【摘要】 電力市場中的很多經(jīng)驗來自國外，電力市場中的很多概念也從國外翻譯而來，再加上中文本身的廣義性，電力市場中的很多概念都缺乏統(tǒng)一的定義和理解。其中最重要的兩個概念就是中長期市場與現(xiàn)貨市場。很多場合對中長期市場和現(xiàn)貨市場誰更重要、應(yīng)該首先發(fā)展哪個市場的爭論，很大程度上是對相關(guān)概念理解的不一致。之前有幾篇文章對這兩個概念進行了分析，但行業(yè)中還存在著一些不同的理解。這篇文章里我們對這兩個概念再進行系統(tǒng)的梳理，歡迎大家一起討論。

引言

電力市場中的“現(xiàn)貨市場”在我國是一個非常有爭議的詞匯。在國外，不同國家、地區(qū)對現(xiàn)貨市場（Spot Market）的定義也有不同，比如有的僅將實時市場稱為現(xiàn)貨市場，日前市場稱為遠(yuǎn)期市場，有的將一周內(nèi)的交易都稱為現(xiàn)貨市場。

到底什么是現(xiàn)貨市場？什么是中長期市場？從市場設(shè)計的角度，其主要體現(xiàn)在兩個方面：產(chǎn)品的設(shè)計及市場的組織。下面分別從這兩個角度對相關(guān)概念進行分析。

一、電力產(chǎn)品的時間粒度

電力市場設(shè)計中產(chǎn)品的設(shè)計。電力市場的設(shè)計中，首先要確定的就是，市場中交易的是什么產(chǎn)品？這個產(chǎn)品是怎么定義的？如：時間粒度是什么？空間粒度是什么？在產(chǎn)品定義確定的情況下，才可以進行進一步的市場設(shè)計，包括交易的時間、交易的地點、交易的方式、出清的方式等。

產(chǎn)品的時間粒度的含義。產(chǎn)品的時間粒度的含義是，產(chǎn)品是按照這個時間粒度計量、定價、結(jié)算的。比如，如果時間粒度是月，電就是按月進行計量、定價、結(jié)算的，每個月的電認(rèn)為是相同的產(chǎn)品，有相同的價格，不同月的電可能有不同的價格。如果時間粒度是小時，電就是按小時進行計量、定價、結(jié)算的，每個小時的電認(rèn)為是相同的產(chǎn)品，具有相同的價格，不同小時的電可能有不同的價格。很多電力市場中定義的“交易時段”實際上就可以認(rèn)為是電能量產(chǎn)品的時間粒度。

時間粒度角度的中長期市場和現(xiàn)貨市場。根據(jù)電力產(chǎn)品的時間粒度，電力交易市場可以分為中長期市場和現(xiàn)貨市場。其中，現(xiàn)貨市場一般是指時間粒度為小時或更短（如15分鐘、5分鐘）的市場，中長期市場是指時間粒度大于1天的市場。

我國的中長期市場。我國目前普遍存在的省級電力直接交易市場、月度集中競價市場，都是一種以月度電量為交易產(chǎn)品的市場，也就是說，交易的電力產(chǎn)品的時間粒度為月，一個月內(nèi)的電的價值都是一樣的。在月度電量可以年內(nèi)滾動的情況下，可以認(rèn)為其時間尺度是年。從時間粒度的角度，這些市場都是中長期市場。

時間粒度上的現(xiàn)貨市場。從時間粒度上的現(xiàn)貨市場，是指以小時或更小的時間粒度對電力產(chǎn)品進行劃分下的電力交易市場。也就是說，現(xiàn)貨市場中交易的對象的時間粒度，或者說交易時段是小時或更短的時間，每個交易時段都產(chǎn)生獨立的價格。

