信托公司參與票據(jù)業(yè)務就必須提到票交所，票交所由中國人民銀行發(fā)起設立，為票據(jù)市場提供票據(jù)交易、登記托管、清算結(jié)算和數(shù)據(jù)信息等服務，票交所的成立大幅提升了市場透明度和交易效率。2016年12月8日票交所正式成立；2018年5月26日票交所第一批采用直聯(lián)方式的機構(gòu)上線；2018年9月8日票交所交易系統(tǒng)2.0版上線；2018年12月15日票交所第六批采用直聯(lián)方式的機構(gòu)上線，票據(jù)交易正式從紙票時代進入電票時代。

　　截至到2018年12月中旬，交易會員通過票交所承兌票據(jù)1942萬張，承兌金額16.78萬億；貼現(xiàn)票據(jù)435萬張，貼現(xiàn)金額9.2萬億；交易票據(jù)709萬張，交易金額40萬億。票交所成立兩年來，票據(jù)市場運行總體穩(wěn)定，業(yè)務辦理效率顯著提升，交易主體進一步豐富，監(jiān)管政策快速傳導，市場風險有效防范。

　　信托公司之前參與票據(jù)業(yè)務主要是參與承兌匯票業(yè)務，承兌匯票分為銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票，銀行承兌匯票指由在承兌銀行開立存款賬戶的存款人簽發(fā)，向開戶銀行申請并經(jīng)銀行審查同意承兌的，保證在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)；商業(yè)承兌匯票是指收款人開出經(jīng)付款人承兌，或由付款人開出并承兌的匯票。按照《票據(jù)法》要求，貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)只能針對金融機構(gòu)，在票交所成立之前這個“金融機構(gòu)”我們一般指商業(yè)銀行和財務公司。

　　信托公司之前參與票據(jù)業(yè)務一般是商業(yè)銀行或財務公司將已貼現(xiàn)的未到期的銀行承兌票據(jù)，以約定的利率轉(zhuǎn)讓給特定的信托計劃，而對應的理財計劃的投資者，作為特定理財計劃的委托人和受益人，獲得相對應的收益，實際上就是非背書轉(zhuǎn)讓業(yè)務，即票據(jù)鑒別、資金托收等環(huán)節(jié)的，信托公司委托合作銀行進行操作，到期后由合作銀行向票據(jù)承兌行托收，再兌付給投資者。這種交易模式結(jié)構(gòu)清晰，操作簡單，但由于信托公司并不參與票據(jù)鑒別、托管等業(yè)務，在紙票時代存在一定的操作風險。

　　隨著管理辦法和票據(jù)交易主協(xié)議的實施，電子票據(jù)的使用極大地降低了信托公司參與票據(jù)業(yè)務的風險。按照管理辦法要求，信托公司作為法人機構(gòu)參與票據(jù)交易要滿足以下要求：一是依法合規(guī)設立；二是已制定票據(jù)業(yè)務內(nèi)部管理制度和操作規(guī)程，具有健全的公司治理結(jié)構(gòu)和完善的內(nèi)部控制、風險管理機制；三是有熟悉票據(jù)市場和專門從事票據(jù)交易的人員；四是具備相應的風險識別和承擔能力，知悉并承擔票據(jù)投資風險；五是中國人民銀行要求的其他條件。

　　信托公司設立的信托計劃作為非法人機構(gòu)參與票據(jù)交易要滿足以下要求：一是產(chǎn)品設立符合相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)定，并已依法在相關(guān)金融監(jiān)督管理部門獲得批準或者完成備案；二是產(chǎn)品已委托具有托管資格的金融機構(gòu)(以下簡稱托管人)進行獨立托管，托管人對委托人資金實行分賬管理、單獨核算；三是產(chǎn)品管理人具有相關(guān)金融監(jiān)督管理部門批準的資產(chǎn)管理業(yè)務資格。目前來看，信托公司參與票據(jù)交易已經(jīng)不存在任何障礙，按照制度要求信托公司參與票據(jù)交易一是要建立相應的風險管理制度，二是要有熟悉票據(jù)市場和專門從事票據(jù)交易的人員，三是滿足監(jiān)管機構(gòu)的其他要求。

