《銷售辦法》于2004年首次發(fā)布， 2011年、2013年分別作了兩次修訂?！朵N售辦法》實(shí)施以來，在規(guī)范基金銷售業(yè)務(wù)秩序、維護(hù)基金投資者合法權(quán)益等方面發(fā)揮了重要作用。目前，公募基金銷售業(yè)務(wù)初步構(gòu)建了覆蓋場內(nèi)場外、線上線下、直銷代銷的多元化銷售渠道。在過去6年時間里，市場、參與者、技術(shù)、監(jiān)管政策發(fā)生了翻天覆地變化。

01

獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)注冊資本金門檻大幅提高

銷售辦法中，對于獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)注冊資本要求從此前的2000萬元上調(diào)為5000萬元，且必須為實(shí)繳。與此同時，股東及實(shí)控人穩(wěn)定性要求提高，風(fēng)控管理人員要求提高，對高級管理人員的任職條件做出更加嚴(yán)格的要求。

02

獨(dú)銷機(jī)構(gòu)股東門檻提高，要求更細(xì)

03

加強(qiáng)對銷售機(jī)構(gòu)股東變更、經(jīng)營場所變更、管理人員與風(fēng)控負(fù)責(zé)人變更等重大事項(xiàng)監(jiān)管，變更前需要事先報備

04

設(shè)立分支機(jī)構(gòu)門檻大幅提高，條件嚴(yán)苛

不僅只允許在注冊地所在省市區(qū)內(nèi)新設(shè)（當(dāng)然，如何理解“原則上”這一文字表達(dá)，在咱們特殊國情下可能有不一樣的理解和做法），更關(guān)鍵是“日均保有100億”的量化指標(biāo)，高不可攀。

05

全面支持銀行、券商、保險等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)廣泛開展受監(jiān)管的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)發(fā)行管理的產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)

   根據(jù)銷售規(guī)定：銀行、券商、保險、期貨等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)可以代理銷售的產(chǎn)品范圍包括國內(nèi)基金及其子公司、券商資管、信托、銀行理財子公司、保險資管公司、期貨資管公司、及在基金業(yè)協(xié)會備案的私募基金等持牌金融機(jī)構(gòu)發(fā)行管理的金融理財產(chǎn)品。但獨(dú)銷機(jī)構(gòu)的展業(yè)范圍進(jìn)行了嚴(yán)格限制，僅能銷售公募基金、券商資管或私募產(chǎn)品。

06

新增“客戶持續(xù)信息服務(wù)”和“基金組合銷售服務(wù)”

銷售新規(guī)中對服務(wù)類型的界定，可以說是為銷售機(jī)構(gòu)開辟了新的收入來源。以往基金銷售機(jī)構(gòu)是不能向投資者收取投資顧問費(fèi)用的，而這項(xiàng)規(guī)定的更改將為買方投顧提供巨大市場空間，徹底改變銷售機(jī)構(gòu)“王婆賣瓜”的賣方投顧現(xiàn)狀，最典型的一個現(xiàn)象是市場上沒有銷售機(jī)構(gòu)主動建議客戶賣出基金，因?yàn)殇N售機(jī)構(gòu)是按照基金保有量向基金管理人收取傭金，銷售規(guī)模越大，銷售機(jī)構(gòu)的傭金收入越高，所以銷售機(jī)構(gòu)的利益與投資者利益往往是沖突的?；蛟S今后明星基金經(jīng)理創(chuàng)業(yè)不用再從事私募基金管理，直接轉(zhuǎn)型做金融理財投顧也是不錯的選擇。

07

明確類似公募基金管理公司當(dāng)中的“督察長”角色，合規(guī)經(jīng)營的要求進(jìn)一步加強(qiáng)

在新規(guī)中，對合規(guī)要求的細(xì)致程度大幅度提高，尤其對營銷宣傳推介活動單獨(dú)發(fā)文予以規(guī)范。

08

對基金銷售機(jī)構(gòu)“承接系統(tǒng)外包”業(yè)務(wù)的擴(kuò)充

基金如果不好賣或者賣不好，貌似還有另外一條生路：承接系統(tǒng)外包。但估計就這蛋糕，能吃得起的可不是一般活不下去的中小機(jī)構(gòu)。

09

新增對支付機(jī)構(gòu)處罰的條例

敲黑板：@支付機(jī)構(gòu)，可千萬不能吃到任何處罰。否則按照這條的要求，哪怕只是受到工商、稅務(wù)、統(tǒng)計局等等僅僅是50元的行政罰款，基金銷售的支付市場也要無奈旁觀3年了。

10

終于明確“基金銷售機(jī)構(gòu)可以銷售私募基金”

