文/陳嘉偉

《彼得林奇的成功投資》第三篇

在這篇文章中我們主要談彼得林奇尋找大牛股的方法，以及六種股票類型的特征。

股票的背后是一個(gè)生意，所以發(fā)現(xiàn)大牛股的一個(gè)方法就是在生活中查看哪些公司生意好，作者舉例說(shuō)有一個(gè)治療胃病叫做泰胃美的藥，在1976年上市，那些藥劑師，快遞員，病人肯定都知道這個(gè)藥是非常暢銷的，有些藥是患者吃了就會(huì)藥到病除，但有些卻需要不停的吃，胃病就是需要不停吃藥的病，這能夠給制藥企業(yè)帶來(lái)豐厚的利潤(rùn)，也是非常好的投資對(duì)象，生產(chǎn)這個(gè)藥的公司股票在10年間上漲了10倍。但與這個(gè)藥接觸的病人，醫(yī)生，快遞員等買了嗎？不多數(shù)人不會(huì)購(gòu)買自己熟悉的公司的股票，反而會(huì)去買股票分析師推薦的股票，原因很可能是人類的心理因素造成的，我們都不相信熟悉的事物會(huì)發(fā)生奇跡，奇跡屬于傳說(shuō)，是別人的故事，所以我們從來(lái)不會(huì)在身邊找投資機(jī)會(huì)。

中國(guó)也是這樣，比如股王騰訊從上市以后股價(jià)漲了600倍，我們不知道這個(gè)公司嗎？我們對(duì)他太熟悉了，很多人使用互聯(lián)網(wǎng)就是從QQ聊天開始的，2000年剛開始有互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)候，去網(wǎng)吧上網(wǎng)每臺(tái)電腦都安裝了這個(gè)軟件，大家都聊的熱火朝天，那個(gè)場(chǎng)面只要見過的人都不會(huì)忘記，但是幾年以后騰訊上市了，幾個(gè)人買了騰訊的股票？肯定是極少的。還有百度，淘寶網(wǎng)這些我們天天使用的產(chǎn)品，有幾個(gè)人買了他們的股票？連作者自己也錯(cuò)過了自己從事的基金行業(yè)的股票，他在這個(gè)行業(yè)工作了20年，熟悉每一個(gè)公司和這些公司大部分的高管，在80年代金融服務(wù)業(yè)是大繁榮時(shí)代，很多公司的股票后來(lái)牛氣沖天，比如有個(gè)基金公司在1977年股價(jià)為40美分，后來(lái)漲到了40美元，9年漲了100倍，但他每天坐在這些金山銀山上面忙著研究其他公司的股票，對(duì)自己從事行業(yè)的股票就是熟視無(wú)睹，一分錢都沒有賺到，這就是人類的盲區(qū)。

買自己熟悉的，經(jīng)常接觸公司的股票有很多好處，比如醫(yī)生買醫(yī)藥股，他可以知道哪個(gè)藥的療效好，哪個(gè)更加受到患者歡迎，這些情況他們是第一手接觸的人，肯定比股票分析師要早的多，等這些情況變成統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)反應(yīng)在公司的財(cái)報(bào)里，都是幾個(gè)月后的事情了，而有些股票直到上漲了5倍，10倍之后才能引起分析師的注意，錯(cuò)過了最好的投資機(jī)會(huì)。所以與你的工作有關(guān)的行業(yè)你知道怎么判斷一個(gè)公司的好壞，知道哪個(gè)產(chǎn)品更有前途，知道這個(gè)行業(yè)的演變和趨勢(shì)，相對(duì)于那些從來(lái)沒有接觸過這些行業(yè)的人來(lái)說(shuō)都是明顯的行業(yè)研究?jī)?yōu)勢(shì)。

但不是說(shuō)只要看到哪個(gè)公司的產(chǎn)品很受歡迎就立馬買入，公司產(chǎn)品在市場(chǎng)的表現(xiàn)只是一個(gè)信號(hào)，但是股票能不能漲還有很多其他因素，比如寶潔公司發(fā)明了幫寶適紙尿褲，這是一種革命性的產(chǎn)品，但這個(gè)極度暢銷的產(chǎn)品只占了寶潔幾百種產(chǎn)品中極小的比例，對(duì)公司的股價(jià)上漲沒有什么幫助，而如果這個(gè)產(chǎn)品是另外一個(gè)小公司做出來(lái)的，那么就會(huì)推動(dòng)股價(jià)拼命往上漲。這就是你要研究的一個(gè)方面——這個(gè)產(chǎn)品對(duì)公司的凈利潤(rùn)影響有多大，影響越大對(duì)股價(jià)的影響也越大。

