一、核心信息點(diǎn)

重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源等行業(yè)

證監(jiān)會《實(shí)施意見》強(qiáng)調(diào)，在上交所新設(shè)科創(chuàng)板，堅(jiān)持面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場、面向國家重大需求，主要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。

科創(chuàng)板需重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能和制造業(yè)深度融合，引領(lǐng)中高端消費(fèi)，推動質(zhì)量變革、效率變革、動力變革。

優(yōu)質(zhì)企業(yè)不盈利也可上市 允許同股不同權(quán)

放行未盈利、同股不同權(quán)、紅籌企業(yè)，市場化定價(jià)，保薦機(jī)構(gòu)強(qiáng)制跟投

證監(jiān)會《實(shí)施意見》指出，科創(chuàng)板設(shè)定多元包容的上市條件，允許符合科創(chuàng)板定位、尚未盈利或存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的企業(yè)在科創(chuàng)板上市，允許符合相關(guān)要求的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)在科創(chuàng)板上市。科創(chuàng)板相應(yīng)設(shè)定投資者適當(dāng)性要求，防控好各種風(fēng)險(xiǎn)。

允許紅籌企業(yè)通過發(fā)行CDR的方式上科創(chuàng)板，條件即采用2018年6月出臺的《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法（試行）》等配套規(guī)則。對于同股不同權(quán)公司有望登陸科創(chuàng)板，尚未盈利的優(yōu)質(zhì)成長企業(yè)有望準(zhǔn)許在科創(chuàng)板上市。

建立保薦機(jī)構(gòu)跟投制度：要求保薦機(jī)構(gòu)以發(fā)行價(jià)認(rèn)購一部分發(fā)行人的新股，并設(shè)置較長的鎖定期，防止短期套利沖動。

同時(shí)，相關(guān)規(guī)則明確了科創(chuàng)板市場化決定發(fā)行價(jià)格、規(guī)模、節(jié)奏，確立以機(jī)構(gòu)投資者為主體的定價(jià)機(jī)制，明確保薦機(jī)構(gòu)跟投制度，允許企業(yè)高管參與戰(zhàn)略配售，明確發(fā)揮綠鞋機(jī)制作用穩(wěn)定新股價(jià)格。 

上交所公布首次公開發(fā)行股票5套市值指標(biāo)

上交所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則征求意見稿指出，發(fā)行人申請?jiān)诒舅苿?chuàng)板上市，市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)至少符合下列標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)：

上市標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定了5套標(biāo)準(zhǔn)，都以市值為標(biāo)準(zhǔn)：

（一）預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計(jì)凈利潤不低于人民幣5000萬元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元；

（二）預(yù)計(jì)市值不低于人民幣15億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣2億元，且最近三年研發(fā)投入合計(jì)占最近三年?duì)I業(yè)收入的比例不低于15%；

（三）預(yù)計(jì)市值不低于人民幣20億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣3億元，且最近三年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)不低于人民幣1億元；

（四）預(yù)計(jì)市值不低于人民幣30億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣3億元；

（五）預(yù)計(jì)市值不低于人民幣40億元，主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需經(jīng)國家有關(guān)部門批準(zhǔn)，市場空間大，目前已取得階段性成果，并獲得知名投資機(jī)構(gòu)一定金額的投資。醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)需取得至少一項(xiàng)一類新藥二期臨床試驗(yàn)批件，其他符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)需具備明顯的技術(shù)優(yōu)勢并滿足相應(yīng)條件。

上述所稱凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后的孰低者為準(zhǔn)，所稱凈利潤、營業(yè)收入、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均指經(jīng)審計(jì)的數(shù)值。

投資者門檻須符合“50萬＋24個(gè)月”  前五天不設(shè)漲跌幅

上交所表示，科創(chuàng)板只要記住兩個(gè)數(shù)字就行了：50萬、24個(gè)月。

投資者門檻：科創(chuàng)板從幾個(gè)維度作出了投資者保護(hù)的安排。

個(gè)人投資者證券賬戶及資金賬戶的資產(chǎn)不低于50萬元，參與證券交易24個(gè)月。

1）申請權(quán)限開通前20個(gè)交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣50萬元（不包括該投資者通過融資融券融入的資金和證券）；

