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我給白酒股分為幾個系列： 1，防御性的白酒股。 2，防御性+進(jìn)攻性的白酒股。 3，低風(fēng)險(xiǎn)可能高回報(bào)的白酒股。 4，我不關(guān)心的白酒股。 酒鬼酒我定義為低風(fēng)險(xiǎn)可能高回報(bào)的白酒股里的一只。 酒鬼酒市值55億，股價17.06元，2018年?duì)I收11.87億，同比增長35.15%，凈利潤2.25億，同比增長27.94%，每股收益0.693元，對應(yīng)現(xiàn)在股價，市盈率25倍左右，每股凈資產(chǎn)6.72元，市凈率2.54倍。 利潤跑不過營收，原因無二，就是銷售費(fèi)用大幅度增加了，連我這個不怎么看電視的，都看到了酒鬼酒的廣告，酒鬼酒現(xiàn)在的思路是對的，老品牌，價格又高，營銷不到位，銷量自然很難起來?，F(xiàn)在就得拼命的營銷，不用考慮凈利潤，把銷量做起來，讓營收突破20億再說。 因?yàn)橹屑Z這個大股東優(yōu)勢，2018年幾個大的活動，用酒都是酒鬼酒，比如2018年中非CEO高層對話會，第十二屆中國—拉美企業(yè)家高峰會。 華中的湖南是酒鬼酒的大本營之地，華北是公司重點(diǎn)打開的市場。 2017年華中營收5.13億，占2017年?duì)I收的58.46%，華北地區(qū)營收2.01億，占2017年?duì)I收的22.92%；公司披露的2018年業(yè)績預(yù)告上說，營收增長35.15%，主要系華中及華北地區(qū)兩個地區(qū)銷售收入增幅較大。酒鬼酒的品牌雖然是全國品牌，但銷售額太小，現(xiàn)在公司實(shí)力也沒有精耕全國的能力，他只要把自家根據(jù)地湖南市場的第一奪過來，營收就能上20億，然后輻射華中地區(qū)和打開華北地區(qū)。 酒鬼酒歷史最好業(yè)績，表面看是2012年，當(dāng)時營收16.52億，凈利潤4.95億，但這個數(shù)字和白酒同行一比，很一般了。我覺得酒鬼酒最好的時候，是在1997年-1998年時，當(dāng)年酒鬼酒是高端酒的代表之一，1997年凈利潤1.6億，1998年凈利潤1.93億。 知道1998年凈利潤1.93億是什么概念？ 貴州茅臺1998年凈利潤1.47億，瀘州老窖是凈利潤1.23億。 酒鬼酒憑借1.93億的凈利潤，位居行業(yè)老二。 當(dāng)時的五糧液真牛，凈利潤5.6億，是茅臺利潤的3.8倍。 創(chuàng)業(yè)易，守業(yè)難。酒鬼酒的大獲成功，讓大股東湘泉集團(tuán)智商變低。 2000年把1975年就上任廠長兼酒鬼酒的創(chuàng)始人王錫炳離職了。酒鬼酒可是王錫炳一手做起來的。這個離職，內(nèi)情比小說還要精彩。 更大的問題是大股東湘泉集團(tuán)和上市公司酒鬼酒各種關(guān)聯(lián)交易，欠上市公司一大筆錢。挪用上市公司的現(xiàn)金流，導(dǎo)致上市公司現(xiàn)金流出問題。 湘泉集團(tuán)給了還酒鬼酒的錢，賣了酒鬼酒的股權(quán)給民企成功集團(tuán)和上海鴻儀，湘泉集團(tuán)賣股權(quán)后，還了4.2億給酒鬼酒。 酒鬼酒的大股東變成了成功集團(tuán)，酒鬼酒的董事長成了劉虹，劉虹也是成功集團(tuán)的董事長。 酒鬼酒也是倒了血霉，好不容易盼星星盼月亮，盼走了大股東湘泉集團(tuán)，但湘泉集團(tuán)引進(jìn)來的成功控股更是大魔頭。 2005年9月15日，酒鬼酒發(fā)布公告說，公司存在長沙銀行的4.2億元資金，神秘蒸發(fā)了，銀行卡里余額503元。這4.2億就是湘泉集團(tuán)還的。 存在銀行的錢，竟然少了4.2億，一查，原來這個錢是被成功集團(tuán)轉(zhuǎn)走了。 酒鬼酒現(xiàn)金流短缺，沒錢還債，被債權(quán)人起訴了，酒鬼酒公司旗下資產(chǎn)被司法凍結(jié)了。 