紅旗連鎖(002697)

公司1Q2019營收同比增長2.69%,歸母凈利潤同比增長45.71%

4月11日晚，公司公布2019年一季報：1Q2019實現(xiàn)營業(yè)收入18.92億元，同比增長2.69%，增速大于4Q2018的同增2.02%;實現(xiàn)歸母凈利潤7917萬元，折合成全面攤薄EPS為0.06元，同比增長45.71%，增速小于4Q2018的同增126.67%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7678萬元，同比增長40.20%，增速小于4Q2018的同增289.58%。公司業(yè)績位于2018年報提供的1Q2019業(yè)績指引區(qū)間。

綜合毛利率上升2.5個百分點，期間費用率上升2.41個百分點

1Q2019公司綜合毛利率為29.89%，較上年同期上升2.50個百分點。1Q2019公司期間費用率為26.26%，較上年同期上升2.41個百分點，其中，銷售/管理/財務費用率分別為24.46%/1.60%/0.19%，較上年同期分別變化2.27/0.23/-0.08個百分點。

收入端表現(xiàn)平穩(wěn)，投資收益與所得稅支出減少貢獻利潤

報告期內(nèi)公司增值服務范圍拓展的效應進一步顯現(xiàn)，增值服務收入比重的增加帶來公司毛利率實現(xiàn)持續(xù)提升，客戶粘性進一步加強，區(qū)域市場壟斷優(yōu)勢得以鞏固。商超業(yè)務方面，公司持續(xù)推進開源節(jié)流，優(yōu)化網(wǎng)點布局，提升廠家直供商品比例等，為業(yè)績提升做出貢獻。報告期內(nèi)新網(wǎng)銀行持續(xù)為公司提供利潤，公司投資凈收益實現(xiàn)2868萬元，同比增長232.19%。此外公司所得稅支出報告期內(nèi)有所減少，報告期內(nèi)公司實際稅率約為10%，而1Q2018實際稅率約為17.7%。

上調(diào)盈利預測，維持“增持”評級

考慮到公司毛利率提升與投資收益帶來的持續(xù)業(yè)績增厚，我們上調(diào)對公司19-21年全面攤薄EPS的預測至0.28/0.31/0.35元（之前為0.26/0.28/0.30元），維持“增持”評級。

風險提示：

外延空間受限，與永輝合作低于預期。