中鼎股份，號(hào)稱細(xì)分領(lǐng)域的龍頭，總市值也不大，連續(xù)十八個(gè)季度的營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比都是兩位數(shù)增速，顏值是咋看咋好看，都說熊市是撿黃金的時(shí)候，那中鼎會(huì)不會(huì)就是那傳說中三年五倍、十倍的大牛股呢？請(qǐng)看下面的分析文章。

(一）公司簡(jiǎn)介

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為密封件、特種橡膠制品（汽車、摩托車、電器、工程機(jī)械、礦山、鐵道、石化、航空 航天等行業(yè)基礎(chǔ)元件）的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)，連續(xù)十年銷售收入、出口創(chuàng)匯、利潤(rùn)總額以及主導(dǎo)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率等各項(xiàng)指標(biāo)位居國(guó)內(nèi)同行業(yè)首位。公司布局非輪胎橡膠制品多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，“冷卻系統(tǒng)”、“降噪減振底盤系統(tǒng)”、“密封系統(tǒng)”、“空氣懸掛及電機(jī)系統(tǒng)”四大領(lǐng)域居行業(yè)前列。

公司占據(jù)國(guó)內(nèi)10%、國(guó)際3.8%的市場(chǎng)份額，營(yíng)收位列全球非輪胎橡膠件企業(yè)2017年第18位、2018年第13 位。

（二）分領(lǐng)域簡(jiǎn)介

（1）冷卻系統(tǒng)：全資子公司中鼎膠管是國(guó)內(nèi)自主品牌冷卻系統(tǒng)領(lǐng)域領(lǐng)先的企業(yè)，2017 年并購的德國(guó)TFH是發(fā)動(dòng)機(jī)/新能源汽車電池冷卻系統(tǒng)優(yōu)秀供應(yīng)商，在所處細(xì)分領(lǐng)域行業(yè)全球排名前三。

（2）降噪減振底盤系統(tǒng)：全資子公司中鼎減震一直深耕于汽車減振系統(tǒng)，在襯套類、頂端鏈接板類、發(fā)動(dòng)機(jī)懸置類等產(chǎn)品上擁有多項(xiàng)專利。2015年收購的德國(guó)WEGU，在橡膠減振降噪領(lǐng)域走在了全球同行業(yè)的前列。

（3）密封系統(tǒng)：通過并購美國(guó)庫伯、美國(guó)ACUSHNET、德國(guó)KACO這些企業(yè)，公司擁有國(guó)際前三的密封系統(tǒng)技術(shù)。

（4）空氣懸掛及電機(jī)系統(tǒng)：2016年度，公司并購德國(guó)AMK，邁入汽車空氣懸掛系統(tǒng)、電機(jī)電控系統(tǒng)領(lǐng)域。中鼎自2017年細(xì)分出空氣懸掛及電機(jī)系統(tǒng)。

目前公司正在積極整合AMK底盤控制系統(tǒng)、空氣懸架、底盤減振系統(tǒng)，發(fā)展減振底盤系統(tǒng)總成技術(shù)，為新能源汽車降噪減振提供全方位底盤系統(tǒng)服務(wù)。

事實(shí)上，公司進(jìn)軍新能源領(lǐng)域也已見成效，通過海外并購和自主研發(fā)，目前公司在電池冷卻系統(tǒng)、電機(jī)密封、電池模具密封、電池電機(jī)減振降噪、電橋密封總成等多個(gè)新能源板塊處于國(guó)際領(lǐng)先水平。

新能源領(lǐng)域配套從無到有，2017年全年達(dá)到9.23億銷售額，對(duì)比2016年同期超過325%。2018年1-6月份已達(dá)到5.23億銷售額，對(duì)比2017年同期超過16.22%。2018年半年?duì)I收61億元，新能源車僅占8%多，相對(duì)還較少，但根據(jù)研報(bào)的數(shù)據(jù)未來的三年?duì)I收增長(zhǎng)比較樂觀，也從側(cè)面說存在一定的成長(zhǎng)空間。

