指數(shù)基金的優(yōu)勢

馬爾基爾在《漫步華爾街》一書中指出，隨著隨機漫步理論的日益流行，人們逐漸意識到股票市場的不可預測性，因而試圖戰(zhàn)勝市場的想法基本是不可行的，但是指數(shù)基金一直保持著穩(wěn)定的收益率，跟隨指數(shù)可以獲得指數(shù)收益。在國外較為成熟的證券市場上，指數(shù)基金的年收益率為16% 左右，但是一般股票基金的收益率卻只有不到15%。

這里的成本收費低有兩層意思。一是說指數(shù)基金具有成本優(yōu)勢，投資者選擇指數(shù)基金不需要花費大量的人力、物力來分析單只股票或單個基金的信息，相對降低了管理費用和交易成本。二是說指數(shù)基金自身費率低。

為什么指數(shù)基金收費低呢？因為指數(shù)基金采取的是跟蹤指數(shù)的指數(shù)化投資策略，基金管理人不必對股票的選擇和投資時機進行分析和研判，因此可以大大減少管理費用。同時，由于指數(shù)基金在較長的時間內(nèi)采取的是持有策略，所以其交易成本也遠遠低于其他類型的非指數(shù)型基金。

天相投顧發(fā)布的2016 年公募基金年報數(shù)據(jù)顯示，純被動指數(shù)基金平均管理費率為0.78%，平均托管費率為0.17%，平均銷售服務費率為0.18%，平均認購費率為0.76%，平均申購費率為0.99%，平均贖回費率為0.45%（各項費用均以未打折計）。通過對比可以發(fā)現(xiàn)，指數(shù)型基金費率在整個基金產(chǎn)品體系中處于很低水平。

以下舉例來介紹指數(shù)基金的各項收費和費率。投資指數(shù)基金的費用構(gòu)成主要有運作費用和交易費用兩大類，具體內(nèi)容我們用圖表來闡述。

（1）運作費用主要分為管理費、托管費和指數(shù)授權(quán)費。

管理費是指基金公司管理基金產(chǎn)品收取的報酬，是付給基金公司的；托管費是指基金公司代資管托管銀行收取的托管費用，實際上是付給托管銀行的。

管理費和托管費在每日公告的凈值中已經(jīng)扣除，因此運作費用是一種隱性的費用。也就是說，買賣基金時是無法直觀地看到這筆費用的，通常人們不會意識到自己實際上已經(jīng)支付了這一筆費用。

除了以上兩種費用，指數(shù)基金還有指數(shù)授權(quán)費，ETF 為萬分之三，其他指數(shù)為萬分之二。

（2）交易費用主要包括申購費、贖回費和銷售服務費。

對于A 份額來說，申購費是歸銷售渠道（銀行、第三方銷售）所有，因此申購費是否打折因具體銷售渠道而異，也因基金種類而異。通常來說，指數(shù)股票型基金的申購費通常為1% ～ 1.2%，天天基金網(wǎng)、螞蟻財富等平臺一般都會有申購費一折的優(yōu)惠。

贖回費是指贖回基金的時候需要付出的費用，通常和持有時間有關(guān)，通常一年以內(nèi)的費率為0.5%，大于兩年時費率為0。因此A 份額基金更加適合長期投資。

我們以廣發(fā)滬深300ETF 聯(lián)接A（270010）為例說明A 份額的申購費與贖回費，如圖5.2、圖5.3 所示。

我們可以看到，申購費率的大小與投資的金額有關(guān)，費率最高達到了0.12%（一折），投資的金額越大，費率越低。而贖回費率的大小與投資期限長短有關(guān)，費率最高達到了0.5%，投資的時間越長，費率越低，當期限大于等于2 年時， 贖回費率為0。

再以廣發(fā)滬深300ETF 聯(lián)接C（002987）為例說明C 份額的申購與贖回費率情況，如圖5.4 所示。

可以看到，C 份額是免申購費的，并且當持有時間超過7 天時也免贖回費（有些C 份額基金是超過30 天才免贖回費， 但對于廣發(fā)基金來說，大多數(shù)C 份額產(chǎn)品都是超過7 天免贖回費）。