2005年酒鬼酒營收2.48億，巨虧2.9億元。公司基本癱瘓狀態(tài)。 另外大股東成功集團(tuán)、二股東湘泉集團(tuán)、三股東上海鴻儀資金都出問題了，三家持有的酒鬼酒股權(quán)都被司法凍結(jié)了。 酒鬼酒那幾年的情況，比現(xiàn)在樂視網(wǎng)還亂，還慘。 但酒鬼酒和樂視網(wǎng)不一樣的地方就是，樂視網(wǎng)自身沒有造血能力，需要外部輸血。 而酒鬼酒是有造血能力的，只要來個靠譜的大股東，酒鬼酒就能活了。 2006-2007年成功集團(tuán)、湘泉集團(tuán)、上海鴻儀持有的酒鬼酒股權(quán)分別被司法拍賣了。 酒鬼酒實(shí)際控制人轉(zhuǎn)為中皇有限公司，中皇是中外合資企業(yè)，中方股東是中國糖業(yè)酒類集團(tuán)持有50%，外方股東持有50%的股權(quán)。 2007年換了中皇有限公司為股東，酒鬼酒當(dāng)年就實(shí)現(xiàn)了盈利。 接下來的四年，酒鬼酒憑借酒鬼酒之前的品牌口碑和酒質(zhì)，業(yè)務(wù)高速發(fā)展，四年時間，營收增長5倍，凈利潤增長了12倍。 不要以為酒鬼酒就這樣翻身了，還有的坎在前面等著它，2012年11月，酒鬼酒被爆塑化劑超標(biāo)2.6倍，白酒行業(yè)的塑化劑事件就這樣爆發(fā)了。 塑化劑事件對白酒行業(yè)的，就相當(dāng)于牛奶行業(yè)的三聚氰胺事件，都行業(yè)是巨大打擊的。 接著2013年反腐，禁止公款亂吃亂喝等，白酒行業(yè)這也是雪上加霜。 2015年白酒行業(yè)調(diào)整結(jié)束，酒鬼酒乘勢也起來了，扭虧為盈，成功摘帽。 水井坊也在塑化劑事件+反腐中虧損帶帽了。也是在這波白酒調(diào)整結(jié)束沖出來的，不但扭虧為盈，而且發(fā)展勢頭很猛，連續(xù)幾年高增長。 酒鬼酒這幾年的增長雖然不錯，有自己品牌力和公司員工的努力，但和白酒這波升級是脫不開關(guān)系的，特別是茅臺酒的漲價，給次高端酒的價格和量打開了空間，酒鬼酒等酒企憑借這個量和價格的空間，順利漲價和鋪貨。 酒鬼酒的品牌和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，很不錯的，高端品牌內(nèi)參酒，次高端酒鬼酒，低端品牌湘泉。產(chǎn)量更沒問題，2012年公司產(chǎn)量就可以達(dá)到1.2萬噸，而2017年銷售量才5818噸。 酒的香型更是獨(dú)特的馥郁香型白酒。 酒鬼酒現(xiàn)在是品牌有，產(chǎn)能有，只需要深耕渠道，打開消費(fèi)市場。所以我前面說2018年加大營銷費(fèi)用，是正確的。 酒鬼酒現(xiàn)在手上的貨幣資金+庫存酒+品牌+工藝+產(chǎn)量資產(chǎn)，市值55億。 如果創(chuàng)業(yè)或者收購，55億可買不下酒鬼酒的。 所以我給市值55億的酒鬼酒定義為低風(fēng)險(xiǎn)可能高回報(bào)的白酒股。 向下空間小，一旦業(yè)績成功突破，向上空間大。 唯一的缺點(diǎn)，就是大股東持股比例太少，中皇有限公司持有酒鬼酒股權(quán)31%，但中皇是合資企業(yè)，中糧持有中皇50%的股份，換算到酒鬼酒，中糧持有酒鬼酒15.5%的股份，持股太少了。 大股東持股少，酒鬼酒的高管團(tuán)隊(duì)又沒有持股。酒鬼酒急需員工持股計(jì)劃，或者股權(quán)激勵計(jì)劃。 重要的是說三篇： 酒鬼酒急需員工持股計(jì)劃，或者股權(quán)激勵計(jì)劃。 酒鬼酒急需員工持股計(jì)劃，或者股權(quán)激勵計(jì)劃。 酒鬼酒急需員工持股計(jì)劃，或者股權(quán)激勵計(jì)劃。 |
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