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同名微博：@銀行螺絲釘 每個(gè)交易日晚上，點(diǎn)擊公眾號(hào)菜單欄左下角“指數(shù)估值”，即可查看最新估值數(shù)據(jù)哦～ 有很多朋友都問過螺絲釘， 某個(gè)基金我們一直持有，會(huì)有復(fù)利么？某個(gè)基金沒有分紅，會(huì)有復(fù)利么？ 復(fù)利的三種形式 其實(shí)指數(shù)基金在持有過程中也是有復(fù)利效應(yīng)的。 就指數(shù)基金投資來說，復(fù)利主要有三種形式。 ▼第一種復(fù)利：低買高賣 低價(jià)買入高價(jià)賣出，這是我們最容易理解的復(fù)利了。 例如1塊錢批發(fā)玩具，1.3元賣出；得到的錢再批發(fā)1塊錢的玩具，再1.3元賣出。 我們一般在指數(shù)基金低估的時(shí)候定投指數(shù)基金，等到正?；蚋吖赖臅r(shí)候賣出。這樣就可以賺取低價(jià)買入、高價(jià)賣出的收益了。 多來幾次，就會(huì)有低買高賣的復(fù)利效應(yīng)。 ▼第二種復(fù)利：公司盈利再投入 但是在實(shí)際投資過程中，很長(zhǎng)時(shí)間里，我們都是在持有指數(shù)基金。 如果只是持有指數(shù)基金，還會(huì)有復(fù)利效應(yīng)嗎？ 答案是肯定的。 我們先來看一個(gè)包子鋪的例子。 王大爺開了一個(gè)包子鋪。 這個(gè)包子鋪第一年投入了10萬，除了各項(xiàng)開支，最后賺了2萬元凈利潤(rùn)。王大爺接下來就有兩個(gè)選擇了：
王大爺仔細(xì)考察了一下周邊的小區(qū)，發(fā)現(xiàn)想吃包子的人還有很多，擴(kuò)大生產(chǎn)應(yīng)該可以賣出更多包子。 于是，王大爺就把賺到的2萬重新投入了進(jìn)去。第二年，王大爺?shù)陌愉佡嵙?萬。 王大爺嘗到了甜頭，之后每年賺的錢都全部投入到擴(kuò)大生產(chǎn)中。 過了幾年，王大爺?shù)陌愉佉?guī)模很大了，每年給王大爺賺取5萬的凈利潤(rùn)。 這個(gè)就是公司盈利的再投入帶來的復(fù)利啦。 公司可以把每年賺到的錢，再投入用來發(fā)展，這樣下一年會(huì)賺取更多的錢。 這也是指數(shù)基金長(zhǎng)期盈利上漲的重要來源。 這個(gè)過程就像一個(gè)投幣機(jī)，投進(jìn)去1塊錢，拉一下?lián)u桿，返回給你1.1-1.2元。這樣的游戲我們肯定愿意玩。 公司正是這樣一個(gè)投幣機(jī)，投進(jìn)去1元，來年產(chǎn)出1.1-1.2元。 長(zhǎng)期下來，公司的盈利會(huì)越來越多，而股價(jià)跟盈利長(zhǎng)期看是正相關(guān)的。盈利上漲，股價(jià)就會(huì)上漲。 恒生指數(shù)在過去的幾十年里上漲了800多倍，主要就是盈利上漲帶來的。 ▼第三種復(fù)利：分紅再投入 然而，王大爺最近比較煩愁。 王大爺發(fā)現(xiàn)，他的包子鋪盈利到了5萬每年之后，無論再怎么擴(kuò)大包子的生產(chǎn)規(guī)模，附近買包子的人和包子的銷量已經(jīng)不再增加了。 即使繼續(xù)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，包子鋪也不能給王大爺賺到更多的錢。 于是，王大爺仔細(xì)想了想，每年賺的凈利潤(rùn)如果繼續(xù)投入擴(kuò)大生產(chǎn)，也不能產(chǎn)生更多的凈利潤(rùn)，那我還擴(kuò)大生產(chǎn)干嘛，這錢不就是打水漂了么？ 那每年賺的錢，干脆拿出來一部分，去投資到其他地方吧。 這種情況下，包子鋪就變成了王大爺?shù)摹坝♀n機(jī)”。 每年這個(gè)印鈔機(jī)會(huì)產(chǎn)生盈利，王大爺拿著這個(gè)盈利去做其他投資，這也可以產(chǎn)生復(fù)利。 這就是分紅再投入產(chǎn)生的復(fù)利。 就像王大爺成熟后的包子鋪一樣，有的公司已經(jīng)并不需要再投入特別多的盈利用于生產(chǎn)了，因?yàn)榧词雇度胗脕砩a(chǎn)，也不會(huì)帶來利潤(rùn)的增長(zhǎng)。 這種情況下，不如把每年的盈利多分紅出來。 在持有指數(shù)基金的時(shí)候，我們可以收到這些成分股的分紅，將這些分紅再投入到指數(shù)基金里，可以買到更多的其它股票的股份。 這樣長(zhǎng)期看，我們手里的股份就會(huì)增長(zhǎng)。 分紅再投入產(chǎn)生的復(fù)利大小，跟指數(shù)基金估值高低有很大關(guān)系。 