（三）主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成

公司四個(gè)領(lǐng)域在行業(yè)中的位置

結(jié)論：公司從最初單純生產(chǎn)橡膠密封件的小廠，經(jīng)過多年并購、吸收技術(shù)并設(shè)廠落地，逐步細(xì)分為四大領(lǐng)域，國(guó)際國(guó)內(nèi)雙向發(fā)展，主業(yè)集中，定位明確，擴(kuò)張明顯，四個(gè)領(lǐng)域中都有拿得出手的強(qiáng)項(xiàng)在全球排名前列，值得進(jìn)一步研究。

（一）汽車行業(yè)簡(jiǎn)況

2017年：我國(guó)汽車產(chǎn)銷量分別為2901.5萬輛和2887.9萬輛，同比分別增長(zhǎng)3.2%和3%。其中，乘用車產(chǎn)量為2480.7萬輛，同比增長(zhǎng)1.6%。占汽車市場(chǎng)約85%。商用車產(chǎn)量為420.87萬輛，同比增長(zhǎng)13.81%，占汽車市場(chǎng)約14.5%。新能源汽車產(chǎn)量79.4萬輛，同比增長(zhǎng)53.8%。占汽車市場(chǎng)約3%。

2018年：產(chǎn)銷量低于年初預(yù)期，全年汽車產(chǎn)銷分別完成2780.9萬輛和2808.1萬輛，產(chǎn)銷量比上年同期分別下降4.2%和2.8%。新能源汽車?yán)^續(xù)保持高速增長(zhǎng)，產(chǎn)銷分別完成127萬輛和125.6萬輛，比上年同期分別增長(zhǎng)59.9%和61.7%，占汽車市場(chǎng)約4.5%。

由于2018年車市出現(xiàn)連續(xù)多年增長(zhǎng)后的明顯回落，2019年1月初發(fā)改委即宣布將制定出臺(tái)穩(wěn)定汽車消費(fèi)的措施，1月底發(fā)改委提出促進(jìn)農(nóng)村汽車更新?lián)Q代六項(xiàng)舉措，包括老舊汽車報(bào)廢更新、持續(xù)優(yōu)化新能源車補(bǔ)貼結(jié)構(gòu)、促進(jìn)農(nóng)村汽車更新?lián)Q代等，用意明顯，穩(wěn)住汽車消費(fèi)、穩(wěn)住汽車經(jīng)濟(jì)。

綜上，預(yù)計(jì)今后幾年國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷量可能變得不慍不火，汽車產(chǎn)量或?qū)⒃?800萬輛上下；全球汽車產(chǎn)量或在10000萬輛上下（根據(jù)世界汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)）。蘿卜有的是了，再想賣就得先洗泥了。今后，國(guó)內(nèi)、國(guó)際車市對(duì)提升質(zhì)量、更新?lián)Q代的要求或更加凸顯。

（二）非輪胎橡膠件在汽車工業(yè)中的位置

據(jù)統(tǒng)計(jì)，橡膠零部件約占汽車成本的 6%，非輪胎橡膠制品占 2%。假設(shè)一輛乘用車單車價(jià)格 10 萬元，一輛商用車為 20 萬元，在此基礎(chǔ)上測(cè)算得出汽車非輪胎橡膠件中國(guó)市場(chǎng)空間約為 664億，全球市場(chǎng)規(guī)模約2300 億，屬于小行業(yè)。

2017年報(bào)顯示公司占據(jù)國(guó)內(nèi)10%、國(guó)際3.8%的市場(chǎng)份額，未來即使中鼎占據(jù)國(guó)內(nèi)非輪胎橡膠件市場(chǎng)份額的50%、全球市場(chǎng)的20%，營(yíng)收規(guī)模約在330億---460億，2017年報(bào)顯示公司營(yíng)收117億，還有3-4倍的增長(zhǎng)空間。

這就是小行業(yè)中的大公司所面臨的境遇，公司再大也沒得用，所處行業(yè)設(shè)置了天花板。除非，中鼎能在成熟期實(shí)現(xiàn)二次創(chuàng)業(yè)和騰飛，突破行業(yè)限制以及在技術(shù)上獨(dú)占鰲頭，中鼎能做到嗎？繼續(xù)往下分析。

