1、發(fā)展歷史 2、商業(yè)模式 3、供給端 4、需求端 5、產(chǎn)品特性 6、廣告主投放行為 7、競爭對手 8、財務(wù)表現(xiàn) 9、企業(yè)文化

1、發(fā)展歷史：

分眾傳媒成立于2003年，主要產(chǎn)品是電梯廣告和電影映前廣告。近兩年樓宇媒體收入占比接近8成，影院映前廣告收入占比接近2成。2018年底，分眾在全國擁有超過250萬塊樓宇廣告屏幕，超過1.3萬個電影銀幕廣告位，覆蓋人群超過3億人。

分眾的發(fā)展歷史中，包含著幾個關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)、獲得風(fēng)險投資、與聚眾的競爭、納斯達(dá)克上市、譚智、框架傳媒、收購聚眾、好耶、璽誠傳媒、江南春退位、315曝光分眾無線業(yè)務(wù)、新浪并購案、江南春回歸、江南春的婚姻與家庭、分眾業(yè)務(wù)框架的重新調(diào)整、渾水做空、私有化等，歡迎補(bǔ)充細(xì)節(jié)。

如果你想仔細(xì)了解它的歷史，可以根據(jù)以上指引尋找詳細(xì)的信息，我就在這個地方花太多的筆墨了。

整體來說，我覺得公司經(jīng)歷了以下幾個發(fā)展階段：

萌芽階段（2003~2005）：樓宇廣告滲透率極低，分眾和聚眾作為市場的前瞻者，在全國主要城市快速擴(kuò)張；

整合階段（2005~2008）：分眾作為首個上市的樓宇廣告媒體，獲得了并購優(yōu)勢。譚智率先整合了全國的框架網(wǎng)絡(luò)，最后賣給了分眾。緊接著分眾開啟了多宗并購，其中包括最大對手聚眾傳媒。在多番并購后，行業(yè)開始進(jìn)入寡頭階段，分眾通過并購擁有了定價權(quán)，廣告價格大幅提升。

調(diào)整階段（2009~2012）：頻繁的并購分散了管理層的精力，也讓分眾犯了很多錯誤，在經(jīng)歷了接連的打擊后，江南春痛定思痛，砍掉了所有非核心業(yè)務(wù)和低效業(yè)務(wù)，專注于樓宇和影院廣告的發(fā)展。

成熟階段（2012~2017）：全力發(fā)展核心業(yè)務(wù)，通過少數(shù)股權(quán)投資涉足新產(chǎn)業(yè)。體量較大后，發(fā)展速度有所放緩，依靠提價和費用控制，利潤率有較為明顯的提高。移動互聯(lián)網(wǎng)的爆發(fā)給分眾帶來了很多意外的收獲，顧客接受度不斷提升，分眾逐步坐穩(wěn)了戶外媒體圈龍頭的位置。緊隨著發(fā)生的是移動互聯(lián)網(wǎng)紅利逐漸消失，流量價格飛快上漲，線下廣告與線上廣告的性價比差距逐步縮小。

新階段（2017~至今）：新潮的崛起讓分眾的行業(yè)壟斷地位受到了挑戰(zhàn)。阿里戰(zhàn)略入股，分眾啟動全國擴(kuò)張計劃，未來阿里將成為分眾發(fā)展的重要助力，技術(shù)和數(shù)據(jù)的融入將使得分眾廣告的價值迎來重估。

2、商業(yè)模式：

分眾的商業(yè)模式特別簡單：分眾通過與物業(yè)（電影院）簽訂廣告位租賃合同后，收集到大量的廣告位，再批量售賣給客戶。分眾與物業(yè)簽約期一般是1到3年。

3、供給端：電梯廣告是一個看起來很容易進(jìn)入，實際上很難形成有效供給的行業(yè)。如果你手中的廣告牌太少，不足以構(gòu)成規(guī)模，你的媒體價值是很低的，運營起來也不具備規(guī)模效應(yīng)，等待你的只會是長久的虧損。

