1生平概況

他的一生經(jīng)歷過(guò)18次經(jīng)濟(jì)衰退但他執(zhí)掌的基金在近50年的漫長(zhǎng)時(shí)間里長(zhǎng)期跑贏標(biāo)桿股指他曾得到價(jià)值投資之父本格雷厄姆的親傳與美國(guó)股神巴菲特共事并被后者贊譽(yù)為超級(jí)投資人他長(zhǎng)期堅(jiān)守簡(jiǎn)單的價(jià)值投資原則在九十歲高齡時(shí)仍保持著高度機(jī)敏的投資嗅覺(jué)他就是沃爾特施洛斯Walter Schloss

2012年2月19日沃爾特病逝享年95歲在聽(tīng)聞這一消息后巴菲特發(fā)表聲明稱(chēng)施洛斯是與自己相交61年的朋友他的投資記錄輝煌但更重要的是他樹(shù)立了正直的投資管理典范他信仰的道德標(biāo)準(zhǔn)與他的投資技巧同樣出色

在近50年的投資生涯中沃爾特為所有股東贏得了20%的年復(fù)合回報(bào)率在1955年至2002年期間他管理的基金在扣除費(fèi)用后的年復(fù)合回報(bào)率達(dá)到15.3%遠(yuǎn)高于標(biāo)普500指數(shù)10%的表現(xiàn)期間累計(jì)回報(bào)率更高達(dá)698.47倍大幅跑贏同期標(biāo)普500指數(shù)80倍回報(bào)率的水平

2精彩觀點(diǎn)

以下是最近在讀完沃爾特-施洛斯 資料集一書(shū)后覺(jué)得比較有價(jià)值的精彩觀點(diǎn)逐條摘錄出來(lái)和大家分享個(gè)人讀書(shū)小習(xí)慣觀點(diǎn)后面的pxx表示了文字在書(shū)本中對(duì)應(yīng)的頁(yè)碼可供日后備查本文同步更新在公眾號(hào)白沙泉邊歡迎關(guān)注

1.在投資領(lǐng)域不受投資產(chǎn)生的情緒影響而頭腦清醒地思考,很不容易恐懼和貪婪都會(huì)影響人的判斷力格雷厄姆其實(shí)不是非常熱衷于賺錢(qián)和許多人相比他受情緒的影響比較小p9

2.我在1946年1月2日進(jìn)入格雷厄姆公司為格雷厄姆工作后來(lái)1953年沃倫巴菲特也來(lái)到了格雷厄姆公司我為格雷厄姆工作了9年半總的來(lái)說(shuō)我們就是尋找低估的股票

3.在選擇公司時(shí)最好和好人在一起公司的管理層不一定要多聰明他們不必是世界上最聰明的人但一定要誠(chéng)實(shí)p23

4.有些股票一漲起來(lái)就一飛沖天我根本沒(méi)買(mǎi)這種股票生活就是這樣我們不和別人學(xué)我們做自己的事做自己做得來(lái)的事艾德文和我的投資風(fēng)格是適合我們自己的p27

5.他們陷入困境的企業(yè)怎樣才能擺脫困境我不知道p30

6.不論做什么這一點(diǎn)是最為重要的就是喜歡自己做的事如果喜歡一件事而且還能做得很好那是再好不過(guò)了p67

7.能概括一下你們的投資方法嗎就是買(mǎi)便宜的股票沒(méi)別的p74

8.格雷厄姆從不拜訪管理層他認(rèn)為一切都在數(shù)字里彼得林奇走訪數(shù)千家公司他選的股票非常出色我一直覺(jué)得我承受不了彼得林奇這種工作強(qiáng)度要是像他一樣我可能干幾年就干不下去了也可能會(huì)累死p112

9.現(xiàn)在的情況是所有人都追求有經(jīng)濟(jì)特權(quán)即護(hù)城河的企業(yè)在我看來(lái)成功投資的關(guān)鍵是比較價(jià)值和當(dāng)前的價(jià)格許多投資管理人不用現(xiàn)在的價(jià)值而是用將來(lái)的價(jià)值和當(dāng)前的價(jià)格比較我沒(méi)這個(gè)能力別人怎么做我不管我還是按照我們的老一套來(lái)p119

