最新價：10.93

漲跌額：-0.02

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成交量：101萬手

成交額：11.1億

換手率：2.30%

市盈率：10.60

總市值：544億

　　坐擁大量現(xiàn)金卻要依托政府力量方能順利還債，康美藥業(yè)近400億元的現(xiàn)金去哪了？

　　日前，現(xiàn)金充裕卻又負債累累的康美藥業(yè)(600518.SH)，疑在政府加持下如期償還總額約20.87億元的短期債券。然而，短期內(nèi)，康美藥業(yè)還將有40億元的債券需要兌付。在賬上 “貨幣資金用于項目投資”的前提下，康美藥業(yè)接下來能否如期兌付債券？

　　如期償還債券

　　2月13日，康美藥業(yè)發(fā)布公告稱，已如期兌付總額約20.87億元的超短期融資券本息。據(jù)悉，康美藥業(yè)此次能如期償還債券，源于背后有地方政府出售相助。

　　據(jù)《財新》報道，2019年春節(jié)前夕，揭陽市政府向廣東省政府求助，希望廣東各地醫(yī)院能緊急償還康美藥業(yè)的應收賬款。此后，廣東省委、省政府要求省內(nèi)所有醫(yī)療機構(gòu)必須在2月12日之前清查并償還完畢拖欠康美藥業(yè)的賬款，否則醫(yī)療機構(gòu)主要領導將被嚴格追究責任。

　　《投資者網(wǎng)》整理公開資料發(fā)現(xiàn)，康美藥業(yè)注冊地為廣東省普寧市，而普寧為揭陽下轄城市，康美藥業(yè)除了是揭陽的納稅大戶外，還是揭陽重點培植的民營骨干企業(yè)。2018年12月29日，康美藥業(yè)和揭陽市政府簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，康美藥業(yè)將在揭陽市轄區(qū)內(nèi)投資建設包括大南藥示范種植基地、康美英歌山大健康產(chǎn)業(yè)園、智慧藥房、醫(yī)藥管理集團、三級標準綜合醫(yī)院等中醫(yī)藥大健康項目。

　　巨額資金去向成謎

　　公開資料顯示，康美藥業(yè)主營業(yè)務以中藥材和中藥飲片為核心，涵蓋西藥、保健食品、中藥材市場經(jīng)營、醫(yī)療服務等業(yè)務。從最近披露的財務數(shù)據(jù)來看，康美藥業(yè)并非無力償還這筆債券。

　　康美藥業(yè)2018年第三季度報顯示，實現(xiàn)營業(yè)收入254.3億元，同比增長30.31%；實現(xiàn)凈利潤38.31億元，同比增長21.86%。其中，賬上的貨幣資金為377.9億元，金額足夠償還這筆債券。

　　事實上，坐擁大量現(xiàn)金的康美藥業(yè)，除了短期債券，還背負著數(shù)百億的債務重擔。而高存款及高貸款帶來的存貸雙高現(xiàn)象，一直是康美藥業(yè)被投資者詬病的地方。

　　《投資者網(wǎng)》梳理康美藥業(yè)歷年財報發(fā)現(xiàn)，公司的貨幣資金自2007年首次突破10億元后，便一路走高，2010年至2017年的數(shù)據(jù)分別為：27.6億元、63.23億元、61.06億元、84.97億元、99.85億元、158.2億元、273.3億元、341.5億元。而伴隨著貨幣資金不斷上升，公司的總負債金額亦在不斷攀升，2010年至2017年的數(shù)據(jù)分別為：32.83億元、59.89億元、73.75億元、102.2億元、111.6億元、192.7億元、254.4億元、365.9億元。

　　有投資者認為，存貸雙高是對資金的巨大浪費，一方面要保留賬上大量的資金，一方面又要支付高額的財務費用。貨幣資金為何不用于償還相關債務？賬上余額是否真實？

　　對此，康美藥業(yè)曾在2018年10月18日發(fā)布公告稱，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，新增的項目投資、產(chǎn)業(yè)并購和中藥材貿(mào)易等對貨幣資金和融資規(guī)模的需求都非常大。截至2018年6月30日，康美藥業(yè)合并范圍公司已達124家，公司未來幾年預計的項目投資資金需求為443.91億元，公司需要保持較高的貨幣資金余額。

　　然而，這些項目是否已實際投入？似乎存在疑點?！锻顿Y者網(wǎng)》整理公開資料顯示，截至2018年6月30日，康美藥業(yè)已累計有投資項目22個，其中已有8個項目處于在建狀態(tài)，剩下12個項目為擬建狀態(tài)，累計已投資金額為57億元。其中，原定于2016年底分別投入11億元、3億元、30億元及10億元的甘肅定西中藥材現(xiàn)代倉儲物流及交易中心項目、上海中藥飲片生產(chǎn)基地項目、中國東盟康美玉林中藥材(香料)交易中心及現(xiàn)代物流倉儲項目、中國東盟康美玉林中藥產(chǎn)業(yè)園，截至2018年6月30日，這四個項目的累計投資金額分別為9億元、2.2億元、3305萬元及5806萬元。

　　值得關注的是，康美藥業(yè)“18康美CP001”、“18康美CP002”這兩支債券，將分別于3月26日及4月20日到期，各期發(fā)行金額均為20億元。中誠信在公告中稱，康美藥業(yè)公開債務到期兌付相對集中令公司流動性壓力增加。在康美藥業(yè)將“貨幣資金用于項目投資”的前提下，康美藥業(yè)此次能如期兌付債券？此前能如期兌換債券，是否真的源于背后有政府加持？《投資者網(wǎng)》向康美藥業(yè)求證核實，對方未予置評。

（文章來源：投資者網(wǎng)）

(責任編輯：DF070)