這家公司盈利能力逐年提升,目前估值低于2638點(diǎn),投資機(jī)會顯現(xiàn)?

小馬889 2019-02-14

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首先，我非常感謝這么多粉絲對小編文章的喜愛。其中有一位叫“紅塵名利客111”的粉絲問小編用的是什么軟件，其實(shí)我覺得炒股軟件的功能都大同小異，只要你會利用好軟件，分析好公司，什么樣的軟件都差不多。由于小編能力有限，每天只能分析一家公司哦。

在昨天的文章評論中，金山河谷同學(xué)問到了中國巨石（600176.SH），這家公司小編比較熟悉，它是一家做玻璃纖維制品的企業(yè)。該公司于1999年4月22日上市，曾用簡稱分別是中國化建、中國玻纖，那么這家公司到底好不好呢？通過詳細(xì)的財(cái)務(wù)分析，就能找到答案。

第一步，我們分析公司的盈利能力：

毛利率指標(biāo)分析：從2009年以來，毛利率指標(biāo)屬于穩(wěn)步增長的趨勢，到了2015年終于達(dá)到40%以上的水準(zhǔn)，才剛剛符合我們選取優(yōu)質(zhì)公司的標(biāo)準(zhǔn)線。凈利率指標(biāo)分析：和毛利率趨勢相同，也是處于穩(wěn)步提升的狀態(tài)，到了2016年也滿足20%的要求。凈資產(chǎn)收益率分析：從2011年開始，該指標(biāo)出現(xiàn)波浪式上漲的態(tài)勢，2017年的年報也到達(dá)了15%以上。面對這種情況，我們該怎么分析？一般來說，一家好的公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是非常穩(wěn)定的，甚至5到10年都是維持在幾乎相同的水準(zhǔn)。但是既然出現(xiàn)意外情況，我們就要找到解決的辦法：

第一張圖表我們是按照年報來分析的，現(xiàn)在我把年報拆成4個季度，依次分析公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)。從這張表格我們發(fā)現(xiàn)，2016年以來，公司所有報告期的毛利率都在40%以上，凈利率也都超過20%，這兩項(xiàng)指標(biāo)應(yīng)該符合我們選股的要求。而表格中的第二行攤薄凈資產(chǎn)收益率變化較大，什么原因呢？因?yàn)镽OE=當(dāng)期凈利潤/股東權(quán)益。比如，如果我們用2017年一季度的凈利潤去除以公司累積的股東權(quán)益，得到的數(shù)據(jù)肯定比較小，而且這樣的計(jì)算對分析來說是不合理的，我們需要在得到的數(shù)值4.11%去乘以4，才是真正預(yù)估的全年ROE數(shù)值。以此類推，半年報的數(shù)據(jù)乘以2；三季報的數(shù)據(jù)乘4除3；年報得到數(shù)據(jù)不用更改。

第二步，我們分析公司的費(fèi)用控制：

在毛利率達(dá)標(biāo)的情況下，凈利率也超過20%，我們就沒必要去分析公司的費(fèi)用控制問題，因?yàn)閮衾矢呔鸵呀?jīng)說明公司費(fèi)用管理非常合理。

第三步，我們分析公司的資本積累：

2015年3月18日，公司名稱從中國玻纖更名為中國巨石，我們就分析更名后公司資本到底積累了多少。小編查閱了公司增發(fā)的情況，2016年1月8日，公司增發(fā)23290萬股，增發(fā)價格為20.61元，合計(jì)虛增凈資產(chǎn)48億元。但是，我們可以發(fā)現(xiàn)這部分股東權(quán)益是計(jì)入2015年的年報，2014年的股東權(quán)益為40.94億，2015年的股東權(quán)益為97.93億。

雖然說增發(fā)股票大多數(shù)情況都是對股東不利，但是只要公司利用增發(fā)擴(kuò)大再生產(chǎn)，能夠帶來更大的利潤，對股東也是非常有利的。中國巨石就是屬于這種情況，其2016年資本積累相對于2015年增長了12.84%，2017年相對于2016年又增長了13.57%。

第四步，分析當(dāng)前估值高低：

我選取了2015年股災(zāi)時的最低點(diǎn)作為標(biāo)桿，當(dāng)時不復(fù)權(quán)最低價格為16.15元，2015年中報的股東權(quán)益為45.66億，當(dāng)時的總股本為8.726億，通過計(jì)算得到2015年2638點(diǎn)的市凈率為3.09倍。而目前中國巨石的市凈率為2.88倍，已經(jīng)低于股災(zāi)最低點(diǎn)的估值。但我并不認(rèn)為現(xiàn)在就是最佳投資時機(jī)，因?yàn)?015年的牛市非常瘋狂，雖然一度暴跌，但那個估值并不是真正意義上的低點(diǎn)。我還是選擇2012年3季度市場底的低點(diǎn)的數(shù)據(jù)作為標(biāo)桿，當(dāng)時的市凈率為1.53倍。

如果按照1.53倍市凈率計(jì)算，公司的低估價格應(yīng)當(dāng)在5.36元，另外考慮公司近幾年的優(yōu)秀財(cái)報，照理不會跌到1.53倍市凈率，況且公司每個季度都在成長。綜合來看，我給出2倍市凈率為價值投資區(qū)域，也就是說股價在7到8元之間。至于會不會跌到這個價格，還是由市場說了算。

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