電梯廣告是一個很具有規(guī)模效應(yīng)和先發(fā)優(yōu)勢的生意。首先，如果你做得早，廣告價值比較高的樓盤基本被你占據(jù)了，廣告主在投放的過程中就很難繞過你；再者，企業(yè)不斷成長的過程中讓你有機(jī)會積累到足夠多城市的廣告位，有利于大型的廣告主做全國投放；最后，電梯廣告的換刊等日常運營行為是勞動密集型的，是需要精細(xì)化管理的，規(guī)模足夠大能夠有效地提高工作效率。

目前以分眾手中占有的廣告位，你就算去將50家小型的樓宇廣告公司加在一起，也達(dá)不到分眾廣告的整體質(zhì)量，因為漫長的正循環(huán)讓它卡住了足夠多的核心位置。

你可能會擔(dān)心一個問題：分眾的廣告位全是租賃的啊，它不是自有的資源啊，這樣不是很不穩(wěn)固？

首先你要明白一個事情，媒體的核心價值來自于它所覆蓋的受眾（所吸引的注意力），就算是自有的資源，哪一天運營得不好也照樣會垮，垮掉的速度和自有不自有沒任何關(guān)系。租賃和自有肯定是各有各的好處，如果分眾的電梯都是自有的，它資產(chǎn)負(fù)債表里頭買了一堆的電梯，你愿意嗎？

電梯的廣告價值不是它的主要功能，拿著幾百塊廣告位的物業(yè)也并非就是手握香餑餑。只要競爭不激烈，分眾會有選擇地退出一些效果不好的項目或者要求降低整體租金。分眾的租金是物業(yè)的重要收入，少了幾百塊位置對于分眾整個盤子來說影響不大，但對于物業(yè)來說，如果分眾退租，這幾百塊香餑餑可能一下子就變成了爛在手里的貨，因為有較強(qiáng)變現(xiàn)能力的樓宇廣告企業(yè)并不好找，它們能創(chuàng)造的總價值可能還沒有分眾給的租金高，更別提自己還要賺錢了。當(dāng)然，新潮的出現(xiàn)讓你看到了不太一樣的情況，因為新潮這種不計成本的投入不符合常規(guī)的發(fā)展邏輯。

4、需求端：

我們首先要確認(rèn)一個事情：廣告費是企業(yè)銷售收入的一部分，如果一個企業(yè)能持續(xù)地運營并逐年增長，它的廣告預(yù)算大概率也會不斷提高。

廣告主和廣告主不太一樣，有的廣告主是拿了一筆投資人的錢，想短時間內(nèi)砸出點水花來，你就會看到他粗放式的投放，但這種投放往往是不可持續(xù)的。比如以前的千團(tuán)大戰(zhàn)、移動出行大戰(zhàn)、外賣大戰(zhàn)、互聯(lián)網(wǎng)金融大戰(zhàn)、二手車大戰(zhàn)等，高潮迭起，但可持續(xù)性令人存疑。

另一種廣告主是常規(guī)型的投放，今年做100億，拿出5~10億出來做廣告，明年做120億，拿出8~15個出來做廣告。這種類型的可持續(xù)非常強(qiáng)，比如阿里京東等電商的廣告、日化企業(yè)的廣告、食品飲料企業(yè)的廣告、汽車房產(chǎn)類廣告，近兩年迅速增長的酒類廣告等。當(dāng)然，這些企業(yè)也會面臨自己的經(jīng)營周期和宏觀大環(huán)境的周期，當(dāng)他們遭遇短期困難時，作為銷售收入一部分的廣告費用，自然也要相應(yīng)地調(diào)減。經(jīng)濟(jì)如果下滑，廣告是不能當(dāng)飯吃的，尤其是無法直接形成銷售轉(zhuǎn)化的廣告，隨著流量成本的不斷上升，很多企業(yè)都非常重視現(xiàn)有顧客群體的精耕細(xì)作，盡可能地挖掘企業(yè)的現(xiàn)有價值。

