中國聯(lián)通混改本來是皆大歡喜的事情，但段子手們顯然不愿意休息。于是，一個段子流傳很廣。

回顧下運營商史：

第一次救聯(lián)通，是把無線尋呼業(yè)務劃給它；第二次救聯(lián)通，是把網通劃給它；第三次救聯(lián)通，國家把它僅有2千萬用戶的C網作價1100億賣給電信還讓移動掏了500億；第四次救聯(lián)通，國家又把當時最好的3G網絡WCDMA給了聯(lián)通；這次算是第五次了，估計實在沒有什么東西可給了，只好找?guī)讉€民間土豪哥來贊助下。

這個段子之所以被業(yè)內人士轉播，主要原因就是，確實說出來了很多這些年的聯(lián)通員工心聲，也是整個行業(yè)20多年的發(fā)展。

不過，即便這些情況是事實，但段子本身卻并沒有揭示中國聯(lián)通為什么就是打不過中國移動的原因。如果我們非要把時間拉長到這個電信運營商的全周期，中國聯(lián)通打不過中國移動，根本原因就是兩個字“缺錢”。

在中國聯(lián)通初創(chuàng)的時候，就定位于低價運營商，其通信資費比中國移動優(yōu)惠5%-10%甚至更多，這樣中國聯(lián)通在一開始獲得了部分低價值客戶的青睞，但也埋下了日后發(fā)展的隱患。

長期以來，中國聯(lián)通的產品形象固化，企業(yè)經營思維固化，以至于多年來其ARPU遠遠低于中國移動。2017年上半年，整體移動出賬用戶ARPU的48元，4G用戶ARPU為人民幣66.5元。同期，中國移動整體ARPU為62.2元，4G用戶的ARPU為71.2元。

由此，很多人可能說，中國聯(lián)通比中國移動更親民也更有誠意，但事實上，中國聯(lián)通的每用戶收益不高，主要原因是其應用方面開發(fā)太少，不能獲取足夠的增值業(yè)務收入導致的。

后來，當中國聯(lián)通擁有了無線尋呼業(yè)務之后，本來是準備當做現(xiàn)金流的，可是，沒有想到的是，無線尋呼迅速消亡，不僅沒有給中國聯(lián)通提供幫助，反而成了負擔。

2002年4月，以傳呼起家的深圳潤迅集團，決定將其普通尋呼業(yè)務之廣東部分，整體轉移給中國聯(lián)通廣東公司。在此之前，有一個小伙子于1993年深大畢業(yè)進入潤迅通信發(fā)展有限公司，后來辭職出來做了一款與網絡尋呼軟件，這個人叫馬化騰。2017年，中國聯(lián)通宣布，馬化騰創(chuàng)辦的騰訊入股聯(lián)通，成為最大的民營股東。

當中國聯(lián)通在享受中國移動通信行業(yè)的大發(fā)展紅利的時候，開啟布局CDMA網絡，從此陷入到了左右互搏的窘境，最大的影響不是用戶的糾結，而是本來就捉襟見肘的資金更加拮據。有投資咨詢公司曾指出：如果中國聯(lián)通仍堅持走雙網同時發(fā)展的道路，即使按照最樂觀的估計，到2010年，聯(lián)通現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值也將出現(xiàn)207億元的負值，資金缺口甚至將高達1048億元人民幣。

當時，中國聯(lián)通前副總裁曾說過，“前面有中國移動，中國聯(lián)通的GSM網這輩子也趕不上它?！彼裕袊?lián)通將主要資金用來發(fā)展CDMA，已無暇顧及GSM的升級，也無意發(fā)展GPRS，從而造成中國聯(lián)通和中國移動GSM網絡之間的差距越拉越大。

當然，最后，在有關部門的安排下，有競爭對手出錢賣給了中國電信，中國聯(lián)通的CDMA算是有一部分進行了變現(xiàn)，但也錯過了發(fā)展的機遇。

步入到了3G時代，中國聯(lián)通終于迎來了機遇，WCDMA網絡占盡優(yōu)勢。中國聯(lián)通開始大干快上。中國聯(lián)通到底在3G爽了投入了多少錢？好像沒有明確的計算。但有媒體報道過，2008年中國聯(lián)通僅3G基站就投入了1100億，2009年700多億，2010年繼續(xù)投入700多億，總之是數量不小。

可怕的是，中國聯(lián)通如此大的投入，但中國的3G時代顯然時間太短，在2014年就步入了4G時代，而中國移動的“搶跑”讓中國聯(lián)通的3G投入根本就沒有穩(wěn)當的收回的可能。

由此，帶來的就是中國聯(lián)通的資產負債率一直居高不下，2016年高達62.57%，至2016年底，公司資產負債率為62.9%。

接下來的便是中國聯(lián)通的資本開支在三家運營商中保持最低。瑞銀證券的數據顯示，2016 年，三大運營商資本開支降至4219億，降幅達19.2%。中國聯(lián)通 2016 年資本開支大幅下降為人民幣 721 億元，中國移動 2016年資本開支為 1873 億元，中國電信 2016 年資本開支為968 億元。

對于中國聯(lián)通來說，只能找外部投資了，所以，進行混改。幾家互聯(lián)網公司土豪出資700億左右火線援助中國聯(lián)通，為了救是即將到來的5G競爭。根據文件，中國聯(lián)通4G能力提升項目總投資550.90億元，5G組網技術驗證、相關業(yè)務使能及網絡試商用建設項目總投資僅271.00億元。