周一（1月14日），燃料電池板塊延續(xù)上周強(qiáng)勁走勢(shì)，人氣龍頭雄韜股份三連板，雪人股份、大洋電機(jī)、美錦能源、德威新材等多只個(gè)股漲停。

中信證券認(rèn)為，燃料電池產(chǎn)業(yè)政策面扶持力度顯著加強(qiáng)，行業(yè)商業(yè)化推廣迎來提速，有望打開未來三年10倍的增長(zhǎng)空間。

投資觀點(diǎn)：

（1）國(guó)內(nèi)外發(fā)展階段差距大，中國(guó)以市場(chǎng)換技術(shù)（中信證券）

近年來來全球燃料電池行業(yè)保持30%的平均增速。日本、美國(guó)和歐洲是燃料電池主要的生產(chǎn)和消費(fèi)地區(qū)。

我國(guó)燃料電池行業(yè)落后于國(guó)外5到10年，仍處于技術(shù)驗(yàn)證階段，國(guó)內(nèi)燃料電池核心技術(shù)有待突破，核心環(huán)節(jié)仍嚴(yán)重依賴海外廠商。國(guó)內(nèi)廠商通過與國(guó)外先進(jìn)燃料電池企業(yè)合作，以市場(chǎng)換技術(shù)，推動(dòng)我國(guó)燃料電池產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。

（2）國(guó)內(nèi)政策逐漸向燃料電池傾斜，萬億市場(chǎng)待開（中信證券）

2018年發(fā)布的《關(guān)于調(diào)整完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》明確燃料電池汽車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)不退坡，繼續(xù)維持對(duì)燃料電池發(fā)展的支持力度。燃料電池汽車成為新能源汽車中唯一一種到2020年享受補(bǔ)貼不退坡特殊優(yōu)惠政策的車型。

我國(guó)氫能產(chǎn)業(yè)主要分為近期（2016-2020年）、中期（2020-2030年）和遠(yuǎn)期（2030-2050年）三個(gè)發(fā)展階段。根據(jù)規(guī)劃，到2020年，我國(guó)氫能規(guī)模將達(dá)720億立方米，行業(yè)總產(chǎn)值將達(dá)3000億元，2018-2020年三年具備10倍增長(zhǎng)空間。

（3）燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈日趨完善，未來市場(chǎng)空間巨大（中信證券）

燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈分為上游材料、中游制造和下游應(yīng)用三大環(huán)節(jié)。目前國(guó)內(nèi)企業(yè)多布局中游系統(tǒng)集成領(lǐng)域，部分企業(yè)也向上游材料有所延伸。而在下游應(yīng)用領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)主要是主流汽車集團(tuán)進(jìn)行儲(chǔ)備的布局。

隨著燃料電池規(guī)模效應(yīng)提升、核心技術(shù)突破瓶頸和下游加氫環(huán)節(jié)趨于完善，未來燃料電池成本有望進(jìn)一步下降，性價(jià)比不斷凸顯。

相關(guān)標(biāo)的（中信證券）：1）電堆設(shè)計(jì)及系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)：大洋電機(jī)（參股巴拉德9.9%股權(quán)，入股HT進(jìn)軍儲(chǔ)氫環(huán)節(jié)）、雄韜股份（投資氫璞創(chuàng)能，募投燃料電池項(xiàng)目）、東方電氣（拓展燃料電池電堆與系統(tǒng)集成）；2）燃料電池輔助系統(tǒng)環(huán)節(jié)：漢鐘精機(jī)（布局電堆空氣壓縮機(jī)）、雪人股份（控股電堆空氣循環(huán)系統(tǒng)核心企業(yè)納斯達(dá)克）；3）氫氣等環(huán)節(jié)：厚普股份（布局加氫站建設(shè)）、富瑞特裝（構(gòu)建氫能技術(shù)平臺(tái)）。

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