原文作者Nick Colas

我們對(duì)金融市場(chǎng)的紀(jì)念日并不多，但本周晚些時(shí)候?qū)⑹抢茁值芷飘a(chǎn)后的第10年。我們有4個(gè)關(guān)于該事件的以及隨后全球股市崩潰的教訓(xùn)。

隨著本周末雷曼兄弟事件10周年，我開(kāi)始思考那個(gè)事件真正讓我了解市場(chǎng)的運(yùn)作方式是怎樣的。在華爾街上工作的時(shí)間足夠長(zhǎng)后，你便開(kāi)始感覺(jué)有點(diǎn)像阿甘，不知不覺(jué)地成為了各種歷史的組成部分。雷曼和金融危機(jī)不是我遇到的首個(gè)重大事件，但肯定是最令人難忘的。

一些想法：

＃1。金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不可避免。在這一點(diǎn)上，歷史很清楚。數(shù)百年來(lái)一直存在投機(jī)泡沫，上個(gè)世紀(jì)金融和商品市場(chǎng)出現(xiàn)了無(wú)數(shù)的熊市（和牛市）。在人類(lèi)和計(jì)算機(jī)達(dá)到某種技術(shù)奇點(diǎn)之前，人的本性總會(huì)成為主宰的那一方。

任何理性的投資方法都可以通過(guò)多樣化投資或?qū)善钡膱?jiān)定承諾來(lái)實(shí)現(xiàn)這一現(xiàn)實(shí)。當(dāng)然，前者更容易忍受。

＃2。對(duì)于真正推動(dòng)貨幣政策、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和資產(chǎn)價(jià)格的因素，現(xiàn)代金融仍然過(guò)于緊張。根據(jù)我的想法，地緣政治事件至少同樣重要（并且在很多方面更為重要）。例如，1973年的中東戰(zhàn)爭(zhēng)及其對(duì)石油價(jià)格的影響在很大程度上刺激了美國(guó)通貨膨脹在十年后期作為寬松的貨幣政策。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)9/11恐怖襲擊事件的回應(yīng)可能鞏固了“美聯(lián)儲(chǔ)看跌”的概念，但他們當(dāng)時(shí)真的還能有什么選擇嗎？

關(guān)于2008年的現(xiàn)實(shí)是，無(wú)論雷曼兄弟發(fā)生什么事，美國(guó)都有望看到經(jīng)濟(jì)衰退。從2007年6月到2008年同月，油價(jià)翻了一番，達(dá)到140美元/桶。正是那種飆升總使得美國(guó)（通常是全球）經(jīng)濟(jì)放緩。然而，十年后，金融危機(jī)是大多數(shù)市場(chǎng)參與者唯一記住的事情。事實(shí)是，全球經(jīng)濟(jì)當(dāng)時(shí)已經(jīng)處于非常不穩(wěn)定的狀態(tài)。

＃3。當(dāng)投資者放棄時(shí)，股市就會(huì)出現(xiàn)低點(diǎn);他們“放棄”的程度決定了他們走多遠(yuǎn)。在2009年3月的低點(diǎn)之后大約一年，一位資金管理客戶告訴我“我的客戶沒(méi)有以700的價(jià)格出售標(biāo)準(zhǔn)普爾，因?yàn)樗麄兎艞壛斯善?- 他們賣(mài)掉是因?yàn)樗麄儗?duì)美國(guó)失去信心?！?/p>

實(shí)際上，我認(rèn)為這是因?yàn)槟切┩顿Y者已經(jīng)放棄了美國(guó)的金融體系，但客戶當(dāng)時(shí)的情緒其實(shí)正確而非錯(cuò)誤。對(duì)當(dāng)下而言，這是一個(gè)重點(diǎn)，只是因?yàn)槟壳懊绹?guó)的政治/社會(huì)氣氛目前比通常更加脆弱。

＃4。下一次經(jīng)濟(jì)衰退的種子總是在前一次就已種下，但恢復(fù)的動(dòng)力往往是新的?？紤]一下最近市場(chǎng)的擔(dān)憂：中國(guó)的房地產(chǎn)。中國(guó)的消費(fèi)經(jīng)濟(jì)與這一資產(chǎn)類(lèi)別密切相關(guān)，自金融危機(jī)以來(lái)，面對(duì)出口市場(chǎng)低迷，政府的政策旨在創(chuàng)造更好的國(guó)內(nèi)財(cái)富。如果泡沫破滅，那么看跌情況就會(huì)發(fā)生，這可能會(huì)在多年內(nèi)減少全球的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

與此同時(shí)，想象一下，如果有人在十年前告訴你購(gòu)買(mǎi)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，原因是：

一個(gè)流行但相對(duì)小型的在線零售商（亞馬遜），

一款新手機(jī)（Apple的iPhone，于2007年推出），

搜索引擎（谷歌）

和一家社交媒體公司，直到2012年才上市（Facebook）。

當(dāng)然，科技是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)比其在雷曼兄弟事件之前的位置高出80％的最大原因，也是一個(gè)客觀的教訓(xùn)體現(xiàn)出了技術(shù)創(chuàng)新在推動(dòng)股價(jià)長(zhǎng)期上漲的重要性。最終，這也是雷曼兄弟事件和金融危機(jī)所帶來(lái)的最重要一點(diǎn)。

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