5、產(chǎn)品特性：

分眾的產(chǎn)品特性，主要是以下幾個關(guān)鍵詞：被動、高頻、低干擾、主流人群，這幾個詞對于很多從業(yè)者來說很簡單，但對于絕大部分人來說要完全領(lǐng)會還是有些難度的。這幾個特性我嘗試簡單概括一下：怎么讓消費者看到并記住你的廣告？城市人口的生活習(xí)慣讓分眾具備了被動、主流人群的特征；電梯特有的廣告環(huán)境，讓分眾廣告具備了高頻、低干擾這兩個特性，主要區(qū)別于交通類廣告、地鐵廣告等戶外廣告。

從價格上來說，分眾在需求旺盛的時候保持著良好的漲價勢頭，每年的刊例價都能漲個十幾個點，一般分年初和年中兩次漲。實際售賣過程中，折扣是比較彈性的，對于一些重要的客戶、新品類客戶，分眾給的折扣是很低的；而在一些不熱鬧的時間段，廣告投放的折扣也是很低的。

媒體的價值來自于受眾的注意力，注意力的載體是時間，只要時間的總長度不變，媒體的價值長期趨于漲價。我用一個簡單的式子解釋這個問題：廣告價值=用戶數(shù)*占用時間*單位時間價值。我們目前看到的傳統(tǒng)媒體的衰落，主要是用戶數(shù)和占用時間出了問題，單位時間長期來說都是上漲的，而且大概率超過整體經(jīng)濟(jì)的漲幅。因為有實力大規(guī)模投放廣告的廣告主，都是比較活躍的經(jīng)濟(jì)成分，他們的增速高于平均數(shù)是肯定的。

從成本上來說，物業(yè)收費一般是按照屏幕數(shù)量來算的，各線城市各個位置的成本不太一樣，一線城市住宅一塊屏幕都是兩三千，掛得越多收得越多。目前物業(yè)供給這一塊趨于集中化，未來是否議價能力會提高還有待觀察，畢竟手里那么多廣告位也不是那么容易賣掉的。

目前在戶外廣告中，分眾具備非常強(qiáng)的優(yōu)勢和性價比，能夠滿足廣告主快速大規(guī)模的投放需求，且效果優(yōu)于其他戶外廣告。戶外廣告在過去的十幾年歷史中占整個大盤的比例基本穩(wěn)定，根據(jù)不同的口徑，這個比例大概在13%~17%之間，所以說這個品類很穩(wěn)定很長壽。

但如果客觀地分析這個問題，又會發(fā)現(xiàn)分眾廣告的需求不夠剛性。很多廣告主投放分眾廣告只是作為一種廣告策略的補(bǔ)充，并非主力投放媒體。

6、廣告主的投放行為

廣告主的常規(guī)投放需求一般會集中在各種節(jié)日，比如38/618/1111/中秋/年貨節(jié)/各種電商造節(jié)等。特殊投放需求需要根據(jù)企業(yè)的需求來確定，比如今年要推個新品啊，今年要贊助個世界杯啊，贊助個女排啊，要推出什么戰(zhàn)略啊，等等。大的客戶一般會簽訂一個合作框架，比如簽個2000萬的年框，把價格先給談下來，之后具體什么時候投放再確認(rèn)單次的投放量和產(chǎn)生的費用。付款也是一樣的，有投放了才會給錢，一般分為刊前刊中刊后。投放完成后，分眾會出一份報告或者委托ctr再出一份報告，讓客戶了解自己的投放成果。

大的客戶其實對分眾具體投了哪些樓并不是特別清楚，他們的投放規(guī)模很大，沒有心思去一棟一棟挑，所以分眾的銷售也存在著好壞打包售賣的過程。而廣告主的投放計劃往往是立體的，并不會只投放分眾一個渠道。比如某廣告主，先花一千萬簽個明星，再贊助個幾千萬的綜藝，再配套投個幾千萬的其他網(wǎng)絡(luò)廣告，最后投一千萬的分眾。過程結(jié)束了，你告訴我分眾起了什么效果？這個問題我就答不上來了，你說不清楚是哪一點起到了作用，老板覺得好，市場總監(jiān)覺得好，這個費用就能一直投。