【從中長期市場到現(xiàn)貨市場的發(fā)展】 從時間粒度這個角度上說，電力市場的發(fā)展一般是從中長期市場逐漸過渡到現(xiàn)貨市場。也就是說，一般先有較長時間尺度的，比較粗放的交易，然后發(fā)展到更小時間尺度的、更加精細(xì)的交易。歷史上，很多電力市場的形成，也是從相鄰電力公司之間的緊急功率交換、經(jīng)濟功率交換等開始的。這種交易經(jīng)常以年（或月）為單位，兩個相鄰的電力公司在不同的時間進行不同方向的功率交換。如果兩個方向的功率交換數(shù)量相同，就不用再互相付費。比如，兩個電力公司A和B達(dá)成了功率交換的協(xié)議。7月份，A向B送電10億度電，2月份，B相A送電10億度，則這兩筆交易就相互抵消了，互相都不需要再支付相關(guān)費用。對無法抵消的部分，事先需要協(xié)商確定相關(guān)的價格。這種交易可以認(rèn)為是一種中長期市場，對電力產(chǎn)品的劃分沒有精細(xì)到每個小時。這種市場的好處是計量、結(jié)算簡單。我國各省電力公司之間也有類似的交易。但是，由于電力系統(tǒng)實際上都是需要實時平衡的，在中長期交易的協(xié)議下，很難實現(xiàn)實時的最優(yōu)交易和最優(yōu)調(diào)度，因此逐漸產(chǎn)生了交易時段為小時或更短的現(xiàn)貨市場。

二、電力交易的時間及組織方式

在交易的產(chǎn)品確定以后，市場設(shè)計需要考慮的另外一個問題是：如何進行交易？包括，什么時候進行交易？在哪里進行交易？等等。

1、常規(guī)產(chǎn)品的交易方式

在常規(guī)產(chǎn)品的交易方式中，有現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易、期貨期權(quán)交易等類型，對應(yīng)的市場為現(xiàn)貨市場、遠(yuǎn)期交易市場、期貨期權(quán)市場等。這些市場本質(zhì)的區(qū)別，是交易方式的區(qū)別，是對某種固定的產(chǎn)品，在不同的時間以不同的形式進行的交易。

現(xiàn)貨市場。現(xiàn)貨市場簡單的說，就是一手交錢，一手交貨的市場，或者說成交后即時或在較短的時間內(nèi)（如一天，一般一周內(nèi)）進行交割的市場。交易的目的主要是為了實現(xiàn)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)移、交割。

遠(yuǎn)期合約（Forward Contract）。遠(yuǎn)期合約是交易雙方約定在未來的某一確定時間，以確定的價格買賣一定數(shù)量的某種產(chǎn)品的合約。遠(yuǎn)期市場是指進行遠(yuǎn)期合約交易的市場，交易按約定條件在未來某一日期交割結(jié)算。

期貨合約（Futures）。期貨合約是在交易所中進行的，約定在未來某一確定的時間以約定的價格買進或賣出某種標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的產(chǎn)品的合約。其與遠(yuǎn)期合約的最大的差別是在交易所中進行，以及合約的標(biāo)準(zhǔn)化。

遠(yuǎn)期合約和期貨合約都是一種金融衍生品（derivatives），其交易的主要目的都是套期保值或者說規(guī)避風(fēng)險。當(dāng)然，也會有些市場成員通過這些交易獲利。除了遠(yuǎn)期合約和期貨合約，還有期權(quán)（Option）、掉期（Swap）等金融衍生品交易品種。

【小結(jié)】從交易的時間上看，現(xiàn)貨市場是交易后馬上交割的市場，其他的市場都可以認(rèn)為是遠(yuǎn)期市場，即交易后未來某一時間才交割的市場。實際中，遠(yuǎn)期合約一般指在交易所場外交易的、非標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期簽訂的合約。在交易所中簽訂的標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約則稱為期貨合約。除了基本的合約，還有期權(quán)、掉期等各種各樣的金融衍生品。

2、電力產(chǎn)品的交易方式

電力現(xiàn)貨市場。根據(jù)上面對現(xiàn)貨市場、遠(yuǎn)期市場、期貨市場的定義，電力市場中，現(xiàn)貨市場一般指日及以內(nèi)進行的電力交易。也就是說，電力現(xiàn)貨市場是交易以后一日內(nèi)交割的市場。有些地區(qū)，也有一周內(nèi)交割的現(xiàn)貨市場。注意到，這里對電力現(xiàn)貨市場的定義，主要是從交易以后交割的時間的角度，并未對產(chǎn)品本身進行定義。

短時間粒度電力現(xiàn)貨市場。時間粒度為小時或更短時間的、在日前及日以內(nèi)進行的交易，顯然是現(xiàn)貨市場。而在更早的時間如月前、年前進行的交易，可以認(rèn)為是遠(yuǎn)期市場（有時也稱為中長期市場）。由于短時間、即時都是一個相對的概念，更加嚴(yán)格的定義，是將最后一個、最接近實時的那個市場定義為現(xiàn)貨市場，其他的市場都是遠(yuǎn)期市場。這也是美國一些電力市場中，將實時市場稱為現(xiàn)貨市場，日前市場也稱為遠(yuǎn)期市場（Forward Market）的原因。

