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?關(guān)于作者 羅伯特·哈格斯特朗，美盛投資顧問公司首席投資策略師、董事總經(jīng)理，也因為善于寫作巴菲特及芒格思想理念而著稱。作品包括《巴菲特之道》《巴菲特的投資組合》《查理·芒格的智慧：投資的格柵理論》等，都是投資領(lǐng)域的經(jīng)典暢銷書。 關(guān)于本書 本書被公認(rèn)為總結(jié)巴菲特投資思想的最好的書。本書通過回顧巴菲特投資風(fēng)格的形成過程，分析巴菲特六十年間的投資經(jīng)典案例，把巴菲特的選股方法解碼為四大類投資準(zhǔn)則。 此外，本書也介紹了巴菲特在投資決策中展現(xiàn)的選人標(biāo)準(zhǔn)、情緒管理和思維方法，適用范圍遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出投資領(lǐng)域。 傳奇基金經(jīng)理彼得·林奇說：“這本書包含了一個成功投資家的思考與哲學(xué)，它提到的方法值得任何財務(wù)等級的人踐行?！?/span> 核心內(nèi)容 一、股神之路：巴菲特怎么形成自己的投資觀？ 二、選股之道：巴菲特喜歡選擇什么樣的公司？ 三、買賣之法：巴菲特在投資交易時奉行什么樣的思維方式？  前言 你好，歡迎每天聽本書。本期音頻解讀的是《巴菲特之道》，是介紹“股神”沃倫·巴菲特（Warren Buffett）的投資方法論的著作。 巴菲特是我們都很熟悉的投資家了。他曾經(jīng)在2008年，成為全球首富。他執(zhí)掌的公司伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway）在世界500強中排名前十，每股高達(dá)30萬美元、約200萬元人民幣，也是世界上最貴的股票。巴菲特所有的財富，都是靠投資換來的。 在投資人心中，巴菲特是神一樣的存在，每個人都希望從他那里學(xué)到投資的秘訣。舉兩個例子：一個是伯克希爾·哈撒韋公司股東大會，每年全世界都會有幾萬投資人飛去美國小城奧馬哈參會，只為親眼見一下巴菲特。奧馬哈位于美國中部，相當(dāng)于中國的寧夏或者甘肅，全市人口也就40萬，還不如中國一個經(jīng)濟比較發(fā)達(dá)的縣市多。另一個是著名的巴菲特慈善午餐，有人會花幾百萬美元拍下，只為跟他吃一頓飯，面對面聆聽他的教誨。而這頓飯吃的只是普通的牛排，人均消費不超過一百美元。 為什么巴菲特投資這么厲害呢？他有什么秘訣嗎？為了解開巴菲特投資之謎，國內(nèi)外出版了成百上千的書籍。其中，這本《巴菲特之道》被公認(rèn)為總結(jié)巴菲特投資思想的最好的書。本書通過回顧巴菲特投資風(fēng)格的形成過程，分析巴菲特六十年間的投資經(jīng)典案例，把巴菲特的選股方法總結(jié)為四大類投資準(zhǔn)則。此外，本書也介紹了巴菲特在投資決策中展現(xiàn)的選人標(biāo)準(zhǔn)、情緒管理和思維方法，適用范圍遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出投資領(lǐng)域。傳奇基金經(jīng)理彼得·林奇說：“這本書包含了一個成功投資家的思考與哲學(xué)，它提到的方法值得任何財務(wù)等級的人踐行?！?/span> 本書作者羅伯特·哈格斯特朗，是一名基金經(jīng)理，善于研究和寫作巴菲特和芒格的思想理念，作品包括《巴菲特之道》《巴菲特的投資組合》《查理·芒格的智慧》等，都是投資領(lǐng)域的經(jīng)典暢銷書。 