2）參與證券交易24個(gè)月以上。

同時(shí)推動公募基金發(fā)行投資于科創(chuàng)板的基金，達(dá)不到要求的中小投資者可以通過基金參與投資科創(chuàng)板企業(yè)。

同時(shí)，科創(chuàng)板還適當(dāng)延長了對企業(yè)核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)的鎖定期要求，適當(dāng)延長了對未盈利企業(yè)實(shí)控人、董監(jiān)高的鎖定期要求，適當(dāng)延長了保薦人的持續(xù)督導(dǎo)期。據(jù)悉，相關(guān)部門還將嚴(yán)打違法行為，對欺騙發(fā)行上市的科創(chuàng)板公司，將責(zé)令相關(guān)責(zé)任方購回其已發(fā)行的股份。

建立保薦機(jī)構(gòu)跟投制度

要求保薦機(jī)構(gòu)以發(fā)行價(jià)認(rèn)購一部分發(fā)行人的新股，并設(shè)置較長的鎖定期，防止短期套利沖動。

為防范利益沖突，相關(guān)規(guī)則作出了四項(xiàng)約束性規(guī)定：

第一，跟投主體是保薦機(jī)構(gòu)下設(shè)的，具有投資能力的相關(guān)子公司，與保薦機(jī)構(gòu)形成隔離。

第二，明確保薦機(jī)構(gòu)必須以自有資金出資跟投，不能使用募集資金，禁止資管計(jì)劃等募集資金跟投科創(chuàng)板IPO公司股份，防控跟投可能產(chǎn)生的利益沖突。

第三，要求跟投主體不參與定價(jià)，只能被動接受詢價(jià)確定的價(jià)格，提高定價(jià)的公允性。

第四，保薦機(jī)構(gòu)跟投的比例限制在2%到5%，防止保薦機(jī)構(gòu)持股后對公司經(jīng)營決策產(chǎn)生影響。

交易：漲跌幅限制：

科創(chuàng)板建立了更加市場化的交易機(jī)制?！秾?shí)施意見》明確對科創(chuàng)板漲跌幅限制適當(dāng)放寬，促進(jìn)形成均衡價(jià)格。

上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，第6個(gè)交易日開始漲跌幅限制為20%。

1)、本所對科創(chuàng)板股票競價(jià)交易實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制，漲跌幅比例為20%。

2)、首次公開發(fā)行上市、增發(fā)上市的股票，上市后的前5個(gè)交易日不設(shè)價(jià)格漲跌幅限制。

此外，科創(chuàng)板上市公司還將穩(wěn)妥納入融資融券標(biāo)的，條件成熟時(shí)，科創(chuàng)板將建立做市商機(jī)制。

試點(diǎn)注冊制

證件《實(shí)施意見》明確，在科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制，合理制定科創(chuàng)板股票發(fā)行條件和更加全面深入精準(zhǔn)的信息披露規(guī)則體系。

科創(chuàng)板試點(diǎn)的注冊制審核分為兩個(gè)環(huán)節(jié)，一是上交所進(jìn)行發(fā)行、上市、信息披露的全面審核，二是證監(jiān)會對企業(yè)發(fā)行上市進(jìn)行注冊。

上交所負(fù)責(zé)科創(chuàng)板發(fā)行上市審核，中國證監(jiān)會負(fù)責(zé)科創(chuàng)板股票發(fā)行注冊。中國證監(jiān)會將加強(qiáng)對上交所審核工作的監(jiān)督，并強(qiáng)化新股發(fā)行上市事前事中事后全過程監(jiān)管。

按規(guī)定，證監(jiān)會須在20個(gè)工作日內(nèi)做出是否準(zhǔn)予注冊的決定；扣除中介機(jī)構(gòu)答復(fù)、現(xiàn)場核查、中止審查等情況，交易所進(jìn)行發(fā)行上市審核的時(shí)間須不超過3個(gè)月。

