【雪球達(dá)人秀—食品飲料類】

股市考驗(yàn)的是財(cái)務(wù)知識(shí)和人性。投資者想要不被市場(chǎng)消滅，想要長(zhǎng)期的盈利，價(jià)值投資是唯一的手段，大消費(fèi)是投資永恒的主題。

來(lái)源：雪球達(dá)人秀

問(wèn)：簡(jiǎn)單介紹下你自己

@呂楊先生： 我真名就叫“呂楊”，法律專業(yè)畢業(yè)。畢業(yè)后一直從事和營(yíng)銷相關(guān)的管理工作，最近一份工作為某集團(tuán)公司分總。

我是2008年3月3日開(kāi)戶進(jìn)入的股市，這個(gè)時(shí)間一直記得很清楚。當(dāng)時(shí)開(kāi)戶還是需要開(kāi)戶費(fèi)的，大概100元左右。當(dāng)時(shí)的交易傭金高達(dá)千分之五。

進(jìn)入股市的原因是自己一直對(duì)金融有莫大的興趣，當(dāng)時(shí)恰好有筆閑錢，想試一下。

當(dāng)年我這個(gè)連股票代碼都不知道的小白，就這樣蒙著雙眼進(jìn)入了股市。結(jié)果正好遇上一輪超級(jí)大熊市，臉被打的啪啪響，腦瓜子都疼。

問(wèn)：簡(jiǎn)單聊下過(guò)去的投資經(jīng)歷

@呂楊先生： 2008年主要做權(quán)證，經(jīng)歷過(guò)1個(gè)禮拜漲3倍，也經(jīng)歷過(guò)一個(gè)下午跌90%。權(quán)證日內(nèi)能有幾十個(gè)點(diǎn)的暴漲暴跌，刺激。

然后，然后就不出意外的破產(chǎn)了……

我很慶幸自己破產(chǎn)的比較早，我還有從來(lái)的機(jī)會(huì)。也是破產(chǎn)讓我痛定思痛開(kāi)始學(xué)習(xí)，想弄清楚自己的錢到底是怎么虧完的。

這個(gè)時(shí)候小白的我，才開(kāi)始真正學(xué)習(xí)金融財(cái)務(wù)知識(shí)。每天下班后看書(shū)學(xué)習(xí)到凌晨2點(diǎn)，不懂的就百度，那段時(shí)間整整堅(jiān)持了5年。利用一切工作之余的時(shí)間學(xué)習(xí)，學(xué)習(xí)一切能接觸到的股票金融知識(shí)。把家都搬到圖書(shū)館旁邊，就是為了方便學(xué)習(xí)。一邊學(xué)習(xí)，一邊對(duì)照摸索。你們能想到的，想不到的各種方法技巧我都有學(xué)習(xí)摸索過(guò)。上學(xué)讀書(shū)都從來(lái)沒(méi)有這么刻苦過(guò)。

我不知道是學(xué)習(xí)到一個(gè)程度了厚積薄發(fā)，還是怎么了，突然就開(kāi)竅了。有一天突然感覺(jué)自己一下子就摸到投資的門了?；蛘哒f(shuō)是知道門在哪里了，以前是連門在哪里都不知道。這段經(jīng)歷我今天就不多說(shuō)了，對(duì)人的磨礪真的是無(wú)法用言語(yǔ)來(lái)形容，如人飲水冷暖自知。當(dāng)時(shí)背負(fù)的各種壓力，你們可以自己去想象。

問(wèn)：投資盈利情況如何？哪一只上賺的最多？哪一只上虧的最多？

@呂楊先生： 虧損最多的，那就是中國(guó)石化權(quán)證，成也蕭何敗蕭何，虧到破產(chǎn)清零。

從2014年開(kāi)始，就沒(méi)怎么虧損過(guò)了。希望運(yùn)氣好點(diǎn)，不虧損的記錄能堅(jiān)持的久點(diǎn)。

2014年開(kāi)始，我負(fù)責(zé)管理幾個(gè)城市的公司，平時(shí)工作也忙。我的投資風(fēng)格，也都是偏中長(zhǎng)線。一般我會(huì)利用周末休息時(shí)間，對(duì)相關(guān)上市公司做好研究后，給出一個(gè)大概的估值。在公司沒(méi)有出現(xiàn)明顯業(yè)績(jī)變化和沒(méi)到達(dá)到我預(yù)估的估值前。我一般只會(huì)在上市公司出財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)，才去看下自己的持倉(cāng)。也就說(shuō)我一般三個(gè)多月才會(huì)去看下自己的投資。