反之公司的規(guī)模越大，股價(jià)漲幅就越小，比如像可口可樂這樣的公司不要指望他2年漲5倍，再比如通用電氣這樣的公司市值接近整個(gè)國(guó)家GDP的1%，公司的規(guī)模非常龐大，所以即使有某個(gè)產(chǎn)品極其暢銷，對(duì)整個(gè)公司的影響也很小。投資這些公司最合適的時(shí)機(jī)是股價(jià)大跌的時(shí)候，長(zhǎng)期持有5-10年給你年回報(bào)15%-20%是沒有問題的，巴菲特就喜歡這個(gè)類型的公司，比如他在最近幾年買入蘋果公司股票而不是在智能手機(jī)剛上市 的時(shí)候買，這是他的投資風(fēng)格，他更喜歡穩(wěn)定增長(zhǎng)的公司，而彼得林奇更喜歡高速增長(zhǎng)的小公司，這是投資領(lǐng)域二個(gè)風(fēng)格，價(jià)值股和成長(zhǎng)股的不同選擇。

接下來(lái)我們重點(diǎn)聊聊股票類型，這是我們以前沒有聊過的。

彼得林奇把股票分為六個(gè)類型：緩慢增長(zhǎng)型，穩(wěn)定增長(zhǎng)型，快速增長(zhǎng)型，周期股，困境反轉(zhuǎn)型，隱蔽資產(chǎn)型。

其中有三種是從增長(zhǎng)這個(gè)角度來(lái)劃分的，增長(zhǎng)速度的快慢需要和整個(gè)經(jīng)濟(jì)GDP速度比較，還需要和行業(yè)的增長(zhǎng)速度比較，如果增長(zhǎng)速度低于GDP的增長(zhǎng)速度就是緩慢增長(zhǎng)型。但是任何現(xiàn)在成熟的行業(yè)都曾經(jīng)是高速增長(zhǎng)行業(yè)，而且不同的國(guó)家發(fā)展階段不同，各個(gè)行業(yè)的增長(zhǎng)速度也完全不一樣，比如對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)汽車行業(yè)早在80年代就已經(jīng)是非常成熟的行業(yè)了，而我國(guó)卻是從2005年后才成為高速增長(zhǎng)行業(yè)，現(xiàn)在也變成了增長(zhǎng)只有3%的成熟行業(yè)了。在90年代到2005年計(jì)算機(jī)行業(yè)也是高速增長(zhǎng)的，但是現(xiàn)在是典型的成熟行業(yè)，所以聯(lián)想公司的增長(zhǎng)也慢下來(lái)了。在上世紀(jì)50年代隨著家電進(jìn)入美國(guó)千家萬(wàn)戶，電力公司是高速成長(zhǎng)的股票，但到了80年代沒有什么增長(zhǎng)了，鋁業(yè)公司在1920年代比2008年之后的蘋果公司不會(huì)差，鐵路行業(yè)那時(shí)候也是高速增長(zhǎng)行業(yè)，現(xiàn)在這些行業(yè)全部都是成熟的行業(yè)了，作為投資者，我們要在這些公司的早期進(jìn)入就能獲得高回報(bào)。

1 緩慢增長(zhǎng)型

這種公司一般規(guī)模已經(jīng)很大了，增長(zhǎng)速度基本和GDP差不多，我國(guó)的GDP現(xiàn)在增長(zhǎng)速度是6.5%左右，所以你看一個(gè)公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)如果低于這個(gè)數(shù)字，基本就是緩慢增長(zhǎng)型。

這些公司增長(zhǎng)緩慢，盈利穩(wěn)定，又找不到好的投資機(jī)會(huì)，所以他們一般分紅很多，這是投資這類公司重要考察點(diǎn)，緩慢增長(zhǎng)型公司不分紅就不值得買。

一般公共事業(yè)股屬于這個(gè)類型，比如電力，自來(lái)水，燃?xì)猓咚俟?，碼頭等。

2 穩(wěn)定增長(zhǎng)型

像中國(guó)平安，格力空調(diào)，茅臺(tái)等是這個(gè)類型，一般叫做藍(lán)籌股，比如上證50里面的公司基本都是這個(gè)類型，他們的高速增長(zhǎng)期已經(jīng)過去了，但速度比GDP增長(zhǎng)要高，基本在10%-15%左右。

我們說(shuō)的是過去幾年的平均增長(zhǎng)，而不是指某一年的突然表現(xiàn)，比如茅臺(tái)今年增長(zhǎng)有50%，很顯然這是意外情況。但值得說(shuō)明的一點(diǎn)我國(guó)處于發(fā)展中國(guó)家階段，人口基數(shù)很大，所以即使是藍(lán)籌股的增長(zhǎng)速度也會(huì)比較快，這些股票未來(lái)還有很大的增長(zhǎng)空間。

