上周五，中國銀保監(jiān)會就《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見。洋洋灑灑2萬字的文件，到底有哪些重點是值得普通投資者關心的？

菜導周末征詢了很多專業(yè)人士的意見和看法，也研讀了各路機構撰寫的各種解讀報告。但感覺，這些充滿了專業(yè)術語和名詞的解讀內(nèi)容，即便是從業(yè)人員看了都會頭昏眼花，何況我們普通投資者？

那么，就干脆用時下年輕人最喜歡的“土味情話”，來給大家解讀一下吧！

菜導鄭重聲明：以下內(nèi)容，純屬巧合，如有雷同，算你抄我！

1.理財起投從五萬降到一萬

10年前，銀監(jiān)會明確了銀行理財產(chǎn)品的門檻為5萬元人民幣。

如今，理財產(chǎn)品投資的門檻被分成兩類，公募理財產(chǎn)品門檻下調到1萬，私募理財產(chǎn)品的門檻30萬到100萬，其中公募理財產(chǎn)品1萬的門檻，較之以前的5萬門檻，有了實質性的降低。

也就是說，理財產(chǎn)品的投資門檻不再高高在上。1萬塊的起投金額，讓更多人可以不必把錢放在銀行存定期，而可以選擇靈活度更高、收益率更高的理財產(chǎn)品了。

關于公募和私募的區(qū)別，大致可以這么理解：公募產(chǎn)品投資受到嚴格限制，風險小，誰都可以買；私募產(chǎn)品投向更自由，產(chǎn)品更靈活，意味著更大的潛在收益和潛在風險，但只有合格投資者才可以買。

所以，有錢人才能買的產(chǎn)品也不一定穩(wěn)妥。這么聽下來，是不是覺得心里稍微舒坦點？

2.公募銀行理財仍不能直接投資股票，但可以配置權益類公募基金

上面說到，理財產(chǎn)品被分為公募和私募，普通投資者接觸最多的，是公募理財產(chǎn)品。

在本次的征求意見稿里面，有這么一句話：公募理財產(chǎn)品投資境內(nèi)上市交易的股票的相關規(guī)定，由國務院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構另行制定。

也就是說，公募理財投資股票的口子仍在，但要等待細則。

即便公募銀行理財最終仍不能直接投資股票，但也可以通過配置權益類公募基金等進行配置。

菜導覺得，還是別碰股票的好，畢竟中國的股市，你懂的。

3.設定理財產(chǎn)品所投資產(chǎn)負面清單

理財產(chǎn)品不是存款，是金融機構拿了投資者的錢去投資，賺了再連本帶息兌付給投資者。機構從中賺取手續(xù)費。

以前理財產(chǎn)品投資的花樣非常多，不僅投資人看不懂，監(jiān)管也覺得太麻煩、風險太高。

新規(guī)出臺后，銀行理財產(chǎn)品只可以投資于國債、地方政府債券、中央銀行票據(jù)、政府機構債券、金融債券、銀行存款、大額存單、同業(yè)存單、公司信用類債券、在銀行間市場發(fā)行的信貸資產(chǎn)支持證券、在交易所市場發(fā)行的企業(yè)資產(chǎn)支持證券、公募證券投資基金、其他債權類資產(chǎn)、權益類資產(chǎn)以及國務院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構認可的其他資產(chǎn)。

如果看不懂上面這些專業(yè)名詞，記住一句結論也行：公募理財產(chǎn)品，只準投比較穩(wěn)妥的資產(chǎn)。

不能投的負面清單也很多：不得直接投資于信貸資產(chǎn)，不得直接或間接投資于本行信貸資產(chǎn)，不得直接或間接投資于本行或其他銀行業(yè)金融機構發(fā)行的理財產(chǎn)品，不得直接或間接投資于本行發(fā)行的次級檔信貸資產(chǎn)支持證券。

