今天在“股魔群英匯”群里聊天，其中一位高手（@jiushi）有關(guān)防御策略的發(fā)言，激發(fā)了我的進(jìn)一步思考。先分享他的思路如下：

    一般而言，防御策略有兩種：選擇強(qiáng)勢股和降低股票倉位。在市場下跌初期，投資者不確定環(huán)境有多惡劣，往往選擇調(diào)結(jié)構(gòu)。

在下跌中后期，強(qiáng)勢股依然會補(bǔ)跌，再此之前需要降倉位。

（對一般人來說，最好的防御還是得靠倉位。）

看看是行情結(jié)束還是上漲中繼，再選擇是否采取第二種策略

由此引申開去，談?wù)勎易约旱囊恍┧伎己屠斫狻?/span>

我們在熊市中發(fā)現(xiàn)，一旦市場出現(xiàn)比較弱的下跌走勢，資金會因為避險需要，抱團(tuán)去買具有弱周期性的防御性板塊，典型的如醫(yī)藥股、白酒和食品飲料股、部分白馬股等。在16年—18年的熊市反彈以及單邊下跌過程中，這幾個板塊都是相對比較抗跌的，甚至還出現(xiàn)了白馬藍(lán)籌的結(jié)構(gòu)性牛市行情，一些消費類股還創(chuàng)出了歷史新高。

無論在什么時候，使用倉位調(diào)整來做防守，都是普遍適用的經(jīng)驗法則。在熊市中，你可以輕倉，甚至采用空倉策略。但是在牛市中如何使用倉位來進(jìn)行防守呢？

有人說，既然是牛市，我就無腦滿倉，不存在降低倉位防御的問題，這或許是一部分人的做法。但是即便是牛市中，階段性的大幅回撤殺傷力有時也是很大的。風(fēng)險偏好不高或交易體系界定了減倉條件的投資者，仍然存在降低倉位進(jìn)行防守的選擇。很多趨勢交易的大V實際上也主要用倉位調(diào)整來適應(yīng)市場趨勢的變化，比如我跟蹤比較有名的范德依彪、“投資明道”等，基本上核心就是趨勢+擇時+倉位；

我比較同意@jiushi的觀點，是否降低倉位，取決于行情結(jié)束還是上漲中繼。現(xiàn)實一點來說，針對目前的這波行情，我周五將倉位從滿倉降低到6成。我的考慮是：1，我不能確定春節(jié)前后的這波強(qiáng)勢上漲是一波中級反彈，還是大勢反轉(zhuǎn)進(jìn)入牛市。即便是反轉(zhuǎn)了，從歷史走勢看，牛市的第一波上漲后，隨之而來的回撤可能是深幅調(diào)整，也是極具殺傷力的，所謂春寒料峭；2，不能確定這波中級反彈是否已經(jīng)結(jié)束，周五開始的回撤只是上漲中繼，還是一輪回調(diào)走勢的開始。所以，我選擇了降低倉位進(jìn)行防御。話說我的倉位隨時可以回補(bǔ)回來的，分分鐘的事情。

對于防御的另一種策略，即選擇強(qiáng)勢股，我是從這幾方面來理解的：

其一，選擇事件驅(qū)動的、剛剛輪動到或啟動的板塊強(qiáng)勢股。例如周四工信部的“振芯鑄hun”計劃提出后，前期滯漲的半導(dǎo)體芯片、國產(chǎn)軟件在周五爆發(fā)，盡管大盤BAO跌4個多百分點，但相關(guān)個股紛紛釘死在漲停板上，選擇這種強(qiáng)勢股，自然是一種防御策略；還有公布強(qiáng)勁的業(yè)績報告，或有其他催化劑的個股也是同樣的道理，比如廣和通。

其二，前期的強(qiáng)勢板塊和個股，在大盤上漲的過程中，處于調(diào)整狀態(tài)，一旦大盤下跌，這些強(qiáng)勢股就可能逆勢上漲。尤其是那些有業(yè)績支撐的主流板塊和個股。比如上周5G板塊的一些核心標(biāo)的滬電股份、深南電路等，周五就逆勢翻紅；如果你不想降低倉位，完全可以將券商股上面撤出的資金調(diào)倉到這些5G的主流業(yè)績票上去。

第三，走勢明顯獨立于大盤趨勢的個股。比如最近的豬票和雞票板塊，具有獨立于大盤走勢的特征。大盤拉升時，這些標(biāo)的或調(diào)整或小幅跟漲，但一旦大盤走弱或下跌，這些票就像打雞血似的，立馬雄起。當(dāng)然，這幾天豬票和雞票的超強(qiáng)勢與生豬與雞苗價格不斷上漲有一定關(guān)系。周五盡管大盤大跌，但是那些堅定持有豬票，或者直接加倉豬票的聰明資金，賬戶凈值還在創(chuàng)新高。

第四，題材股中的前排龍頭，往往在大盤回調(diào)中抗跌，龍頭有三條命嘛；而那些跟風(fēng)的后排小弟就撲街了，漲不過龍頭，跌起來比誰都狠。這時候就是將倉位從雜毛身上換到回撤中的龍頭上面的好機(jī)會。龍頭效應(yīng)，其實也就是一種強(qiáng)勢股的表現(xiàn)形式。騎最烈的馬，喝最醇的酒，泡最靚的妞，只干龍頭，不鳥雜毛，死也要死在龍頭上，就是說的龍頭信仰。

第五，強(qiáng)勢股的滿倉輪動。即不管大盤指數(shù)的波動，只要不是在熊市的主跌階段，就不存在倉位調(diào)整的問題，而是根據(jù)不同強(qiáng)勢股的邏輯和進(jìn)出場信號進(jìn)行買賣和持倉，一頓飯吃完接著吃下一頓，不斷尋找新的獵物。這是高手們的策略，我自己目前還達(dá)不到這個境界，還得看趨勢和市場環(huán)境。

但是，如果市場行情結(jié)束了，進(jìn)入深幅調(diào)整階段，在調(diào)整的后期，這些前期的強(qiáng)勢股就可能面臨補(bǔ)跌風(fēng)險，這時你只有降低這些強(qiáng)勢股的倉位。去年下半年的熊市單邊下跌行情中，我們曾領(lǐng)教過強(qiáng)勢股補(bǔ)跌的痛苦滋味，記憶猶新。

一套成熟的交易體系，自然包括進(jìn)攻和防守兩個方面。歸納起來，防御性策略包括三個方面：降低倉位、選擇強(qiáng)勢股，以及選擇弱周期的防御性股票。當(dāng)然，當(dāng)市場明顯走弱時，收緊止損，嚴(yán)格風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)，也是防御的具體措施。

2019.03.09