那么，對時間粒度為月度的電量交易，有沒有現(xiàn)貨市場呢？理論上，應(yīng)該也是有的。從交易的組織看，任何產(chǎn)品都有現(xiàn)貨市場和遠(yuǎn)期市場。現(xiàn)貨市場是最接近交割期的市場，之前進行交易的市場就是遠(yuǎn)期市場。目前我國各省進行的電力中長期交易，實際上是以月度電量（或年度電量）為產(chǎn)品的交易，也就是說，其產(chǎn)品的時間粒度比較長，為一個月。對這個月度電量的交易，則有多種形式，包括年度雙邊協(xié)商、年度集中競價、月度雙邊協(xié)商、月度集中競價等。一般，月度集中競價市場是最后一個、最接近交割期的市場，或者說是關(guān)門市場。根據(jù)本節(jié)各類市場的定義，月度集中競價市場可以認(rèn)為就是月度電量交易的“現(xiàn)貨市場”，而年度雙邊協(xié)商、年度集中競爭等市場是月度電量交易的遠(yuǎn)期市場。

在我國電力市場的研究、市場規(guī)則中，很多時候?qū)⑦h(yuǎn)期市場也稱為中長期市場。這樣，“中長期”中的“長”在不同的場合就有了不同的含義：1）交易產(chǎn)品的時間粒度上的長，以及2）交易（成交）時間與交割時間之間的時間間隔的長。將這兩個含義用同一個詞來描繪，有時候會造成一些歧義、誤解，帶來一些不必要的爭論。

建議，統(tǒng)一相關(guān)的定義，比如，將時間粒度較長的電力產(chǎn)品的交易市場仍然稱為中長期交易，而將交易時間較早的交易市場稱為遠(yuǎn)期市場。

3、現(xiàn)貨市場和遠(yuǎn)期市場的關(guān)系

現(xiàn)貨市場和中長期市場，應(yīng)該先建設(shè)哪個？哪個市場更重要？是電力市場設(shè)計中經(jīng)常討論的一個問題。這里，對從交易組織（交易時間）角度的現(xiàn)貨市場和遠(yuǎn)期市場進行分析和討論。

【從現(xiàn)貨市場到遠(yuǎn)期市場】從交易的時間看，對一個產(chǎn)品來說，一般首先有現(xiàn)貨市場，進而才基于現(xiàn)貨市場為了規(guī)避風(fēng)險等目的發(fā)展出遠(yuǎn)期市場、期貨市場等。也就是說，從交易的組織的角度看，先有現(xiàn)貨市場，再有遠(yuǎn)期市場。這也是國外電力市場發(fā)展的基本規(guī)律。因為遠(yuǎn)期市場交易的仍然是現(xiàn)貨市場中的產(chǎn)品，沒有現(xiàn)貨市場，遠(yuǎn)期市場就失去了基礎(chǔ)。簡單的說，現(xiàn)有現(xiàn)貨市場，再有遠(yuǎn)期市場；先進行現(xiàn)貨市場的設(shè)計，再進行相關(guān)遠(yuǎn)期市場、期貨期權(quán)市場的設(shè)計。

【現(xiàn)貨市場交易量與遠(yuǎn)期市場交易量】從交易量來看，一般遠(yuǎn)期市場的交易量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于現(xiàn)貨市場交易量。這主要是由于，遠(yuǎn)期市場的主要目的是提前鎖定價格、規(guī)避風(fēng)險。對電力市場中大多數(shù)實體的發(fā)電企業(yè)、用戶（供電商）來說，其參與遠(yuǎn)期市場的主要目的，是規(guī)避現(xiàn)貨市場的價格風(fēng)險，因此大部分電量一般通過遠(yuǎn)期市場完成。