之所以設定這么詳細的負面清單，主要還是擔心公募理財產(chǎn)品的投資過于激進——雖然不能再承諾保本保收益，但也必須在合理的區(qū)間內(nèi)浮動。大家的心都比較脆弱，不能像過山車一樣大起大落不是？

4.實施凈值化管理

與“資管新規(guī)”一致，監(jiān)管要求理財產(chǎn)品實行凈值化管理，通過凈值波動及時反映產(chǎn)品的收益和風險，讓投資者在清楚知曉風險的基礎上自擔風險。

所謂凈值化管理，用大白話來說就是：不能給理財產(chǎn)品定預期收益率，而是像基金那樣按凈值申購、贖回，也不再保證客戶的收益。

這個，其實也是打破剛兌的一部分。中國普通投資者無風險獲利的階段，最終還是結束了。

投資有風險，理財需謹慎。以前只是一句口號，現(xiàn)在被落為現(xiàn)實。

對于即將逝去的剛兌，有句歌詞唱得好：“相見不如懷念，就算你不了解”。

5.銀行不得宣傳預期收益率

以前，銀行理財經(jīng)理為了推銷理財產(chǎn)品，往往會直接告訴投資者，這款產(chǎn)品的收益率是多少，并承諾保本保息。

如今，在買理財產(chǎn)品前，銀行必須向投資者充分披露信息和揭示風險，不得宣傳或承諾保本保收益，不得誤導投資者購買與其風險承受能力不相匹配的理財產(chǎn)品。

不僅如此，理財產(chǎn)品的宣傳銷售文本應當全面、如實、客觀地反映理財產(chǎn)品的重要特性，充分披露理財產(chǎn)品類型、投資組合、估值方法、托管安排、風險和收費等重要信息，所使用的語言表述必須真實、準確和清晰。

以后，投資者所能看到的理財產(chǎn)品宣傳資料，里面只能有該理財產(chǎn)品或者本行同類理財產(chǎn)品的過往平均業(yè)績和最好、最差業(yè)績，至于最終能拿到多少收益，也不能指望理財經(jīng)理嘴巴里的那句承諾了。

6.銀行如再剛性兌付，將被處罰

銀行理財之所以被普通投資者廣泛接受，成為各類資管子行業(yè)中規(guī)模最大的“老大哥”，主要的原因除了銀行的信用背書以外，就是銀行理財長期以來的剛性兌付機制。

不管預期收益率是高是低，普通投資者選擇銀行理財?shù)囊淮髣右蚓褪牵翰还茉鯓?，銀行總是會給我兌付的。

這種閉著眼睛買理財?shù)暮萌兆右岩蝗ゲ粡头盗恕?/span>

按照規(guī)定，如認定銀行存在剛性兌付行為的，應當足額補繳存款準備金和存款保險保費，按照國務院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構的相關規(guī)定，足額計提資本、貸款損失準備和其他各項減值準備，計算流動性風險和大額風險暴露等監(jiān)管指標。

從長遠來看，喪失了預期收益率和剛兌兩大法寶的銀行理財，未來的地位也將跟公募基金沒有啥區(qū)別了。最終的盈虧取決于產(chǎn)品投資的情況，虧了就是虧了，沒有其他的途徑可以掩飾。

7.嚴禁高杠桿投資，開放式產(chǎn)品最高140%，封閉最高200%

是的，你沒有看錯，銀行在運作理財產(chǎn)品的時候也是可以加杠桿的。

對于杠桿，投資者也好，監(jiān)管者也好，都是又愛又狠。杠桿存在于各行各業(yè)，尤其在金融業(yè)這個資產(chǎn)與泡沫齊飛、發(fā)展與風險共存的行業(yè)。

而新規(guī)明確的杠桿投資水平的限制后，商業(yè)銀行每只開放式公募理財產(chǎn)品的杠桿水平不得超過140%，每只封閉式公募理財產(chǎn)品、每只私募理財產(chǎn)品的杠桿水平不得超過200%。

