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美聯(lián)儲(chǔ)周四凌晨公布利率決議，維持聯(lián)邦基金利率在2.25%-2.50%不變，符合預(yù)期。隨后美聯(lián)儲(chǔ)將2019年全年加息預(yù)期從此前的兩次下調(diào)至零，資產(chǎn)負(fù)債表的縮減將于9月份結(jié)束，超出市場(chǎng)預(yù)期。

超預(yù)期鴿派的美聯(lián)儲(chǔ)聲明發(fā)布后，現(xiàn)貨黃金暴漲12美元至1313.58美元/盎司，美元指數(shù)跌破96關(guān)口，美元兌日元下破111關(guān)口，日跌幅擴(kuò)大至0.4%。美股拉升，納指和標(biāo)普500指數(shù)翻紅。五年期美債收益率創(chuàng)2018年1月份以來(lái)新低。

市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)縮減QT有利于美股并不難理解，畢竟，標(biāo)普500指數(shù)的大幅上漲與美聯(lián)儲(chǔ)在金融危機(jī)后長(zhǎng)期實(shí)施的量化寬松（QE）政策神同步。

歷史上當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鴿、經(jīng)濟(jì)還未衰退時(shí)，市場(chǎng)往往都會(huì)短暫狂歡一陣，資金開始回流新興市場(chǎng)，直到市場(chǎng)最后發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)真的較為疲軟。目前美股面臨較大盈利下調(diào)壓力，減稅刺激效應(yīng)逐漸衰退。而中國(guó)A股在站上3000點(diǎn)后，估值優(yōu)勢(shì)相對(duì)之前弱化、波動(dòng)性也開始加劇。

2018年9月以來(lái)的數(shù)據(jù)表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的放緩程度超過(guò)預(yù)期；全球增速疲軟，可能會(huì)對(duì)美國(guó)帶來(lái)影響。鮑威爾強(qiáng)調(diào)，歐洲等地的經(jīng)濟(jì)增速顯著放緩，英國(guó)脫歐和貿(mào)易不確定性也構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)他也認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的下調(diào)只是小幅的，仍然給予正面展望，且歐洲經(jīng)濟(jì)并不是出現(xiàn)衰退。

最讓市場(chǎng)以外的是9月份結(jié)束縮表。目前，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)從2017年10月的峰值（4.25萬(wàn)億美元）降至3.78萬(wàn)億美元，2019年底美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模約在3.5萬(wàn)億美元左右。

現(xiàn)在市場(chǎng)一方面樂(lè)觀流動(dòng)性繼續(xù)保持充裕，將推升資產(chǎn)價(jià)格；另一方面又擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)停止加息反應(yīng)市場(chǎng)了經(jīng)濟(jì)基本面的惡化。

中信證券固定收益首席分析師明明認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的轉(zhuǎn)向逐漸從意料之外到完成計(jì)價(jià)，這使得風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的上漲動(dòng)力趨弱，基本面下行的壓力將促使市場(chǎng)重新關(guān)注避險(xiǎn)資產(chǎn)。

鮑威爾本人到是“語(yǔ)重心長(zhǎng)”。他強(qiáng)調(diào)，利率預(yù)期并非正式的政策決定，只是一種預(yù)期：我們按兵不動(dòng)，是因?yàn)檎咛幱诹己脿顟B(tài)。我們現(xiàn)在所處的位置（place）不錯(cuò)，我們會(huì)小心和耐心地觀察。數(shù)據(jù)沒(méi)有驅(qū)動(dòng)在任何方向上調(diào)整利率政策。如果前景進(jìn)一步明朗，我們也會(huì)隨機(jī)而動(dòng)。

除了美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)心今年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)參與巨頭最近也頻頻發(fā)出警告。

周三，德國(guó)汽車制造巨頭寶馬公布業(yè)績(jī)預(yù)警，稱今年公司的稅前利潤(rùn)將遠(yuǎn)低于去年，較去年至少下降10%以上。今年汽車制造的利潤(rùn)率約為6%-8%，也明顯低于8%到10%的長(zhǎng)期目標(biāo)水平。

寶馬的年度報(bào)告稱，“歐洲地區(qū)政治和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化的不確定性還在增加”，并特別提到，英國(guó)脫歐和美國(guó)與中歐之間貿(mào)易關(guān)系緊張的“影響無(wú)法預(yù)測(cè)”。

同一天，瑞銀CEO Sergio Ermotti在倫敦的會(huì)議上表示，瑞銀要將今年成本削減3億美元，預(yù)計(jì)今年一季度的調(diào)整后股本回報(bào)率將在5%左右，遠(yuǎn)低于去年的12.9%和該行的2019到2021年目標(biāo)水平：15%。

同時(shí)，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)下調(diào)了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，稱自去年12月公布預(yù)期以來(lái)，“全球增長(zhǎng)前景已經(jīng)顯著惡化”，因此將今年的預(yù)期增速?gòu)?.1%降至2.8%，明年的從2.9%降至2.8%。