這種公司的投資秘訣是股價(jià)是否合理，也就是說(shuō)要等待三種情況下買入：股災(zāi)期間，公司出現(xiàn)了暫時(shí)型的問題，行業(yè)出現(xiàn)了暫時(shí)型的問題，比如現(xiàn)在是股災(zāi)期間，藍(lán)籌股是最后跌的，很多現(xiàn)在都還沒有跌到位，一旦低于歷史平均市盈率水平以下就是合適的時(shí)機(jī)了。塑化劑事件也是白酒行業(yè)難得的買入時(shí)機(jī)，那時(shí)候茅臺(tái)的價(jià)格跌到了100多元，整個(gè)白酒行業(yè)在那一年都是負(fù)增長(zhǎng)，市盈率都很低，就是良好的買入時(shí)機(jī)。如果不是這樣的時(shí)機(jī)買入，回報(bào)會(huì)比較小，比如寶潔公司從1963年到80年代經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)非常好，但股價(jià)在20年只漲了4倍，收益率和債券差不多。

這樣的公司在一到二年內(nèi)如果漲了50%到100%，你應(yīng)該考慮是否把他賣掉（巴菲特不會(huì)同意這樣干，除非股價(jià)嚴(yán)重高于價(jià)值了），然后選擇同樣的穩(wěn)定增長(zhǎng)型但是股價(jià)還沒有漲上來(lái)的公司買入。

這種股票在投資組合中是作為防御用的，在經(jīng)濟(jì)衰退期是比較好的投資對(duì)象，因?yàn)樗麄冇幸欢ǖ脑鲩L(zhǎng)能力，同時(shí)穩(wěn)定安全，現(xiàn)在我們就處于經(jīng)濟(jì)衰退期。而在牛市，在經(jīng)濟(jì)繁榮期就應(yīng)該多買成長(zhǎng)股，他們一旦等到合適的機(jī)會(huì)，爆發(fā)力驚人。

3 快速增長(zhǎng)型

一般這個(gè)類型的股票都市值規(guī)模小，成立時(shí)間不是很長(zhǎng)，年均增長(zhǎng)在25%以上，他們可以給你帶來(lái)10倍-50倍，甚至200倍的增長(zhǎng)。但記住不是說(shuō)這樣股票一定會(huì)出現(xiàn)的新行業(yè)里，作者更喜歡在不是新的行業(yè)里尋找高速增長(zhǎng)公司，因?yàn)檫@些公司可以通過搶競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的市場(chǎng)份額來(lái)高速增長(zhǎng)，比如酒店行業(yè)增長(zhǎng)只有3%，但是如家等連鎖酒店增長(zhǎng)高達(dá)30%以上，快餐業(yè)的餓了么，出租車行業(yè)的滴滴，百貨零售行業(yè)的淘寶，快遞行業(yè)的順豐等，他們用新的技術(shù)，新的模式大幅度提高了生產(chǎn)效率，給行業(yè)帶來(lái)巨大的變革。

我們要尋找的是財(cái)務(wù)狀況良好，有實(shí)實(shí)在在豐厚的利潤(rùn)，而且高速增長(zhǎng)的公司。

4 周期性股票

這類型公司指的是銷售收入和盈利并不穩(wěn)定，有一定規(guī)律的上漲和下跌的公司，他們的發(fā)展過程是擴(kuò)張，收縮，再擴(kuò)張，再收縮，不斷循環(huán)。

汽車，銀行，基建，劵商，航空，鋼鐵煤炭，化學(xué)，地產(chǎn)，養(yǎng)殖業(yè)等都屬于周期股，

這類公司的投資秘訣是在最不景氣的時(shí)候投資 ，股價(jià)跌到了地板上，然后在生意最好的景氣頂部賣掉，在經(jīng)濟(jì)衰退的后期買入，在經(jīng)濟(jì)走出低谷的時(shí)候到了繁榮期賣掉，在牛市初期，經(jīng)濟(jì)繁榮期，周期股的增長(zhǎng)速度要遠(yuǎn)高于其他股票。之所以上面提到的這些是周期股，因?yàn)楹腿藗兊南M(fèi)欲望有極大的關(guān)系，比如有錢了你會(huì)買更好的汽車，房子，到處旅游，這會(huì)帶動(dòng)鋼鐵，航空業(yè)的發(fā)展，而經(jīng)濟(jì)衰退之后，消費(fèi)能力大幅度下降，這些行業(yè)也不行了。