本書認(rèn)為，普通人使用巴菲特的方法，或許不會成為億萬富翁，但一定會提升自己的長期投資水平，成為更好的投資者。本期音頻，我將為你講三個重點： 一是股神之路：巴菲特怎么形成自己的投資觀？ 二是選股之道：巴菲特喜歡選擇什么樣的公司？ 三是買賣之法：巴菲特在投資交易時奉行什么樣的思維方式？ 第一部分 先看第一個問題，巴菲特怎么形成自己的投資觀。 巴菲特1930年生于奧馬哈市。他從小就對數(shù)字和金錢特別癡迷，11歲就開始買股票。為了揭開投資的秘密，巴菲特在青年時期翻遍了圖書館里關(guān)于股票的書，也親自畫過股票K線圖，但幾年下來，水平跟現(xiàn)在的普通小股民沒太大區(qū)別。那巴菲特后來是怎么形成自己的投資風(fēng)格呢？他主要是深受三個人的影響，分別是：格雷厄姆、費雪、芒格。我們來分別介紹一下。 第一個是本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）。我們對格雷厄姆也不陌生，他是巴菲特在哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院讀書時的老師，也是證券分析行業(yè)的開山祖師，被譽為“華爾街教父”。他寫了兩本書，《證券分析》和《聰明的投資者》，其中《證券分析》這本書被稱為“投資者的圣經(jīng)”。巴菲特看到這兩本書的時候，還不到20歲。他頓悟投資的真諦，投身格雷厄姆門下，系統(tǒng)學(xué)習(xí)價值投資理論。 那價值投資思想主要講什么呢？這也是格雷厄姆給巴菲特投資觀的影響，主要有三點：一是買股票就是買公司；二是打折買股票；三是如何看待市場波動。 第一點，買股票就是買公司。年輕時的巴菲特跟大部分股民一樣，認(rèn)為股票不過就是一張有價格的交易紙片，但遇到格雷厄姆之后，他開始認(rèn)識到，股票的背后是實實在在的公司。不論是買入100%還是10%，還是買入一股，代表的都是公司相應(yīng)的份額。因為交易者們把眼睛過多地放在了股價的漲跌中，而忘記了股票的本來意義。 第二點，用打折的價格買股票。你可能聽過這么一句投資名言：一是不要虧損，二是不要忘記第一條。這話最初來自格雷厄姆。那怎么才能不虧損呢？格雷厄姆的方法是，買價格比價值低得多的股票，買的時候就先保證把錢賺了。一家公司有一個大概的真實價值，這取決于公司的資產(chǎn)、利潤、分紅、未來前景等等。如果股價大大低于這個真實價值，那投資者買入之后，就會比較安全；就算看錯了，也能留有余地，更不容易虧損。 第三點，怎么看待股市的波動。格雷厄姆創(chuàng)造了一個寓言角色，叫做市場先生。市場先生每天都會來投資者門口，給股票報個價格?？伤榫w不是很穩(wěn)定，有時樂觀，有時悲觀，所以報價時高時低?？晒善贝淼钠髽I(yè)，真實價值并不會大起大落，天天在變。投資者要做的就是始終保持理性，無視或者利用市場先生帶來的機會。 憑借從格雷厄姆身上學(xué)到的這三點要訣，巴菲特早期的投資生涯非常順利，操盤的私募基金也發(fā)展得非常快。但是隨著資金的增長，他也發(fā)現(xiàn)了格雷厄姆方法的問題，就是重價格不重質(zhì)量。買來的公司常常是經(jīng)營困難、前景堪憂，必須要自己去想辦法給搞破產(chǎn)了，才能清算企業(yè)資產(chǎn)，把錢收回來。 這時候，巴菲特的投資風(fēng)格逐漸轉(zhuǎn)向了第二個人——菲利普·費雪（Philip A. Fisher）。費雪跟格雷厄姆一樣，也是個價值投資者。