對于投資者來說，最直接的影響就是：自己所購買的理財產(chǎn)品的風險更為可控了。

8.嚴禁嵌套，理財產(chǎn)品不得投資其他銀行理財

新規(guī)要求，銀行應當對機構投資者的資金來源實行穿透原則，不得通過嵌套等方式直接或變相引入個人投資者資金。銀行理財產(chǎn)品，不得直接或間接投資于本行或其他銀行業(yè)金融機構發(fā)行的理財產(chǎn)品。

什么叫嵌套？舉例來說，你買了某家銀行的理財產(chǎn)品，但實際這個理財產(chǎn)品的投向是某一個信托計劃，相當于理財產(chǎn)品這個大娃娃里面裝了一個信托小娃娃。這就是所謂的”嵌套“。此前，通過進一步的設計，理財產(chǎn)品還可以”多層嵌套“。

實際上，每嵌套多一層，風險就放大了一次。只不過以前有剛兌的存在，投資人根本不關心金融機構拿自己的錢去套了幾層，金融機構也不關心嵌套之后可能存在的風險，反正最后背鍋的都不是自己。

9.允許現(xiàn)金管理類產(chǎn)品暫參照貨基估值核算規(guī)則

銀行的現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品主要指銀行自主發(fā)行的活期類理財產(chǎn)品。

這類產(chǎn)品的資金主要投資于銀行間和交易所各類貨幣市場工具，具有流動性好、風險低、收益穩(wěn)的特點。招行的日日盈，就是其中的代表。

按照新規(guī)的要求，理財產(chǎn)品應實行凈值化管理，讓投資者在清楚知曉風險的基礎上自擔風險。但監(jiān)管也給現(xiàn)金管理類產(chǎn)品留了個口子，在過渡期內(nèi)，允許現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品在嚴格監(jiān)管的前提下，暫參照貨幣市場基金估值核算規(guī)則，確認和計量理財產(chǎn)品的凈值。

對于普通投資者來說，這算是個利好。1萬以下的零散閑錢，還是可以繼續(xù)通過現(xiàn)金管理類產(chǎn)品來賺點小錢。通脹是肯定跑不贏了，至少賺個車票錢唄？

10.對結構性存款提出監(jiān)管要求

自資管新規(guī)發(fā)布之后，銀行不能再發(fā)保本理財，轉而通過精心設計的結構性存款，來接續(xù)投資者的資金。

自2017年年底迄今，中國銀行業(yè)結構性存款規(guī)模出現(xiàn)了暴漲，截至2018年5月底，總余額9.26萬億元，同比增長53.9%。

所謂結構性存款，就是銀行會把投資者的存款分為兩部分，大部分存定期，小部分搞衍生品投資，在確保定期獲得穩(wěn)妥收益的前提下，為投資者盡量博取更高的投資收益。

看得出來，銀行為了找一個“新歡”來接續(xù)投資者的“舊愛”，也是拼了老命。但結構性存款的爆紅及其背后的隱患，也引起了監(jiān)管的注意。

有專家指出，大量新增的結構性存款里，有不少是“假結構”——銀行為了留住客戶，推出了期權觸發(fā)的可能性極小或者收益率基本固定的結構性存款，事實上，這種結構性存款跟保本理財?shù)牟町惒⒉淮蟆?/span>

這次，監(jiān)管就明確要求結構性存款應當納入商業(yè)銀行表內(nèi)核算，按照存款管理，納入存款準備金和存款保險保費的繳納范圍，相關資產(chǎn)應當按照國務院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構的相關規(guī)定計提資本和撥備。衍生產(chǎn)品交易部分按照衍生產(chǎn)品業(yè)務管理，應當有真實的交易對手和交易行為。

也就是說，不管舊愛還是新歡，誰也不能再過度粉飾、喬裝打扮，金融市場的波浪和風險，躲是躲不掉的。

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