基金銷售基金是否可以代銷私募基金這一曾經(jīng)困擾不少人的問題終于塵埃落定，私募基金怎么著也是基金啊。

但是對于其中非標(biāo)產(chǎn)品銷售的界定，筆者看了有點(diǎn)懵。

難道私募類的非標(biāo)產(chǎn)品是要求大家走“引薦”而非是“銷售”？如果僅僅是信息流傳遞而沒有實(shí)際的資金流，那不就是之前被禁止的“直銷代辦”商業(yè)模式嗎？不知征求意見后是否會修改？

11

對于日均非貨基保有規(guī)模低于10億的銷售機(jī)構(gòu)將不予續(xù)展，實(shí)屬“王炸”

第七章（56-65條）重點(diǎn)的重點(diǎn)，重中之重！基金銷售日均保有非貨基規(guī)模至少10億元，否則不予續(xù)期。這絕對是重磅炸彈，市場上現(xiàn)存131家獨(dú)銷機(jī)構(gòu)絕大部要涼。對天天、螞蟻、騰訊、同花順等頭部獨(dú)銷機(jī)構(gòu)則是利好，這也迫使市場上所有基金銷售機(jī)構(gòu)必須時刻聚焦基金銷售主業(yè)，達(dá)到牌照要求的各項(xiàng)規(guī)范，以了預(yù)見80%以上的獨(dú)銷機(jī)構(gòu)將良性退出市場，牌照持有成本大幅提高，可謂有人星夜赴考場，有人辭官歸故里。目前基金代銷牌照市場價值愈1億元，價格勢必雪崩！

總而言之，此次基金銷售管理新規(guī)的核心內(nèi)容呈現(xiàn)出監(jiān)管當(dāng)局強(qiáng)化基金銷售要掛牌經(jīng)營、合規(guī)運(yùn)作、控制風(fēng)險、保護(hù)投資者利益的強(qiáng)烈意圖，整治市場亂象，節(jié)約監(jiān)管資源，扶植基金財富管理行業(yè)健康有序發(fā)展。當(dāng)然，目前畢竟還只是“征求意見稿”，不排除最終下發(fā)的正式內(nèi)容還會有所調(diào)整，但是筆者依經(jīng)驗(yàn)估計大的原則不會改變，細(xì)節(jié)有微調(diào)可能，請讓我們拭目以待！

以上僅為筆者作為在基金行業(yè)內(nèi)從業(yè)17年老兵的一家之言，供大家參考而已。

附：關(guān)于《公開募集證券投資基金銷售機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》及配套規(guī)則的修訂說明摘要

《銷售辦法》自2013年發(fā)布以來，部分內(nèi)容已不能完全適應(yīng)實(shí)踐發(fā)展需要，亟需予以調(diào)整。突出表現(xiàn)在：一是銷售業(yè)務(wù)定義不清晰，非持牌機(jī)構(gòu)通過多種方式涉足基金銷售業(yè)務(wù)，與此同時，基金銷售業(yè)務(wù)日益互聯(lián)網(wǎng)化，部分展業(yè)行為規(guī)范需要進(jìn)一步明確和完善。二是部分類型銷售機(jī)構(gòu)特別是獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)（以下簡稱“獨(dú)銷機(jī)構(gòu)”）發(fā)展不及預(yù)期，內(nèi)控及風(fēng)險管理制度不健全。三是銷售牌照退出制度不完善，未能實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。

主要修訂內(nèi)容如下：

（一）厘清基金銷售業(yè)務(wù)邊界，將各類服務(wù)主體納入監(jiān)管。一是清晰界定銷售業(yè)務(wù)行為，在原辦法“宣傳推介基金，發(fā)售基金份額，辦理基金份額申購、贖回”的基礎(chǔ)上，將交易賬戶開立與信息查詢等業(yè)務(wù)活動納入規(guī)制范圍。二是清晰界定銷售相關(guān)持牌機(jī)構(gòu)，除基金銷售機(jī)構(gòu)外，基金銷售相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)可辦理銷售支付、資金監(jiān)督、份額登記、信息技術(shù)服務(wù)等單項(xiàng)銷售服務(wù)業(yè)務(wù)；其他類型機(jī)構(gòu)均不得介入基金銷售業(yè)務(wù)；此外，為行業(yè)基礎(chǔ)性信息技術(shù)服務(wù)系統(tǒng)支持基金銷售業(yè)務(wù)預(yù)留了政策空間。三是清晰界定互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)服務(wù)機(jī)構(gòu)的職責(zé)定位，針對實(shí)踐中較為突出的互聯(lián)網(wǎng)流量導(dǎo)入、互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)嵌入等問題，規(guī)制信息技術(shù)服務(wù)機(jī)構(gòu)，要求相關(guān)業(yè)務(wù)合作應(yīng)當(dāng)確保基金銷售活動通過基金銷售機(jī)構(gòu)的基金銷售業(yè)務(wù)信息管理平臺完成，信息技術(shù)服務(wù)機(jī)構(gòu)不得收集、傳輸、留存基金投資人任何基金交易信息。

