此詞上片寫與友人久別重逢。元祐初年，蘇軾在朝為起居舍人，錢穆父為中書舍人，氣類相善，友誼甚篤。元祐三年穆父出知越州，都門帳飲時，蘇軾曾賦詩贈別。
歲月如流．此次在杭州重聚，已是別后的第三個年頭了。三年來，穆父奔走于京城、吳越之間，此次又遠(yuǎn)赴瀛州，真可謂“天涯踏盡紅塵”。
分別雖久，可情誼彌堅，相見歡笑，猶如春日之和煦。更為可喜的是友人與自己都能以道自守，保持耿介風(fēng)節(jié)，借用白居易《贈元稹》詩句來說，即“無波古井水，有節(jié)秋竹竿”。
作者認(rèn)為，穆父出守越州，同自己一樣，是由于在朝好議論政事，為言官所攻。以上數(shù)句，先從時間著筆，回憶前番離別，再就空間落墨，概述仕宦生涯，接下來抒發(fā)作者對仕宦失意、久處逆境所持的達(dá)觀態(tài)度，并用對偶連喻的句式，通過對友人純一道心、保持名節(jié)的贊頌，表明了自己淡泊的心境和堅貞的操守。
上片既是對友人輔君治國、堅持操守的安慰和支持，也是詞人半生經(jīng)歷、松柏節(jié)操的自我寫照，是詞人的自勉自勵，寓有強(qiáng)烈的身世之感。明寫主，暗寓客；以主慰客，客與主同，表現(xiàn)出作者與友人肝膽相照，志同道合。
詞的下片寫月夜送別友人。友人所去瀛洲為僻郡，繁華不如越州，更不如開封府。特別是熙寧年間又連遭旱災(zāi)、地震，赤地千里，五谷不收，傾墻摧棟，遍地洪流。百姓南來逃荒，到元祐年間仍未恢復(fù)元氣。錢穆父由知開封府徙越州，復(fù)徙瀛洲，每下愈況，內(nèi)心郁郁寡歡。
早春時節(jié)，春風(fēng)已綠江南岸，而河北仍然朔風(fēng)凜冽。但規(guī)定的到仕期間已逼近，不得不啟行。因此“惆悵孤帆連夜發(fā)”。夜中分別，送行的也只能是“淡月微云”。這兩句描繪出一種凄清幽冷的氛圍，渲染了作者與友人分別時抑郁無歡的心情。
“樽前不用翠眉顰”一句，由哀愁轉(zhuǎn)為曠達(dá)、豪邁，說離宴中歌舞相伴的歌妓用不著為離愁別恨而哀怨。這一句，其用意一是不要增加行者與送者臨別的悲感，二是世間離別本也是常事，則亦不用哀愁。
這二者似乎有矛盾，實則可以統(tǒng)一在強(qiáng)抑悲懷、勉為達(dá)觀這一點上，這符合蘇軾在宦途多變之后鍛煉出來的思想性格。詞末二句言何必為暫時離別傷情。其實人生如寄，李白《春夜宴從弟桃花園序》云：“夫天地者，萬物之逆旅也，光陰者，百代之過客也?！奔热蝗巳硕际翘斓亻g的過客，就不必計較眼前聚散和江南江北了。詞的結(jié)尾，以對友人的慰勉和開釋胸懷總收全詞，既動之以情，又揭示出得失兩忘、萬物齊一的人生態(tài)度。
蘇軾送別詞的結(jié)尾，一般均為友人解憂釋慮，此首從道家借用思想武器，流露出一定的消極成分。但在當(dāng)時，他為友人提供一種精神力量，使友人忘情升沉得失，雖遠(yuǎn)行而能安之若素。詞人對老友的眷眷惜別之情，寫得深沉細(xì)膩，婉轉(zhuǎn)回互。
此詞以思想活動為線索，先是回顧過去的交往，情誼深厚，懷戀足珍。話別時對友人關(guān)懷備至，雙方意緒契合。而展望未來，則以曠達(dá)相期。感情一波三折，委曲跌宕，寫得可謂動人心弦。