注冊制審核下，企業(yè)從報(bào)送IPO申請到最后完成審核及注冊，可能需要6到9個(gè)月的時(shí)間。

注冊制與核準(zhǔn)制有以下五點(diǎn)不同：

1.所關(guān)注的發(fā)行條件不同

2.科創(chuàng)板對上市公司的信息披露要求更高

3.審核程序不同了，由上交所先進(jìn)行發(fā)行上市審核、證監(jiān)會再進(jìn)行注冊

4.科創(chuàng)板在發(fā)行承銷方面實(shí)施更加市場化的安排

5.科創(chuàng)板進(jìn)一步強(qiáng)化了法律職責(zé)和責(zé)任追究

放寬科創(chuàng)板戰(zhàn)略配售的實(shí)施條件

上交所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實(shí)施辦法（征求意見稿）指出：

1）、戰(zhàn)略配售首次公開發(fā)行股票數(shù)量在1億股以上的，可以向戰(zhàn)略投資者配售。戰(zhàn)略投資者配售股票的總量超過本次公開發(fā)行股票數(shù)量30%的，應(yīng)當(dāng)在發(fā)行方案中充分說明理由。

2）、首次公開發(fā)行股票數(shù)量不足1億股，戰(zhàn)略投資者獲得配售股票總量不超過本次公開發(fā)行股票數(shù)量20%的，可以向戰(zhàn)略投資者配售。

科創(chuàng)板單筆申報(bào)數(shù)量應(yīng)不小于200股，可按1股為單位進(jìn)行遞增

上交所表示，為提高市場流動性，科創(chuàng)板不再要求單筆申報(bào)數(shù)量為100股及其整倍數(shù)。對于市價(jià)訂單和限價(jià)訂單，規(guī)定單筆申報(bào)數(shù)量應(yīng)不小于200股，每筆申報(bào)可以1股為單位遞增。市價(jià)訂單單筆申報(bào)最大數(shù)量為5萬股，限價(jià)訂單單筆申報(bào)最大數(shù)量為10萬股。

可做空：

上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制配套業(yè)務(wù)規(guī)則公開征求意見答記者問表示，為了提高市場定價(jià)效率，著力改善“單邊市”等問題，科創(chuàng)板將優(yōu)化融券交易機(jī)制，科創(chuàng)板股票自上市后首個(gè)交易日起可作為融券標(biāo)的，且融券標(biāo)的證券選擇標(biāo)準(zhǔn)將與主板A股有所差異。

將執(zhí)行史上最嚴(yán)退市制度

上交所細(xì)則明確，科創(chuàng)板吸收了最新的退市改革成果，將執(zhí)行史上最嚴(yán)的退市制度，有執(zhí)行嚴(yán)、標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)、程序嚴(yán)等特征。按照這個(gè)退市制度，現(xiàn)在A股市場很多殼公司很危險(xiǎn)。

退市機(jī)制：

科創(chuàng)公司觸及終止上市標(biāo)準(zhǔn)的，股票直接終止上市，不再適用暫停上市、恢復(fù)上市、重新上市程序。

除優(yōu)化了交易類及規(guī)范類退市指標(biāo)、嚴(yán)格執(zhí)行重大違法退市指標(biāo)外，科創(chuàng)板企業(yè)不會因?yàn)檫B續(xù)3年虧損而強(qiáng)制退市，但達(dá)到科創(chuàng)板退市指標(biāo)的企業(yè)，將“一步到位”直接退市，不再作暫停上市、恢復(fù)上市的安排。  

并購重組：下放交易所審核，上交所將進(jìn)行科創(chuàng)板公司并購重組的審核。

科創(chuàng)板將建立更有效率的并購重組機(jī)制。按照規(guī)定，上交所將進(jìn)行科創(chuàng)板公司并購重組的審核，涉及發(fā)行股票的按照注冊制審核。同時(shí)要求，科創(chuàng)板公司并購重組要與現(xiàn)有主業(yè)形成協(xié)同效應(yīng)。 

信息披露：

要求企業(yè)根據(jù)自身特點(diǎn)對業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、公司治理等內(nèi)容作出有針對性的披露，企業(yè)科研水平、科研人員數(shù)量、科研資金投入等信息也須一并披露。