三、現(xiàn)貨市場與中長期市場的定義

從前面的分析看，對現(xiàn)貨市場有兩種定義：1）從交易的產(chǎn)品的時間粒度，或者說交易時段來看，現(xiàn)貨市場中交易的電力產(chǎn)品的時間粒度或交易時段小于等于1小時。2）從交易組織或達(dá)成的時間看，現(xiàn)貨市場交易達(dá)成后在較短的時間內(nèi)，如一天內(nèi)或一周內(nèi)進行交割。在大多數(shù)國家和地區(qū)的電力市場中，這兩個特征是合一的。也就是說，現(xiàn)貨市場一般是指日前及日以內(nèi)進行的（部分市場包括周內(nèi)交易），交易時段為小時或更短時間的電力市場。本文后面的分析中，沒有特殊說明，現(xiàn)貨市場都指這個意義上的現(xiàn)貨市場。

對中長期市場，也有兩種定義：1）從交易的產(chǎn)品的時間粒度，或者說交易時段來看，中長期市場種交易的電力產(chǎn)品的時間粒度或交易時段較長，如一年、一月。2）從交易組織或達(dá)成的時間看，中長期市場有時候指遠(yuǎn)期市場，即達(dá)成交易后在未來某一時間才交割的市場。本文后面的分析種，沒有特殊說明，將第二種意義的中長期市場稱為遠(yuǎn)期市場。

四、建設(shè)現(xiàn)貨市場和遠(yuǎn)期市場的必要性

1、建設(shè)現(xiàn)貨市場的必要性

這里，現(xiàn)貨市場是指相對交易時段為月，以月度電量為交易產(chǎn)品的中長期市場而言。建設(shè)交易時段細(xì)化到小時及以內(nèi)的現(xiàn)貨市場，相對中長期市場主要的優(yōu)勢就是發(fā)電調(diào)度、發(fā)電資源配置更加優(yōu)化。

在僅有月度電量交易市場而沒有現(xiàn)貨市場的情況下，月度的競價一般基于發(fā)電企業(yè)的平均成本，調(diào)度機構(gòu)在日常調(diào)度中的調(diào)度原則是“等比例進度”。顯然，這種調(diào)度下的發(fā)電計劃與按發(fā)電煤耗的等微增率原則調(diào)度的發(fā)電計劃是不一致的。也就是說，這種調(diào)度方法無法實現(xiàn)系統(tǒng)發(fā)電成本的最小化。另一個角度，就是由于沒有采用最優(yōu)調(diào)度，系統(tǒng)的發(fā)電成本增加了。

現(xiàn)貨市場種，發(fā)電企業(yè)每天可以根據(jù)其機組的情況進行報價，調(diào)度機構(gòu)根據(jù)每個時段的供需情況進行市場出清。在市場設(shè)計合理，沒有市場力的情況下，可以實現(xiàn)最優(yōu)的發(fā)電調(diào)度，實現(xiàn)系統(tǒng)發(fā)電成本的最小化。

現(xiàn)貨市場相對中長期市場優(yōu)化的空間有多大，后者說發(fā)電成本可以降低多少，與發(fā)電機組的類型、成本特性、不同機組之間的差異、負(fù)荷曲線等很多因素有關(guān)。有些系統(tǒng)優(yōu)化的空間大，有些系統(tǒng)優(yōu)化的空間小。

實際中，對某個地區(qū)、某個省，是否需要建設(shè)現(xiàn)貨市場，何時建設(shè)現(xiàn)貨市場，需要進行成本效益的分析。一方面分析當(dāng)前建設(shè)現(xiàn)貨市場的效益，另一方面分析當(dāng)前建設(shè)現(xiàn)貨市場的相關(guān)成本。對于發(fā)電成本特性相差不大，負(fù)荷曲線比較平緩的地區(qū)，不必過于急于開展現(xiàn)貨市場。

2、遠(yuǎn)期市場建設(shè)的必要性

這里，遠(yuǎn)期市場是指，在建設(shè)了時間粒度細(xì)化到小時以內(nèi)的現(xiàn)貨市場以后，在交割前一定時間進行交易的市場。為了簡化描述，這里的遠(yuǎn)期市場包括了一般意義的遠(yuǎn)期合約（Forward market）交易市場以及期貨（Futures）、期權(quán)等金融衍生品市場。

各個國家、各個地區(qū)在建設(shè)電力現(xiàn)貨市場時，一般都會同時建設(shè)相關(guān)的遠(yuǎn)期市場。這是由于，由于電力需求的波動性以及電力必須保持供需平衡的按要求，現(xiàn)貨市場電價的波動性不可避免，而且在很多市場中波動會很大。這就對市場參與者，包括發(fā)電企業(yè)和用戶帶來了很大的風(fēng)險。通過遠(yuǎn)期合約來提前鎖定價格、規(guī)避現(xiàn)貨市場價格風(fēng)險，是必須提供給市場成員的一個工具。美國加州2001年的電力危機的其中一個原因，就是不允許相關(guān)電力公司簽訂長期合同。