（二）整合優(yōu)化銷售牌照注冊條件，強(qiáng)化基金銷售作為金融業(yè)務(wù)的持牌準(zhǔn)入管理。《銷售辦法（征求意見稿）》著力完善了基金銷售業(yè)務(wù)的持牌準(zhǔn)入管理。一是將銷售機(jī)構(gòu)區(qū)分為商業(yè)銀行、證券公司、期貨公司、保險公司和獨(dú)銷機(jī)構(gòu)，并分別設(shè)置準(zhǔn)入條件。二是嚴(yán)把獨(dú)銷機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入關(guān)口，促進(jìn)獨(dú)銷機(jī)構(gòu)提升公司治理、規(guī)范運(yùn)營水平，防控牌照炒賣、內(nèi)部控制不足等問題風(fēng)險。并且將獨(dú)銷機(jī)構(gòu)實(shí)際控制人納入監(jiān)管，并對控股股東、實(shí)際控制人提高資質(zhì)要求；限制同業(yè)競爭，禁止同一控制人控制兩家及以上獨(dú)銷機(jī)構(gòu)；強(qiáng)化對高管及合規(guī)風(fēng)控負(fù)責(zé)人的專業(yè)要求；加強(qiáng)分支機(jī)構(gòu)設(shè)立約束等。三是調(diào)整優(yōu)化相關(guān)注冊程序性安排。獨(dú)銷機(jī)構(gòu)向中國證監(jiān)會注冊，商業(yè)銀行、證券公司、期貨公司、保險公司向中國證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)注冊。深化行政審批制度改革，實(shí)行“先批后籌”，此外，完善銷售機(jī)構(gòu)展業(yè)范圍監(jiān)管。一方面，支持商業(yè)銀行、證券公司和保險公司等金融機(jī)構(gòu)廣泛開展受監(jiān)管的各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品的銷售業(yè)務(wù)。另一方面，立足當(dāng)前獨(dú)銷機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制和風(fēng)險管理能力實(shí)際，適度規(guī)范獨(dú)銷機(jī)構(gòu)展業(yè)范圍，原則上限定于公募基金、證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計劃銷售業(yè)務(wù)，同時為其后續(xù)依照我會有關(guān)規(guī)定開展其他資產(chǎn)管理產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)以及其他相關(guān)業(yè)務(wù)預(yù)留政策空間。

（三）全面梳理完善基金銷售業(yè)務(wù)規(guī)范，強(qiáng)化投資者保護(hù)與投資者服務(wù)。一是堅持并完善客戶識別、適當(dāng)性管理、反洗錢、銷售結(jié)算資金安全等基礎(chǔ)業(yè)務(wù)規(guī)范。二是完善細(xì)化禁止性規(guī)定內(nèi)容，嚴(yán)禁銷售誤導(dǎo)、挪用銷售資金、排他銷售等行為，明晰業(yè)務(wù)底線，強(qiáng)化利益沖突管理。三是在原辦法規(guī)范基金宣傳推介材料基礎(chǔ)上，規(guī)制宣傳推介行為，嚴(yán)禁宣傳預(yù)期收益率、片面宣傳過往業(yè)績等行為。四是在強(qiáng)化投資人風(fēng)險揭示同時，提升客戶服務(wù)水平，提出持續(xù)信息服務(wù)等要求。五是強(qiáng)化對銷售機(jī)構(gòu)公募基金與私募基金銷售業(yè)務(wù)的一體規(guī)范，并就私募基金銷售業(yè)務(wù)從展業(yè)模式、投資者調(diào)查、信息揭示、銷售結(jié)算資金管理、非標(biāo)產(chǎn)品銷售等方面提出了一系列針對性要求。

（四）強(qiáng)化對基金銷售機(jī)構(gòu)特別是獨(dú)銷機(jī)構(gòu)的內(nèi)控與風(fēng)險管理制度安排。增設(shè)“內(nèi)部控制與風(fēng)險管理”專章，要求各類銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)制定并有效執(zhí)行與公司發(fā)展戰(zhàn)略相適應(yīng)、與銷售業(yè)務(wù)相匹配的內(nèi)控與風(fēng)險管理制度，具體包括合規(guī)風(fēng)控、業(yè)務(wù)操作、賬戶管理、資金清算、客戶服務(wù)、信息揭示、人員管理、應(yīng)急處理等，并從合規(guī)風(fēng)控組織保障、機(jī)構(gòu)獨(dú)立性、財務(wù)管理等方面對獨(dú)銷機(jī)構(gòu)提出了專門要求。

