目前大部分公司的估值已經(jīng)接近歷史底部，繼續(xù)下跌空間有限。長期看，改革創(chuàng)新是保持經(jīng)濟增長的根本動力，在供給側(cè)改革和產(chǎn)業(yè)升級的背景下，對經(jīng)濟的長期健康發(fā)展持較為樂觀的態(tài)度。對A股市場的整體看法短期偏謹慎，指數(shù)可能以波動為主，缺乏大的趨勢性行情，但不排除風險事件逐漸平息后市場階段性反彈的可能。

　　大金融板塊依然存在結構性的投資機會：一方面貨幣政策已進入寬松通道，利率中樞的持續(xù)下行將使得以銀行股為代表的高股息率的權益資產(chǎn)在大類資產(chǎn)配置中更具有吸引力；另一方面非銀金融板塊估值已回落至歷史底部區(qū)域，如果市場出現(xiàn)回暖未來也具備較好的向上估值彈性。未來投資機會主要在健康消費和創(chuàng)新兩個方向。一是先進制造，包括通信、機械以及軍工、半導體、消費電子；二是面向B端客戶的高科技解決方案提供商；三是受益供給側(cè)改革，高壁壘的化工企業(yè)。

　　未來組合操作中，一方面將利用市場波動機會，進一步向優(yōu)質(zhì)個股集中；另一方面，增發(fā)品種解禁后會評估機會成本，積極調(diào)整結構。投資組合仍然會維持價值和成長之間的平衡，同時關注現(xiàn)金流良好和內(nèi)生成長穩(wěn)健的股票，在股市波動中以自下而上選股為主，以期產(chǎn)生長期投資回報。

　　當前A股估值已經(jīng)處于極低的水平，但受制于經(jīng)濟運行的壓力，預計盈利還有下調(diào)的風險。去年四季度中小市值股票的下跌較大，越來越多的股票已經(jīng)具備投資價值。消費、周期相對較弱，成長估值相對于藍籌價值來說處于相對底部。理性的長期投資者應該做的是在市場低迷的階段，耐心收集具有遠大前景的優(yōu)秀公司的股票，等待公司自身創(chuàng)造價值的實現(xiàn)和市場情緒在未來某個時點的回歸。隨著市場底的逐步探明，整體的市場風格將相對更加有利于中小盤成長股，未來2至3年有望重新迎來較好投資時期。