智通財經(jīng)獲悉，往日鄭少秋每有新劇上，港股必大跌。有人稱“秋官”的鄭少秋主演的《詭探前傳》，將于4月29日晚上在ViuTV播出，此劇演員亦包括與是鄭少秋在《大時代》合作的陶大宇。

　　鄭少秋20年前演《大時代》中的丁蟹一角，相信不少投資者都記憶猶新。他在TVB的電視劇《大時代》里飾演了一個角色名為丁蟹，常在股市熊市中借拋空恒生指數(shù)期貨而獲取暴利。這個“丁蟹”的“效應”(丁蟹效應)更成為投資者解釋大市急跌的重要原因，股民覺得秋官有新劇、新戲、新節(jié)目，甚至重播，都是股災先兆。

　　據(jù)稱，秋官新劇用作對撼無線《鐵探》，鄭少秋除對自己演出表示有信心，在提到今次新劇上后，會否再現(xiàn)丁蟹效應？鄭少秋笑指，一早已打破詛咒，宣稱自己出現(xiàn)就股市大升，還叫大家快點補倉，但他透露，個人向來不敢投機，只買藍籌投資及收息。

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　　恒指30000點爭奪戰(zhàn)：盈利復蘇 仙股扎堆

　　本周，恒生指數(shù)史上第三次站上了30000點大關，延續(xù)了強勁的反彈勢頭。今年以來，恒生指數(shù)已累計上漲16.54%，漲幅在全球主要市場指數(shù)中位列前茅。

　　恒生指數(shù)前兩次站上30000點要分別追溯至2007年10月18日和2018年1月2日。與前兩次相比，當前恒生指數(shù)30000點的點位之下，市場形態(tài)、估值、結(jié)構(gòu)、市場資金等方面呈現(xiàn)出了八大不同。

　　與A股不同，恒生指數(shù)具有牛長熊短的特點。根據(jù)中國上市公司研究院統(tǒng)計，過去50多年中，恒生指數(shù)約有80%的時間處于牛市之中，而在A股近30年的歷史中，震蕩市占據(jù)了主導。

　　恒生指數(shù)歷史上共有三次向上突破30000點大關，分別發(fā)生在2007年10月18日、2018年1月2日和2019年4月8日。2007年和2018年恒生指數(shù)向上突破30000點時，港股已分別走過了四年半和兩年的長牛行情，指數(shù)自底部分別上漲了260%和64%，點位逼近當輪行情的頂點。而本輪行情下指數(shù)自底部拉升的時間僅有三個月。

　　若以指數(shù)自最高點的最大回撤幅度超過30%為一輪牛市行情的終點，2007年恒生指數(shù)站上30000點后迅速步入熊市，一年內(nèi)指數(shù)的最大回撤超過60%。而在2018年1月28日恒生指數(shù)創(chuàng)下33484點的歷史高位后，指數(shù)雖然有所下跌，但自行情頂點的最大回撤幅度僅有25.8%，未突破設定的牛市行情結(jié)束的邊界值，上輪牛市并未確認結(jié)束。

　　從上漲行情所處的階段來看，今年1月以來恒生指數(shù)的反攻并不是新一輪牛市行情的起點，而是上一輪牛市行情經(jīng)調(diào)整后的延續(xù)，市場形態(tài)與前兩次相比有所不同。

　　2002年以來，恒生指數(shù)的平均滾動市盈率為12.97倍，長期低于上證指數(shù)和標普500指數(shù)市盈率水平。

　　以2011年8月為分界線，恒生指數(shù)在2002年至2011年8月期間的平均滾動市盈率為15.36倍，其后恒生指數(shù)估值進入低位震蕩態(tài)勢，市盈率長期運行在10倍之下，直到2016年的行情啟動時才逐步恢復。

　　當前恒生指數(shù)的滾動市盈率為11.25倍，相比于2007年恒指30000點時的22.67倍腰斬，同時低于2018年年初13.1倍的市盈率水平。當前恒生指數(shù)市凈率為1.24倍，同樣低于前兩次恒指運行至30000點時的水平(3.54倍和1.33倍)。

　　2007年末，金融危機引發(fā)了股市估值下降風暴，全球主要發(fā)達經(jīng)濟體均未能幸免。上證指數(shù)的市盈率由2007年10月的52.54倍降至當前的14.35倍，降幅高達73%，遠超恒生指數(shù)市盈率的降幅。由于A股估值的大幅下滑，AH股溢價空間也在收窄。當前恒生AH股溢價指數(shù)低于前兩次恒指突破30000點時的水平，較2007年10月下降了15%。

　　港股是以機構(gòu)投資者為主的市場，長期來看，推動恒生指數(shù)長期處于牛市階段的核心因素在于基本面狀況的不斷改善。同時，恒生指數(shù)的牛熊切換也與基本面狀況的變化密切相關。

　　根據(jù)中國上市公司研究院統(tǒng)計，2003年至2007年的牛市期間，恒生指數(shù)凈利潤年增長率均維持在20%以上，高增長特征明顯。2008年后，恒生指數(shù)凈利潤增速有所下滑，2008年和2015年港股步入熊市，同期恒生指數(shù)凈利潤出現(xiàn)負增長。2016年后恒生指數(shù)成份股利潤水平逐步改善，指數(shù)再次走強。