（三） 分領(lǐng)域研究

由于該公司主要細(xì)分為四個(gè)領(lǐng)域，所以我們分四塊來談他們分別的現(xiàn)狀以及其增長(zhǎng)情況：

1、密封件領(lǐng)域

傳統(tǒng)橡膠密封件制品行業(yè)屬勞動(dòng)密集型，我國(guó)密封件產(chǎn)品在產(chǎn)品質(zhì)量、品種方面與國(guó)際先進(jìn)國(guó)家相比，均有相當(dāng)大的差距。迄今，世界非輪胎橡膠制品50強(qiáng)在華辦廠的企業(yè)已有34家，建有工廠70多家。這些外資企業(yè)生產(chǎn)的汽車橡膠零部件已占到中國(guó)市場(chǎng)的65%以上，基本上壟斷了高端產(chǎn)品。

另外還有在100余家來大陸的港臺(tái)非輪胎橡膠制品企業(yè)中，也有相當(dāng)一部分在生產(chǎn)橡膠密封件。我國(guó)國(guó)有民營(yíng)橡膠密封件企業(yè)現(xiàn)大小已達(dá)3000余家，然而，絕大多數(shù)企業(yè)的銷售額在1000萬元以下，1000萬以上的屈指可數(shù)。企業(yè)數(shù)量雖多，規(guī)模小，競(jìng)爭(zhēng)乏力，品種是外企的1/3，壽命為1/2。

2016年曾有預(yù)測(cè)，未來10年之內(nèi)，全球橡膠密封件將以3％～4％的速度向前發(fā)展。

據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)信息：2016年我國(guó)橡膠密封件市場(chǎng)規(guī)模207.8億元。2011-2016橡膠密封件市場(chǎng)規(guī)模年增速超10%。由此推算，2017年高于228.6億元。

然而按照國(guó)內(nèi)汽車銷量2017年同比增3%、2018年同比降2.8%推算，2018年橡膠密封件市場(chǎng)規(guī)模約208億元，與2016年相當(dāng)。

據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)：每輛車平均需要300米的密封件。以每米2元的均價(jià)，每輛車需價(jià)值 600 元的密封件，而新能源汽車對(duì)于密封件的需求為傳統(tǒng)汽車的約兩倍。2018年按照國(guó)內(nèi)汽車年銷量2800萬輛測(cè)算，密封件市場(chǎng)需求應(yīng)大于175億元。兩個(gè)預(yù)測(cè)值還算接近。

（上圖資料來源：EV世紀(jì)）

按年銷量2800萬輛、新能源汽車銷量增長(zhǎng)率50%預(yù)測(cè)計(jì)算：

由上表，預(yù)測(cè)未來三年國(guó)內(nèi)橡膠密封件市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合增長(zhǎng)率為3%以上。考慮到國(guó)內(nèi)汽車密封件品質(zhì)的逐步提升和產(chǎn)品替代趨勢(shì)，實(shí)際增長(zhǎng)率應(yīng)高于這個(gè)預(yù)測(cè)值。

市場(chǎng)份額：中鼎密封系統(tǒng)營(yíng)收2016年22.6億元，按207.8億計(jì)算，占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的11%；2017年?duì)I收27.1億元，按228.6億估算，占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額約為12%。全球汽車產(chǎn)量按10000萬輛測(cè)算，密封件市場(chǎng)約為600億元。隨著新能源汽車的高速增長(zhǎng)，全球密封件市場(chǎng)需求將超過600億元。以營(yíng)收規(guī)模估算，中鼎密封系統(tǒng)業(yè)務(wù)在全球的市場(chǎng)份額約為4%。

中鼎2011年并購美國(guó)庫伯，進(jìn)入高端油封產(chǎn)品領(lǐng)域；2012年，并購美國(guó)ACUSHNET，進(jìn)入航空航天、石油、天然氣、工程機(jī)械、汽車用高端密封件領(lǐng)域；2014年，收購德國(guó)KACO（德國(guó)KACO是全球前三的油封供應(yīng)商，同時(shí)占據(jù)全球25%水封市場(chǎng)份額）的80%股權(quán)，躋身高端油封、高性能新能源電機(jī)密封。公司目前已經(jīng)開發(fā)批產(chǎn)新能源電池模組密封系統(tǒng)，并運(yùn)用法國(guó)SOLYEM密封技術(shù)，積極開發(fā)燃料電池模組密封系統(tǒng)。2018公告：公司成為沃爾沃“P319”純電動(dòng)平臺(tái)項(xiàng)目電池模組密封條產(chǎn)品的批量供應(yīng)商，成為奇瑞捷豹路虎“L551”純電動(dòng)平臺(tái)項(xiàng)目電池模組密封條產(chǎn)品的批量供應(yīng)商，下屬子公司美國(guó)ACUSHNET公司成為特斯拉新能源車型電池冷卻系統(tǒng)密封類產(chǎn)品的批量供應(yīng)商。