10.記住股票不是一張紙它代表對(duì)企業(yè)的部分所有權(quán)p122

11.我們買(mǎi)便宜的股票第一股價(jià)不能高出凈資產(chǎn)太多第二公司至少要有20年以上的歷史即使公司和多年前已經(jīng)不同第三公司不能有太多的負(fù)債p126

12.我們管理的資金量不大沒(méi)有管理大資金的基金經(jīng)理那么大的壓力我們追求輕松自如不想患上壓力性潰瘍要知道自己喜歡什么擅長(zhǎng)什么不必在意別人比自己做得更好如果你誠(chéng)實(shí)勤奮智商沒(méi)有問(wèn)題有足夠的判斷能力只要不太貪婪在逆境時(shí)不太受情緒影響就能在投資領(lǐng)域干得很好p127

13.我們不能虧損30%這樣客戶(hù)就會(huì)撤資查理芒格管理自己資產(chǎn)曾經(jīng)連續(xù)虧損兩年損失了30%我們不會(huì)讓自己管理的資金虧損30%p140

14.沃倫看人很準(zhǔn)看企業(yè)也很準(zhǔn)我們的風(fēng)格和他的不一樣他可以找到5家能看懂的公司而且?guī)缀跞墙鹑诠?strong>他游刃有余我們真的做不來(lái)人要知道自己什么行什么不行p142

15.根據(jù)施洛斯的長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)如果公司的股價(jià)低于資產(chǎn)價(jià)值大多數(shù)情況下公司要么會(huì)恢復(fù)盈利的能力要么會(huì)被其他公司收購(gòu)無(wú)論怎樣都需要時(shí)間他們的平均持股周期是4年左右沃爾特有耐心長(zhǎng)期持有從根本上說(shuō)他的投資邏輯是市場(chǎng)過(guò)度反應(yīng)給他帶來(lái)了買(mǎi)入便宜貨的機(jī)會(huì)只要等待足夠長(zhǎng)的時(shí)間就會(huì)獲得回報(bào)他經(jīng)常說(shuō)將來(lái)錯(cuò)不了在等待過(guò)程中資產(chǎn)價(jià)值可以提供一定的保護(hù)防止股價(jià)繼續(xù)大幅下跌p154

16.作為獨(dú)立投資管理人的50年里施洛斯取得的收益是扣除費(fèi)用后平均每年16%而標(biāo)普500同期的收益率是每年10%p164

17.盈利非常容易變動(dòng)沒(méi)有資產(chǎn)的穩(wěn)定就算你預(yù)測(cè)的盈利很準(zhǔn)確市場(chǎng)給公司的市盈率可能也會(huì)發(fā)生變化p172

18.我不怎么關(guān)注明年盈利是多少我盡量保護(hù)自己盡量不虧錢(qián)p176

19.我覺(jué)得安全邊際是凈資產(chǎn)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)價(jià)格有這樣的安全邊際不能保證你的判斷正確我就是覺(jué)得有實(shí)在的東西在那價(jià)格低到一定程度就會(huì)有人收購(gòu)這家公司管理層本身有意愿把公司經(jīng)營(yíng)好你和管理層的利益并不沖突p185

20.我投資股票盡量不受情緒影響我不和管理層交流的原因之一就是管理層非常善于把希望你看到的一面展現(xiàn)出來(lái)p186

21.你愿意以合理的價(jià)格買(mǎi)入一個(gè)好公司還是愿意以超低的價(jià)格買(mǎi)入一般的公司這個(gè)問(wèn)題問(wèn)的好我不愿意在我認(rèn)為合理的價(jià)格買(mǎi)好公司我不是不愿意買(mǎi)好公司只是我想在打折的時(shí)候買(mǎi)p187

22.我從來(lái)不考慮經(jīng)濟(jì)會(huì)怎么樣我刻意避開(kāi)這些東西要是你問(wèn)我我會(huì)說(shuō)你不知道我也不知道我不知道經(jīng)濟(jì)是否會(huì)衰退我相信政府不希望經(jīng)濟(jì)衰退這對(duì)他們沒(méi)好處他們會(huì)想辦法解決的我買(mǎi)股票就看它值多少錢(qián)不考慮經(jīng)濟(jì)會(huì)怎么樣這很省心p190

@今日話(huà)題 @雪球達(dá)人秀@施洛斯008  $中國(guó)平安(SH601318)$ $格力電器(SZ000651)$ $中信證券(SH600030)$