但兩人在選股方面，風(fēng)格完全不一樣。格雷厄姆強調(diào)企業(yè)的便宜程度，而費雪更側(cè)重企業(yè)的成長性，更愿意用好的價格買好公司和成長股。打個比方，格雷厄姆是用五毛錢去買現(xiàn)在值一塊錢的東西。而費雪則是花一塊錢，去買一個未來幾年值十塊錢的東西。 為了找到這樣一個未來更值錢的公司，費雪強調(diào)兩點：一是買好公司，二是選擇好的管理層。為此，費雪和格雷厄姆的企業(yè)研究方法也不太一樣。格雷厄姆更傾向于定量地分析企業(yè)的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，他甚至說投資者不應(yīng)該去見公司高管，以免被影響。可費雪就更喜歡做定性研究，他主張投資者要去調(diào)研、觀察企業(yè)的經(jīng)營管理。費雪特別看重一個企業(yè)的競爭壁壘，也就是后來巴菲特說的企業(yè)“護(hù)城河”。 巴菲特很早就接觸并認(rèn)同了費雪的理論，但真正讓他擺脫原有的慣性思維，轉(zhuǎn)變投資風(fēng)格的，是第三個人——查理·芒格(Charlie Munger)。芒格對巴菲特來說，既是搭檔，也是導(dǎo)師。 芒格對巴菲特的主要影響有兩個：一是為好品質(zhì)買單，從格雷厄姆的便宜貨思想轉(zhuǎn)向費雪的好公司思想；二是多元思維模型，用多學(xué)科的知識體系武裝自己的頭腦。 在芒格心里，為一家偉大的公司支付公平的價格，勝過為一家平庸的公司支付便宜的價格。在芒格的推動下，巴菲特走出了格雷厄姆理論框架的束縛。1971年，芒格說服巴菲特買入了喜詩糖果，出價是凈資產(chǎn)的2.5倍。要是以前，凈資產(chǎn)1倍的價格，巴菲特都不愿意出，這也是巴菲特投資生涯中第一次為品質(zhì)買單。喜詩糖果后來成為巴菲特最成功的投資案例之一，他至今還保有這家公司。 1978年，芒格和巴菲特的投資公司合并，兩人正式成為搭檔，并合力打造出全球最龐大的投資帝國。每年的伯克希爾·哈撒韋公司股東大會，兩位老爺子都會端坐臺上，連續(xù)幾個小時回答股東們的各種問題，也成為投資界一年一度的奇觀。 現(xiàn)在我們了解的芒格不僅是巴菲特的搭檔，還是一位擁有多元思維智慧的大思想家。芒格在很多知識領(lǐng)域均有涉獵，包括科學(xué)、歷史、哲學(xué)、心理學(xué)、數(shù)學(xué)等等，并把這些知識運用到投資決策和工作生活的各個方面。如果你有興趣，可以在“每天聽本書”中找《窮查理寶典》這本書進(jìn)一步了解。 這就是第一個重點問題，我們回顧了巴菲特的股神之路：他從格雷厄姆那里學(xué)到了買股票就是買公司的思想，從費雪那里理解了買成長股比買便宜股更有價值，并與芒格搭檔，開始為公司品質(zhì)買單，逐漸形成了自己特有的投資系統(tǒng)。 第二部分 我們接著說第二個問題：巴菲特是怎么選股票的？ 巴菲特雖然綽號“股神”，但其實他并不炒股，而是投資公司。巴菲特認(rèn)為，買下整個企業(yè)和買下公司的一部分股票，其實是一回事。所以，巴菲特就說，他進(jìn)行投資決策時，分析的是企業(yè)，而不去分析市場、宏觀經(jīng)濟和股票。 本書把巴菲特的投資方法歸納為十二條準(zhǔn)則，我給你總結(jié)成四部分，我把它說成是挑選“四好公司”的標(biāo)準(zhǔn)： 一是企業(yè)準(zhǔn)則，也就是生意好不好。 二是管理準(zhǔn)則，也就是高管好不好。 三是財務(wù)準(zhǔn)則，也就是回報好不好。 四是市場準(zhǔn)則，也就是股價好不好。 