還有一點就是，阿里是分眾強(qiáng)大的后盾，很多電商廣告主都會因為“天合計劃”等種種原因，抱著和阿里換流量的態(tài)度，去投一些分眾廣告，把整個case做得完善些。

從廣告效果來看，分眾廣告離商品銷售太遠(yuǎn)（當(dāng)然，電商和移動互聯(lián)網(wǎng)的興起縮短了這個距離），不像阿里京東的廣告那么直接。從消費者行為的角度來看，產(chǎn)品的成功銷售都是要經(jīng)過比較漫長的過程的。從知道——關(guān)注——了解——認(rèn)同——購買——重復(fù)購買——分享的一系列決策鏈條是很漫長的，我們確實不能因為這個廣告沒有導(dǎo)致實際的銷量提升就否定它的價值，因為它有可能幫你打通了中間的部分。

舉個例子，比如瑞幸咖啡初期推廣的時候，就投了很多的分眾廣告，但最終促成你成交的是什么呢？很可能是微信群中分享的一條免費送咖啡的廣告或者是朋友圈廣告。這個過程中，分眾起到的作用就是讓你對瑞幸產(chǎn)生了一定的印象，最終微信端的廣告實現(xiàn)了臨門一腳。產(chǎn)品好不好賣是很復(fù)雜的系統(tǒng)性工程，不能光賴廣告，傳統(tǒng)的市場營銷理論諸如4P（Product、Price、Place、Promotion）、波特五力等，都能從不同角度解釋這個問題，廣告只是其中一個發(fā)力的點。

再舉個例子，比如你現(xiàn)在為一個新品去投5000萬的天貓廣告，通過天貓實現(xiàn)了初始銷售額1億元。但如果你調(diào)整一下方案，先投放2000萬的分眾廣告，再同期投放5000萬的天貓廣告，你有可能會發(fā)現(xiàn)銷售額上到了2億元，兩個方案的投資回報率就出現(xiàn)區(qū)別了。

但我不得不說的是，分眾對于很多廣告主來說，都是溢出的那部分。廣告主錢多的時候，可以投放電商廣告、可以贊助綜藝，可以去投（短）視頻廣告，可以去簽個明星代言，可以去投朋友圈廣告、軟文廣告或其他互聯(lián)網(wǎng)廣告，不是一定要投分眾的。一個企業(yè)如果愿意把10分之一的預(yù)算給分眾，都已經(jīng)是很夠意思的了。說到底，分眾的性價比在戶外廣告中算高，但比起互聯(lián)網(wǎng)廣告還是有很大差距的。

從廣告價格來說，分眾在銷售過程中出示的cpm數(shù)據(jù)根本是很不靠譜的，一般你看到的都是cpm才幾十塊錢，但實際上不是這樣的。首先，你100個人坐電梯可能只有30個人會留意到電梯廣告，但分眾算成本時肯定是把100作為分母了。其次，電梯電視廣告是輪播的，有十幾到幾十個廣告主，你怎么確保你的廣告會被看到？電梯海報也是同樣的道理，一棟樓有3個電梯，要確保每一個電梯中的每一個廣告牌都被人留意到，它的分母一下子就不一樣了。以前我自己算過，一線城市的真實cpm至少在200元以上，各位可以自行去找些項目人肉監(jiān)測一下。

從廣告精準(zhǔn)度來說，分眾的廣告嚴(yán)重缺乏精準(zhǔn)度。舉個例子，你在阿里上搜索“籃球”，然后看到了一系列的廣告。你在搜索的過程中，已經(jīng)是明確了你有購買籃球的意愿，你可能是想要尋找下什么品牌或者什么類型的籃球是你想買的。這個時候，我去投一個直通車廣告或者其他阿里媽媽廣告，（只要其他方面都強(qiáng)，）銷售轉(zhuǎn)化是非常好的。我不需要管你是個什么特征的人，但我知道你想要買籃球，而我想要賣籃球。

但如果在分眾上投廣告，那無疑是大海撈針，只能說整體人群質(zhì)量要比電視受眾好，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上核心互聯(lián)網(wǎng)媒體的精準(zhǔn)度。如果我們要比較精準(zhǔn)人群的廣告投放成本的話，分眾cpm就不止是200了，因為受眾里頭有很多是我不想要的客戶。

