最近的市場(chǎng)，炸雷此起彼伏，上市公司虧損的金額一個(gè)比一個(gè)瘋，虧夠10億以上才能進(jìn)入各個(gè)財(cái)經(jīng)app的推送榜，虧夠30億以上才能勉強(qiáng)算有點(diǎn)看頭，要能進(jìn)入話題級(jí)的，必須是虧損金額超越了公司總市值，上頭條的虧損門檻已經(jīng)達(dá)到了70億。

這種級(jí)別的巨虧以前被上游資源類強(qiáng)周期上市公司壟斷，理由很簡(jiǎn)單，一年沒有千八百億流水，你有資格虧幾十億嗎？

但是有了商譽(yù)這個(gè)東西，巨虧也向小股票敞開了大門。

有業(yè)內(nèi)人士表示，十年一遇的“業(yè)績(jī)洗澡市”開始了！而這個(gè)根源是由商譽(yù)引起的。

  什么是商譽(yù)？ 

商譽(yù)是指上市公司并購(gòu)時(shí)，支付收購(gòu)價(jià)與被收購(gòu)企業(yè)凈資產(chǎn)的差額。

十億元市值要靠業(yè)績(jī)，百億元市值要靠并購(gòu)，千億元市值要靠技術(shù)創(chuàng)新加上并購(gòu)。

在并購(gòu)過程中要支付給被并購(gòu)企業(yè)股東的溢價(jià)就是商譽(yù)。

比如 A數(shù)據(jù)金融公司，大數(shù)據(jù)分析能力很強(qiáng)，優(yōu)選資本要收購(gòu)它。這家公司凈資產(chǎn)大約兩千萬元，估值一億元，八千萬元就是收購(gòu)的“溢價(jià)”，這個(gè)支付對(duì)價(jià)和凈資產(chǎn)公允價(jià)值之間的差額八千萬元即被視為“商譽(yù)”。

因此：沒有并購(gòu)，也就不存在商譽(yù)只說，收購(gòu)兼并是產(chǎn)生商譽(yù)的根本原因。

但這個(gè)商譽(yù)一般都是黑天鵝的角色更多，我們經(jīng)常聽到商譽(yù)減值，踩到了黑天鵝的報(bào)道等等。

之所以產(chǎn)生這種情況，跟并購(gòu)時(shí)的兩個(gè)關(guān)鍵因素有關(guān)系：估值及溢價(jià)。

對(duì)于估值比較好理解，但比較難衡量。估值就是你估計(jì)這東西能值多少錢，一般都是對(duì)比同類物品和同類行業(yè)給出的預(yù)期值。

但對(duì)于企業(yè)，即使對(duì)比同行業(yè)和同樣的市場(chǎng)產(chǎn)品，也有很多的特性，給出的估值區(qū)間就比較大。

比如某手機(jī)公司上市前，宣傳說市值將達(dá)到蘋果+騰訊的市值，用來吸引投資。但這很難使投資方信服，所以為了避免損失，雙方協(xié)議出一種“對(duì)賭”。

如果未來市值并沒有預(yù)估的市值，那公司就要在一定時(shí)間期限內(nèi)補(bǔ)償出資人高估值投入的損失。

 并購(gòu)早已有，為何商譽(yù)現(xiàn)在減值？ 

2013至2016年期間，商譽(yù)增速爆表，分別達(dá)到27%、56%、95%和61%。

暴增公司并購(gòu)的同時(shí)，簽訂了大量商業(yè)對(duì)賭協(xié)議，而且對(duì)賭協(xié)議期限通常為三年。

在這期間，很多被并購(gòu)企業(yè)都會(huì)想方設(shè)法完成業(yè)績(jī)承諾，而一旦過了承諾期，業(yè)績(jī)下滑則是常見情形。

那為什么非得在今年減值？

2019年1月4日，財(cái)政部會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)討論了商譽(yù)減值改攤銷的問題。大部分委員認(rèn)為，攤銷（每年按比例減少）比減值（按“意愿”計(jì)提）能更好地實(shí)現(xiàn)商譽(yù)減記至零的目標(biāo)，而且成本低便于操作，有利于投資者理解，可增強(qiáng)企業(yè)之間會(huì)計(jì)信息的可比性。

很多人都覺得沒有兩三年這條規(guī)定很難落地，但是又一些公司可不敢繼續(xù)膽大妄為，如果連續(xù)三年利潤(rùn)無法覆蓋商譽(yù)攤銷，可是要面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的。

所以現(xiàn)在紛紛選擇自砍一刀，先行減值。不排除部分公司采取一次性減值的方式釋放風(fēng)險(xiǎn)，做低基數(shù)。

值得一提的是，凈利預(yù)虧下限超10億的公司中，有12家公司去年前三季度凈利仍然為正值，進(jìn)入四季度才突然“炸雷”巨虧，業(yè)績(jī)變臉。

現(xiàn)在的商譽(yù)攤銷就是在今年年度所計(jì)提的損失，可以在以后的會(huì)計(jì)年度中進(jìn)行平攤，那么上市公司的業(yè)績(jī)壓力也會(huì)小很多。

那么攤銷會(huì)帶來什么樣的影響呢？按照前后兩種方式來對(duì)比，前期的方式就是一下子集體損失，如果當(dāng)期盈利一個(gè)億，但是商譽(yù)減值超過一個(gè)億，那么該公司將直接虧損，本來是好年景，但是因?yàn)樯套u(yù)減值的事情，公司業(yè)績(jī)反而下去了，如果進(jìn)行攤銷，按照十年的時(shí)間進(jìn)行攤銷，那么今年虧損一千萬左右，該公司還能盈利九千萬，該公司年度盈利是正數(shù)，不影響公司的盈利情況。

說白了就和我們分期還款的方式差不多。

總的來說對(duì)我們投資者是好事，商譽(yù)不再高懸，使得企業(yè)減少了不少壓力，在2019輕裝上陣，還是蠻好的～