公司目前的密封件產(chǎn)品主要包括 O 型圈、密封墊片、油封制品、發(fā)動(dòng)機(jī)水封、軸承密封、PTFE 密封、磁性編碼器、特種密封、氣彈簧密封圈等。

KACO已在國(guó)內(nèi)設(shè)立安徽、無錫兩家子公司，將 KACO 技術(shù)引入國(guó)內(nèi)，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。

從2014年并購KACO，到2017年?duì)I收占市場(chǎng)的2%（4.71/228.6），這樣的消化、吸收、落地產(chǎn)生效益，自并購開始共四年時(shí)間，這對(duì)下面估算公司并購的其他企業(yè)的落地是一種參考。

結(jié)論：中鼎是為數(shù)不多的深耕密封件（非密封條）領(lǐng)域的上市企業(yè)，通過海外并購美國(guó)庫伯、ACUSHNET、德國(guó)KACO、法國(guó)SOLYEM達(dá)到密封技術(shù)全球前三，公司新獲特斯拉、沃爾沃、奇瑞捷豹路虎訂單，彰顯了在密封領(lǐng)域的實(shí)力。新能源汽車的突飛猛進(jìn)為中鼎密封系統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了保證。隨著海外先進(jìn)技術(shù)的逐步落地，再加上在國(guó)內(nèi)已有的客戶資源，中鼎有望進(jìn)一步擴(kuò)大高端密封件市場(chǎng)份額。個(gè)人預(yù)測(cè)公司未來三年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)速度按國(guó)內(nèi)3%以上、國(guó)際3%以上。

PS：其他汽車橡膠密封領(lǐng)域上市公司有海達(dá)股份、朗博科技、日機(jī)密封。

2、降噪減振底盤系統(tǒng)

減震方面：減振器，是為加速車架與車身振動(dòng)的衰減，以改善汽車的行駛平順性(舒適性)的器具，在大多數(shù)汽車的懸架系統(tǒng)內(nèi)部裝有減震器。

預(yù)測(cè)一：據(jù)立木信息咨詢，2017年中國(guó)汽車減振市場(chǎng)規(guī)模約2.25億支，在汽車尤其是新能源汽車市場(chǎng)快速發(fā)展帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)2022年中國(guó)汽車減振市場(chǎng)規(guī)模達(dá)3.18億支。年復(fù)合增速約7%。

預(yù)測(cè)二：據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息，至2022年我國(guó)汽車懸掛減震市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)如下，年復(fù)合增速約12%。

取預(yù)測(cè)一和預(yù)測(cè)二的平均數(shù)，懸掛減震市場(chǎng)未來幾年復(fù)合增長(zhǎng)率約10%。

市場(chǎng)份額：根據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，2017年每套橡膠減振產(chǎn)品的整車價(jià)值約為 580元。按國(guó)內(nèi)年銷量2800萬輛估算，市場(chǎng)規(guī)模在162億左右，中鼎2017年?duì)I收23億，市場(chǎng)占有率約14%。全球汽車產(chǎn)量按10000萬輛測(cè)算，市場(chǎng)規(guī)模約為580億元，中鼎市場(chǎng)占有率約4%。

中鼎減振一直專注于汽車減振領(lǐng)域，在襯套類、頂端鏈接板類、發(fā)動(dòng)機(jī)懸置類等產(chǎn)品上擁有多項(xiàng)專利。2015年在收購德國(guó) WEGU 后，其核心產(chǎn)品硅膠動(dòng)力吸振技術(shù)為汽車領(lǐng)域提供了快捷高效的振動(dòng)噪音解決方法，在橡膠減振降噪領(lǐng)域走在了全球同行業(yè)的前列。安徽威固、中鼎減震營(yíng)收及凈利潤(rùn)情況如下：

