期貨期權交流一個有利資金管理的方法(ATR)

mhb2183 2019-02-02

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咨詢內容： Average True Range (ATR) 真實波幅是J. Welles Wilder 1978年于New Concepts in Technical Trading Systems 一書中發(fā)表后，旨在測量價格的波動性。因此，該指標不提供價格的方向，只是告欣我們價格變動的程度。
Welles Wilder把真實波幅(True Range) 定義為以下三項中的最大值：- 當天最高價至最低價的幅度。- 當天最低價與昨天收盤價的幅度。- 當天最高價至昨天收盤價的幅度。

計算方法
首先我們先計算True Range (TR)值，第一個TR 取H - L，計算ATR 時，第一個ATR 值取首14 TR 的平均數(shù)，第二個和之后的14天ATR 值用以下步驟計算：
1. 將前一個 ATR 值 x 13。2. 步驟 1 的值與當前的 ATR 值相加。3. 步驟 2 的值 / 14。
注意：真正波幅 TR 都是取「正值」。
基本應用例子
- 常態(tài)時，ATR 波幅圍繞均線上下波動。
- 極端行情時，波幅上下幅度劇烈加大。
- ATR 在極端水平時(過高或過低)，可以表示行情面臨突破或新走勢的開始。
- 作為一個波動性的指標，ATR 只提供波動性啟示，無法預測的市場或股價方向。
- 波幅的高低根據(jù)不同的個股及個股在不同的階段由使用者確定。
年中時股市大幅下挫，許多投資者在暴跌中損失慘重。越來越多專家對今年的A股市場不再樂觀，即使認為后市仍有不俗漲幅，亦多半相信震蕩將大大加劇，諸如去年這樣捂住不動就可輕易賺大錢的局面恐怕難以在今年重演。
在這樣的大前提下，對于習慣做短線的投資者而言，學習一些倉位管理的技術，無疑有利于你在這個市場獲得更久更安全一些。

學會使用ATR指標所謂倉位管理，絕非平常我們說的是滿倉還是70%倉位。通俗一點說，倉位管理就是在你決定做多某個投資對象時，決定如何分批入場，又如何止損/止盈離場的技術——是的，倉位管理不涉及選股選時技術，甚至有倉位管理專家試驗過，通過拋硬幣決定做多還是做空，在這樣的隨機決策下，依托好的倉位管理技術依舊可以賺到錢。
倉位管理是門大學問，本文介紹的只是《海龜交易法則》中提及的一種，有興趣的朋友可以查看相關書籍自己搜尋更多方法。
《海龜交易法則》中的倉位管理方法，是以ATR指標為核心的。 ATR，即平均真實波幅。要計算這個指標，就要先會計算真實波幅。真實波幅的定義開頭介紹過了。
在有了真實波幅后，就可以利用一段時間的平均值計算ATR了。至于用多久計算，不同的使用者習慣不同，10天、20天乃至65天都有，不過本方法中為20天。一般的行情軟件都內置有ATR指標，呼出并設置好日期段即可得到最新的數(shù)值。

計算首筆倉位規(guī)模假設你在1月31日看到深100ETF收盤價，認為其若能夠向上突破5元即是一個很好的買入點，同時你手頭有10萬元資金，那么你在突破5元時該買入多少呢？
《海龜交易法則》中建議讓你第一筆倉位一個ATR的波動與你總資金1%的波動對應?，F(xiàn)在你有10萬資金，1%波動就是1000元。截止1月31日，深100ETF的20日ATR為0.201元，1000元÷0.201元=4975.12股，取整則是4900股。也就是說，你的第一筆倉位應該是在其突破5元時立刻買入4900股，耗資24500元。
與此同時，在入市的同時，你便該為這個倉位設置好止損，建議以2ATR作為止損。當ATR為0.201元時，即當深100ETF突破5元建倉后又跌破了5-0.201×2=4.598時，便該平倉止損。
止損時你建立的倉位不計算交易成本等虧損為1969.8元，百分比為8.04%，但相對你10萬元的總資金而言，百分比僅為2%。這意味著，若你看錯市，那么連錯5次，總損失也不過10%。

加倉并提高止損當然，若深100ETF在你5元買入后就開始繼續(xù)加倉，那么就該繼續(xù)利用ATR進行加倉，《海龜交易法則》建議你每上漲0.5ATR就加倉一次，即當其突破5.101元、5.201元和5.302元時，再分別買入4900股——當然，如此總投入資金加上傭金就會超過10萬元，所以不妨最后一筆時僅買入10萬元總投入允許買入的部分。
與此同時，每一個新的加倉執(zhí)行后，都要立刻將止損價提高到新價位之下2ATR的地方。整個倉位管理的最精華處，便在這個移動止損上。
當你買入第一筆時，止損承擔的損失是2ATR，即總資金的2%，這時價格每上漲1%，你的收益是2%；當你買入第二筆時，后者止損的損失是2ATR，但是前者卻因為止損上移而僅為1.5ATR，總計為3.5%，這時價格每上漲1%，你的收益是2%；
當你買入第三筆時，其止損損失是2ATR，第二筆則是1.5ATR，第一筆是1ATR，總計4.5%，這時價格每上漲1%，你的收益是3%；等到你買入第四筆是，其止損為2ATR ，第三筆是1.5ATR，第二筆是1ATR，第一筆是0.5ATR，總計5%，這時價格每上漲1%，你的收益是4%。
我們就會發(fā)現(xiàn)，每一次加倉，止損增加的損失都越來越小，但是隨之的收益卻是等量上升，正是這樣的止損方式，確保你在震蕩市中損失有限，但是在大行情中卻可以充分利用資金獲得最大的收益可能。

