導(dǎo)語：“如果做職業(yè)天使，你永遠(yuǎn)會面臨現(xiàn)金流的問題，因為無論一開始你多么有錢，一旦創(chuàng)業(yè)項目太多，太多錢也就沒有了?！?/p>

        近日在廈門天使投資峰會現(xiàn)場，清控銀杏創(chuàng)始合伙人羅茁再次被問到：天使投資這個事情也是可以被教育的嗎？

       羅茁，這位清控銀杏的掌門人在創(chuàng)投圈浸潤了18年，是一位名符其實的投資老兵。到現(xiàn)在為止，他管理過10支基金，進(jìn)入退出期的基金投資回報超過10倍，80%的項目是在天使階段投資的；6家公司從種子期一直陪伴到IPO。

       峰會現(xiàn)場，一眾中國好天使學(xué)員圍聚在他身邊，渴望得到投資方面的提點。

       “有些普適性的東西可以傳授，但是領(lǐng)悟在個人。不過最關(guān)鍵的是，投資這個行當(dāng)變化太快，我們能說的都是過去”。羅茁道出的正是天使投資最本質(zhì)的東西。

       看時機(jī)、看團(tuán)隊，這是他的基本投資邏輯，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這些。每個投資人都有自己的心得體會，需要在實踐中領(lǐng)悟。

       所謂修行更多是在掌握一般工具的基礎(chǔ)上，憑借敏感的嗅覺捕捉未來的趨勢。不盲目，不沖動，有規(guī)則和紀(jì)律。更重要的還有，對人性的理解。這些，就算有人能教，你真的能學(xué)會嗎？

       如果你不信，再跟你講兩個羅茁投資生涯中真實發(fā)生的故事。

十年前，他還負(fù)責(zé)清華科技園孵化器的時候投了一個項目。結(jié)果，公司兩任CEO、一名核心團(tuán)隊成員先后因癌癥去世。至今講起，羅茁都覺得太過詭異。

       還有一位培訓(xùn)機(jī)構(gòu)創(chuàng)始人在元宵節(jié)那天因為心臟病突發(fā)而離去?！八乖诠ぷ鲘徫簧希粝乱浑p未成年兒女，他夫人則承擔(dān)起公司運營與家庭的雙重重任。”他再講起這件事時，能感覺到內(nèi)心依然很復(fù)雜。

       天使投資沒有那么多數(shù)字給你看，也沒有那么多邏輯等待你驗證，一個成功的天使投資人甚至很難總結(jié)成幾條秘訣告訴你。有的只是如同羅茁在演講中提到的，“保持一個好的心態(tài)和步調(diào)?！?/p>

以下為羅茁演講全文：

今天是我第一次以清控銀杏合伙人的身份演講，從17年前開始我就在清華科技園里做孵化器，扮演了一個天使投資人的角色，不過這個天使投資人是這幾年被“追授”的十年前開始做啟迪創(chuàng)投的時候，我給自己的定義是從業(yè)余隊變成職業(yè)隊，2007年成立的時候，我們的規(guī)劃是下一個五年要管超過10億的基金，要有業(yè)績，有三五個上市公司，要有穩(wěn)定的團(tuán)隊，這些事情后來都做到了?，F(xiàn)在有很多創(chuàng)業(yè)者找我，都是因為我們口碑還不錯，已經(jīng)是一個知名機(jī)構(gòu)。

而我總是講一個觀點：我們的成功是因為創(chuàng)業(yè)者的成功，因為有好的企業(yè)成功才有我們能夠站在臺上跟大家分享。

過去在不同的場合都是在講理念，但是這兩年天使投資有了很大的發(fā)展，包括很多創(chuàng)業(yè)成功者都進(jìn)來希望參與一把。為什么？

美國的數(shù)據(jù)顯示，財富越多，肯定是有更多的資產(chǎn)會反應(yīng)在金融資產(chǎn)上。中國也是在往這個方向發(fā)展，這也說明了為什么越來越多的人去參與投資股權(quán)公司。過去大家做企業(yè)高管，后來參與創(chuàng)業(yè)，現(xiàn)在大家已經(jīng)不滿足于這個路徑，而是要參與創(chuàng)業(yè)投資。這個我們也是接近國際趨勢的。