上表可見，安徽威固貢獻(xiàn)利潤(rùn)尚較小。參考上文2014年并購KACO到2017年?duì)I收占市場(chǎng)的2%共四年時(shí)間，預(yù)計(jì)2019年開始安徽威固或能貢獻(xiàn)較大利潤(rùn)。

小結(jié)：隨著WEGU技術(shù)的吸收、落地產(chǎn)生效益，加上在國(guó)內(nèi)已有的客戶資源，中鼎有望進(jìn)一步擴(kuò)大減震市場(chǎng)份額。預(yù)估公司減震方面未來三年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)速度10%左右。

降噪方面：歐盟逐步實(shí)行新的汽車降噪標(biāo)準(zhǔn)，并要求所有新車增加噪音標(biāo)注。2016年7月1日開始的第一階段只針對(duì)新型汽車，但從2020年開始，新標(biāo)準(zhǔn)將針對(duì)所有新生產(chǎn)的汽車，已投放市場(chǎng)的老款汽車也需降噪改造后，才能繼續(xù)生產(chǎn)銷售。

我國(guó)汽車減振降噪（NVH）零部件企業(yè)很多，原來主要是中鼎股份和拓普集團(tuán)兩家獨(dú)大。自2014年，時(shí)代新材收購全球排名第三的NVH供應(yīng)商采埃孚的BOGE公司，強(qiáng)勢(shì)進(jìn)入汽車NVH 市場(chǎng)。時(shí)代新材、中鼎股份和拓普集團(tuán)已占據(jù)我國(guó)汽車NVH部件主要市場(chǎng)份額。國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的NVH 零部件供應(yīng)商不僅能利用自身技術(shù)積累幫助自主車企提升汽車品質(zhì)，更具備較強(qiáng)的綜合實(shí)力替代進(jìn)口和外資品牌，加速合資車企在NVH 領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程。

中鼎股份2015年收購德國(guó)WEGU（歐洲抗震降噪技術(shù)方面的主要企業(yè)之一，主要產(chǎn)品有排氣降噪阻尼系統(tǒng)、動(dòng)力系統(tǒng)降噪阻尼器、底盤系統(tǒng)降噪阻尼器、轉(zhuǎn)向系統(tǒng)降噪阻尼器；產(chǎn)品主要為寶馬、奔馳、奧迪、路虎等世界頂級(jí)主機(jī)生產(chǎn)商配套）,吸收該企業(yè)在NVH領(lǐng)域的先進(jìn)技術(shù)，已在安徽設(shè)廠，實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。

目前公司正在積極整合AMK（下文介紹）底盤控制系統(tǒng)、空氣懸架、底盤減振系統(tǒng)，發(fā)展減振底盤系統(tǒng)總成技術(shù)，為新能源汽車降噪減振提供全方位底盤系統(tǒng)服務(wù)。

2018公告：公司成為寧德時(shí)代“EL255項(xiàng)目”新能源汽車電池包減振類產(chǎn)品的批量供應(yīng)商，成為“A75項(xiàng)目”、“A26項(xiàng)目”新能源汽車電池包內(nèi)冷卻系統(tǒng)減振類產(chǎn)品的批量供應(yīng)商；成為吉利汽車“CMA1.5”平臺(tái)項(xiàng)目襯套類產(chǎn)品的批量供應(yīng)商；成為大眾“MEB”純電動(dòng)平臺(tái)項(xiàng)目減振底盤系統(tǒng)產(chǎn)品的批量供應(yīng)商。