指數(shù)基金越是低估，分紅再投入帶來的復(fù)利越高。 這一點(diǎn)跟低估值的時(shí)候定投指數(shù)基金是相通的。 持有指數(shù)基金也享受復(fù)利 上面所介紹的，就是投資指數(shù)基金過程中的三種復(fù)利了。 除了第一種復(fù)利需要通過「買入賣出」來實(shí)現(xiàn)，「盈利的再投入」和「分紅的再投入」，都是可以在持有指數(shù)基金的過程中實(shí)現(xiàn)復(fù)利的。 不過具體哪一種復(fù)利占的比重更高，對(duì)不同的指數(shù)基金來說是不同的。 像紅利指數(shù)，假如我們買了1000萬的紅利指數(shù)基金，那背后的公司，會(huì)賺取大約每年120萬的凈利潤(rùn)，并把其中30%-40%的凈利潤(rùn)，以現(xiàn)金分紅的形式分給股東。 剩余的部分，公司會(huì)繼續(xù)留存在公司，再投入發(fā)展，來年產(chǎn)生更多的凈利潤(rùn)。 30%-40%，這就是分紅比例。 盈利收益率＊分紅比例＝股息率。 當(dāng)一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展成熟之后，公司就像王大爺?shù)陌愉?，再投入資金也無法產(chǎn)生更多的凈利潤(rùn)了。這時(shí)不如把更多的凈利潤(rùn)分紅出來。 所以像美股，分紅比例就會(huì)比較高，甚至?xí)?0%-60%的凈利潤(rùn)以分紅的形式分給股東。 美股中有很多指數(shù)基金，看盈利收益率只有5%-6%，但股息率也有3%-4%，跟國(guó)內(nèi)的指數(shù)基金差不多，原因就在于分紅比例比較高。 以哪種復(fù)利為主 我們投資指數(shù)基金，以哪種復(fù)利為主呢？ 1. 暴漲暴跌帶來的低買高賣復(fù)利 目前來說，這種復(fù)利是最高的。 因?yàn)锳股總是暴漲暴跌，如果能低估買入，進(jìn)入牛市高估賣出，能帶來很驚人的復(fù)利效應(yīng)。 但這種復(fù)利比較難獲得。 很少有人能準(zhǔn)確判斷未來是漲是跌。 另外，如果股市波動(dòng)很大，才會(huì)帶來低買高賣的復(fù)利。 過去A股的波動(dòng)率之高，居于世界前列。等未來國(guó)內(nèi)金融互聯(lián)互通的放開、A股納入MSCI等完成，A股的波動(dòng)率會(huì)像當(dāng)年日本股市、韓國(guó)股市一樣，波動(dòng)率大幅下降。 暴漲暴跌帶來的低買高賣，這種復(fù)利未來會(huì)減少。 2. 盈利再投入帶來的復(fù)利 對(duì)指數(shù)來說，盈利再投入帶來的復(fù)利，跟宏觀經(jīng)濟(jì)的景氣程度相關(guān)性很高。 最直觀的體現(xiàn)就是指數(shù)背后公司的盈利能力，例如ROE等。 目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于周期底部，盈利能力還沒有恢復(fù)，所以盈利再投入帶來的復(fù)利效應(yīng)還不明顯。 未來盈利能力逐漸提升，盈利再投入可以產(chǎn)生更高的復(fù)利。 3. 分紅再投入帶來的復(fù)利 分紅再投入帶來的復(fù)利，跟分紅再投入時(shí)，指數(shù)基金的估值高低關(guān)系非常大。 越是低估，分紅再投入的效果越好，相當(dāng)于低估買入。 這點(diǎn)跟我們低估定投指數(shù)基金原理相同，往往我們定投指數(shù)基金的時(shí)候，也是指數(shù)基金分紅再投入的好時(shí)候。特別是指數(shù)基金的市凈率小于1的時(shí)候，分紅再投入的效果會(huì)格外強(qiáng)。 不過也不是所有的指數(shù)基金都有分紅再投入帶來的復(fù)利，一般股息率高的指數(shù)基金才會(huì)有這種復(fù)利哦。 總結(jié) 在長(zhǎng)期持有指數(shù)基金的過程中，后兩種復(fù)利都會(huì)發(fā)生威力，只不過占的比重在不同時(shí)期會(huì)不同：
對(duì)我們定投指數(shù)基金來說，因?yàn)槭掷餂]有太多的股份，需要長(zhǎng)期定投，所以最好是低估的時(shí)間長(zhǎng)一些，同樣的錢可以買到更多便宜的股份。再配合分紅再投入，積累更多的股份。 「高筑墻，廣積糧，緩稱王」，是定投指數(shù)基金最好的做法。 作者：銀行螺絲釘（轉(zhuǎn)載請(qǐng)獲本人授權(quán)，并注明作者與出處） |
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