全球央行黃金需求　

和所有其他商品一樣，黃金的價(jià)格也是由其供應(yīng)和需求的關(guān)系所決定的。當(dāng)供應(yīng)低于需求，或者說供不應(yīng)求的時(shí)候，價(jià)格就上漲；而當(dāng)供應(yīng)大于需求時(shí)，價(jià)格就下跌。而與其他商品不同的是，黃金有非常大的庫存，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過每年的生產(chǎn)量。當(dāng)前全球地面存金的總量大約是19萬噸，而每年全球新生產(chǎn)出來的礦產(chǎn)金大約只有3000噸上下。所以金價(jià)和當(dāng)年黃金產(chǎn)量的關(guān)系并不太大。

黃金產(chǎn)量和金價(jià)難以掛鉤的另一個(gè)原因是黃金生產(chǎn)的滯后性。黃金礦脈在被發(fā)現(xiàn)出來到最終形成生產(chǎn)力，把黃金源源不斷地開采出來，中間可能需要十幾年的時(shí)間，包括從可行性研究到立項(xiàng)、準(zhǔn)備投資、開發(fā)水、電、氣、路等輔助工程需要的時(shí)間，以及為采礦所需的輔助巷道、斜井、豎井、提升、運(yùn)輸、破碎、洗選等設(shè)施直到最終生產(chǎn)出黃金的時(shí)間。所以金價(jià)高短時(shí)間內(nèi)難以帶動(dòng)產(chǎn)量增長。

在黃金市場表現(xiàn)好，金價(jià)走高的時(shí)候，企業(yè)愿意投資進(jìn)行勘探，找到的礦藏可能多一些；但是等到投產(chǎn)，黃金市場可能已經(jīng)完全變樣了，金價(jià)不但不漲，反而天天下跌，結(jié)果是勘探好的礦點(diǎn)也被封存或者賣掉。現(xiàn)有生產(chǎn)的礦選擇品位高的部分開發(fā)，以提高回采率，降低成本。

這些年礦山勘探遇到的另一個(gè)問題是世界上容易找到的礦大都已經(jīng)開發(fā)完畢，最近很少能夠再發(fā)現(xiàn)大的礦藏，以致礦山開采的礦石品位不斷下跌，成本越來越高。一些專家已經(jīng)在談?wù)擖S金生產(chǎn)到頂?shù)膯栴}。

黃金供應(yīng)的第二個(gè)大部分是回收金，主要是回爐的舊首飾以及工業(yè)產(chǎn)品中回收的黃金等，其特點(diǎn)是與金價(jià)關(guān)系比較密切。金價(jià)高的年份回收量就多，金價(jià)低的年份回收量就下降，這也是很自然的。

黃金供應(yīng)的第三個(gè)重要方面是來自各國央行賣盤。過去我們常?？吹剑鞣窖胄性诮饍r(jià)最低的時(shí)候大量賣金，例如英國在2000年前后賣出了半數(shù)黃金儲(chǔ)備，以致人們把這次黃金見底稱之為“布朗”底（英國財(cái)政大臣）。但是實(shí)際上金價(jià)低也就是美元高的時(shí)候，持有美元也是很合算的。而金價(jià)高的時(shí)候美元低，央行也就不會(huì)賣掉黃金換成美元存放。如今世界不安定，不少央行增加黃金儲(chǔ)備，減少美元，主要是為了防范風(fēng)險(xiǎn)。包括中國央行最近也連續(xù)3個(gè)月買進(jìn)黃金，這多半是趁低買入，過些時(shí)金價(jià)還會(huì)更高的。

需求方面除了前面說的這幾年一些國家買進(jìn)黃金造成需求上升之外，我們可以看到上一次黃金牛市的表現(xiàn)是和央行售金/購金緊密相連的。20世紀(jì)末，歐洲央行大舉拋售黃金，金價(jià)也創(chuàng)出了新低。在一批主要的售金銀行簽約停止售金之后，金價(jià)也就開始走高了。隨著央行從售金為主轉(zhuǎn)為購金為主，金價(jià)也接近了頂峰，在2011年回落了。如今出現(xiàn)了央行購金熱潮，能否轉(zhuǎn)變成黃金牛市，讓我們拭目以待。

需求中最大項(xiàng)目是首飾，與金價(jià)關(guān)系密切。20世紀(jì)末金價(jià)低的時(shí)候，每年首飾銷量可以達(dá)到3000噸，現(xiàn)在只有2000噸。價(jià)格是一個(gè)重要因素。

這兩年隨著世界政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)緊張加劇，需求更多地體現(xiàn)為投資和避險(xiǎn)。如果繼續(xù)發(fā)展，金價(jià)還會(huì)進(jìn)一步走高。（覃維桓）