從廣告數(shù)據(jù)化來說，分眾的廣告反饋是很遲鈍的。我們?nèi)ネ兑粋€互聯(lián)網(wǎng)廣告，可以實時地跟蹤投放速度，看看哪個方案的效果比較好，并快速地更換投入產(chǎn)出比最佳的方案，但投分眾就沒法做到這樣了，投完后就算給你出個效果報告，你也不一定能得出什么結(jié)論。

大河有水小河滿啊，分眾和互聯(lián)網(wǎng)廣告相比，就屬于小河；新潮和分眾相比，新潮就屬于小河。有幸的是，電視、報紙、雜志等巨人正在不斷地吐出它們的份額。

7、如何看待新潮的競爭？

上文有提到，電梯廣告是一個具有規(guī)模效應(yīng)和先發(fā)優(yōu)勢的行業(yè)，這也就意味著，小打小鬧是不可能超越分眾的。新潮可以說是資金實力非常雄厚的一個競爭對手了，它愿意承擔(dān)很長時間的虧損去鋪足夠多的點位。但他還需要解決一個問題，錢來了，怎么鋪這么多的屏幕？梯內(nèi)屏很好地解決了這個問題，也掀起了行業(yè)內(nèi)一場大戰(zhàn)。過去是沒有人做梯內(nèi)屏的，一方面是太騷擾和不安全，另一方面是自己已經(jīng)做了大量的梯內(nèi)海報，再做梯內(nèi)屏，豈不是自找麻煩？

新潮的崛起是有原因的，它融到了足夠多的錢，然后找到了分眾的弱點（梯內(nèi)屏），迅速攻擊。新潮攻擊的，是分眾很難下定決心去做的東西，因為那意味著自己和自己打架。當(dāng)然，新潮目前的總體點位質(zhì)量依舊是很差的，這個我在之前的文章中就這個問題做了分析（點位分布圖），所以說分眾的先發(fā)優(yōu)勢還是讓它守住了很多的核心點位，比如大部分市中心的點位。https://xueqiu.com/8458214802/116670190

新潮對分眾最大的沖擊在于成本端，原先幾個企業(yè)的競爭都是比較良性的，大家也都達(dá)成了默契?，F(xiàn)在新潮拿著一堆投資者的錢，急著擴(kuò)充規(guī)模搶點位，電梯廣告位一下子成為了一個賣方市場，很多好的點位在新潮的爭搶下一年就漲價了10%~20%。只能說便宜了物業(yè)，傷害了行業(yè)，但確實是個狼人。

我個人不太喜歡新潮的企業(yè)文化，雖然很有激情，但總覺得充滿了投機(jī)心理，缺乏深謀遠(yuǎn)慮。江南春在傳媒圈的地位還是很穩(wěn)固的，他能拿很多的獎（有的是因為搞這個獎項的企業(yè)和他關(guān)系不錯），也能幫他的客戶拿到很多的獎；他能出席各種高端的企業(yè)家論壇，不停地去刷臉，去做路演；他能直接地和中國第一線的企業(yè)家說上話，和他推薦方案，這一切一切，新潮都是望其項背。只能說人家的江湖地位已經(jīng)起來了，新加入的小伙伴根本沒有這個實力去做銷售。

8、如何分析分眾的財務(wù)表現(xiàn)？

應(yīng)收賬款這一塊大家可能比較擔(dān)心，但你只要稍微對比下其他同類型企業(yè)，就會發(fā)現(xiàn)分眾的計提比例其實還是比較嚴(yán)格的。當(dāng)然，我不否認(rèn)這是個問題，2018年下半年的數(shù)據(jù)很不理想。這是生意本質(zhì)決定的，產(chǎn)品不夠強(qiáng)勢，客戶又很強(qiáng)勢，你說能怎么辦？傳統(tǒng)客戶的賬期是會長一些的，這個因素也造成了部分影響。一波一波的熱錢，砸出來了很多賺快錢的廣告主，你要想去賺它的廣告費，就要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險。