巴菲特生平最愛喝的就是可口可樂，可口可樂也是他最出名的投資案例。那我們就通過可口可樂這個投資案例，來具體看看“四好公司”是什么樣的。 先看第一個，生意好不好？ 巴菲特喜歡的公司，有三點要求：一是生意模式簡單，一看就懂，二是經(jīng)營歷史持續(xù)穩(wěn)定，三是長期前景清晰可見。他還專門提出了一個詞“護(hù)城河”?！白o(hù)城河”是長期可持續(xù)的競爭優(yōu)勢，可以抵御其他入侵者。護(hù)城河越寬，可持續(xù)性就越強，巴菲特就越喜歡。 本書中列舉了巴菲特的9個經(jīng)典投資案例，比如可口可樂、亨氏、富國銀行、美國運通等等。這些公司不要說在美國，就是在全世界，也都是大名鼎鼎。 而且，這些公司，基本上都跟老百姓的生活相關(guān)，都是長期提供同樣的產(chǎn)品和服務(wù)，都有幾十年的財務(wù)數(shù)據(jù)可以查看，未來的發(fā)展方向也很清晰。就比如說可口可樂，過去一百年它在賣糖漿飲料，未來一百年大概率還是在賣飲料，全世界的人依然還在喝，公司的利潤率依然會非常高。這樣的生意，是看得懂的好生意。 再看第二個，高管好不好？ 巴菲特曾經(jīng)說過，他喜歡買那種傻子都能經(jīng)營的生意，原話是“劃的是什么船，要比怎樣劃船更重要”。那是不是說，管理人員就不重要了呢？并不是這樣的。就算是傻子都能經(jīng)營的生意，也經(jīng)不起敗家子的折騰。縱觀巴菲特的投資生涯，沒有好的管理層，再好的生意他也絕對不買。 那怎么才算是好的管理層？巴菲特認(rèn)為，最好的管理層應(yīng)該站在公司主人的角度去行為和思考，最大化股東的利益。具體來說，巴菲特對管理層提出了三個要求：理性、坦誠、獨立思考。 理性就是能高效配置資源，坦誠就是不僅能報喜也能報憂、承認(rèn)錯誤和失敗，獨立思考就是能不從眾、不跟風(fēng)。前兩點都好理解，第三點——獨立思考，恰恰是大部分公司高管稀缺的品質(zhì)。大多數(shù)的公司管理層都容易高估自己的能力，還有雙閑不住的手，而且喜歡模仿同行業(yè)的做法。別人投資新項目，他也馬上要跟進(jìn)；別人進(jìn)軍海外，他也進(jìn)軍海外；別人本季度增長了20%，他就不敢說自己增速低于19%。從眾心理根源于人性，別人怎么做，你不跟著做，就會感覺很奇怪很尷尬。但是一名好的管理者，最不應(yīng)該做的就是跟風(fēng)。 還是拿可口可樂舉例。這家百年老店一直是一門好生意，但為什么巴菲特早不買晚不買，偏偏在1988年才買呢？他說，這時吸引他的是可口可樂領(lǐng)導(dǎo)層的變化。 整個20世紀(jì)70年代，可口可樂麻煩不斷，惹上了一大堆官司，而且經(jīng)營水平急劇下滑，利潤率不斷下降，公司股價漲幅嚴(yán)重落后于標(biāo)普500指數(shù)。為什么呢？就是領(lǐng)導(dǎo)不行啊。當(dāng)時的董事長保羅·奧斯汀獨斷專行，為了營業(yè)額保持增長，盲目擴張，買入了大量不相關(guān)也不賺錢的業(yè)務(wù)，其中包括一個不賺錢的酒廠，還投資了水利項目和養(yǎng)蝦場。對，你沒聽錯，就是水里面魚蝦的那個“蝦”。 1980年，可口可樂更換了領(lǐng)導(dǎo)層，公司董事長和總裁都換了人。變化是巨大的。新任管理層一上臺，就賣掉了前任領(lǐng)導(dǎo)發(fā)展的不相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，回歸公司的核心業(yè)務(wù)：也就是賣糖漿飲料。