國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事、交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平4月1日在國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室年會(huì)（2019）上表示，如何突破銀行業(yè)資源進(jìn)入證券業(yè)的制度障礙，來(lái)推動(dòng)直接融資發(fā)展，是一個(gè)重要問(wèn)題。在筆者看來(lái)，銀行以子公司進(jìn)入證券業(yè)應(yīng)是大勢(shì)所趨，對(duì)我國(guó)金融發(fā)展意義重大。

　　從當(dāng)前金融改革與發(fā)展現(xiàn)實(shí)看，銀行以子公司進(jìn)入證券業(yè)將發(fā)揮重要推力，不僅能促進(jìn)證券業(yè)快速發(fā)展現(xiàn)與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提升，也會(huì)為銀行經(jīng)營(yíng)實(shí)力擴(kuò)張，提高經(jīng)營(yíng)盈利能力、為銀行業(yè)拓寬一條新的經(jīng)營(yíng)發(fā)展通道奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。最為重要的是，銀行業(yè)與證券業(yè)融合生長(zhǎng)，更能增強(qiáng)證券業(yè)對(duì)上市公司的吸納能力，為推動(dòng)我國(guó)企業(yè)直接融資、提供金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力起到重要作用。

　　而且，銀行業(yè)以子公司進(jìn)入證券業(yè)既是未來(lái)我國(guó)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的需要，更是銀行與證券業(yè)兩者發(fā)展的內(nèi)在要求：

　　其一，是與國(guó)際接軌的需要。隨著中國(guó)金融業(yè)對(duì)外開放的程度不斷加強(qiáng)，所面臨的國(guó)外金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，這就要求我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展也必須緊跟國(guó)際金融業(yè)的發(fā)展步伐，將混業(yè)經(jīng)營(yíng)作未來(lái)的發(fā)展方向。金融交易技術(shù)進(jìn)步、信息處理和傳輸手段改進(jìn)，金融自由化和金融活動(dòng)全球一體化趨勢(shì)不斷加強(qiáng)，越來(lái)越多的金融機(jī)構(gòu)熱衷于兼并收購(gòu)和多元化經(jīng)營(yíng)。美國(guó)《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》頒布，國(guó)際上主要發(fā)達(dá)國(guó)家的金融經(jīng)營(yíng)制度都轉(zhuǎn)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)。這種經(jīng)營(yíng)模式的變革，代表了當(dāng)今國(guó)際金融業(yè)發(fā)展的最新趨勢(shì)。

　　其二，是經(jīng)濟(jì)環(huán)境的需要。不同學(xué)者對(duì)金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的動(dòng)因分析不同，分業(yè)經(jīng)營(yíng)和混業(yè)經(jīng)營(yíng)本身并不存在孰優(yōu)孰劣的問(wèn)題，分業(yè)和混業(yè)經(jīng)營(yíng)道路的選擇是特定經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的產(chǎn)物。分業(yè)還是混業(yè)，其核心或關(guān)鍵的問(wèn)題是能否在增進(jìn)效率的同時(shí)有效地控制風(fēng)險(xiǎn)。如今，我國(guó)銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)已成大勢(shì)所趨，前期信托、基金、保險(xiǎn)、金融租賃等牌照都已向銀行放開，券商牌照放開只是時(shí)間問(wèn)題。不少銀行機(jī)構(gòu)已擁有信托、基金、保險(xiǎn)、金融租賃等牌照，打好了混業(yè)經(jīng)營(yíng)各項(xiàng)基礎(chǔ)工作，并積累了豐富的混業(yè)經(jīng)營(yíng)管理及風(fēng)險(xiǎn)防范經(jīng)驗(yàn)，也儲(chǔ)備了一定管理人才，發(fā)放券商牌照，對(duì)銀行業(yè)來(lái)說(shuō)并不會(huì)帶來(lái)技術(shù)及管理上的障礙，銀行有能力做好混業(yè)經(jīng)營(yíng)。

　　其三，是金融發(fā)展的需要。混業(yè)經(jīng)營(yíng)能為客戶提供一站式金融服務(wù)，在不同業(yè)務(wù)板塊之間可以施行交叉銷售，豐富業(yè)務(wù)種類，深入挖掘客戶價(jià)值，減少運(yùn)營(yíng)成本，增強(qiáng)客戶粘度，抵御金融脫媒，與此同時(shí)，增加金融機(jī)構(gòu)收益，并提高金融體系運(yùn)轉(zhuǎn)效率，從而更有效地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。而在混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式下，商業(yè)銀行和證券公司可以更好地實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)：商業(yè)銀行的資金和信譽(yù)優(yōu)勢(shì)是促進(jìn)證券公司良性發(fā)展的基石，而證券業(yè)務(wù)的發(fā)展反過(guò)來(lái)又能促進(jìn)商業(yè)銀行本源業(yè)務(wù)的開展。我國(guó)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)模式在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的作用下，由改革開放初期的混業(yè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)變?yōu)榉謽I(yè)經(jīng)營(yíng)，目前又逐漸向混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)換，但現(xiàn)階段的混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式與傳統(tǒng)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式又有所區(qū)別?，F(xiàn)階段的混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，是在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，經(jīng)過(guò)市場(chǎng)選擇的混業(yè)模式，是在新的體制下對(duì)過(guò)去混業(yè)模式的發(fā)展與升華。以銀行型金融控股公司為代表的新型混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，可以有效解決分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理帶來(lái)的弊端，攤低固定成本，改變商業(yè)銀行收入來(lái)源單一的局面，提高資本配置效率。