五、遠(yuǎn)期合約（中長期合約）的屬性和交割

經(jīng)常討論的一個問題是：電力市場種遠(yuǎn)期合約（中長期合約）應(yīng)該是金融的還是物理的？在（走進電力市場：電力市場中的物理合同和金融合同及其結(jié)算）已經(jīng)討論這個問題，這里進一步簡單討論。

合約本身沒所謂金融和物理之分，所謂的金融和物理主要體現(xiàn)在以下兩個方面：

1）合約的標(biāo)的物，是物理的產(chǎn)品還是一個金融產(chǎn)品。比如，合約的標(biāo)的物是實際使用或發(fā)出的電，還是某個價格指數(shù)（如多個節(jié)點電價的某種平均價，兩個地區(qū)的價格差，不同時間的價格差等）。如果合約的標(biāo)的物是實際的某種產(chǎn)品/物質(zhì)/能量，我們可以認(rèn)為其是一個物理合約。

2）合約的交割方式，是物理交割還是金融或者說財務(wù)交割？（1）如果是物理交割，就意味著必須用合約中規(guī)定的標(biāo)的物的實物進行交割，比如說電。這種情況下，同時需要確定違約責(zé)任：如果沒有按照約定的量交割，對違約方的懲罰措施。（2）如果允許財務(wù)交割，需要定義一種參考價格，如果沒有物理交割，就按照事先定義好的某個市場的價格交割。

對電力市場中的物理的電的交易，不同國家、地區(qū)市場中對電力合約設(shè)計的差異的一個重要方面就是交割方式及違約處理方式的不同。

在美國PJM為代表的全電量競價、具有日前市場和實時市場的電力市場中，一般不要求遠(yuǎn)期合約必須物理交割，也就是說允許遠(yuǎn)期合約財務(wù)交割：按照實時市場的電能價格交割。比如，某電廠和某用戶簽訂了在某個小時供電100MW的合同，如果電廠實際的出力僅有80MW，則80MW電物理交割，另外20MW電財務(wù)交割（相當(dāng)于電廠從實時市場按照實時市場的價格購買了20MW的電去履約）。

在以英國為代表的雙邊交易+平衡機制的電力市場中，希望大多數(shù)遠(yuǎn)期合約物理交割。對實際發(fā)電、用電量和遠(yuǎn)期合約量不匹配的部分（不平衡電量），按照平衡市場的價格（不平衡價格）結(jié)算。不同國家、地區(qū)的平衡市場有不同的價格機制。典型的是雙價格機制，即對市場主體的與系統(tǒng)平衡狀態(tài)（整體是缺電Short，還是過剩Long）相同的不平衡量（多發(fā)少用，或者少發(fā)多用），采用懲罰性的價格，而對市場主體的與系統(tǒng)平衡狀態(tài)相反的不平衡量，采用非懲罰性的價格。這種方法對經(jīng)濟信號有一定扭曲，并不利于規(guī)模小的市場主體。一些國家已經(jīng)改為單價格機制：所有的不平衡量都按照平衡市場的邊際成本價格結(jié)算。英國平衡機制的詳細(xì)介紹請參考（走進電力市場：英國電力平衡市場的報價和結(jié)算機制）。實際上，如果平衡市場采用邊際成本定價機制，其結(jié)果與美國PJM為代表的實時市場的效果從不平衡結(jié)算的角度就非常相似了。

由于電力的特殊性，對事前簽訂的遠(yuǎn)期合約，很難確保一定物理交割。不同市場的不同實際上很大程度上在于其違約機制，或者說不平衡電量的價格機制的不同。另外一方面，不同的市場模式下，對簽訂的遠(yuǎn)期合約，物理執(zhí)行的方式、難度不一樣。對英國電力市場，發(fā)電機組可以通過向調(diào)度機構(gòu)提交與其提交的遠(yuǎn)期合同曲線（Contract Notification）一致的出力曲線（Physical Notification）來實現(xiàn)遠(yuǎn)期合約的物理交割；對美國PJM電力市場，發(fā)電機組可以通過自計劃、自調(diào)度方式保證遠(yuǎn)期合約的物理執(zhí)行。對通過PJM統(tǒng)一計劃、調(diào)度的機組，如果其簽訂了遠(yuǎn)期合同，可以認(rèn)為是一種物理交割+財務(wù)交割結(jié)合的方式：如果市場價格比自己的成本高，就按合約量物理交割；如果非常低，低于自己的可變成本，就采取采取交割的方式，自己減小發(fā)電，從實時市場購買電力來履約。

