優(yōu)塾原創(chuàng)，轉(zhuǎn)載請(qǐng)后臺(tái)回復(fù)“白名單”

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三大原因?qū)е聲?huì)計(jì)差錯(cuò)

內(nèi)部控制存在重大缺陷

本次出現(xiàn)如此巨大的會(huì)計(jì)差錯(cuò)，惠而浦在《關(guān)于前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正的公告》中解釋?zhuān)饕腥齻€(gè)原因：

1）銷(xiāo)售折扣及銷(xiāo)售費(fèi)用——2015、2016年，少記、遲記和未足額計(jì)提銷(xiāo)售折扣。

原因?yàn)椋翰划?dāng)行為及缺乏遵守相關(guān)操作流程的意識(shí)和注意。

其中包括：制作與銷(xiāo)售折扣流程相關(guān)的與事實(shí)不符的調(diào)節(jié)表；在公司營(yíng)銷(xiāo)流程中設(shè)置內(nèi)部額度，導(dǎo)致該部分銷(xiāo)售折扣少記；部分銷(xiāo)售折扣未能被適當(dāng)記錄或計(jì)提；公司未能及時(shí)與部分客戶(hù)進(jìn)行對(duì)賬等。

除上述之外，由于本部分業(yè)務(wù)相關(guān)流程的低效和部分內(nèi)控的失效還導(dǎo)致少記2015年度和2016年度與電商平臺(tái)業(yè)務(wù)相關(guān)的銷(xiāo)售費(fèi)用。

2）收入確認(rèn)——2015、2016年，部分產(chǎn)品尚未發(fā)貨即確認(rèn)銷(xiāo)售收入，導(dǎo)致多記收入、跨期確認(rèn)收入、收入確認(rèn)不準(zhǔn)確。

原因?yàn)椋轰N(xiāo)售、營(yíng)銷(xiāo)財(cái)務(wù)和物流部門(mén)部分員工違反會(huì)計(jì)政策及相關(guān)公司政策，并且部分管理人員知曉上述行為，在監(jiān)督和阻止這些問(wèn)題時(shí)存在失察。

3）庫(kù)存商品成本結(jié)轉(zhuǎn)——2016年少記已售產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)成本。

原因?yàn)椋?016年第一季度庫(kù)存成本結(jié)轉(zhuǎn)發(fā)生電腦系統(tǒng)故障，相關(guān)調(diào)整分錄未及時(shí)沖銷(xiāo)。

根據(jù)惠而浦相關(guān)人員的解釋?zhuān)@些差錯(cuò)，是在與蘇寧、國(guó)美等連鎖商進(jìn)行隔年度對(duì)賬過(guò)程才發(fā)現(xiàn)的，之所以在2017年的7月份才公告這些差錯(cuò)，是因?yàn)榕c連鎖商的對(duì)賬通常都不和銷(xiāo)售同步發(fā)生，有一定滯后性，所以發(fā)現(xiàn)較晚。[1]

這樣的差錯(cuò)，這些解釋的理由，它自己承認(rèn)：差錯(cuò)是由不當(dāng)行為、不遵守操作流程、管理人員失察導(dǎo)致的，甚至還有電腦故障的原因。

連上交所的監(jiān)管工作函都直接表示：“上述情況反映出你公司的內(nèi)部控制存在重大缺陷和風(fēng)險(xiǎn)”。

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差錯(cuò)調(diào)整結(jié)果引起蝴蝶效應(yīng)：

營(yíng)收、凈利大減，銷(xiāo)售費(fèi)用大增

為了更正這些會(huì)計(jì)差錯(cuò)，惠而浦對(duì)2015、2016年的財(cái)報(bào)進(jìn)行了調(diào)整，調(diào)整的結(jié)果讓人大跌眼鏡：

針對(duì)銷(xiāo)售費(fèi)用的差錯(cuò)：

2016年調(diào)減營(yíng)收4398萬(wàn)、調(diào)增銷(xiāo)售費(fèi)用1802萬(wàn)、調(diào)減應(yīng)收賬款2.87億、調(diào)減應(yīng)交稅費(fèi)106.7萬(wàn)、調(diào)減未分配利潤(rùn)2.86億；

2015年調(diào)減營(yíng)收1.24億、調(diào)增銷(xiāo)售費(fèi)用714萬(wàn)、分別調(diào)減2015年12月31日和1月1日的應(yīng)收賬款2.24億、9254萬(wàn)、調(diào)減2015年12月31日的應(yīng)交稅費(fèi)16.4萬(wàn)、分別調(diào)減2015年12月31日和1月1日的未分配利潤(rùn)2.24億、9254萬(wàn)。