2014年投資的酒鬼酒和瀘州老窖。

2015年投資的永藝股份。

2016-2018年投資的涪陵榨菜。

4年做了4只股票。

除去權(quán)證不談，賺的最多的應(yīng)該還是在002507涪陵榨菜。

問(wèn)：目前看好哪個(gè)版塊？為什么？

@呂楊先生： 一直看好消費(fèi)板塊。

消費(fèi)行業(yè)的龍頭企業(yè)，毛利率好，凈利潤(rùn)高，大部分還能持續(xù)漲價(jià)。他們不僅現(xiàn)金流好，產(chǎn)品的消費(fèi)頻次也遠(yuǎn)高于其他行業(yè)，還不用投入大量費(fèi)用做研發(fā)……在我看來(lái)是最好的行業(yè)了，沒(méi)有之一。

從全世界歷史上的大牛股來(lái)看，一般的行業(yè)可能會(huì)出幾個(gè)，但消費(fèi)行業(yè)是批量產(chǎn)牛股。

問(wèn)：您現(xiàn)在重倉(cāng)持有哪些股，能否說(shuō)下您的選股邏輯？

@呂楊先生： 現(xiàn)在空倉(cāng)，從涪陵榨菜28-30元開(kāi)始，空倉(cāng)到現(xiàn)在。

我之前都是周末抽時(shí)間看財(cái)務(wù)報(bào)表。對(duì)于財(cái)務(wù)有問(wèn)題的公司，我看不懂的公司，高估的公司，實(shí)行一票否決制。

我自己有個(gè)股票池，所有有問(wèn)題，有疑慮的公司全部扔到這個(gè)股票池里，做好顏色標(biāo)記。

在我個(gè)人看來(lái)，整個(gè)A股真正能投資的股票，不超過(guò)200家。

我個(gè)人的選股策略是，以基本面財(cái)務(wù)報(bào)表研究為基礎(chǔ)，找到凈利潤(rùn)能實(shí)實(shí)在在持續(xù)增長(zhǎng)的優(yōu)秀上市公司，陪伴優(yōu)秀公司成長(zhǎng)，充分分享優(yōu)秀上市公司的成長(zhǎng)利潤(rùn)。在長(zhǎng)期陪伴的同時(shí)要時(shí)刻關(guān)注企業(yè)的業(yè)績(jī)變動(dòng)，謹(jǐn)防企業(yè)發(fā)生反轉(zhuǎn)。不預(yù)測(cè)市場(chǎng)，不通過(guò)市場(chǎng)的博弈投機(jī)來(lái)賺錢。對(duì)于優(yōu)秀的公司而言，買的便宜，長(zhǎng)期陪伴一定會(huì)獲得超額收益。時(shí)間是優(yōu)秀企業(yè)的好伙伴，堅(jiān)信時(shí)間的力量。

如果非要我給出具體多少PB或者PE能投資，這個(gè)完全沒(méi)辦法?；蛟S可以去看看我之前寫(xiě)的文章邏輯，也許會(huì)找到答案。

問(wèn)：股市系統(tǒng)非常復(fù)雜，您一般如何選股與擇時(shí)？

@呂楊先生：  股市系統(tǒng)確實(shí)非常復(fù)雜，遠(yuǎn)超一般人的想象。但股市偏偏又沒(méi)有任何門檻，誰(shuí)都可以馬上開(kāi)個(gè)戶，進(jìn)來(lái)投資。而沒(méi)有門檻的行業(yè)想取得優(yōu)異的成績(jī)往往也是最難的，比如銷售、比如股市，誰(shuí)都可以做，但想做好很難。

其實(shí)投資真的不需要太多的智力和什么計(jì)算能力，也不是博士就一定比?？飘厴I(yè)的炒的好。往往高智商高學(xué)歷的進(jìn)入股市還會(huì)比一般人摔的更慘。因?yàn)楣墒胁挪还苣闶鞘裁慈?，不按?guī)律來(lái)一律啪啪打臉，而且越打越重。

我個(gè)人認(rèn)為，股市考驗(yàn)的是財(cái)務(wù)知識(shí)和人性。

選股，我剛才已經(jīng)說(shuō)過(guò)了。擇時(shí)，我比較喜歡熊市，熊市會(huì)讓好的公司出現(xiàn)非常好的價(jià)格。越是熊市，我越興奮。因?yàn)榕Ｐ芙惶?，我知道牛市總?huì)來(lái)的，在此之前，我要做好一切準(zhǔn)備。