天使投資從業(yè)余到職業(yè)，從個人到機(jī)構(gòu)，從理念到行為都會有所變化。比如用自己的錢去投資和做一個機(jī)構(gòu)去募資管理基金，意義完全不一樣。做天使投資哪怕第一筆錢是親朋好友的，你的責(zé)任都會更大，因為要對出資人負(fù)責(zé)任。如果去募資的話，很多資金又是有期限的，在有限的時間內(nèi)，完成充滿不確定性的天使投資，不是簡單的事情。投資，這個事其實是一個周期特別長的事情。

如果做職業(yè)天使，你會面臨現(xiàn)金流的問題，因為無論一開始你多么有錢，一旦創(chuàng)業(yè)項目太多，太多錢也就沒有了。初期的規(guī)模是基礎(chǔ)，長期的信心和方向也很重要。所以，如果做機(jī)構(gòu)天使投資，最重要的事情是完成第二輪融資，直到完成第三輪融資才算真正在市場站住腳。

所以，這會有一個矛盾點，無論你是從機(jī)構(gòu)里出來還是作為一個成功的創(chuàng)業(yè)者，很容易拿到第一筆錢做天使投資。但是大家都知道做天使投資要投早期，等你融第二輪錢的時候，第一期基金的投資業(yè)績還沒有顯現(xiàn)出來。如何說服投資人完成第二輪融資或者是第三輪融資，考驗我們的事情不光是業(yè)績，更多是團(tuán)隊和理念。

另外，做天使投資需要去看二級市場，但又不能簡單地拿二級市場去看漲跌。實際上最好的邏輯是在熊市時去投，在牛市中，從二級市場退出，但是你要在熊市中手里有錢，能募到錢。而且這時候有一個很大的挑戰(zhàn)，就是你能不能把不太清楚什么時候可以退出的時間跳過去，才會贏得一個最好的回報。

要穩(wěn)定地賺錢是一件很有挑戰(zhàn)的事情，特別是在一個高潮期募資。比如1995年前后去募資（指在美國）的肯定是一個非常好的時期，為什么？因為趕上一個互聯(lián)網(wǎng)的高潮，給投資人帶來的肯定是一個超額的回報。這個對我們有很大的啟發(fā)意義。

但是在中間最差的幾年中（2000年前后），在市場高峰去募資，排名在中間的機(jī)構(gòu)顯然也沒有賺到錢。這個是在所謂的熱潮里要保持冷靜，這個是很重要的數(shù)據(jù)。

我已經(jīng)經(jīng)歷了超過15年的天使投資，這15年是怎么熬過來的？其實一下子也很難講清是怎么過來的。做股票的話，可以今天買明天賣，天使投資不能這樣，大概5年左右的周期是要熬過來的。不經(jīng)歷這個時間，很難有一個像樣的回報，成功率很低。

特別是大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，這么多錢進(jìn)來，這么多創(chuàng)業(yè)項目，我們用什么樣基本的邏輯去判斷、做好投資？這成為了一門功課。我不知道大家有沒有選擇障礙，我有這樣的困惑，有很多同質(zhì)化的東西，這個時候怎么辦？不要被成功的報道迷惑，實際成功的概率很低，還是要保持足夠的穩(wěn)健。天使投資不是買彩票，需要理性的分析。

投什么、不投什么，這個是需要我們主動去選擇。這里面有個很重要的事情，就是不要簡單盲目地跟風(fēng)，不要什么熱投什么。如果是一個很好的方向，大家都去投的時候，你會把平均回報率和成功率拉低。比如，我們在2014年以前幾乎沒有投過消費的東西，而消費是蓬勃發(fā)展的，很多人投資消費很成功，而我們并不后悔，因為我們不投資消費，也有我們的收獲。

除了選擇之外，要忍受春種秋收過程，這個過程是非常長的，拔苗助長肯定不行。

投資就是各有所愛，跟你的背景、能力、人脈都有關(guān)系，如果都沒有的話，先找一個機(jī)構(gòu)當(dāng)LP，順便學(xué)習(xí)一下，這可能是更好的方式。

作為一個投資者，我們管理的基金周期都很長，7 2年是最短的。我希望有更多的LP認(rèn)同我們的理念，去做更長期限的投資，所以有了現(xiàn)在的清控銀杏。有使命，有理念，有規(guī)則，有目標(biāo)，我們還希望有傳承。把我們的投資理念傳承下去。