針對(duì)收入確認(rèn)的差錯(cuò)：

2016年調(diào)減營(yíng)收1.13億、調(diào)減營(yíng)業(yè)成本7872萬(wàn)、調(diào)減銷(xiāo)售費(fèi)用959萬(wàn)、調(diào)減稅金及附加237萬(wàn)、調(diào)減應(yīng)收賬款1.22億、調(diào)增存貨7510萬(wàn)、調(diào)減應(yīng)交稅費(fèi)1867萬(wàn)、調(diào)減其他應(yīng)付款1051萬(wàn)、調(diào)減未分配利潤(rùn)1762萬(wàn)；

2015年調(diào)增營(yíng)收3608萬(wàn)、調(diào)增營(yíng)業(yè)成本2172萬(wàn)、調(diào)增銷(xiāo)售費(fèi)用42.8萬(wàn)、調(diào)增稅金及附加35.6萬(wàn)、調(diào)增2015年12月31日應(yīng)收賬款1335萬(wàn)、調(diào)減2015年1月1日應(yīng)收賬款3376萬(wàn)、調(diào)減2015年12月31日存貨362萬(wàn)、調(diào)增2015年1月1日1810萬(wàn)、調(diào)增2015年12月31日應(yīng)交稅費(fèi)590萬(wàn)、調(diào)減2015年1月1日應(yīng)交稅費(fèi)549萬(wàn)、分別調(diào)減2015年12月31日和2015年1月1日其他應(yīng)付款92.4萬(wàn)、135.3萬(wàn)、調(diào)增2015年12月31日未分配利潤(rùn)475.8萬(wàn)，調(diào)減2015年1月1日未分配利潤(rùn)881.6萬(wàn)。

針對(duì)成本結(jié)轉(zhuǎn)的差錯(cuò)：

2016年主營(yíng)業(yè)務(wù)成本調(diào)增2034萬(wàn)、調(diào)減存貨2034萬(wàn)、調(diào)減未分配利潤(rùn)2034萬(wàn)。

同時(shí)，惠而浦還得調(diào)整所得稅和盈余公積多個(gè)科目。

總結(jié)來(lái)看，調(diào)整后的合并報(bào)表上，2016年?duì)I收減少了1.57億、凈利減少了8900萬(wàn)，歸母股東權(quán)益更是減少了2.75億。

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2015年的營(yíng)收也減少了8829萬(wàn)、凈利減少了1億，歸母股東權(quán)益更是減少了1.86億。

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這么一調(diào)，近2億的凈利不翼而飛，營(yíng)收、應(yīng)收賬款、應(yīng)交稅費(fèi)、股東權(quán)益各個(gè)科目更是慘不忍睹。

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白電行業(yè)格局

本土崛起、外資隕落

作為白色家電的一員，即使沒(méi)有這次的會(huì)計(jì)差錯(cuò)，惠而浦的隕落也很難避免。

惠而浦是一家中、美、日三國(guó)混血企業(yè)，1994年由榮事達(dá)與日本三洋合資誕生，2004年合肥三洋登陸上交所，成為中國(guó)首家合資家電上市企業(yè)。

2013年8月，惠而浦控股合肥三洋，2014年12月合肥三洋更名惠而浦。[3]

然而，惠而浦入主之時(shí)，三家公司的產(chǎn)品都已缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。比如：惠而浦中國(guó)2011-2013年的營(yíng)收徘徊在12-15億，3年凈利均為負(fù)數(shù)；

再比如，國(guó)家質(zhì)檢總局、江蘇省工商局、上海市質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局和北京市工商局、安徽省工商局均抽查出榮事達(dá)的產(chǎn)品存在質(zhì)量問(wèn)題。

最嚴(yán)重的是，在市場(chǎng)占有率上，三洋全自動(dòng)洗衣機(jī)2011年市場(chǎng)占率還有6.8%，2016年已下降到4.9%，榮事達(dá)的產(chǎn)品也由第三名下降到第四名，惠而浦更是上不了排行榜前列，研發(fā)費(fèi)用占比也不斷下降，遠(yuǎn)低于同行上市公司水平。