問(wèn)：在風(fēng)險(xiǎn)控制這塊兒您是怎么做的？

@呂楊先生： 我一般會(huì)研判企業(yè)將來(lái)的發(fā)展（所有研判都是基于過(guò)去的數(shù)據(jù)，有一定算命的成分），給出一個(gè)大概的估值，然后隨時(shí)修正。根據(jù)PE、PB現(xiàn)在所處的位置來(lái)基本判斷企業(yè)是否過(guò)度高估。另外，商譽(yù)、現(xiàn)金流、毛利率和凈利率的變動(dòng)、三項(xiàng)費(fèi)用的變化等等，也都是我非常關(guān)注的。

春江水暖鴨先知，很多財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)細(xì)微的變化，就能推導(dǎo)出很多風(fēng)險(xiǎn)。

比如002507涪陵榨菜，我在十多元的時(shí)候判斷其低估，就是因?yàn)樨?cái)務(wù)報(bào)表顯示公司盈利水平開(kāi)始高速超預(yù)期發(fā)展了，并且經(jīng)過(guò)2-3個(gè)季度的跟蹤，這種超預(yù)期發(fā)展是持續(xù)的。而市場(chǎng)當(dāng)時(shí)還是按以前的業(yè)績(jī)?cè)诮o估值，明顯低估。

同樣，在涪陵榨菜30元我喊出風(fēng)險(xiǎn)了，也是因?yàn)橐呀?jīng)超過(guò)我給的2018年的估值，無(wú)論P(yáng)E、PB都達(dá)到歷史最高點(diǎn)了，股價(jià)已經(jīng)開(kāi)始透支業(yè)績(jī)，短期風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)很明顯了。

300676華大基因，我在2017年11月20日，在其最高點(diǎn)區(qū)域提前一年喊出他要跌去75%，也是因?yàn)楫?dāng)時(shí)華大基因的股價(jià)已經(jīng)嚴(yán)重透支了業(yè)績(jī)。這種純資金炒作的股價(jià)上漲，肯定是不可持續(xù)的，最后一定是一地雞毛?，F(xiàn)在華大基因一年跌去70%多，也是最好的證明。

我覺(jué)得，通過(guò)我以上描述的這2個(gè)案例，大家應(yīng)該對(duì)我的風(fēng)險(xiǎn)控制體系有個(gè)初步的概念了。

問(wèn)：您現(xiàn)在投資主要是什么風(fēng)格？您覺(jué)得投資中最重要的事是什么？

@呂楊先生： 投資者想要不被市場(chǎng)消滅，想要長(zhǎng)期的盈利，價(jià)值投資是唯一的手段。

不從眾，不盲從，堅(jiān)持獨(dú)立分析，獨(dú)立思考。這個(gè)比什么都重要。

問(wèn)：不局限于上市地點(diǎn)，如果讓您選一只股持有十年，你會(huì)選哪個(gè)為什么？請(qǐng)說(shuō)說(shuō)您的邏輯。

@呂楊先生： 我一般不會(huì)投資大市值的公司，畢竟如果3千億市值翻一倍到6千億，這可比150億市值翻一倍到300億市值，難多了。

就好比現(xiàn)在8千多億的茅臺(tái)，想漲到1.6萬(wàn)億，太難了。但小市值公司翻番卻相對(duì)容易。

當(dāng)然這是作為個(gè)人投資者的考慮，機(jī)構(gòu)就必須要配置一些大市值的公司，這是兩種資金規(guī)模完全不同的操作模式。

假如我現(xiàn)在離開(kāi)地球，去旅行十年，讓我選一只個(gè)股持有。首先國(guó)外的股票我不選，沒(méi)研究過(guò)，不懂的一律不碰。

以10年為維度，科技股是堅(jiān)決不碰的。世界科技發(fā)展太快，今天的龍頭科技股，隨時(shí)分分鐘可能被新技術(shù)公司所取代。

我最后還是會(huì)選擇消費(fèi)股，挑來(lái)挑去就選擇603288海天味業(yè)吧。

我的邏輯有2點(diǎn)：

1，從安全角度，以海天現(xiàn)在的規(guī)模，抗風(fēng)險(xiǎn)能力遠(yuǎn)大于一般的同行。10年后有沒(méi)有蘋果公司，這個(gè)世界上還會(huì)不會(huì)有手機(jī)這個(gè)東西，我不確定。但我堅(jiān)信十年后大家還是要用到醬油醋的，大概率十年后海天應(yīng)該還在；

2，從盈利角度，按現(xiàn)在海天的規(guī)模效應(yīng)和盈利能力，大概率十年后，海天或許會(huì)讓我盈利不少，至少戰(zhàn)勝通貨膨脹應(yīng)該問(wèn)題不大。這樣10年后，當(dāng)我重返地球，也不至于讓自己的資產(chǎn)從奧迪縮水到奧拓了。