高端品牌汽車，增速已有所放緩，而且整體數(shù)量占比還不到10%。

2018年10月市場(chǎng)數(shù)據(jù)如下：

新能源汽車，增速迅猛，但整體數(shù)量占比目前僅4.56%。

結(jié)論：減振降噪NVH系統(tǒng)是汽車工業(yè)的子系統(tǒng)，目前市場(chǎng)三強(qiáng)鼎立。中鼎持續(xù)將并購獲得的高端橡膠件技術(shù)以及生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)移至國(guó)內(nèi)，將受益于產(chǎn)品、客戶結(jié)構(gòu)雙向升級(jí)。公司從2017年開始進(jìn)軍高端品牌、新能源汽車領(lǐng)域，WEGU設(shè)廠投產(chǎn)后，目前對(duì)公司營(yíng)收貢獻(xiàn)尚??；目前新能源車板塊占營(yíng)收比例也太小。未來三年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)速度，借用上文減震市場(chǎng)增速，12%。2021年開始，隨著新能源車市場(chǎng)占比接近和超過10%，對(duì)公司營(yíng)收影響將大概率快速提升。

ps：該領(lǐng)域中上市公司有：時(shí)代新材、拓普集團(tuán)、正裕工業(yè)、美晨生態(tài)、海達(dá)股份、萬向錢潮、凱眾股份。

3、冷卻系統(tǒng)

全資子公司中鼎膠管是國(guó)內(nèi)自主品牌冷卻系統(tǒng)領(lǐng)域領(lǐng)先的企業(yè)，2017年并購德國(guó)TFH(TFH是汽車行業(yè)發(fā)動(dòng)機(jī)/新能源汽車電池冷卻系統(tǒng)的一流供應(yīng)商，客戶群包括所有知名汽車制造商，全球市場(chǎng)占有率僅次于大陸集團(tuán)位居全球第二。同年中鼎公告稱TFH收到奧迪Q6電池冷卻系統(tǒng)訂單，供貨周期為6年，每年金額810萬歐元)。TFH產(chǎn)品主要為發(fā)動(dòng)機(jī)冷卻系統(tǒng)產(chǎn)品、新能源汽車電池冷卻系列產(chǎn)品、充氣管件系列產(chǎn)品、進(jìn)氣管件系列產(chǎn)品等。

其中，公司發(fā)動(dòng)機(jī)冷卻系列產(chǎn)品和新能源汽車電池冷卻系列產(chǎn)品在混合動(dòng)力汽車及純電動(dòng)汽車上應(yīng)用廣泛，且每年保持約30％的增長(zhǎng)。2016年，TFH新能源汽車相關(guān)產(chǎn)品的銷售額約占總銷售額的三分之一，其中新能源汽車電池冷卻系列產(chǎn)品占新能源汽車相關(guān)產(chǎn)品銷售額比例，預(yù)計(jì)2017年達(dá)到20％。并購TFH后，中鼎進(jìn)軍高端發(fā)動(dòng)機(jī)冷卻系統(tǒng)和新能源汽車?yán)鋮s系統(tǒng)。TFH項(xiàng)目，中鼎膠管2018年初已與TFH全球體系逐步整合，在TFH的全球平臺(tái)上實(shí)現(xiàn)同步研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。

2017、2018公告：公司成為車和家“M01新能源SUV汽車項(xiàng)目”整車?yán)鋮s管路及中冷管總成產(chǎn)品的批量供應(yīng)商；成為吉利公司“MPC-1新能源汽車項(xiàng)目”新能源汽車?yán)鋮s系統(tǒng)的批量供應(yīng)商。

市場(chǎng)規(guī)模：據(jù)中研網(wǎng)數(shù)據(jù)，2017中國(guó)汽車用軟管市場(chǎng)，單車價(jià)值量約 830元。按國(guó)內(nèi)年銷量2800萬輛估算，市場(chǎng)規(guī)模在232億左右，中鼎冷卻系統(tǒng)2017年?duì)I收22.1億，市場(chǎng)占有率約10%；全球汽車產(chǎn)量按10000萬輛測(cè)算，市場(chǎng)規(guī)模約為830億元，中鼎市場(chǎng)占有率約3%。另，新興的新能源汽車動(dòng)力電池及電機(jī)系統(tǒng)等冷卻系統(tǒng)，增加了對(duì)冷卻膠管的數(shù)量需求，而且質(zhì)量要求更高，由此帶來新能源汽車橡膠管路的單車價(jià)值量將更高。

參考上文2014年并購KACO到2017年?duì)I收占市場(chǎng)的2%花了四年時(shí)間，預(yù)計(jì)2021年開始TFH落地項(xiàng)目或能貢獻(xiàn)較大利潤(rùn)了。