同時，他們開始削減成本，明確了全公司的核心目標(biāo)，就是提升盈利能力。 那如何判斷管理層到底做得好不好呢？巴菲特提供了一些小竅門：你可以翻翻這家公司過去幾年的年報，尤其是仔細(xì)閱讀管理層所說的未來策略，對照現(xiàn)實看看有沒有說到做到。除此之外，就是去查看財務(wù)數(shù)據(jù)。 財務(wù)數(shù)據(jù)也是評判“四好公司”的第三個要素，從財務(wù)上看，對股東的回報好不好？ 看財務(wù)數(shù)據(jù)，主要看什么呢？先看公司賺不賺錢。巴菲特關(guān)注的數(shù)據(jù)，不是公司的凈利潤，而是利潤率和凈資產(chǎn)收益率，也就是每銷售一塊錢的產(chǎn)品或者每投入一塊錢資本，分別能賺多少錢回來。這兩個指標(biāo)才真實反映企業(yè)的長期盈利能力。 再看公司賺了錢是不是回報給投資者了。巴菲特創(chuàng)造了一個指標(biāo)，可以迅速測試出公司的吸引力。這個指標(biāo)叫做“一美元原則”，就是指利潤中，每留在公司內(nèi)部的一塊錢，至少應(yīng)該創(chuàng)造一塊錢的市場價值。公司管理層最重要的一項工作就是，賺了錢怎么分。不管是給員工加工資，還是用于研發(fā)投資，你沒有發(fā)給股東的那部分利潤，留在公司是要增值的，否則就是對投資者不負(fù)責(zé)任。 還是拿可口可樂來舉例。前面說了，可口可樂1980年更換了管理層，他們做得怎么樣呢？數(shù)據(jù)說話：1980年，可口可樂的稅前利潤率低到了12.9%。而到了1988年，也就是巴菲特買入的這一年，利潤率已經(jīng)升到了創(chuàng)紀(jì)錄的19%。同時期內(nèi)，可口可樂的市值增長的速度接近20%。也就是說，公司每留存的一塊錢，都產(chǎn)生了五塊錢的市場價值?？煽诳蓸愤@次換帥的效果立竿見影，而巴菲特此時決定買入，就是認(rèn)準(zhǔn)了它的好回報。 好生意、好管理、好回報，這樣的三好公司，已經(jīng)是投資者的夢中情人了，可再好的東西你也不能掏過多的錢。這就是巴菲特的第四條準(zhǔn)則，股價好不好？ 要想打折買，先得確定這家企業(yè)值多少錢。那怎么計算呢？這跟你去投資個商鋪、做個小生意是一個道理，你希望每年收益多少，多少年翻本，就能反推回來該投多少錢。而對于一個企業(yè)，考慮的問題就更多了。比如，它能活多久，每年要投入多少、凈賺多少，主要業(yè)務(wù)會不會發(fā)生變化，同時期有沒有更好的投資品、別的投資品收益怎么樣，等等。巴菲特強調(diào)，模糊的正確好過精確的錯誤。計算到小數(shù)點后幾位都沒有用，重要的是你能看懂這家公司，能大致估算出它的長期回報。 根據(jù)本書作者的計算，巴菲特投資的時候，可口可樂的市值約150億美元，而它的真實價值在200億到480億之間，以最保守的估計，巴菲特買可口可樂的股票，也只是用了七折的價格。在另一個案例里，巴菲特買華盛頓郵報的股票，更是以低得離譜的兩折價格買的。這兩筆投資的回報怎么樣呢？可口可樂10年漲了10倍，華盛頓郵報20年漲了36倍，算上紅利，平均年化收益都超過了20%，成了巴菲特投資案例中的經(jīng)典。 簡單總結(jié)一下，我們剛剛介紹了巴菲特選擇公司的“四好”標(biāo)準(zhǔn)：好生意，好高管，好回報和好價格，四大要素缺一不可。 第三部分 再看第三個問題，巴菲特在投資交易時，奉行什么樣的思維方式。 巴菲特的選股方法其實并不神秘，挑一個好公司，要有好的生意模式，好的管理層，好的財務(wù)數(shù)據(jù)，還要有比較好的價格時再買入持有。