周期股很多是大型的公司，比如工商銀行，中信證券，溫氏股份，中國(guó)平安，上汽，吉利汽車等等，所以我們很容易把周期股和穩(wěn)定增長(zhǎng)股搞混，其實(shí)他們會(huì)跟隨經(jīng)濟(jì)周期一起漲漲跌跌，一旦經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)他們的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)高于一般股票，但一旦經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)壞，他們也會(huì)跌的更慘，穩(wěn)定增長(zhǎng)的公司也許在股災(zāi)期間跌50%，而周期股會(huì)跌80%。

5 困境反轉(zhuǎn)型

所謂困境反轉(zhuǎn)，就是指公司差一點(diǎn)就要破產(chǎn)了，然后奇跡般又活過來(lái)了，因?yàn)槿藗冋J(rèn)為這樣的公司沒有希望了，所以股價(jià)會(huì)極其便宜，一旦活過來(lái)股價(jià)會(huì)大幅度上漲，他們沒什么增長(zhǎng)，這是主要投資邏輯。作者用基金5%的 資產(chǎn)買了克萊斯勒汽車公司的股票，他是在1982年以每股6美元買的，其實(shí)他買入的時(shí)候股價(jià)已經(jīng)從最低點(diǎn)1.5美元漲了4倍，但還是在2年內(nèi)又漲了5倍，5年內(nèi)漲了15倍，，所以這是一個(gè)讓彼得林奇賺錢最多的股票，對(duì)基金的業(yè)績(jī)影響也最大。

困境反轉(zhuǎn)型有幾個(gè)類型：

必須要救類型：公司大到或者重要到一定程度不能倒閉，相關(guān)部門一定要救，比如大型銀行，

意外類型：沒有人會(huì)想到一家規(guī)模那么大的公司會(huì)陷入困境，又沒有想到陷入困境后既然又走出來(lái)了，所以他們的股價(jià)必定是大幅度下跌，又大幅度上漲。

市場(chǎng)超悲觀型：意思是說(shuō)公司遇到的問題其實(shí)根本沒有想象的那么嚴(yán)重，比如美國(guó)運(yùn)通公司因?yàn)樯驮旒偈录蓛r(jià)跌了50%，其實(shí)問題沒有股民想象的那么嚴(yán)重，所以股價(jià)超跌了。

獨(dú)立分拆經(jīng)營(yíng)：母公司衰落了，但是旗下有經(jīng)營(yíng)良好的子公司，可以獨(dú)立分拆上市，比如大牛股玩具反斗城就是從衰敗的母公司州際百貨公司分拆出來(lái)的，所以如果看待有獨(dú)立分拆上市的企業(yè)一般成長(zhǎng)性很好。

重組型：也就是剝離不盈利的子公司，這是我們最熟悉的方法。

這類型公司的投資難度非常大，很多公司沒有困境反轉(zhuǎn)，而是直接破產(chǎn)了，所以一般的投資者不要買這種類型公司的股票，你根本沒有研究能力搞清楚未來(lái)到底能不能反轉(zhuǎn)。

6 隱蔽資產(chǎn)型

所謂隱蔽資產(chǎn)指的是公司很多資產(chǎn)并沒有在財(cái)報(bào)上體現(xiàn)出來(lái)，從而股價(jià)被低估了，這些資產(chǎn)可能是現(xiàn)金，土地，客戶資源，礦產(chǎn)等。比如一家破產(chǎn)的鐵路公司有大量的土地，礦產(chǎn)，林業(yè)等，因?yàn)楣驹趲资昵巴顿Y修建鐵路的時(shí)候，政府為了鼓勵(lì)企業(yè)投資送了大量的土地給他們，這些贈(zèng)送的資產(chǎn)一直沒有體現(xiàn)在財(cái)報(bào)里，多年過去了這些土地，還有上面的礦產(chǎn)，林業(yè)，建筑都大幅度增值了，所以股價(jià)被極度低估了。

沒有任何一家公司會(huì)永遠(yuǎn)的屬于某一個(gè)類型，他們總是在不停的變化，快速增長(zhǎng)會(huì)變成緩慢增長(zhǎng)或者穩(wěn)定增長(zhǎng)，周期股會(huì)變成困境反轉(zhuǎn)，在一個(gè)企業(yè)的生命過程中可能會(huì)屬于所有的類型，所以我們要用發(fā)展的眼光看問題。

不同的公司用不同的投資方法，比如緩慢型在股市一年內(nèi)給了你上漲50%的機(jī)會(huì)，你不賣掉還想有3倍增長(zhǎng)就不太現(xiàn)實(shí)，而一個(gè)高速增長(zhǎng)公司剛增長(zhǎng)50%就賣掉你就錯(cuò)過了未來(lái)幾十倍的增長(zhǎng)，對(duì)于周期股你肯定不能長(zhǎng)期持有。

通過這樣劃分股票的類型，有沒有頓時(shí)清晰了很多的感覺？明天談彼得林奇如何選股！

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