目前分眾的樓宇媒體有3大類型，分別是電梯電視（樓宇聯(lián)播網(wǎng)）、電梯海報、智能屏（18年新增）。樓宇屏幕這塊，目前應(yīng)該有30多萬的智能屏，30多萬的樓宇聯(lián)播網(wǎng)，再加上一些雜七雜八的國外屏幕、賣場屏幕等。

分眾的報表披露做得很差，理論上我們需要知道實際銷售均價、刊掛率（產(chǎn)能利用率）、不同類型媒體的具體數(shù)量和分布，但我們看到的卻是一份越來越不透明的報表。

當(dāng)然，這些數(shù)據(jù)都可以通過調(diào)研來實現(xiàn)略知一二，但總覺得不太完善。我在這篇文章中，介紹了一些測算的思路，僅供參考：https://xueqiu.com/8458214802/119065107

智能屏這一塊，說句內(nèi)心話，質(zhì)量真的很差，所以千萬不要指望他能實現(xiàn)一樣的單屏產(chǎn)出，那是不可能的。樓宇聯(lián)播網(wǎng)數(shù)量的增加很多也是在現(xiàn)有項目上進(jìn)行的加密。

總體來說，分眾的分析模型中，收入這一塊必須考慮屏幕類型、對應(yīng)的數(shù)量、銷售均價、刊掛率等因素，舉個例子，今年很多地區(qū)的樓宇聯(lián)播網(wǎng)數(shù)量增加了100%，但整體投放價格只增加了40%-60%，所以很多計算不能線性地去推算。

9、如何評價分眾的企業(yè)文化？

我承認(rèn)分眾這家企業(yè)好于80%的企業(yè)，但接觸多了后，對它的企業(yè)文化還是會有些抵觸。首先，分眾是一家銷售導(dǎo)向型的公司，這也就確定了它的文化基礎(chǔ)。我覺得分眾是一家非常狡猾的公司，舉幾個例子供大家參考：

A、CTR數(shù)據(jù)，這個以前我多次提及。【CTR和分眾的關(guān)系很微妙】

分眾給廣告主的第三方監(jiān)播報告是委托CTR出的，換言之，分眾可是CTR的大金主、大甲方啊，一年下來這得照顧多少生意。

CTR每月發(fā)布的數(shù)據(jù)，分眾這一塊，不太可能是他自己的去監(jiān)測的，因為太分散了，無法有效監(jiān)測。根據(jù)這兩家的關(guān)系，我們基本可以判斷，是分眾給數(shù)據(jù)到CTR那邊，然后CTR再發(fā)布數(shù)據(jù)。

CTR相當(dāng)于分眾外包的公關(guān)部門，是分眾的一塊大的廣告牌，所以雙方有合作的基礎(chǔ)，雖然我無法確定他的數(shù)據(jù)可靠程度如何，但有一點可以確定——它不是第三方。

類似于CTR的機(jī)構(gòu)，我們只需要想一個問題：“它是怎么監(jiān)測的廣告，能不能有效監(jiān)測”。

想明白這個問題后，就會發(fā)現(xiàn)，電視、廣播廣告是很容易被監(jiān)測的，樓宇、戶外、互聯(lián)網(wǎng)等廣告是難以被監(jiān)測。（尤其是那些千人千面的廣告，是不可能被第三方有效監(jiān)測到的。）

能忽悠到整個資本市場都在引用自己家的數(shù)據(jù)去驗證自己，也是一種怪現(xiàn)象哈，這就是所謂的二級市場研究。

分眾提供給客戶的cpm、廣告效果等數(shù)據(jù)，很多也是不客觀的，是為了成功銷售而美化的數(shù)據(jù)。

B、媒體采購成本太高、投資股權(quán)基金等支出非常不透明

這個我們可以通過招股書看出來，那時候我算了一下，分眾的框架采購成本也太貴了，我去淘寶上買很少數(shù)量也才幾十塊錢一個，你說錢到哪里去了？

（在招股書中，有披露屏幕原值的這個數(shù)據(jù)，可以根據(jù)數(shù)據(jù)測算框架的原值，我算出來一個最少得一兩百塊錢，淘寶框架3.0幾十塊一個）

