作者：東南大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院　石羽珊、涂建明

　　黨的十九大報告提出，在中高端消費、創(chuàng)新引領(lǐng)、綠色低碳、共享經(jīng)濟等領(lǐng)域培育新增長點、形成新動能。其中，綠色低碳領(lǐng)域的新增長點和新動能培育空間巨大，因為其契合《巴黎協(xié)定》的國際減排大格局，契合我國綠色發(fā)展的新理念，還關(guān)乎我國產(chǎn)業(yè)的綠色低碳轉(zhuǎn)型大計。而作為綠色低碳發(fā)展的微觀主體，高排放行業(yè)的企業(yè)亟待融入國家、省域、城市等多層次的綠色低碳發(fā)展體系，其綠色低碳經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型正當(dāng)其時。

　　當(dāng)前，針對企業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型的契機，筆者認(rèn)為，匯聚資本市場的力量，吸引股權(quán)投資者與債權(quán)投資者的關(guān)注和支持，可以推動企業(yè)在綠色低碳發(fā)展的軌道上走穩(wěn)、走強、走遠(yuǎn)。

　　為綠色低碳企業(yè)的高估值護航。在綠色低碳經(jīng)濟下，企業(yè)清潔的生產(chǎn)過程以及綠色低碳化產(chǎn)品更能契合社會公眾和政府的期望。短期來看，減排企業(yè)可獲得政府的補貼和減免，并通過碳市場交易賺得收益；長期來看，減排企業(yè)將獲得消費者、投資者的持久認(rèn)可。而從資本市場的視角來看，與傳統(tǒng)模式的企業(yè)相比較，綠色低碳發(fā)展的企業(yè)更具可持續(xù)發(fā)展的潛力，可引導(dǎo)投資者更高的估值。同時，綠色低碳企業(yè)的高估值趨勢將進一步吸引市場長期資金的注入和新一輪股價的躍升。這一綠色低碳發(fā)展的價值投資邏輯，決定了企業(yè)的綠色低碳發(fā)展對資本市場的深刻影響。如何通過市場發(fā)行機制、監(jiān)管政策引導(dǎo)以及投資者教育引領(lǐng)，凸顯出綠色低碳企業(yè)的高估值和高回報，為綠色低碳企業(yè)的高估值提供機制保障，是我國資本市場的新機遇和監(jiān)管者的新任務(wù)。

　　為綠色低碳企業(yè)的融資創(chuàng)造紅利。綠色低碳發(fā)展模式需要企業(yè)能夠高效地內(nèi)部化其需要承擔(dān)的環(huán)境成本，通過優(yōu)化碳排放、碳減排和碳排放權(quán)交易等活動，充分地消化環(huán)境成本，以獲得政府環(huán)境規(guī)制與市場環(huán)保需求背景下的新型競爭優(yōu)勢。這無疑是立足于綠色低碳發(fā)展的企業(yè)必須正視的挑戰(zhàn)和新機遇。

　　相比之下，綠色低碳發(fā)展先行的行業(yè)和企業(yè)，更能夠與廣泛的環(huán)境利益相關(guān)者建立持續(xù)、友好的關(guān)系，更易于獲得資本市場中信守綠色投資理念投資者的投資偏好，這體現(xiàn)出資本市場對綠色低碳發(fā)展的禮遇。借助于綠色低碳發(fā)展，企業(yè)可爭取到投資者給予的再融資機會以及融資額度、融資成本上的紅利。比如，銀行給予綠色低碳企業(yè)在資金額度和利率上的優(yōu)惠，以及企業(yè)依托高效的節(jié)能減排項目以優(yōu)惠的利率發(fā)行綠色債券，再或者是綠色低碳企業(yè)獲得優(yōu)先的IPO機會或再融資機會。而從資本市場獲得的融資紅利可幫助企業(yè)消化其原本較高的減排成本，支持企業(yè)持續(xù)的綠色低碳投入和估值走高，最終在投資者和減排企業(yè)之間實現(xiàn)雙贏。

　　為國家碳市場的高效運作助力。碳市場是一個由政府環(huán)境規(guī)制造就的市場，旨在以市場機制來督促減排主體積極開展節(jié)能減排，應(yīng)對氣候變化，支持環(huán)境改善。唯有碳市場的高效運作，才可合理地配置企業(yè)在碳排放權(quán)配額上的余缺，激勵高排放企業(yè)主動落實節(jié)能減排，助力我國實現(xiàn)承諾的中長期碳減排目標(biāo)。而碳市場的高效運作必須依托市場在廣度和深度上的發(fā)展，這需要吸引更多的綠色投資者及充裕的資本注入，需要開發(fā)較為豐富的、與碳排放權(quán)相關(guān)的金融產(chǎn)品，還需要努力構(gòu)建碳市場與資本市場的價值聯(lián)動機制，以培育一個活躍、高效的碳市場。

　　因此，應(yīng)積極推進碳金融的發(fā)展，強化資本市場與碳市場的關(guān)系紐帶，助力碳市場的發(fā)展。我國已于2017年底啟動了全國發(fā)電行業(yè)碳排放權(quán)交易市場建設(shè)，被業(yè)內(nèi)預(yù)期為一個千億級的市場。碳市場未來3年的建設(shè)期，是碳金融發(fā)展的良好契機，應(yīng)擴大綠色債券發(fā)行，開發(fā)碳排放權(quán)相關(guān)的金融衍生品，并應(yīng)在碳市場逐步豐富交易品種，適度擴大碳市場交易主體（如綠色投資者），積極創(chuàng)新交易服務(wù)。同時，應(yīng)將我國資本市場在交易管理、信息披露和監(jiān)管上的經(jīng)驗引入碳市場建設(shè)，以有效地規(guī)避碳市場的過度投機與無序發(fā)展等問題，實現(xiàn)碳市場的穩(wěn)中求進，確保其健康發(fā)展。

[責(zé)編：趙宇