二、科創(chuàng)板特點(diǎn)：

《注冊管理辦法》遵循了以下三方面原則：

一是將現(xiàn)有發(fā)行條件中可以由投資者判斷的內(nèi)容轉(zhuǎn)為嚴(yán)格的信息披露要求，健全市場化詢價(jià)定價(jià)機(jī)制。

二是進(jìn)一步細(xì)化落實(shí)了發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)等市場主體的披露責(zé)任，并加大對違法違規(guī)的處罰力度。

三是進(jìn)一步嚴(yán)把準(zhǔn)入關(guān)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

注冊制是在現(xiàn)行核準(zhǔn)制基礎(chǔ)上進(jìn)行的改革創(chuàng)新，具體體現(xiàn)了四個(gè)更加：

更加強(qiáng)調(diào)以信息披露監(jiān)管為中心。

更加強(qiáng)調(diào)公開透明，實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)公開、審核過程公開、審核結(jié)果公開。

更加強(qiáng)調(diào)發(fā)行人的誠信責(zé)任和中介機(jī)構(gòu)的核查把關(guān)責(zé)任。

更加強(qiáng)調(diào)發(fā)揮審核問詢的作用。交易所將從信息披露的充分性、一致性、可理解性方面進(jìn)行問詢。

發(fā)行、退市、交易機(jī)制作出重要突破

證監(jiān)會相關(guān)部門負(fù)責(zé)人介紹，科創(chuàng)板作為資本市場重要的增量改革，在企業(yè)發(fā)行、上市/退市、交易方面均實(shí)現(xiàn)了重要突破。概括而言：

科創(chuàng)板更加支持核心關(guān)鍵創(chuàng)新，提升了包容性，以及對科技創(chuàng)新企業(yè)的支持力度。

科創(chuàng)板實(shí)施發(fā)行注冊制改革試點(diǎn)，建立了信息披露為中心的股票發(fā)行上市制度。

科創(chuàng)板在完善市場基礎(chǔ)制度方面作出突破，實(shí)現(xiàn)了更為市場化的發(fā)行、交易、定價(jià)機(jī)制。

《實(shí)施意見》著重明確了四大關(guān)鍵內(nèi)容：

第一，明確設(shè)立科創(chuàng)板要準(zhǔn)確把握服務(wù)創(chuàng)新的定位。

突出面向世界科技前沿、服務(wù)國家重大戰(zhàn)略的企業(yè)需求，主要服務(wù)與符合國家戰(zhàn)略、創(chuàng)新突破、市場認(rèn)可度高的科技型企業(yè)。具體行業(yè)范圍由上交所發(fā)布并更新。

第二，要求制定更具包容性的發(fā)行上市條件。

在借鑒納斯達(dá)克、港交所經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，更加注重家企業(yè)的科技創(chuàng)新能力，允許符合科創(chuàng)板定位，但尚未盈利，或者存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的企業(yè)上市，并設(shè)置市值、收入、凈利潤、研發(fā)投入、現(xiàn)金流等多元條件。具體上市規(guī)則由上交所制定公布。

第三，允許符合條件的同股不同權(quán)、紅籌企業(yè)上市。

允許存在同股不同權(quán)安排的企業(yè)發(fā)行上市，對特別表決權(quán)股份的含義作出界定，明確特別表決權(quán)股份經(jīng)過轉(zhuǎn)讓后，就同時(shí)恢復(fù)同等表決權(quán)，并提出信息披露方面的要求。符合CDR相關(guān)辦法的紅籌企業(yè)，可以申請發(fā)行并在科創(chuàng)板上市。

第四，確定了投資者適當(dāng)性管理要求。

科創(chuàng)板將設(shè)立不低于滬深港通、創(chuàng)業(yè)板的投資者準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，個(gè)人投資者投資科創(chuàng)板股票證券、資金賬戶持有的資產(chǎn)規(guī)模需達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)，并且具備投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。具體標(biāo)準(zhǔn)由上交所制定。

三、科創(chuàng)板攻略