　　整體來看，與2007年恒生指數(shù)首次突破30000點相比，當前恒生指數(shù)的業(yè)績增速放緩但處于逐步復蘇的階段。

　　近十多年來，中資股在港股中的市值占比超過60%，凈利潤貢獻率超過50%，港股基本面的變化也受到了內(nèi)陸經(jīng)濟形勢的影響。2003年至2007年間，中國GDP始終保持兩位數(shù)增長，宏觀經(jīng)濟的持續(xù)向好催生了當輪牛市。2016年中國經(jīng)濟增長進入“新常態(tài)”，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)面臨轉(zhuǎn)型，內(nèi)部結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，企業(yè)盈利逐步好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型催生了新一輪牛市的到來。

　　與2007年恒指突破30000點時的牛市相比，本輪港股牛市下市場交易情緒有所緩和。

　　根據(jù)中國上市公司研究院統(tǒng)計，2002年以來，恒生指數(shù)的月均換手率為4.82%，七成月份的換手率在5%以下。2007年下半年，恒生指數(shù)換手率急速飆升，在指數(shù)突破30000點的10月，換手率高達11.38%，創(chuàng)下了2002年以來的歷史第二高。

　　2016年2月新一輪牛市行情開啟以來，恒生指數(shù)月均換手率為4.36%，2018年1月指數(shù)突破30000點、達到歷史最高點時的月?lián)Q手率為7.65%，市場情緒大幅低于上輪牛市水平。

　　2007年恒生指數(shù)共有40只權重股，其中金融股為11只，市值在權重股中占比56.7%。當前，恒生指數(shù)權重股數(shù)量擴充至50只，金融股市值雖然仍居各行業(yè)之首，但市值占比已降至43.8%。

　　得益于騰訊控股的市值攀升，資訊科技業(yè)在恒生指數(shù)中的市值占比由2007年的0.77%上升至當前的14.35%，漲幅最大。內(nèi)房股的長期牛市同樣帶來了地產(chǎn)建筑業(yè)市值的上漲，市值占比由上輪牛市的4.7%上升至當前的9.52%。過去十二年中，電訊業(yè)在恒生指數(shù)市值占比萎縮最為明顯，由18%降至7.45%，成份股數(shù)量由4只減少為兩只。

　　從權重股集中度來看，2007年恒生指數(shù)前三大權重股流通市值合計占指數(shù)總流通股市值的47.64%，當前這一比例已下降至35.42%，權重股過于集中的情況有所緩解。

　　從市場結(jié)構(gòu)來看，恒生指數(shù)三次突破30000點時，股票的市值分布出現(xiàn)了變化：1港元以下“仙股”數(shù)量占比增加，千億元以上大市值企業(yè)占比減少。

　　2007年10月，港股千億港元市值以上企業(yè)有37家，占比3.25%，而當前港股千億港元市值以上的企業(yè)為60家，占比降至2.55%，減少了0.7個百分點。一億元以下小市值的個股數(shù)量占比較2007年略有上升。

　　2007年恒生指數(shù)突破30000點時，股價在1港元以下的港股數(shù)量有460家，占比40.42%，2018年1月2日這一比例上升至44.7%，而2019年4月8日恒生指數(shù)再次突破30000點時，1港元以下個股已占比過半。

　　從中資股構(gòu)成來看，雖然當前中資股的市值占比與2007年大致相當，但H股和紅籌股的市值占比卻由2007年的51.5%降至當前的37.5%，下降了14個百分點。與之相對應，近年來隨著赴港上市民營企業(yè)數(shù)量的增加和規(guī)模的擴大，中資民營股的市值占比大幅提升。

　　過去十多年來，港股走勢與A股的關聯(lián)程度不斷提升。中國上市公司研究院測算顯示，從過去三輪恒生指數(shù)突破30000點的上漲周期來看，恒生指數(shù)與上證指數(shù)走勢的相關系數(shù)由2007年牛市期間的0.19上升至2018年牛市期間的0.42，今年以來的相關系數(shù)更是高達0.66。

　　與A股相反，三輪上漲期間恒生指數(shù)與美股的相關性逐漸減弱。2007年牛市期間恒生指數(shù)與隔夜美股的相關系數(shù)為0.45，相關性遠超過上證指數(shù)，而今年以來二者的相關系數(shù)已降至0.29，僅為弱相關。

　　港股與內(nèi)陸市場的關聯(lián)度不僅體現(xiàn)在市值占比超過60%的中資股上，也體現(xiàn)在互聯(lián)互通開通后，隨著南向資金不斷流入港股市場，其話語權也在不斷提升。

　　互聯(lián)互通開通以來，內(nèi)陸資金累計凈買入港股規(guī)模已超過8000億港元，最新持倉市值超過9400億港元。2015年初，南向資金月成交金額在市場總成交中的占比僅為1%左右，隨后這一比例不斷擴大，2018年1月恒生指數(shù)突破30000點時占比已升至12.8%，隨后一直維持在10%上下波動。本輪恒生指數(shù)再次突破30000點時，南向資金月成交占比再次回至12.5%。

　　除了市場特征外，三輪上漲行情中領漲的行業(yè)和個股也不盡相同。根據(jù)中國上市公司研究院統(tǒng)計，2003年至2007年的牛市中，原材料、能源和電訊業(yè)的漲幅最大，恒生原材料業(yè)指數(shù)累計漲幅超過10倍，領漲行業(yè)與當輪A股行情的領漲行業(yè)重合度較高。

　　2016年至2018年初的牛市行情中，資訊科技業(yè)以147.7%的漲幅領漲所有行業(yè)指數(shù)，原材料業(yè)、地產(chǎn)建筑業(yè)漲幅緊隨其后。今年的反彈行情中，消費品制造業(yè)、地產(chǎn)建筑業(yè)和工業(yè)漲幅最高。這兩輪行情的領漲行業(yè)與A股同期相比出現(xiàn)了明顯變化。

（文章來源：智通財經(jīng)網(wǎng)）