多元化配置 注重基金選股能力

來源：中國證券報

年初以來A股已經(jīng)反彈超過10%，在流動性環(huán)境的邊際改善、海外資金的持續(xù)流入和主題投資機會不斷涌現(xiàn)的情況下，市場表現(xiàn)較為強勁。

2019年有三大確定性：第一，全球市場已經(jīng)大部分消化了美國逐步退出量化寬松的影響，全球央行進一步收緊貨幣政策的可行性降低。美聯(lián)儲1月的議息會議紀要再次傳達鴿派信號，幾乎所有官員都希望在今年晚些時候結束縮表。隨著全球經(jīng)濟持續(xù)走弱，美國經(jīng)濟面臨的下行風險正在積累，美聯(lián)儲繼續(xù)鴿派可能性增強；第二，經(jīng)濟增速換擋是必然趨勢，但在中國具有韌性的內在生態(tài)支持下，斷崖式下跌并不會出現(xiàn)?？傮w來看，PMI反彈略超預期，消費、基建和存貨投資有可能對于經(jīng)濟構成支撐，經(jīng)濟增速下行壓力仍在，但有所緩解。第三，今年以來股市方面已經(jīng)推出多項重磅政策，利好二級市場。而在貨幣政策方面，結構性貨幣政策仍有較大空間，有望釋放更多的資金，對資本市場形成一定程度的利好。

未來經(jīng)濟大概率將找到活力所在，新舊動能逐步切換，不斷展現(xiàn)出向上的生長力。2019年市場已經(jīng)進入歷史少見的長期投資布局期，風險偏好者不妨以更加樂觀的態(tài)度對待新的一年，風險敏感者可以等待更明確的信號出現(xiàn)。成長股，尤其是與科技進步、先進制造有關的標的有望產(chǎn)生較高超額收益。

大類資產(chǎn)配置

資產(chǎn)配置是理性長期投資者的必備武器，多元化配置在任何時候也不過時。整體來看，未來一段時間我們判斷權益類市場環(huán)境有望得到改善，債市維持中性，建議投資者在分散化投資的基礎上，適當增配權益基金，組合上仍以多元資產(chǎn)以及多元策略為導向。

權益基金：

關注基建、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金

A股估值位于歷史底部區(qū)域，在這種市場環(huán)境當中，首推利用指數(shù)增強工具把握基本面底部機會。目前指數(shù)風險收益比合理，增強后超額收益能夠彌補底部振幅增加絕對收益，利于底部持倉。其次建議注重基金的選股能力，關注以下投資機會：戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金。成長股整體估值回到歷史底部，風險偏好如回暖，在資金價格走低環(huán)境中有助于業(yè)績穩(wěn)定的成長類公司估值修復，因此相對而言，成長股較藍籌的長期趨勢占優(yōu)，許多科技板塊如消費電子、云服務、智能裝備、新能源汽車等正在醞釀開啟新一輪景氣周期；金融地產(chǎn)主題基金。若經(jīng)濟超預期衰退，政策面可能存在大幅放松的可能，此時利好資產(chǎn)型板塊如銀行、地產(chǎn)等；中大盤價值型基金。此類基金存在長期入場機會，可通過側重配置估值與業(yè)績相匹配的行業(yè)龍頭的基金參與。

固定收益基金：

選擇交易能力優(yōu)秀的基金

債市經(jīng)歷小牛后趨勢仍在，但上漲空間有所減小，因此短期內或仍有較好的回報，但長期持中性看法。配置型投資者建議遵循從基金公司到基金經(jīng)理，再到具體產(chǎn)品的選擇思路，重點關注具有優(yōu)秀債券團隊配置以及較強投研實力的基金公司，這類公司往往信用團隊規(guī)模較大，擁有內部評級體系，具有較強的券種甄別能力，具體基金公司債券基金管理規(guī)?？梢宰鳛橐粋€重要參考。交易型投資者可結合市場波動適當關注交易能力優(yōu)秀的基金，其對券種、久期和杠桿的主動管理有望帶來超越基準的收益。

QDII基金：

近期看好黃金基金

考慮到美股估值處于歷史高位以及美國經(jīng)濟增長達到周期高點等因素，美股全年或仍能取得正收益，走勢則需要進一步考慮事件性影響以及美股盈利狀況，但波動將會加大，性價比并不高，建議適當減少對美國QDII的關注。另一方面，港股在估值具備吸引力的情況下優(yōu)勢逐漸得到體現(xiàn)，投資者可給予適當關注，但若美股發(fā)生較大調整，港股最先受到波及，因此建議對港股QDII也維持較低配置。目前來看，金價在當前市場環(huán)境下處于強勢區(qū)間，全球經(jīng)濟山雨欲來，前景趨于黯淡，經(jīng)濟增長低于預期的風險正在增大；美聯(lián)儲表態(tài)放緩加息，制約金價因素階段性減弱。從長期走勢來看，當前金價處于底部區(qū)間，開始出現(xiàn)觸底反彈的趨勢，近期可以加大對黃金QDII基金的關注。