要計算這個ATR，就要先會計算真實波幅。真實波幅是以下三個值中的最大者：

1)當前交易日的最高價與最低價間的波幅
2)前一交易日收盤價與當個交易日最高價間的波幅
3)前一交易日收盤價與當個交易日最低價間的波幅
在有了真實波幅后，就可以利用一段時間的平均值計算ATR了。至于用多久計算，不同的使用者習慣不同，10天、20天乃至65天都有。本文不加說明，一般采用的就是20日數(shù)據(jù)計算。

妙用一合理分配資金在進行短線交易日，不少投資者都會同時持有2個甚是更多的股票。如何在多個股票之間分配資金呢？均分法是大多數(shù)人選擇的方法。若準備同時買股票A和股票B，手頭有10萬資金，那么就兩者各買5萬元。

如此算法固然簡單，但是確有一個重大問題——不同股票的股性不同，有的很活躍波動很大，有的卻往往波幅較小，若這兩類股票用同樣的資金購買，那么股性活躍的股票帶來的虧損和盈利都會超過股性相對不活躍的。
假設你選上漲股的成功率有60%，看起來是不錯的水準了，但若不行成功的都是一些股性不活躍上漲有限的股票，失敗的卻是股性活躍會大跌的股票，總賬依舊會虧損。
要解決這種問題，就可以利用ATR來分配資金了，只要我們讓所有資金的固定百分比與某個股票1個ATR的波動對應，那么這個問題就會得到解決。以上證50ETF為例，周四ATR為0.152元，相當于收盤價的4.08%；
而中信證券，周四ATR為4.741元，相當于收盤價的6.69%，顯然后者股性比前者更活躍。假設手頭有100萬資金，我們就可以設定讓上述兩個股票1個ATR的波動等價于總資金1%的波動，那么100萬的1%為1萬元，10000÷0.152=65789.47，即我們應當買入65700股上證50ETF，按照當日3.721元收盤價計算，涉及資金24.45萬元；
與此同時，10000÷4.741=2109.26，即我們應當買入2100股中信證券，按照當日70.85元收盤價計算，涉及資金14.88萬元。如此，通過資金分配的不同，我們大體可以使這兩個股票的正常波動對投資組合的影響大致相等，不會過分受到中信證券的影響。

妙用二動態(tài)調整止損除非你是巴菲特這樣的絕對價值投資者，否則對投資者設定止損是積極重要的事情，10%的虧損只需要11%的盈利即可彌補，20%的虧損，則需要25%的盈利才可彌補，50%的虧損，必須要100%的盈利才能彌補。

及時止損，是為下一次交易留下足夠的彈藥，對于長期的獲利，意義重大。當然，不同的交易者，往往會使用不同的止損方法，比如選股大師歐奈爾便推薦投資者使用8%作為止損線，一旦虧損超過此數(shù)目，便割肉離場。
利用固定比例作為止損，固然簡單易算，但問題還是在于前面講到的股性問題。若上證50ETF這樣波動較小的品種和中信證券這樣波動較大的品種都選擇8%作為止損線，顯然不太合理。這時候，ATR就有用武之地了。
利用ATR設定止損其實很簡單，大體就是選擇一個基準價位，然后減去一個系數(shù)調整后的ATR。比如有的投資者喜歡選擇前一日的收盤價，有的投資者喜歡選擇前一日的最高價最為基準價位，至于減去的值，快進快出的交易者會選擇0.8，喜歡做長線交易的會選擇2甚至3。
還是以中信證券周四收盤后為例，假如某個投資者對其后市看好準備周五買入，那么可以同時先利用ATR計算止損價。投資者可以選擇周四的收盤價70.85元作為基準，若熱愛快進快出則減去0.8×ATR，即0.8×4.741=3.768元，則若中信證券下跌超過5.3%，價格跌破67.08便止損。
于此相比，若買入50ETF，同樣使用0.8系數(shù)，那么按照周四3.721元收盤價和0.152元的ATR，0.8×0.152=0.1216元，即50ETF下跌3.27%，價格跌破3.60便止損。
可見，雖然使用同樣的系數(shù)，但是ATR會根據(jù)投資品種的股性自動調整實際的百分比止損值，這就比固定使用8%作為止損更具靈活性了，避免對某些股票止損設置過小，股性活躍的過早被震蕩出來，同時又對某些股票止損設置過大，股性不活躍的止損過慢，利潤被侵蝕過多。

妙用三動態(tài)調整倉位對于利用ATR來分配資金設定入市資金的投資者而言，ATR的另外一個效果就是可以動態(tài)調整倉位。就以前一例中100萬資金按照1%資金=1ATR波動共買入65700股上證50ETF，涉及資金24.45萬元的例子為例。

假如買完之后上證50ETF后此品種長期盤整，既無大漲也無大跌時，這時ATR就會進一步下跌，比如由0.152元下降至0.120元時，投資者便可重新計算倉位。依舊按照1%資金=1ATR波動計算，則可持有83000股，此前已經(jīng)買入65700股，則投資者還可加倉17300股。
有經(jīng)驗的投資者都明白，長期盤整往往是大方向出現(xiàn)的前兆，至于方向，不外乎向上或者向下兩種。若是向下，由于投資者按照ATR設定止損，若止損定為2ATR，雖然股數(shù)增加了，但因為ATR對應的止損實際百分比變小，所以虧損的資金總額依然不變，按照1 % =1ATR，則止損的損失就是總資金的2%。但是若方向是向上，則后面加倉的部分便可以為投資者帶來額外的收益，使持倉的盈利能力進一步加強。

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