2019 年 3 月，建材（申萬）指數(shù)上漲 11.3%，跑贏上證指數(shù) 6.24 個百分點，在申萬建材二級子行業(yè)中，水泥制造上漲 10.5%，玻璃制造上漲 12.9%，其他建材上漲 12.2%。 從 3 月全行業(yè)流通市值加權(quán)平均漲跌幅來看，在申萬 28 個一級行業(yè)中，建材板塊位居第 6，漲幅為 13.0%。估值方面，截至 2019年 3月 31日，申萬建筑材料板塊 PE中位數(shù)（ TTM，剔除負(fù)值）為 26.81 倍，處于 2000 年以來歷史估值后 16.2%分位； PB中位數(shù)（最新） 2.19 倍，處于 2000 年以來歷史估值后 28.5%分位。

需求回暖，水泥價格止跌回升。 水泥產(chǎn)量方面， 2019 年 1-2 月份，全國累計水泥產(chǎn)量 2.12 億噸，同比增長 0.5%，增速較去年同期下降 3.6個百分點，水泥產(chǎn)量實現(xiàn)穩(wěn)中有升。 全國水泥價格自 1 月開啟季節(jié)性調(diào)整， 2、 3 月價格跌幅逐漸縮窄， 2019 年 3 月全國 P.O42.5 散裝水泥月度均價為 443 元/噸，環(huán)比下跌 13 元/噸，同比增長 10.2%。 隨著 4月步入需求旺季，水泥價格將延續(xù)漲勢。 短期內(nèi)，水泥板塊估值已有所修復(fù)，中長期仍建議關(guān)注：海螺水泥、華新水泥和塔牌集團(tuán)。

終端需求不足，玻璃市場依舊承壓。 玻璃產(chǎn)量方面， 2019 年 1-2 月份，全國平板玻璃產(chǎn)量累計約 1.42 億重量箱，同比增長 7.8%。 3 月份，玻璃現(xiàn)貨市場繼續(xù)走弱，終端市場需求增量有限造成生產(chǎn)企業(yè)出庫難度略大，價格環(huán)比有所回落。截至 3 月末，浮法玻璃現(xiàn)貨平均價為 75.83元/重量箱，環(huán)比下跌 1.59 元/重量箱，同比下跌 8.1%。目前玻璃行業(yè)需求啟動緩慢， 庫存壓力較大，疊加新增供給，短期整體供需矛盾未能改善， 但中長期仍可關(guān)注旗濱集團(tuán)。

消費建材板塊，繼續(xù)看好細(xì)分龍頭的持續(xù)成長性， 繼續(xù)推薦 PPR 管材龍頭偉星新材、石膏板龍頭北新建材、防水龍頭東方雨虹、玻纖巨頭中國巨石，建議關(guān)注環(huán)保板材兔寶寶、建筑陶瓷蒙娜麗莎、帝歐家居。

風(fēng)險提示： 宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑；房地產(chǎn)、基建投資大幅下降