12日，滬指成交金額為890億元，連續(xù)四個交易日不足千億元。2018年收官之際，市場盡顯觀望心態(tài)。

　　分析指出，四季度以來至今，滬指下跌7.77%，季線接近五連陰。歷史上，滬指僅有兩次季線五連陰，隨后都迎來牛市行情。而近期指數(shù)地量運行化解不確定因素，并未跌破2449點新低。結(jié)合來看，“2449點市場底”有望確認。

　　季線或收五連陰

　　“換一個視角看，當前A股正處于絕佳的逆周期配置階段。”一市場人士向中國證券報記者表示。

　　該市場人士指出，從歷史上來看，上證指數(shù)季線收出五連陰只有過兩次，一次是998點附近，一次是1664點附近，這兩次都在季線五連陰后出現(xiàn)一輪大級別行情。“當前觀望心態(tài)，使得第三次季線五連線接近既定事實?！?/P>

　　從這個角度看，在12月余下的幾個交易日內(nèi)，A股即使再度下跌，也大概率為最后一跌了。

　　再進一步縮小時間周期看，從2449點以來，盡管A股經(jīng)歷不同大小的利空，但2449點新低并未擊破，反而是以地量運行維持一個很強的底部平臺震蕩。12月7日-12日，滬指成交金額已連續(xù)四個交易日不足千億元，分別為977.3億元、991.5億元、854億元、890億元。

　　有分析認為，“罕見持續(xù)地量坐實市場底確立?！笔紫?，從技術(shù)分析看，目前滬指面臨雙重支撐，一是2703點回調(diào)的1/2支撐位，也是11月23日-30日回調(diào)時支撐位，存在做雙底可能性；二是2449點與11月30日低點2555點連線所形成的上升趨勢線支撐位置。滬指在此雙重支撐處，連續(xù)兩個交易日縮量上漲是調(diào)整進入尾聲的明顯標志信號。

　　另外，目前從各主要指數(shù)估值看，下調(diào)絕對空間已十分有限，成為“2449點市場底確立”的側(cè)證。以滬深300指數(shù)為例，其最新市盈率為10.6倍、市凈率為1.29倍，從該指數(shù)2005年4月發(fā)布以來，如今的市盈率處于底部區(qū)間，相當于2014年上證指數(shù)2000點時估值水平。

　　目前對于市場底的確立，也有看法認為尚需等待盈利底確認。事實上，從A股歷史走勢與經(jīng)濟(上市公司盈利)關(guān)系看，A股是反映經(jīng)濟(盈利)的領(lǐng)先指標。2000年以來A股歷次底部均提前經(jīng)濟(盈利)大約1-2個季度見底。

　　聯(lián)訊證券表示，未來行情展開，不用過于糾結(jié)在盈利層面。等到“盈利底”出現(xiàn)，市場很多時候已經(jīng)“輕舟已過萬重山”了。

　　短線面臨變盤

　　12日滬指圍繞2600點窄幅震蕩，短期來看，滬指已運行至收斂三角形末段，短線面臨方向選擇。

　　市場人士表示，經(jīng)歷連續(xù)調(diào)整之后，指數(shù)迎來極致縮量，滬指更是連續(xù)四個交易日萎縮至不足千億元，這在歷史上也較為罕見。多數(shù)時期，指數(shù)下跌過程中量差的突變都容易引發(fā)反彈。此外，技術(shù)指標顯示也有反彈的需求。疊加短期外圍事件暖和，指數(shù)回調(diào)空間基本被封殺，隨時反彈概率較大，但主要還在個股表現(xiàn)上。

　　事實上，從近期市場走勢看，年內(nèi)的趨勢性下跌已經(jīng)被打破，進入企穩(wěn)震蕩階段?！?600點一線機會遠遠大于風險，進入逆周期配置窗口期。不過也要注意在風險偏好主導的市場中因不可控風險事件變化，而產(chǎn)生的波動風險?！甭?lián)訊證券研究表示。