　　目前世界各國(guó)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)分為兩種模式，一是以德國(guó)為代表的全能銀行制，即在銀行內(nèi)部設(shè)置業(yè)務(wù)部門，全面經(jīng)營(yíng)銀行、證券、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)，“一個(gè)法人，多個(gè)執(zhí)照，多種業(yè)務(wù)”。二是以美國(guó)為代表的金融控股集團(tuán)，即綜合經(jīng)營(yíng)存在總公司的范圍內(nèi)，而下屬的金融子公司則實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，“多個(gè)法人，多個(gè)執(zhí)照，多種業(yè)務(wù)”。從國(guó)內(nèi)金融業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀來(lái)看，我國(guó)目前仍不具備發(fā)展全能銀行模式和銀行母公司模式這兩種混業(yè)經(jīng)營(yíng)所需要的金融監(jiān)管能力、完善的資本市場(chǎng)和市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體。在這種局勢(shì)下，銀行以控股子公司進(jìn)入證券業(yè)是我國(guó)現(xiàn)階段的一個(gè)現(xiàn)實(shí)選擇。

　　首先，要加快相關(guān)立法進(jìn)程。商業(yè)銀行通過(guò)海外設(shè)立子公司等方式早已在集團(tuán)層面實(shí)現(xiàn)了混業(yè)，但由于現(xiàn)行《商業(yè)銀行法》規(guī)定，商業(yè)銀行不得控股非銀金融企業(yè)，使得銀行在業(yè)務(wù)層面真正實(shí)現(xiàn)“混業(yè)”依然存在著法律障礙。而在我國(guó)，銀行和證券業(yè)一直以來(lái)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理。根據(jù)現(xiàn)行法律，商業(yè)銀行不能直接經(jīng)營(yíng)信托以及證券業(yè)務(wù)?！蹲C券法》規(guī)定“證券業(yè)、銀行業(yè)、信托業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理”，《商業(yè)銀行法》也規(guī)定，“商業(yè)銀行不得從事信托投資和證券經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資，或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資?！睉?yīng)當(dāng)加快金融控股公司監(jiān)管的立法進(jìn)程，使金融控股公司的發(fā)展有法可依，有據(jù)可循。要修訂《商業(yè)銀行法》《證券法》《保險(xiǎn)法》《信托法》《公司法》中與金融綜合經(jīng)營(yíng)有沖突的內(nèi)容，促進(jìn)金融控股公司的規(guī)范發(fā)展和有序運(yùn)營(yíng)。最后，制定《金融控股公司法》，完善相應(yīng)的管理規(guī)定及規(guī)范體系，從法律上明確銀行型金融控股公司的法律地位。

　　其次，商業(yè)銀行要“練好內(nèi)功”。要引導(dǎo)商業(yè)銀行不斷提高自身的業(yè)務(wù)能力，創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)模式，優(yōu)化管理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行尤其是國(guó)有商業(yè)銀行的產(chǎn)權(quán)多元化，促使其能夠真正做到自主經(jīng)營(yíng)，自負(fù)盈虧，充分把握國(guó)際市場(chǎng)帶來(lái)的機(jī)遇和發(fā)展機(jī)會(huì)。商業(yè)銀行要加大改革力度，通過(guò)“并購(gòu)、聯(lián)合”手段，緊跟時(shí)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)，增強(qiáng)金融實(shí)力，最大程度地發(fā)揮主觀能動(dòng)性，最終實(shí)現(xiàn)以銀行為主體的金融控股公司的多元化發(fā)展。

　　再次，金融監(jiān)管要跟上，強(qiáng)化金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)監(jiān)管機(jī)制建設(shè)，消除銀行業(yè)與證券業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)可能帶來(lái)的各種風(fēng)險(xiǎn)隱患。就目前而言，盡管兩者融合發(fā)展是一種趨勢(shì)，但依然必須建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系，尤其是建立好風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制：一方面要防止兩者風(fēng)險(xiǎn)的相互感染，建立兩者混業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)火“隔離墻”，在銀行與證券業(yè)內(nèi)部之間劃分一條明確的“楚河漢界”，避免風(fēng)險(xiǎn)相互傳染而引發(fā)整個(gè)金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。另一方面，加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)行為的監(jiān)管，防止銀行業(yè)與證券業(yè)之間通過(guò)各種途徑實(shí)現(xiàn)資金暗地空轉(zhuǎn)套利，要切實(shí)督促銀行業(yè)、證券業(yè)將資金真正用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，把服務(wù)并解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴作為混業(yè)經(jīng)營(yíng)的首選目標(biāo)，為整治金融市場(chǎng)亂象奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。此外，對(duì)于銀行業(yè)與證券業(yè)之間逃避監(jiān)管、違法違規(guī)經(jīng)營(yíng)行為給予嚴(yán)厲懲處，除給予機(jī)構(gòu)非法所得予以沒收之外，按違法金額處以10倍以上罰款，直到將其罰得“傾家蕩產(chǎn)”，并給予高管禁止終身從業(yè)資格直至追究其刑事責(zé)任，加大違法違規(guī)經(jīng)營(yíng)成本，提高監(jiān)管的威懾力，切實(shí)維護(hù)好銀行業(yè)與證券業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的秩序。