　　目前來說信托公司參與票據(jù)交易有三種方式，一是信托公司以自有資金參與票據(jù)交易；二是信托公司通過發(fā)行信托計劃參與票據(jù)交易；三是信托公司發(fā)起設立特定目的信托即SPT參與票據(jù)資產(chǎn)證券化。前兩種交易模式下信托公司也可以像銀行、財務公司一樣參與票據(jù)交易，兩種交易模式區(qū)別從交易層面區(qū)別不大，第三種模式則是充分發(fā)揮信托風險隔離的先天優(yōu)勢，提高票據(jù)資產(chǎn)的流動性。

　　信托公司以自有資金參與票據(jù)交易模式較為簡單，首先信托公司要注冊成為票交所交易會員，成為會員后信托公司即可以與其他市場參與者開展票據(jù)的轉(zhuǎn)讓、貼現(xiàn)等交易。這里需要注意的是因票交所成立后，全國紙質(zhì)票據(jù)電子化交易和一體化登記托管、清算結(jié)算都由票交所負責，因此信托公司參與交易的票據(jù)與股票和債券類似，票據(jù)登記在信托公司名下，但是由交易所負責托管、清算、結(jié)算等事宜，信托公司不用負責檢驗票據(jù)的真?zhèn)?，極大地降低了操作風險。

　　此種交易模式下信托公司主要獲利方式有兩個，一個是類似于股票的波段操作，信托公司低買高賣，獲取波段收益；第二個是其他市場參與者將票據(jù)轉(zhuǎn)讓給信托公司后，信托公司持有到期后辦理托收。

　　該交易模式與第一種類似，有相同點也有不同點。不同點有兩個。首先，兩者監(jiān)管要求不同，信托計劃參與票據(jù)交易必須向監(jiān)管部門報備通過后方可成立，信托公司自有資金參與票據(jù)交易無需向監(jiān)管部門報備。其次，信托計劃需募集資金，自有資金無需募集。相同點主要體現(xiàn)在交易模式、獲利方式、公司管理制度上，兩者的交易模式獲利方式一致，對于公司內(nèi)部制度和交易人員的要求基本類似，都需要設立專門的管理制度和配置專業(yè)的交易人員，都必須符合法律法規(guī)等制度要求。

　　具體交易模式如下：

信托公司參與票據(jù)資產(chǎn)證券化是指信托公司通過成立特殊目的信托（SPT）認購金融機構(gòu)或其他機構(gòu)持有的承兌匯票收益權(quán)，再以該SPT收益權(quán)作為載體參與票據(jù)資產(chǎn)證券化。該模式下基礎資產(chǎn)應依照相關(guān)交易合同轉(zhuǎn)讓至發(fā)行載體，便于實現(xiàn)“破產(chǎn)隔離”與“真實出售”。因銀行承兌匯票流動性較好，不適宜作為資產(chǎn)證券化標的資產(chǎn)，所以匯票資產(chǎn)證券化主要指商業(yè)承兌匯票。相比于信貸資產(chǎn)、信用卡資產(chǎn)、租賃資產(chǎn)等已經(jīng)成型的資產(chǎn)證券化業(yè)務，商業(yè)承兌匯票資產(chǎn)證券化業(yè)務尚處于起步階段（銀發(fā)[2018]299號文明確承兌匯票被列入債務證券，票據(jù)資管合規(guī)性得到認可），并未大規(guī)模發(fā)展，因此本文探討的交易模式借鑒了上述已經(jīng)成熟的模式。具體交易如下：

　　該種模式除了信托公司外，還需要證券公司、律師事務所、會計師事務所、資產(chǎn)評估機構(gòu)、評級公司等機構(gòu)的通力協(xié)作。這里需要注意的一是特殊目的信托（SPT）可以采用資金信托形式也可以采用財產(chǎn)權(quán)信托形式，資金信托需按照信托規(guī)模的1%繳納信托業(yè)保障基金，財產(chǎn)權(quán)信托則是按照信托報酬的5%繳納信托業(yè)保障基金，顯然采用財產(chǎn)權(quán)信托綜合成本更低。二是該模式一般通過線下方式操作，所以不需要票交所的參與。