　　進一步展望，“受益于政策利好對市場信心的提振以及流動性邊際改善，A股在春節(jié)期間有望迎來一輪反彈行情?！?SPAN>太平洋證券周雨策略團隊指出。

　　招商證券2019年年度策略報告表示，2019年上半年，國內(nèi)股票市場或許存在著階段性的投資機會。主要壓力還是來源于全球金融市場的調(diào)整。

　　從基本面看，國聯(lián)證券策略分析師張曉春認為，2019年整體上宏觀經(jīng)濟仍面臨壓力，但仍然會有超預期因素。隨著資金對民營經(jīng)濟的傾斜以及對融資渠道的疏導，預計2019年信用利差或有所收窄，融資利率有望下行從而對整體經(jīng)濟起到托底的作用；隨著需求的回落和供給上升，原材料價格有望下跌，從而降低中下游成本。

　　對于市場關(guān)心的盈利見底問題，廣發(fā)證券策略分析師戴康表示，2019年A股企業(yè)盈利增速下滑(剔除金融大概率負增長)與廣譜利率下行是確定性的，A股主要矛盾由風險偏好轉(zhuǎn)向盈利下行，預計呈現(xiàn)此消(盈利)彼長(估值)的震蕩格局。下半年比上半年好，見底的時間取決于政策對沖力度與盈利下滑速度的相互作用力。

　　后市機遇圍繞三主線

　　2018年以來，A股市場持續(xù)調(diào)整。在1月份創(chuàng)出高點3587點之后，出現(xiàn)連續(xù)9個月的震蕩下行，最低跌至2449點，年內(nèi)最大跌幅超30%，市場難有趨勢性機會。那么2019年，A股有哪些投資品種值得關(guān)注？

　　周雨策略團隊表示，2019年全年建議先防御再進攻。上半年優(yōu)先配置防御型的公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁、以及逆周期的通信、軍工和建筑裝飾板塊，規(guī)避后周期行業(yè)。下半年經(jīng)濟復蘇確認后，可關(guān)注周期行業(yè)。同時，國內(nèi)金融改革推動國內(nèi)外機構(gòu)投資者入市，低估值的大金融是機構(gòu)投資者配置重點。

　　主題投資方面主要關(guān)注兩大方向：轉(zhuǎn)型和改革。轉(zhuǎn)型方向建議重點關(guān)注5G、人工智能、軍工、新能源汽車，改革方向建議重點關(guān)注國企改革“雙百行動”。

　　此外，海外資金偏好的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)龍頭也值得關(guān)注。從2016年以來的陸股通持倉分析來看，海外資金配置的重點行業(yè)集中在消費、大金融兩個方向，同時對周期行業(yè)和TMT的行業(yè)龍頭也有積極布局。2019年海外資金將加速布局A股，上述方向是未來一年增量資金關(guān)注的焦點。

　　中信建投則表示，預計2019年A股在三四季度將逐步走高，成長板塊引領(lǐng)的結(jié)構(gòu)性投資機會是資本市場的主線。首先，通信、電子、計算機和具備全球競爭能力的高端制造等行業(yè)會成為市場關(guān)注的焦點。其次，中國資本市場繼續(xù)擴大開放，海外投資者偏好的食品飲料會得到持續(xù)配置。最后，銀行地產(chǎn)等廣義金融板塊具有高股息的特征，在信用利率下行過程中也會得到提振。隨著經(jīng)濟的觸底和股權(quán)風險逐步遠去，2019年下半年，券商的投資機會也呈現(xiàn)出來。

　　國海證券建議2019年關(guān)注三條投資主線。一是具備弱周期屬性的醫(yī)藥、大眾消費品、餐飲旅游、休閑服務以及貴金屬中的黃金等行業(yè)；二是符合國內(nèi)中長期經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、升級趨勢的高端制造業(yè)；最后是5G、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。

（文章來源：中國證券報）