雜質(zhì)——海天醬油

上一期說了如何選擇一家

有價值的公司

這一期我們就來具體說一家

有價值的公司——海天味業(yè)

2014.2.11上市到2017.12.9

總計4年不到的時間總回報高達(dá)2.5倍

平均年收益70%，年復(fù)合收益率27%

甚至超過巴菲特公司的年復(fù)合增長率

然后從我們上次說的10點

一點點來對標(biāo)，用數(shù)據(jù)說話：

1、有競爭力的公司

海天經(jīng)營效率遠(yuǎn)高于同行

絕對是行業(yè)龍頭

產(chǎn)能利用率高達(dá)98%以上

2015年產(chǎn)銷比超過了100%

可以說是供不應(yīng)求

海天在自由競爭市場中占得先機

通過成本管控和渠道營銷

建立起較為明顯的競爭優(yōu)勢

這種類型的優(yōu)勢是通過自主的

經(jīng)營和努力的結(jié)果

比先天性的壟斷更加踏實可靠

2、產(chǎn)品單一，主營業(yè)務(wù)占比高

海天主營業(yè)務(wù)清晰，主要依靠三款產(chǎn)品

占了整個營業(yè)收入的93%以上

絕對的產(chǎn)品單一

3、低投入，高產(chǎn)出的公司

海天保持3%左右研發(fā)投入占比

多品類均有新品儲備擇機推出

主營產(chǎn)品基本無需研發(fā)投入

擴大產(chǎn)能就可以增加收入

公司募投項目基本完成全部達(dá)成

整體調(diào)味品生產(chǎn)能力超過 200 萬噸

為市場的穩(wěn)定發(fā)展提供了產(chǎn)能保障

4、利潤總額高，盈利確定性高

9年來，海天年利潤正收益且高增長

凈利率增長率保持在20-30%

從09年的7.07億到17年的35.31億

2011年增長率高達(dá)44.74%

2017年利潤總額超過35億

利潤超高，盈利確定性也非常高

5、凈資產(chǎn)收益率高的公司

12-16年，海天幾乎沒有使用財務(wù)杠桿

資產(chǎn)收益率也基本穩(wěn)定

9年都維持30%以上的凈資產(chǎn)收益率

即使茅臺也沒有如此靚麗的數(shù)據(jù)表現(xiàn)

6、高毛利率的公司

主營業(yè)務(wù)的銷售毛利率超過45%

而且長期處于高位，還在上升

2017年高達(dá)45.69%，2016年43.95%

說明企業(yè)的競爭力越來越強

7、應(yīng)收款少、預(yù)收款多的公司

接近150億的營業(yè)額，竟然零應(yīng)收款

毫無疑問海天擁有強大的渠道話語權(quán)

預(yù)收帳款多到令人乍舌

2017年145億營業(yè)額，27億預(yù)收款

光27億預(yù)收款一年按5%理財利率計算

就有超過一億的利息收入

8、選擇一個行業(yè)龍頭的公司

對標(biāo)日本龜甲萬、美國亨氏等海外龍頭

海天國內(nèi)市占率仍有提升空間

目前海天每股收益行業(yè)第一

遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越第二名

營業(yè)收入第一名

凈利潤第一，是第二名的3倍

當(dāng)之無愧的行業(yè)龍頭

9、每股收益高和借款金額少

每股收益，剛剛已經(jīng)說了穩(wěn)在高位

長期借款、短期借款都沒有

真是無債一身輕，資金財務(wù)成本極低

還靠預(yù)收款取得大量利息收入

這種公司健康得“鐵人”一樣

10、選擇嬰兒的股本，巨人的品牌

調(diào)味品行業(yè)長期需求穩(wěn)步擴張

全國醬油產(chǎn)量15年間增長了3.5倍

就未來的發(fā)展空間看

肯定屬于巨人的品牌，嬰兒的資本

可以說海天是完全符合這十條的

所以絕對算得上是優(yōu)質(zhì)上市公司

當(dāng)然好企業(yè)一般都不便宜

即使是看上去一直高估的好企業(yè)

耐心等待也一定會出現(xiàn)買入機會

BY/

編?。菏c&半碗

財經(jīng)顧問&監(jiān)制：十點

導(dǎo)演&制作：少年質(zhì)