但是，C 份額多了銷售服務費，銷售服務費通常為C 份額的指數(shù)基金所特有，因為無申購費且超過一定時間后免贖回費（通常為7 天或30 天，具體看產(chǎn)品費率結(jié)構(gòu)），需要用銷售服務費來給銷售渠道帶來一定的補償。因此，雖然我們看到天天基金網(wǎng)里將它分類到了運作費用中，但事實上我們更愿意將它視為交易費用。例如，從上圖的廣發(fā)滬深300ETF 聯(lián)接C 的費率中，我們看到，廣發(fā)滬深300ETF 聯(lián)接C 每年的銷售服務費率為0.2%。

由此可見，一次申贖下來，C 份額便節(jié)約了0.62% 的費用，而一年0.2% 的銷售服務費是以日計提的，對于短期投資者尤為適用。假設(shè)投資一個月，C 份額的銷售服務費率僅為0.0167%。

那么，如何根據(jù)費率選擇最優(yōu)的指數(shù)基金呢？這里介紹3個小竅門。

第一，比較管理費率和托管費率，即將二者相加，將費率進行比較。通常來說，指數(shù)型基金的管理費率和托管費率會比主動型基金低，這是因為主動型基金更依賴于基金經(jīng)理人的水平和策略，風險相對來說也會比指數(shù)型基金大。但具體如何選擇還是要看投資者的偏好。

第二，根據(jù)投資者的交易頻率進行選擇。假設(shè)管理費率和托管費率一致，我們來比較一下A 份額和C 份額基金費率之間的差異。

我們?nèi)匀挥脧V發(fā)滬深300ETF 聯(lián)接A 和廣發(fā)滬深300ETF 聯(lián)接C為例進行比較，因為它們的管理費率和托管費率一樣， 在此忽略不計。計算出A 的費率，分為兩檔： 

再計算C 的費率為：0.2%* 持有時間（超過7 天） 

經(jīng)過計算可以得到，持有時間為1.05 年是分割線，近似為1 年。即持有超過1 年時，A 份額更劃算。持有時間不足1 年時，C 份額更劃算。

因此，如果是做長期投資，可選擇A 份額，如果傾向于短線操作，行業(yè)輪動，更適合C 份額。

第三，選擇大型的基金公司的產(chǎn)品。通常來說，選擇基金要選擇大型的、知名度高的基金公司的產(chǎn)品，因為大型基金公司的團隊實力較強，運作好，指數(shù)的跟蹤誤差更小，產(chǎn)品線更為齊全，方便做基金轉(zhuǎn)換。

購買指數(shù)基金能夠分享全球經(jīng)濟發(fā)展的成果，指數(shù)基金是基于股價指數(shù)（如道瓊斯、標準普爾、日經(jīng)、上證、深證等），按照構(gòu)成指數(shù)的各成份股的比例進行組合的，以達到與股票市場獲得相近收益率的目的。

投資指數(shù)基金可以很好地降低市場風險。從理論上講， 寬基指數(shù)基金可以完全分散股票的非系統(tǒng)性風險；行業(yè)型指數(shù)基金則可以充分分散行業(yè)內(nèi)的非系統(tǒng)性風險，任何一只股票的價格波動都不會對指數(shù)基金的整體表現(xiàn)產(chǎn)生很大的影響。

指數(shù)基金是程式化交易，這種交易可以減少人為的干預。指數(shù)基金運作最關(guān)鍵的是標的指數(shù)的選擇以及對被選擇的標的指數(shù)的走勢進行分析，而不是頻繁地進行主動性投資。指數(shù)基金管理人的主要任務只是監(jiān)測標的指數(shù)的變化情況，并保證指數(shù)基金的組合構(gòu)成與之相適應，有效地控制跟蹤誤差。所以，在指數(shù)基金運作中，基金經(jīng)理的人為因素會降到最低，基金經(jīng)理作為個人的情緒化影響也就減到最小。這既是指數(shù)基金的優(yōu)勢，也是其能夠戰(zhàn)勝其他類型基金尤其是股票基金的秘籍之一。