結(jié)論：隨著國(guó)際領(lǐng)先技術(shù)在國(guó)內(nèi)的落地和投用，公司冷卻系統(tǒng)的毛利率將不斷明顯提升，市場(chǎng)份額大概率也將跟隨技術(shù)的領(lǐng)先而進(jìn)一步擴(kuò)大。三年復(fù)合增速，按15%考慮，隨著TFH項(xiàng)目產(chǎn)生效益以及新能源車市場(chǎng)占比接近和超過10%，2020年開始公司營(yíng)收或?qū)⒖焖偬嵘?/span>

PS：其他上市公司有銀輪股份、川環(huán)科技、鵬翎股份

4、空氣懸掛及電機(jī)系統(tǒng)領(lǐng)域

2016年度，公司并購德國(guó)AMK（AMK是空氣懸掛系統(tǒng)和電機(jī)、電控系統(tǒng)的高端供應(yīng)商，尤其是在空氣懸掛系統(tǒng)領(lǐng)域，是行業(yè)前三，為捷豹路虎、沃爾沃、奧迪、奔馳、寶馬等世界頂級(jí)主機(jī)生產(chǎn)商配套。該系統(tǒng)未來將會(huì)成中高檔車型的尤其是新能源平臺(tái)的主流配置。除了空氣懸掛系統(tǒng)外，其擁有的電機(jī)電控技術(shù)、工業(yè)自動(dòng)化工程技術(shù)在近五十年內(nèi)都處于行業(yè)領(lǐng)先地位）。2018年，AMK空氣懸掛系統(tǒng)和電機(jī)、電控項(xiàng)目進(jìn)入落地建設(shè)期，安徽安美科公司于7月完成工商注冊(cè)。隨著AMK公司技術(shù)落地，中鼎進(jìn)入空氣懸掛以及電機(jī)電控新領(lǐng)域。參考上文2014年并購KACO到2017年?duì)I收占市場(chǎng)的2%的消化、吸收、落地速度，預(yù)計(jì)2020年開始安徽安美科或能貢獻(xiàn)較大利潤(rùn)了。

2018公告：公司成為東風(fēng)日產(chǎn)“322EV&331EV”新能源項(xiàng)目電機(jī)懸置總成類產(chǎn)品的批量供應(yīng)商。公司成為比亞迪“SCEB”、“5AEC”、“EL”三個(gè)新能源項(xiàng)目懸置總成類產(chǎn)品的批量供應(yīng)商；AMK公司成為捷豹路虎MLA平臺(tái)空氣懸掛系統(tǒng)產(chǎn)品的批量供應(yīng)商。

結(jié)論：該板塊屬公司通過并購新開拓的市場(chǎng)，市場(chǎng)份額已從無到有；2019-2021三年復(fù)合增速按新能源車年增速三折考慮，即18%。2020年或?qū)⑻崴僭鲩L(zhǎng)。

PS：空氣懸掛系統(tǒng)上市公司：萬向錢潮、科曼股份。電機(jī)電控上市公司數(shù)量眾多，有：臥龍電氣、大洋電機(jī)、信質(zhì)電機(jī)，屬于一個(gè)數(shù)量級(jí)；排后面的有江特電機(jī)、方正電機(jī)、正海磁材、云意電氣、藍(lán)海華騰。

從上面推測(cè)的四個(gè)領(lǐng)域3%、10%、15%、18%的復(fù)合增速，拍腦門預(yù)估一下2019-2021三年復(fù)合增速為12%。另，2020年很有可能成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的提速年。

綜上所述，中鼎股份傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定，未來發(fā)展戰(zhàn)略清晰，通過收購海外企業(yè)獲得核心技術(shù)，已初步從零部件制造轉(zhuǎn)向模塊集成，單車價(jià)值量提升，并已拓展至新能源車領(lǐng)域。非輪胎橡膠行業(yè)屬于小行業(yè)，市場(chǎng)將進(jìn)一步向大公司集中，中鼎的市場(chǎng)份額將大概率會(huì)上升。

總得來說，公司四個(gè)主要領(lǐng)域都有向上增長(zhǎng)的趨勢(shì)，未來成長(zhǎng)可期，值得近一步分析。

那么這家公司現(xiàn)在是否值得投資，請(qǐng)大家耐性等待下篇分析文章。