近期，券商從一單百億級(jí)的非公開(kāi)發(fā)行項(xiàng)目中只賺到了40多萬(wàn)元的保薦及承銷費(fèi)，還要5家投行來(lái)分。繼傭金戰(zhàn)和通道價(jià)格戰(zhàn)之后，戰(zhàn)火也蔓延到了投行?！百r本賺吆喝”，價(jià)格戰(zhàn)從債券承銷到股票承銷會(huì)不會(huì)全線開(kāi)打？

低價(jià)承銷為爭(zhēng)優(yōu)質(zhì)客戶保排名

1月10日晚間，華夏銀行發(fā)布公告稱，公司日前完成了非公開(kāi)發(fā)行，募集資金總額為人民幣292億元。本次非公開(kāi)發(fā)行的發(fā)行對(duì)象為首鋼集團(tuán)、國(guó)網(wǎng)英大和京投公司，共計(jì)3名特定對(duì)象。由中信建投保薦，中信建投、中信證券、國(guó)泰君安、中銀國(guó)際和民生證券5家券商聯(lián)席主承銷，保薦及承銷費(fèi)僅為41.9萬(wàn)元，費(fèi)率僅萬(wàn)分之零點(diǎn)一。

參與本次非公開(kāi)發(fā)行的其他中介分別為北京天達(dá)共和律師事務(wù)所，律師費(fèi)為160萬(wàn)元；審計(jì)及驗(yàn)資機(jī)構(gòu)德勤華永會(huì)計(jì)師事務(wù)所，申報(bào)會(huì)計(jì)師費(fèi)為38萬(wàn)元。

一位不愿透露姓名的保薦人表示，券商收費(fèi)如此之低，估計(jì)一方面是多家券商競(jìng)爭(zhēng)壓低了價(jià)格，另一方面估計(jì)是華夏銀行自己找到了認(rèn)購(gòu)對(duì)象，在銷售環(huán)節(jié)上券商沒(méi)有什么大的貢獻(xiàn)，這也抑制了券商在此類業(yè)務(wù)中的價(jià)格談判能力。

但是，他也表示：“40多萬(wàn)元費(fèi)用可能都無(wú)法覆蓋材料制作耗費(fèi)的人員和差旅成本?！彪m然銀行的定增項(xiàng)目收費(fèi)相對(duì)偏低，但“不愁賣”。不過(guò)，萬(wàn)分之零點(diǎn)一四的費(fèi)率在業(yè)內(nèi)仍屬少見(jiàn)，比去年農(nóng)行千億元定增收費(fèi)還低?！案缙诘捻?xiàng)目收費(fèi)不具可比性，定增新規(guī)后市場(chǎng)變化很大?！?/p>

據(jù)悉，對(duì)于一些大型優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，券商們開(kāi)出的報(bào)價(jià)往往遠(yuǎn)低于市場(chǎng)平均水平。

此前，上海農(nóng)商行的一則IPO保薦機(jī)構(gòu)(主承銷商)項(xiàng)目評(píng)標(biāo)結(jié)果曾引起熱議，國(guó)泰君安證券、海通證券和中信證券三家大券商報(bào)出的保薦費(fèi)合計(jì)只有51萬(wàn)元，而海通證券僅收取5萬(wàn)元保薦費(fèi)，承銷費(fèi)率僅為萬(wàn)分之五。

去年上市銀行增發(fā)很少，只有農(nóng)業(yè)銀行一家順利完成增發(fā)，但融資規(guī)模巨大，達(dá)到1000億元。公開(kāi)資料顯示，該項(xiàng)目由中信證券、國(guó)泰君安、中信建投、中金公司、中銀國(guó)際和華泰聯(lián)合證券聯(lián)合主承銷，僅收取了430萬(wàn)元的承銷費(fèi)用，承銷費(fèi)率約萬(wàn)分之零點(diǎn)四。

有中型券商投行人士表示：“這種大項(xiàng)目我們一般搶不到，要求多，收費(fèi)沒(méi)那么高，都是為了求個(gè)名，算是戰(zhàn)略客戶儲(chǔ)備吧?！?/p>

上述投行人士指出，爭(zhēng)搶類似華夏銀行這樣的項(xiàng)目，目的就是提高承銷額行業(yè)排名，為后續(xù)項(xiàng)目爭(zhēng)奪提高競(jìng)爭(zhēng)力。此外，也能為以后的業(yè)務(wù)引流。券商與銀行在資管、同業(yè)市場(chǎng)交易、債券等多個(gè)領(lǐng)域均有比較緊密的業(yè)務(wù)合作，如果能以某個(gè)項(xiàng)目為契機(jī)，與公司建立良好的關(guān)系，那么后續(xù)能帶來(lái)的業(yè)務(wù)價(jià)值遠(yuǎn)超幾百萬(wàn)承銷費(fèi)用。

投行寒冬量?jī)r(jià)雙雙承壓

券商低價(jià)競(jìng)標(biāo)，或許也與行情不好和投行手里項(xiàng)目不足有關(guān)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前擁有保薦資格的券商共有93家，去年一年有近六成券商在IPO主承銷收入上“未開(kāi)張”，該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入為零。

還有一些中小券商2018年整個(gè)投行業(yè)務(wù)幾乎沒(méi)有展開(kāi)，包括首發(fā)、并購(gòu)重組、可轉(zhuǎn)債等在內(nèi)的過(guò)會(huì)率均為零。稍微好些的投行努力完成1單，至少不掛零。

目前，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)放開(kāi)了證券公司的外資持股占比，摩根大通等國(guó)際頂尖投行也在逐步加碼國(guó)內(nèi)布局。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這將使本來(lái)就“僧多粥少”的競(jìng)爭(zhēng)局面進(jìn)一步加劇。

“投行的價(jià)格戰(zhàn)，顯然還不到頭，競(jìng)爭(zhēng)狀況應(yīng)該還會(huì)更加激烈?！币晃槐Ｋ]人表示。上海某大型券商投行人士在接受采訪時(shí)稱，低價(jià)角逐保薦人在國(guó)際市場(chǎng)上也很常見(jiàn)，摩根士丹利、高盛等國(guó)際大行也常采取低價(jià)策略爭(zhēng)奪客戶資源，甚至有免費(fèi)為某筆交易擔(dān)任保薦人的先例。

上述投行人士稱，未來(lái)為了得到相關(guān)業(yè)務(wù)，僅僅降價(jià)或者免費(fèi)的策略或許都無(wú)法贏得優(yōu)質(zhì)客戶的青睞，還要為客戶提供增值服務(wù)。

去年被稱為全球第二大的IPO項(xiàng)目，同時(shí)也是日本史上最大規(guī)模IPO項(xiàng)目——軟銀電信業(yè)務(wù)IPO，融資約210億美元。各大投資銀行都希望能參與這筆交易，甚至不惜接受一些抵押貸款要求。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）