這種方法，不要說華爾街的精英人士了，就是普通老百姓也很容易操作?？烧鎸嵡闆r呢？ 在美國，買可口可樂的股票，可能是最沒有難度的投資了。可口可樂基本上算是美國的象征了，幾乎每個美國人都喝過，而它的股票在1919年就已經(jīng)上市了。20世紀(jì)90年代末，本書作者參加了很多場投資研討會，他總是問聽眾：“過去十年中有哪些人持有過可口可樂股票？”全場幾乎所有人都舉起了手。他再問：“那誰獲得了跟巴菲特一樣的收益率呢？”所有的手都放下了。 同樣是買可口可樂的股票，其他人怎么就沒有像巴菲特一樣掙到大錢呢？在投資中，知識上的儲備只回答了買什么，心理上的準(zhǔn)備才決定了怎么做。這里重點說說巴菲特在投資交易中最重要的三種思維方式：能力圈思維、概率思維和逆向思維。 第一點是能力圈思維。能力圈，就是指能力范圍。巴菲特一直在強調(diào)，要在自己的能力圈內(nèi)投資。換句話說，怎么能提高你的成功率呢，就是做低難度的事情，別跳出圈去做那個自己做不了的事。 在投資領(lǐng)域，大部分人總是喜歡去追逐新鮮的概念、潮流。每個階段，市場上總有不同的熱門股，短期漲幅也特別大。而巴菲特幾乎從來不關(guān)注熱門股。別人關(guān)注的是未來什么會變化，巴菲特則關(guān)注的是什么不會變。 你一定聽說過，巴菲特很少購買科技公司，經(jīng)常有人因此質(zhì)疑巴菲特落伍了，跟不上時代了。其實巴菲特有他的道理：科技行業(yè)變化太快，巨頭的競爭優(yōu)勢可能瞬間瓦解，對他來說，這就是沒有“護(hù)城河”啊。雖然互聯(lián)網(wǎng)、高科技的個別公司回報驚人，但整體上失敗的概率、挑選的難度都大得多。相比之下，巴菲特更喜歡買糖水、巧克力這種百年不變產(chǎn)品的公司。 當(dāng)然了，近年來，巴菲特也投資了幾家類似IBM、蘋果這樣有科技屬性的公司，但其實巴菲特在買入的時候，更看重的是它們長期不變的競爭優(yōu)勢和壟斷地位。IBM是一家提供IT系統(tǒng)服務(wù)的公司，蘋果更像是一家消費品公司。這里要提一下，在本書提供的9個案例中，IBM是唯一回報不太理想的，巴菲特也在2018年清倉這只股票，并且在多個場合親口認(rèn)錯。這恰恰反證，即使股神走出能力圈，也會失敗。 第二點是概率思維。也就是抓好機會下重注。 本質(zhì)上說，投資者做的就是一個概率學(xué)謎題。股票市場就是一個充滿各種可能性的大倉庫，倉庫里各種不同的力量合力作用，形成了股價的變化。投資者就是要判斷各種事情發(fā)生的概率，最終做出投資決策。 與概率對應(yīng)的，還有個賠率，就是賭博公司根據(jù)事情發(fā)生的概率，給出的回報比例。一般來說，賠率都是比較符合現(xiàn)實世界中事情發(fā)生的概率的，但是偶爾也會出現(xiàn)不太合理的賠率。比如賽馬，一匹有1/2概率奪冠的馬，賠率卻是1賠10，也就是贏了可以賺10倍。 而股市也類似，投資人要賺大錢，就必須具有這種概率思維：也就是尋找錯誤定價，輕易不下注，但一旦有絕佳機會就要下重注。因為你看得懂、能把握的絕佳機會并不多，所以一旦遇到這樣的機會，借用巴菲特的比喻就是，本來該用大盆接錢，就別去用一個小勺子。 你肯定聽說過這句話，“不要把雞蛋放在一個籃子里”，意思是要分散投資降低風(fēng)險。在流行分散投資策略的華爾街，很多基金經(jīng)理會頻繁買賣大量不同的股票，一個基金持倉股票可能有成百上千只，每只股票的占比最多只有幾個百分點。 巴菲特的觀點與這個恰恰相反，他說：“要把雞蛋放在同一個籃子里，然后小心地看好它?！