關(guān)于平衡機制的詳細(xì)分析見（走進電力市場：電力市場集中競價的經(jīng)濟學(xué)原理分析 （六 平衡機制及定價））。

總結(jié)和建議

我國目前電力市場領(lǐng)域存在的關(guān)于現(xiàn)貨市場和中長期市場的爭論，一部分原因是相關(guān)概念理解的不一致。

不同角度的現(xiàn)貨市場。從上面的分析看，現(xiàn)貨市場有兩個角度：1）產(chǎn)品時間尺度方面的定義精細(xì)化，時間粒度或者說交易時段到小時以內(nèi)；2）產(chǎn)品交易后較短時間內(nèi)交割，如一日或一周。在大多數(shù)電力市場中，這兩個角度是一致的：在一日或一周內(nèi)組織的交易，一般都是以小時或更短的時間作為交易時段的。

我國的中長期市場。但在我國目前的電力市場中，從這兩個角度定義的現(xiàn)貨市場不一樣。我國目前各省的電力市場中，交易的產(chǎn)品的時間粒度一般為月。從這個角度，其是一個中長期市場。但是，從交割時間看，月度集中競價一般在實際交割前若干天進行，可以認(rèn)為是交易后短期內(nèi)就交割。從這個意義上，月度集中競價可以認(rèn)為是一種“現(xiàn)貨市場”。而在集中競價之前進行的年度雙邊協(xié)商、年度集中競價是一種遠(yuǎn)期交易市場。

【市場發(fā)展：中長期市場到現(xiàn)貨市場】從交易產(chǎn)品的時間尺度（粒度）上，市場發(fā)展的進程是從長時間尺度到短時間尺度，逐漸細(xì)化。我國的一些專家強調(diào)要先發(fā)展中長期市場，再發(fā)展現(xiàn)貨市場，也主要是這個意思。先通過比較粗時間粒度的電力產(chǎn)品交易（月度電量交易）培養(yǎng)市場意識，進行相關(guān)軟件、硬件、監(jiān)管能力等的建設(shè)，然后逐漸再開展更小時間粒度的現(xiàn)貨市場。

【市場建設(shè)：現(xiàn)貨市場到遠(yuǎn)期市場】從交易組織、達(dá)成的的時間上，應(yīng)首先設(shè)計、建立現(xiàn)貨市場（即時、準(zhǔn)即時），然后根據(jù)現(xiàn)貨市場的設(shè)計進行不同時間尺度的遠(yuǎn)期市場的設(shè)計和建設(shè)。考慮到電力現(xiàn)貨市場價格的波動性，遠(yuǎn)期市場和現(xiàn)貨市場一般需要同時建設(shè)，初期進行簡單的遠(yuǎn)期市場建設(shè)，逐漸進行標(biāo)準(zhǔn)化的、更多種類型的遠(yuǎn)期市場、期貨期權(quán)市場。

【交易量：遠(yuǎn)期交易為主】考慮到電力現(xiàn)貨市場中價格的波動性，一般大多數(shù)交易在遠(yuǎn)期完成，現(xiàn)貨市場中進行交易的量一般較小。但這并不意味著遠(yuǎn)期交易重要，現(xiàn)貨交易不重要。遠(yuǎn)期交易的價格是由現(xiàn)貨市場價格決定的，是現(xiàn)貨市場價格在遠(yuǎn)期的一個估計。

【遠(yuǎn)期合約的交割】對標(biāo)的物為物理的電力的合約，不同合約的差別很大程度在交割方式，或違約責(zé)任/不平衡結(jié)算機制方面。對不平衡量英國、歐洲采用平衡市場和不平衡結(jié)算的機制，美國采用實時市場的方法。平衡市場采用邊際價格出清，不平衡量采用單一價格結(jié)算的情況下，其與美國的實時市場方法差別已經(jīng)較小。