股權(quán)投資這一塊太不透明了，存在很多有可能發(fā)生的利益輸送，至于這些利益輸送對公司業(yè)務(wù)的開展有沒有幫助，我也不清楚。分眾在納斯達(dá)克有過有很瘋狂的并購，大家也都清楚了，我也不提了。但分眾最近幾年參與了很多基金，雖然金額不大，但投資的很多項目也讓人心里沒底。后來我想明白怎么回事了，這是利益的交換。分眾在銷售過程中難免涉及到商業(yè)賄賂，而基金就是一個利益交換的好工具。分眾確實很聰明，但這種方式我懷疑其可持續(xù)性。

C、過于重視利潤和財務(wù)指標(biāo)

如果仔細(xì)研究之前發(fā)布的財報，會發(fā)現(xiàn)分眾的中報和Q3季報是投資者的戲弄。分眾的中報把擴(kuò)張的影響拎得太干凈了，而且不公布中報的點位，只公布了7月末的點位，還故意模糊了屏幕類型，這一系列的操作是在故意耍聰明。分眾的點位數(shù)據(jù)也經(jīng)常和它內(nèi)部銷售的數(shù)據(jù)不一致，雖然可售和已布局是兩個概念，但難免讓人覺得它在調(diào)節(jié)。

江南春過于看重利潤這個指標(biāo)了，這可以通過過去的種種報道看出。比如以前報道過江南春與好耶的故事。“在分眾治下的日子里，朱海龍負(fù)責(zé)直接和江南春溝通，而楊炯緯已經(jīng)開始對公司的變化感到著急。為此他專門寫了一個PPT給江南春，大意是好耶未來該怎么做技術(shù)，如何留人。不料，他講到一半就被江南春打斷，要求談?wù)勪N售和利潤的情況。

2008年互聯(lián)網(wǎng)廣告市場不斷涌現(xiàn)出包括廣告聯(lián)盟、廣告網(wǎng)絡(luò)和程序化營銷等新的模式。好耶此時以銷售和服務(wù)為導(dǎo)向的團(tuán)隊結(jié)構(gòu)慢慢走向落伍。

分眾再一次秘密提交了好耶的上市申請，再度夭折，好耶自身的利潤率也在不斷下滑。

年終會上，分眾再次提出“海量銷售”的想法，這讓楊炯緯徹底絕望，決定離開。至此，好耶的“夢之隊”除了朱海龍之外幾乎全部流失。

過往的財報處理中，很多細(xì)節(jié)可以體現(xiàn)分眾對數(shù)字和指標(biāo)的把控，讓你算出來后非常流暢。為何呢？因為它很清楚大部分人要怎么進(jìn)行計算，就等著你算呢。2018年下半年新增加的很多屏幕其實是很有欺騙性質(zhì)的。我稍微統(tǒng)計過這個問題：在某一線城市，有50%的智能屏處在地下、2L以上等流量非常少的位置，而這些屏幕和1樓、電梯轎廂內(nèi)的屏幕打包在一塊賣了，這簡直是濫竽充數(shù)，對于投資者和客戶都是一種欺騙。聯(lián)播網(wǎng)倒是好一些，有超過一半是增加在電梯轎廂內(nèi)的，有3成在1樓，這些雖然有的是重復(fù)建設(shè)，但也好過在地下和2樓以上?？傮w來說，我覺得智能屏就是一個濫竽充數(shù)的產(chǎn)品，而聯(lián)播網(wǎng)的質(zhì)量倒是得以維持了；

最近回購這個事情的調(diào)整也讓人很反感，改來改去這個事情是比較令人討厭的，我更希望管理層坦誠，而不是狡猾。

總體來說，分眾還是優(yōu)于80%的企業(yè)的，但它遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到偉大企業(yè)的特征。想說的東西太多了，一時半會有的也講不出來，我對這家企業(yè)2019年的合理估值是1200億，但它不是一家能夠令人長期持有的公司，因為它不符合我對管理層品格的要求，不符合我對理想社會的追求