眰鹘y(tǒng)的多元化投資策略，問題在于，你可能買了很多自己根本搞不懂的東西，大大提高了你犯錯的機會。而巴菲特的集中投資顯得非常異類，他寧愿持有少數(shù)優(yōu)質(zhì)公司的股票，也不持有大把一般公司的股票。 1988年到1989年，巴菲特共用了10億美元買入可口可樂的股票，占比超過了他投資組合的三分之一。而在2018年，巴菲特控制的資金多達(dá)近2000億美元，而其中三分之二，都集中在五只股票上。對于一個這么龐大的投資帝國來說，這種集中度是難以想象的。而事實也證明巴菲特策略的正確性，他一生中的絕大多數(shù)財富，都是從為數(shù)不多的十幾筆投資上獲得的。 第三點是逆向思維。巴菲特最著名的一句話可能就是：“別人恐懼時我貪婪。別人貪婪時我恐懼?！贝蠖鄶?shù)人都會有從眾心理，股市里更是這樣，追漲殺跌，這恰恰是大眾虧錢的原因。 巴菲特非常善于逆向投資，但僅僅與眾不同是不夠的。你必須懂得別人為什么是錯的，懂得自己應(yīng)該做什么，還必須有強大的內(nèi)心，堅持到最后的勝利來臨。 比如，股票跌了怎么辦？大多數(shù)股民不能忍受股價下跌帶來的痛苦，中國股市里把賣出虧損的股票叫“割肉”，就特別形象。而在華爾街，大多數(shù)交易高手也會有“止損”策略，就是虧損達(dá)到多大比例之后就必須賣出，防止進(jìn)一步的虧損。但是巴菲特卻跟這些人都不一樣。他一點也不害怕股價下跌，相反，股價下跌對他來說是好事，因為帶來了買入的機會。巴菲特的字典里也從來沒有“止損”兩個字，他不需要股價來證明自己是不是正確。 他用時間來證明自己的正確。幾乎所有人都試圖用最快的時間賺最多的錢，而巴菲特卻在等待，等待好機會，等待好公司給他帶來巨大的回報。耐心等待很痛苦，立即行動、立即得到結(jié)果才是符合人性的。但巴菲特正是懷著長期主義，抵御貪婪和恐懼，成為了游戲的勝利者。根據(jù)統(tǒng)計，時間拉得越長，股票收益跟公司的經(jīng)營水平、盈利水平越一致?？梢哉f，與眾不同的超長期投資，是巴菲特投資道路成功的核心。 這里我再展開談?wù)勛约旱囊稽c想法。能力圈思維、概率思維、逆向思維，不僅在投資領(lǐng)域非常重要，也適用于其他領(lǐng)域。比如創(chuàng)業(yè)，你要在自己愛好并擅長的領(lǐng)域去開發(fā)項目，這就是能力圈思維；有了好的市場機遇，就要全力準(zhǔn)備做好每個細(xì)節(jié)，這就是概率思維；創(chuàng)業(yè)過程中遇到各種挫折和不順心，別人都不看好時，又要有足夠的定力和耐心，用長期的眼光去做出選擇，這又需要逆向思維。 總結(jié) 好，這本書就講到這里，我們來總結(jié)一下這期音頻的內(nèi)容。我們通過三部分內(nèi)容分解了巴菲特的成功原因： 第一點是巴菲特的股神之路。我們回顧了巴菲特投資觀的形成過程，主要受到三個人的影響，分別是：格雷厄姆、費雪、芒格。他從格雷厄姆那里學(xué)到了買股票就是買公司的思想，從費雪那里理解了投資公司質(zhì)量的重要性，并受芒格的推動，開始為公司品質(zhì)買單。 第二點是巴菲特的選股之道。我們通過可口可樂的案例，了解了巴菲特選擇企業(yè)的“四好”標(biāo)準(zhǔn)：好生意，好高管，好回報和好價格。 第三點是巴菲特的買賣之法。我們重點說了巴菲特投資時的三種思維方式：能力圈思維、概率思維和逆向思維。投資不僅要做好知識上的儲備，還要做好心理上的準(zhǔn)備。 |
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