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今天螺絲釘跟大家介紹一下香港中小這個品種。

▼A股的指數(shù)劃分

我們以前提到過，A股市場的指數(shù)，如果按照成分股規(guī)模劃分，可以分為這么幾類。

中證100:  平均市值規(guī)模千億以上的超級大盤股。

中證200:  平均市值規(guī)模200-400億的大盤股。

滬深300 = 中證100 + 中證200。

中證500:  平均市值規(guī)模100-150億的中盤股。

中證1000:  平均市值規(guī)模幾十億的小盤股。

另外A股還有一千多只，規(guī)模連中證1000都進不去的小盤股，目前還沒有專門的指數(shù)對應(yīng)。

▼港股的指數(shù)劃分

港股的指數(shù)劃分，則沒有這么細分。

最有代表性的就是恒生指數(shù)和H股指數(shù)。

其實這兩個指數(shù)成分股的平均規(guī)模都也是千億級別的了。

它們的區(qū)別在于，恒生指數(shù)包括了很多香港本地的大盤股，而H股指數(shù)的成分股，主營業(yè)務(wù)都是內(nèi)陸的。

但這兩個彼此也有不少重合，成分股規(guī)模跟中證100類似。

那港股有沒有定位更小一些的股票的指數(shù)基金呢？

也是有的，例如香港中小。

香港中小，全稱是標普香港上市中國中小盤指數(shù)，代碼是SPHCMSHP 。

這是標普指數(shù)公司，給香港股市開發(fā)的一個指數(shù)。

香港中小這個指數(shù)有幾個特點：

▼特點一

香港中小主要投資的是H股和紅籌股，也就是主營業(yè)務(wù)在中國內(nèi)陸的公司。

▼特點二

香港中小以大盤股為主。

香港中小，雖然名字里帶有中小二字，看起來像是中小盤股的指數(shù)。

但實際上，香港中小的平均市值規(guī)模大約是300億左右。這個規(guī)模跟A股的中證200成分股規(guī)模相接近，也就是跟滬深300成分股規(guī)模也差不太多。

A股中盤股指數(shù)代表是中證500，平均市值規(guī)模是150億左右。香港中小的平均規(guī)模還是比中證500要大不少的。

所以嚴格來說，香港中小放在A股仍然是大盤股指數(shù)的范疇。

適合跟中證200比較。

▼特點三

香港中小大部分是大盤股，但也有一小部分，是小盤股。

香港小盤股，有一個比較臭名昭著的地方，就是老千股。

關(guān)于老千股具體的案例大家可以自己搜索一下。

簡單來說，就是香港有一批小盤股，專門以坑普通投資者為獲利方式。

所以在港股投資中小盤股的時候，會有這種風險。

之前香港中小也曾經(jīng)踩過老千股。

不過好在香港中小本身成分股比較分散，有150多只成分股。單個成分股的比例上限是5%。

所以即使有老千股問題，指數(shù)基金不至于傷筋動骨。

▼香港中小自身估值

從歷史角度來看，香港中小大約12倍市盈率以下進入低估，17倍以上進入高估。

歷史上最低估值是8.4倍，不過持續(xù)時間很短。

實際上香港中小只有不到10%的時間里，市盈率低于10倍。

從2013年之后，香港中小很少估值低于10倍市盈率了。之后在2018年底的時候，短短幾周時間里低于10倍市盈率。

當前2019年3月中旬估值大約是11.5倍，處于低估，但是距離正常估值也不太遠。

▼香港中小與A股同類品種

香港中小有的時候還需要跟A股的同類品種比較投資價值。

上文提到過，中證200和香港中小在定位上比較接近。所以在投資的時候，很多時候需要比較它們的估值情況。

如果A股估值跟香港中小差不多，那其實A股的投資價值更高，因為A股彈性更大，牛市更容易獲得更高收益。

但如果估值差距很大，之后大概率是香港中小收益更好。

從歷史角度來看，A股同類品種的平均估值比香港中小高出20%左右。

放在當前，A股因為短期大漲，中證200的估值比香港中小高出40%左右，處于最近幾年偏高的位置。

所以，這也是當前我們納入香港中小的原因。

而像去年年底的時候，兩者估值差距不太大，我們就是優(yōu)先投資A股低估品種。

所以投資香港中小的時候，也可以看看A股同類品種的估值。

如果未來有一天，A股同類品種估值跟香港中小差不多，那可以賣出香港中小，換到A股同類品種上。

因為之后的牛市里，A股的漲幅大概率會更大一些。

比如說2017年初的時候，就出現(xiàn)過A股品種比香港中小估值低的情況。

像2017年2月，香港中小市盈率17.67倍。

同期中證200的市盈率16.3倍。

這種情況下就是A股品種劃算點。

中證200在國內(nèi)的指數(shù)基金規(guī)模比較小。不過像深紅利、基本面60、基本面120，是類似中證200檔次的品種。所以也可以拿它們來進行比較。

所以我們投資香港中小，

▼低估區(qū)域可以定投。

例如當前2019年3月中旬。不過當前也不是特別的低估，所以雖然可以定投，但不太適合一次性買入太多。

▼投資它的時候，通常要跟A股同類品種互相參考。

如果A股同類品種估值更低，可以切換到A股品種上。

香港中小對應(yīng)的指數(shù)基金，是華寶基金的501021。

這也是一個LOF基金，場內(nèi)場外都可以投資，場內(nèi)場外代碼相同。

這個基金有個缺點，就是本身的管理費率略高。

這也是投資非人民幣股票市場品種的共同缺點。

不過目前投資香港中小股的指數(shù)基金主要是這一只（還有一只港中小企，但是規(guī)模只有3000萬，太小了）。

所以只能是暫時考慮這一只。

希望后面能有費率更低的同類品種。

如果A股繼續(xù)上漲，香港中小也會上漲，但是漲幅比A股要低。

如果A股從牛市結(jié)束轉(zhuǎn)為下跌，香港中小也會下跌，但是跌幅比A股也是要少。

所以放在三星級，港股指數(shù)基金，不失為一個可上可下的穩(wěn)妥選擇。

即使回到去年底的極端低估區(qū)域，香港中小跌幅也就是百分之十幾，配合定投，浮虧只有幾個點。

所以低估區(qū)域定投它風險并不大。

同時，投資這個品種需要跟A股同類比較。在估值差距不大的情況下，可以選A股，因為A股牛市的彈性大很多。

但如果估值差距比較大，比如通常是因為A股短期大漲了，這個時候買港股指數(shù)基金，安全邊際更大一些，如果之后市場下跌，波動風險也不大。

這就是港股指數(shù)基金現(xiàn)階段在我們投資體系中的定位～