3月1日。

科創(chuàng)板還沒來！創(chuàng)業(yè)板又要搞注冊制了！要鬧哪樣？

作者：齊俊杰看財經(jīng)

就在前天，也就是證監(jiān)會發(fā)布會正式談科創(chuàng)板的同一天，廣東省政府官網(wǎng)更新了一則標(biāo)題為《關(guān)于“爭取創(chuàng)業(yè)板注冊制改革”的推進情況》的回復(fù)，直言下一步廣東省將積極推動深交所創(chuàng)業(yè)板改革發(fā)展，向中國證監(jiān)會商請加快推動深交所創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制等。

顯然廣東省在注冊制上，有點不甘人后，他的想法也許是，害怕上海搶走科創(chuàng)中心的地位，擔(dān)心深圳的創(chuàng)業(yè)板淪為雞肋，所以要不遺余力的爭取金融中心的地位和權(quán)利，吸引更多的科創(chuàng)企業(yè)去深圳上市，而不是去上海。這本身就是兩座城市的競爭，更是兩個資本市場板塊的競爭。

這些年其實創(chuàng)業(yè)板年年在高呼改革，目前共有上市公司739家，總市值4.9萬億，基本已經(jīng)頗具規(guī)模，而注冊制改革也一直是創(chuàng)業(yè)板的目標(biāo)，那么后來為什么又要去搞新三板和科創(chuàng)板呢？很顯然是因為推不動退市制度，其實專業(yè)人士都很明白，注冊制改革一定是以退市制度改革為前提的，老齊也經(jīng)常說納斯達克為什么成功，就是因為他每年吃進去的和拉出去的一樣多，而我們?yōu)槭裁船F(xiàn)在不成功就是因為只吃不拉，市場失去了新陳代謝的功能，所以才造成了內(nèi)分泌失調(diào)，失去了孵化偉大企業(yè)的能力。

退市制度有那么難嗎？在別的國家不難，在我們國家卻很難，主要是因為行政干預(yù)金融，干預(yù)的太厲害，上市是什么？就意味著在資本市場上融資，資本市場是全國性質(zhì)的，所以上市其實就是一個地方上的公司，從全國來拿錢，發(fā)展當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)，為當(dāng)?shù)貏?chuàng)造政績，一個省一個市，甚至一個區(qū)縣都會以擁有多少上市公司而自豪，也會把他們當(dāng)成寶貝，一旦上去了，會千方百計的幫他保住這個殼，讓他繼續(xù)留在股市上融資，這樣就繼續(xù)可以使用全國的錢，發(fā)展地方經(jīng)濟。所以，我們的改革一進入深水區(qū)便推不動了，讓誰退市誰都不樂意，除了那些大奸大惡被罰退市的，其他的公司都好死不如賴活著，能不退就不退，有的地方還通過行政手段去重組，幫助某些業(yè)績極差的上市公司粉飾報表，規(guī)避退市。通過2年巨虧，1年小賺這樣的業(yè)績小把戲，就留在了資本市場上，而地方上有自己的考慮，即便他真的不行了，也要留個殼在上面，以后省里市里出了好公司，好資產(chǎn)，直接重組就可以上市融資，不用再去走IPO審批手續(xù)，要簡單的多。

另外，從證監(jiān)會的角度說，他們也不愿意大規(guī)模退市發(fā)生，因為這些公司之前都是他們千挑萬選送上來，讓股民投資的，現(xiàn)在都給弄退市了，股民發(fā)生了巨大損失，這個責(zé)任實在是說不清楚。這就是自己生的孩子，再混蛋他也得維護著。

鑒于此，退市制度根本推不動，所以主板，創(chuàng)業(yè)板的注冊制改革也就根本進行不下去，所以才另辟蹊徑去搞新三板，本來寄希望于把新三板搞成一個注冊制的納斯達克，但沒成想上來口子開的太大，幾年功夫搞了1萬多家企業(yè)上來，后來又弄了創(chuàng)新層，結(jié)果還是半死不活，沒有流動性，絕大多數(shù)新三板企業(yè)上市這幾年，都基本沒什么成交，所謂股價根本就是虛幻的?，F(xiàn)在不少企業(yè)已經(jīng)連業(yè)績都懶得披露了，而早期的投資者損失慘重。

創(chuàng)業(yè)板推不動，新三板也不成功，所以才重新要開設(shè)科創(chuàng)板，希望吸取以前失敗的教育，重新規(guī)劃一個板塊出來，也重新規(guī)劃一套制度，希望開創(chuàng)新的局面，能不能成功，這個目前還不知道，只能走起來看，所以中國股市急需一塊試驗田，來測試這套新的制度，這套制度成熟之前，目測不會擴圍，因為風(fēng)險太大。甚至牽一發(fā)而動全身，大家不要小看資本市場的作用，一旦資本市場長期陷入低迷，必然會引起創(chuàng)投萎縮，如今的創(chuàng)業(yè)，都是靠資本推動，資本如果沒有好的預(yù)期，他絕不會入局，我們創(chuàng)投最活躍的日子，就是2014年-2016年，那時候新三板的預(yù)期推動，大家都在積極的做創(chuàng)業(yè)，但后來資本市場一下就冷下去了，主板股災(zāi)，創(chuàng)業(yè)板下行，新三板更是失去了退出渠道，創(chuàng)投圈每次聚會，都會有一堆大佬喊艱難，那么多企業(yè)港交所上市，其實就已經(jīng)說明他們無法在國內(nèi)完成融資了，不得不啟動最后的融資手段。而在去年下半年，一系列創(chuàng)業(yè)公司都出現(xiàn)各種問題，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)招聘量縮減了三分之一，大量創(chuàng)新公司倒閉，這其中還不乏之前的明星企業(yè)。

所以，我們判斷，廣東要推動創(chuàng)業(yè)板注冊制改革，可能也就是喊口號給別人聽的，證監(jiān)會心里應(yīng)該更清楚，在科創(chuàng)板沒有弄出個所以然之前，注冊制不會擴圍。如果科創(chuàng)板成功，注冊制就會有時間表，創(chuàng)業(yè)板理所應(yīng)當(dāng)就是下一個擴圍對象，但如果科創(chuàng)板不成功，可能仍然是遙遙無期，就像2010年就推出了上海和重慶的房產(chǎn)稅試點一樣，結(jié)果失敗了，房產(chǎn)稅快10年了，仍然不見蹤影。