（五）推動提升銷售機(jī)構(gòu)專業(yè)能力，通過資產(chǎn)配置等服務(wù)引導(dǎo)客戶長期投資。一是為支持基金銷售機(jī)構(gòu)聚焦主業(yè)，降低運(yùn)營成本，優(yōu)化行業(yè)資源配置，新規(guī)為部分具備條件的基金銷售機(jī)構(gòu)從事其他銷售機(jī)構(gòu)中后臺業(yè)務(wù)的外包服務(wù)預(yù)留了政策空間。二是允許基金銷售機(jī)構(gòu)基于客戶資產(chǎn)配置需求開展基金組合銷售服務(wù)，滿足差異化風(fēng)險收益投資需求，引導(dǎo)投資者行為更趨長期與理性，分享資本市場長期投資收益。

（六）進(jìn)一步完善基金銷售業(yè)務(wù)資格退出機(jī)制，按照市場化、法治化原則構(gòu)建良性發(fā)展的行業(yè)生態(tài)。設(shè)定三種牌照退出安排。一是借鑒非銀行支付機(jī)構(gòu)以及保險經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)、保險代理機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)牌照續(xù)展安排，建立基金銷售機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)牌照續(xù)展制度，明確續(xù)展條件與期限，對三年期滿不符合續(xù)展條件的基金銷售機(jī)構(gòu)，不予續(xù)展。二是細(xì)化各類機(jī)構(gòu)因重大違法違規(guī)行為被吊銷牌照的制度安排，提高牌照吊銷的可執(zhí)行性。三是要求獨(dú)銷機(jī)構(gòu)提交注冊申請材料時就相關(guān)事項(xiàng)作出專門承諾，包括不得混同經(jīng)營、不得違反“一參一控”規(guī)定等，后續(xù)若獨(dú)銷機(jī)構(gòu)出現(xiàn)相關(guān)情形，可根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)嚴(yán)肅處理甚至撤銷許可。

三、新規(guī)實(shí)施后的過渡和銜接安排為促進(jìn)規(guī)則平穩(wěn)落地，指導(dǎo)存量銷售機(jī)構(gòu)和銷售業(yè)務(wù)有序整改規(guī)范，《實(shí)施規(guī)定（征求意見稿）》對未來新規(guī)實(shí)施后

的部分落實(shí)事項(xiàng)做了過渡安排：一是新規(guī)實(shí)施后兩年內(nèi)，各類基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)符合新規(guī)規(guī)定的注冊條件。二是新規(guī)實(shí)施后兩年內(nèi)，獨(dú)銷機(jī)構(gòu)應(yīng)有序消化不符合要求的分支機(jī)構(gòu)和子公司，并對照新規(guī)調(diào)整自有資金的運(yùn)用。三是新規(guī)實(shí)施兩年期屆滿前，對于獨(dú)銷機(jī)構(gòu)除公募基金、證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計劃以外的其他資管產(chǎn)品的銷售存量，獨(dú)銷機(jī)構(gòu)應(yīng)向管理人移送投資者所有信息資料，由管理人或者管理人指定銷售機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)投資者后續(xù)服務(wù)工作。四是基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)與信息技術(shù)服務(wù)機(jī)構(gòu)開展業(yè)務(wù)合作，不符合《銷售辦法（征求意見稿）》第四十九條規(guī)定的，應(yīng)于新規(guī)實(shí)施后 1 年內(nèi)規(guī)范。此外，《實(shí)施規(guī)定（征求意見稿）》明確，整改期屆滿，基金銷售機(jī)構(gòu)仍不符合規(guī)定的，中國證監(jiān)會可以責(zé)令其暫?；痄N售業(yè)務(wù)；不符合《經(jīng)營證券期貨業(yè)務(wù)許可證》續(xù)展條件的，不予續(xù)展。

另外，鑒于續(xù)展為新推出的制度，《實(shí)施規(guī)定（征求意見稿）》明確了相關(guān)銜接安排。一是明確既有基金銷售機(jī)構(gòu)的《經(jīng)營證券期貨業(yè)務(wù)許可證》自辦法發(fā)布之日起，有效期3 年。相關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)在期滿前 6 個月內(nèi)向中國證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)提出續(xù)展申請。二是《銷售辦法》實(shí)施后取得基金銷售資格的商業(yè)銀行、證券公司、期貨公司、保險公司，應(yīng)當(dāng)按期向中國證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)提出續(xù)展申請；《銷售辦法》實(shí)施后取得基金銷售資格的獨(dú)銷機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)向中國證監(jiān)會提出續(xù)展申請。