整個(gè)白色家電行業(yè)，對(duì)外資品牌來(lái)說(shuō)，并不算樂(lè)觀。中國(guó)白電市場(chǎng)已形成其壟斷格局。比如在全自動(dòng)洗衣機(jī)領(lǐng)域，松下、三洋、LG和博世西門(mén)子市占率大幅下降，海爾、小天鵝和TCL等本土品牌占據(jù)前幾名。

冰箱領(lǐng)域，也只有博世西門(mén)子（第七名）和三星（第十名）進(jìn)入前十，市占率不到4%，海爾的市占率則多年高達(dá)39%?？照{(diào)領(lǐng)域則由格力一家獨(dú)大。[1]

在這樣的行業(yè)背景下，惠而浦、三洋作為外資品牌，生存空間被不斷壓縮，也更容易出現(xiàn)問(wèn)題。

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多個(gè)信號(hào)暴露問(wèn)題：

業(yè)績(jī)下滑、高管離職、改聘會(huì)所

2014—2016年，惠而浦的營(yíng)收為55.04億、54.68億、67.74億，凈利潤(rùn)為2.93億、3.67億、2.83億，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金路為-2.17億、7.35億、10.61億。營(yíng)收增長(zhǎng)，現(xiàn)金流也還不錯(cuò)，但凈利卻出現(xiàn)下滑，這個(gè)數(shù)據(jù)，值得注意。

雖然行業(yè)格局給惠而浦帶來(lái)不小的壓力，但更重要的，還是它自身出現(xiàn)的諸多問(wèn)題，在出現(xiàn)會(huì)計(jì)差錯(cuò)前，惠而浦發(fā)生的許多事件，都值得注意：

1）業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，前途堪憂(yōu)

惠而浦的困境，從2016年的年報(bào)中就可以看出一二。

2016年，它的凈利3.72億，扣非凈利只有1.63億元，比2015年大減32.99%，這個(gè)業(yè)績(jī)下滑，已經(jīng)值得注意了。

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然而，這個(gè)業(yè)績(jī)下滑在2017年更加嚴(yán)重，在4月26日發(fā)布的一季報(bào)中，惠而浦預(yù)計(jì)2017年上半年將出現(xiàn)虧損，如果真是這樣，這也是合肥三洋自2004年7月上市以來(lái)的首次虧損。[1]

2）董監(jiān)高相繼離職

一般而言，上市公司的董監(jiān)高短期內(nèi)頻繁離職，需要投資人重點(diǎn)當(dāng)心?；荻值母吖埽诮鼉赡?，掀起了離職潮。

2015年，惠而浦有4位董事會(huì)成員離職，除一位獨(dú)立董事滿(mǎn)一年離職，其余三位董事均不足一年。

2016年有6位董事會(huì)成員離職，其中董事、首席財(cái)務(wù)官江慧玲不足一年離職。

兩年時(shí)間，只有董事長(zhǎng)、總裁和分管采購(gòu)的董事還是老面孔了。

最重要的是，2015年初至2016年年報(bào)公布之日，首席財(cái)務(wù)官前后共有4人分別擔(dān)任，如此頻繁的變動(dòng)，怎能保證會(huì)計(jì)核算是合規(guī)的？[4]

2017年6月，副總裁、首席財(cái)務(wù)官兩位高管又相繼離職。[1]

而就在這次會(huì)計(jì)差錯(cuò)公告發(fā)出之后3天，10月18日，它最新的公告顯示：獨(dú)立董事曹若華“因個(gè)人原因”辭職。

如此頻繁的高管更迭，真是讓人目不暇接啊。

3）改聘合作了十幾年的會(huì)計(jì)師事務(wù)所

在合肥三洋2001年披露招股書(shū)之時(shí)，聘用的會(huì)所一直是華普天健，華普天健可謂任勞任怨的“老黃?！绷恕?/span>

但是2015年4月24日，惠而浦卻發(fā)布公告，宣布改聘安永華明。

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誰(shuí)知，改聘之后，2015、2016年的財(cái)報(bào)就出現(xiàn)了這次的差錯(cuò)。

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會(huì)計(jì)差錯(cuò)

上市公司和擬IPO公司的

重大雷區(qū)

會(huì)計(jì)差錯(cuò)，不管是對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，還是擬IPO公司，都是重大雷區(qū)。對(duì)IPO企業(yè)來(lái)說(shuō)，一旦會(huì)計(jì)出現(xiàn)重大差錯(cuò)，可能會(huì)對(duì)上市之路造成毀滅性影響。

