一展現(xiàn)了，大家可以自行驗證，相信大家只要找到網(wǎng)站，就可以很快地上手它的其他功能。

小結(jié)：上面我簡單列舉了三個比較好的平臺，這些平臺各有優(yōu)劣，也各有特色，對于我們來說完全是夠用的，當(dāng)然，市面上還會有很多不錯的平臺，比如：理性仁、wind終端等。

現(xiàn)在你已經(jīng)知道了從哪里收集數(shù)據(jù)，這樣要比傻呵呵地一年一年翻年報效率要高得多，值得注意的是，我們在使用之前要選取一年對應(yīng)年報看看是否數(shù)據(jù)披露異議（雖然一般沒什么大問題，但是我們還需要留心）。

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構(gòu)建框架并填充內(nèi)容

隨著我們不斷地收集數(shù)據(jù)，然后貼到對應(yīng)的分析點下（如果常分析公司的話，其實就已經(jīng)能大體判斷公司的好壞了），我們至少會形成一個基本框架。

最重要的就是需要填充這些內(nèi)容了，換句話說，這時候就需要我們根據(jù)量化數(shù)據(jù)來得出定性結(jié)論（這些都是我們之前一直在強(qiáng)調(diào)的）。特別要關(guān)注那些個別年份數(shù)據(jù)巨變的情況，比如一家公司的利潤增長率一直都是正數(shù)，突然某一年變?yōu)樨?fù)數(shù)，這時候我們就需要找到對應(yīng)的年報來找到原因（小技巧：點開一篇年報的時候先用“trl+f”快捷鍵搜索關(guān)鍵詞，直擊要點），或者通過同行業(yè)的對比，你就會知道公司在整個行業(yè)所處的情況。

對于這一步我的建議是：先一個分析點一個分析點地去“填充”，比如我分析護(hù)城河，那么，我就只看對應(yīng)的數(shù)據(jù)，只思考護(hù)城河的相關(guān)內(nèi)容，但是得出的結(jié)論先用紅字打出來，因為這時候你的分析肯定是片面的，只有當(dāng)我們把公司全部的分析點摸清楚，才能得出比較客觀的結(jié)論，那時我們再回顧當(dāng)時的紅字，看看有沒有出入，千萬不要這兒抓一下、那兒抓一下，最后哪個方面都分析不好，就順著框架一點一點填充，當(dāng)你走過這一路，你就會發(fā)現(xiàn)，公司的脈絡(luò)漸漸清晰起來，你對他也越來越了解了。最后，你再從頭（最開始）到尾地審視一遍文章的內(nèi)容。

這一步是“深入”了解公司的關(guān)鍵步驟，也是整個分析文章的“重頭戲”。通過這一步，我們可以更加細(xì)致地了解公司。自然而然的就會對這家公司有一個自己的客觀認(rèn)識，根本不需要別人告訴你應(yīng)該怎么做，因為這時候你自己已經(jīng)知道該怎么做了。

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估值

一家公司的好壞，從第三步收集數(shù)據(jù)時，其實就已經(jīng)能看出來了，既然你走到了這一步，說明至少證明這家公司不差，也只有這樣我們才有資格談估值。之所以在最后談?wù)摴乐担且驗槲覀冎挥袑居锌陀^的認(rèn)識之后，才能更加理性地去估值，哪怕最后我們估出值是高估，但是通過我們分析這家公司確實還可以（事實上，如果不好的公司，我們往往會在第三步就放棄分析），我們完全可以把它加入我們的備選股票池。市場總是周期波動的，總有我們?nèi)胧值臋C(jī)會，當(dāng)機(jī)會來臨之時，我們是有準(zhǔn)備的。

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預(yù)判

如果說前五步是站在過去，那么第六步就是面向未來。完整的分析文章是需要對未來做一個預(yù)判的。但是，我更愿意把大多數(shù)分析文章的“預(yù)判”叫成“預(yù)測”，他們往往希望精準(zhǔn)的預(yù)測短期股價/走勢，這其實就很難，一家公司“一年翻倍”和“十年翻十倍”這是兩個不同的概念，前者容錯的幾率必須要小，稍有不慎就達(dá)不到。但是后者呢？我們只是加了“十年”這個“過濾器”就過濾掉了很多偶然因素，時間其實就是天然的“安全邊際”，這個道理并不難理解。

而我說的“預(yù)判”，比上面的還要簡單，就是判斷公司未來比現(xiàn)在好還是壞。事實上，“偶然因素”是不可避免的，但是公司只要大的方向上沒有錯我們就應(yīng)該心安。

就拿杜邦分析來舉例，根據(jù)拆解，我們知道ROE=凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)。通過各個指標(biāo)的判斷或者企業(yè)的某些動態(tài)，很容易得出未來ROE會不會增長？他的增長點在哪？公司做哪些決策會影響ROE的上升/下降？再比如，某公司本來就處于同質(zhì)化嚴(yán)重且高度競爭的境地，因此很難通過提價去獲得超高的利潤，這時候公司的成本端逐年下降，這會不會是一個好的訊號？我們說的“大方向”其實就是在判斷公司是否做正確的事。

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總結(jié)

分析公司的框架到這里就介紹完了，最后只需要大家從頭到尾地再梳理一遍，把當(dāng)初“稚嫩”的想法（也就是紅字）換成比較客觀的結(jié)論，一篇完整的報告就出來了。

未來大家完全可以用這個步驟來分析公司，比如說，我們分析杜邦的時候，既可以放到成長能力，又可以放到盈利能力上，而上下游分析，我們也可以放在運(yùn)營能力上。這些都沒有一個固定的范式，最重要的是我們不要背離大的框架，而是在這個框架下注入“血肉”，這樣我們才能研究好一家公司。

*作者：邊塞小股民，雪球人氣大V，微信公眾號'價值成長'創(chuàng)始人。文章曾多次被各大財經(jīng)刊物出版，對于投資，重點放在公司的內(nèi)在價值，致力于分析公司的方法以及各個公司的案例分析。蘇寧財富資訊經(jīng)授權(quán)發(fā)布，特此感謝！

編輯：陳霞、劉春