我們都很羨慕那些理財高手，然而幾乎所有人的第一桶金都是靠“攢”得來的。沒有攢出來的第一桶金，就算你發(fā)現(xiàn)再好的投資項目，也只能空嘆。

存錢，是理財?shù)牡谝徊揭彩亲钪匾囊徊?。特別是在收入不高的時候，尤其需要堅定地攢錢。說到這里，或許有人會感到疑惑：既然收入不多，又如何能攢下錢來呢？聚沙成塔的道理相信大家都了然于胸，而我們需要做的就是堅定地去踐行這種“存錢”理念。即使每個月只存1,000 元，一年之后也有12,000 元（不算利息），10 年就有12 萬。

存錢，尤其是強制儲蓄，是效果最為明顯的方法。強制儲蓄，顧名思義就是強制性的儲蓄，用自身強大的意志力強迫自己達到儲蓄的目的。

基金定投具有良好的強制儲蓄特性。如果你覺得攢不住錢，可以嘗試用基金定投的方式來存錢。如果能夠堅持下來，也可以實現(xiàn)財富的積少成多，培養(yǎng)自己良好的理財習慣。而且，據(jù)“管家伯”研究結(jié)果顯示，基金定投堪稱一種風險適中、收益可觀的理財投資方式。

然而，在做基金定投的過程中，尤其需要注意兩點：第一是定投周期不能太短，如此方能穿越牛熊行情，看出它的優(yōu)勢來。

有人或許會問哪類基金比較適合做定投，答案就是本書推薦的指數(shù)基金。因為指數(shù)基金可以持續(xù)存在，且指數(shù)基金反映的是一個國家的整體經(jīng)濟走勢，隨著時間的推移，國內(nèi)大盤指數(shù)總是呈現(xiàn)波浪式上升趨勢。如果確定能夠執(zhí)行較長的投資周期（至少5 年以上），指數(shù)型基金將是不錯的定投選擇。

第二是定投止盈不止損。基金定投獲利的原理就是通過不斷地定期購買相同的基金份額來降低平均持倉成本，等待牛市到來，進而獲利出局。通過定投我們可以用比較低的成本積累更多的份額，等基金分紅時，我們也能得到更多的紅利。

有朋友或許會問：如果定投的基金下跌了怎么辦？當你所定投的基金出現(xiàn)下跌時，不必恐慌，更不要止損，如果有富余的資金甚至可以單筆追加投資金額，進一步攤低平均成本。大家需要做的就是，提前設(shè)定期望收益率，然后堅持定投，靜靜等待牛市到來，屆時達到預期目標后，即可停止扣款、落袋為安。

指數(shù)基金的影響

指數(shù)基金的出現(xiàn)可以幫助投資者樹立理性化投資理念， 而最好的理性化投資理念就是價值投資。比如說上證180 指數(shù)的推出，就可以引導投資者重新重視業(yè)績優(yōu)良和穩(wěn)定的藍籌股票，在降低投資風險的前提下分享證券市場健康發(fā)展所帶來的收益。

指數(shù)基金的出現(xiàn)豐富了基金品種，基金持有人又多了一個可以選擇的投資對象。

機構(gòu)投資者（如保險公司）在資產(chǎn)管理過程中的首要任務是確保資產(chǎn)的安全，其次才是資產(chǎn)的增值。如果保險資產(chǎn)投資于積極型基金，就會面臨投資收益波動性大的風險，并直接威脅本金的安全性。

股神巴菲特曾說：“通過定期投資指數(shù)基金，一個什么都不懂的業(yè)余投資者往往能夠戰(zhàn)勝大部分專業(yè)投資者?！?指數(shù)基金是一種新型的投資工具，深受全球投資者青睞，如今越來越多的投資者和資產(chǎn)管理人投身于指數(shù)基金。

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本期，我們將送出袁榮儉博士的新作——

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這是一本理論與實踐相結(jié)合、重在實操的投資理財工具書。

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