我們對(duì)比一下，之前在會(huì)計(jì)差錯(cuò)方面踩雷的公司，都有哪些：

智業(yè)軟件，2017年9月13日IPO上會(huì)被否，前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)追溯調(diào)整而影響審核進(jìn)度。

合縱科技，2011年11月IPO上會(huì)被否，報(bào)告期內(nèi)原始財(cái)務(wù)報(bào)表存在不符合收入確認(rèn)原則，關(guān)聯(lián)交易統(tǒng)計(jì)不完整導(dǎo)致合并報(bào)表內(nèi)部交易抵銷(xiāo)不徹底的情況，對(duì)申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正，使申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表與原始財(cái)務(wù)報(bào)表產(chǎn)生重大差異。

穩(wěn)健醫(yī)療，2017年9月28日IPO上會(huì)，被暫緩表決，報(bào)告期內(nèi)存在頻繁的會(huì)計(jì)差錯(cuò)調(diào)整，如銷(xiāo)售跨期、長(zhǎng)期股權(quán)投資、遞延收益、遞延所得稅等。

宏源藥業(yè)，終止IPO，今年6月28日，宏源藥業(yè)對(duì)其2014年、2015年年報(bào)進(jìn)行了前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正，調(diào)整項(xiàng)目涉及資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表等多項(xiàng)。而在2016年年底，公司就已經(jīng)進(jìn)行過(guò)一次會(huì)計(jì)差錯(cuò)調(diào)整。

而在上市公司方面，會(huì)計(jì)差錯(cuò)玩起來(lái)，也很恐怖：

*ST烯碳——

2017年2月14日，對(duì)2015年度合并及母公司財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)事項(xiàng)會(huì)計(jì)處理進(jìn)行差錯(cuò)更正。其中，影響歸屬于母公司凈利潤(rùn)-1967.74萬(wàn)元，差錯(cuò)率為-867.8%。差錯(cuò)更正后，*ST烯碳2014年度、2015年度連續(xù)兩年經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)，構(gòu)成退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形。

同時(shí)，*ST烯碳的2015年財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)外擔(dān)保披露也存在差錯(cuò)，將對(duì)連云港市麗港稀土的擔(dān)保由9000萬(wàn)元變更為1億元。

堅(jiān)瑞沃能——

2017年9月27日，對(duì)2016年度合并及母公司財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了會(huì)計(jì)差錯(cuò)的追溯調(diào)整，沖回營(yíng)業(yè)收入及其成本，分別減少6.47億等。調(diào)整后的營(yíng)業(yè)總收入從44.6億變?yōu)?8.2億，凈利潤(rùn)從4.28億變?yōu)?.29億。

樂(lè)視網(wǎng)——

2017年8月29日，追溯調(diào)整2017年第一季度營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本及銷(xiāo)售費(fèi)用，營(yíng)業(yè)收入由49.22億元調(diào)整為41.32億元，營(yíng)業(yè)成本由35.81億調(diào)整為32.50億，銷(xiāo)售費(fèi)用由8.30億調(diào)整為3.71億。

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尾聲

中國(guó)資本市場(chǎng)歷史上

最經(jīng)典的財(cái)務(wù)魔術(shù)

在優(yōu)塾投研團(tuán)隊(duì)的研究體系中，但凡是發(fā)生過(guò)重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)調(diào)整的，哪怕只有一次，我們就會(huì)從自選股中刪除。對(duì)一家上市公司來(lái)說(shuō)，重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)，尤其是設(shè)計(jì)到幾個(gè)億利潤(rùn)的會(huì)計(jì)差錯(cuò)，無(wú)論如何解釋?zhuān)疾粦?yīng)該。

案例已經(jīng)看完，但更深入的研究還在繼續(xù)。

我們認(rèn)為，公司研究能力、財(cái)務(wù)分析能力、行業(yè)研判能力，是每一個(gè)金融人都必須終生研究的技藝，沒(méi)有之一。無(wú)論你在一級(jí)市場(chǎng)，還是二級(jí)市場(chǎng)，這幾大技能，都必須掌握，才能在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中安身立命。

我們站在投資機(jī)構(gòu)角度，像醫(yī)生一樣，解剖IPO、并購(gòu)的每一個(gè)細(xì)節(jié)，將所有要點(diǎn)系統(tǒng)梳理，形成系統(tǒng)的研究框架。

我們是一群研究控，專(zhuān)注于極致的公司研究。