精測電子(300567)

事件：報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.95億元，較上年同期增長70.81%；歸屬于母公司所有者凈利潤為1.67億元，較上年同期增長69.07%。EPS為2.07元。

公布利潤分配預(yù)案為，以81,824,000股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5.00元（含稅），送紅股5股（含稅），以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增5股。同時公司公布2018年第一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計盈利4600萬-5200萬元，同比增長111.17%-138.71%。

觀點(diǎn)：

AOI光學(xué)檢測設(shè)備收入增長明顯，未來仍將成為公司主要盈利增長點(diǎn)

AOI光學(xué)檢測系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)銷售收入4億元，較上年同比增長89%，占營業(yè)收入45%，并首次超過模組檢測系統(tǒng)。公司戰(zhàn)略大力發(fā)展AOI檢測技術(shù)，使用AOI檢測技術(shù)對原有的模組檢測設(shè)備進(jìn)行一體化升級，提升產(chǎn)品使用功效。同時借助AOI把產(chǎn)品設(shè)備從面板檢測的后段打入前中段，深入面板制程，進(jìn)一步鞏固行業(yè)優(yōu)勢，在面板檢測領(lǐng)域進(jìn)一步打開10倍以上市場空間。

OLED檢測市場開拓進(jìn)展順利，擁抱產(chǎn)線發(fā)展高峰

公司OLED檢測系統(tǒng)全年收入2237萬元，同比增長近12倍，顯示公司相關(guān)設(shè)備已經(jīng)打開了市場。伴隨消費(fèi)升級，OLED屏在面板顯示中的滲透率逐漸提升，以京東方為首的下游廠商迎來產(chǎn)線建設(shè)高峰，據(jù)我們統(tǒng)計，2017-2020年國內(nèi)已公布的OLED產(chǎn)線達(dá)11條，總投資2280萬，僅檢測設(shè)備的需求空間超過200億元，公司在國內(nèi)面板檢測市場龍頭地位穩(wěn)固，能夠充分受益下游產(chǎn)線的建設(shè)，相應(yīng)檢測設(shè)備收入長期可期。

切入半導(dǎo)體檢測領(lǐng)域，把握國內(nèi)行業(yè)發(fā)展機(jī)遇

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)與面板產(chǎn)業(yè)均為重資產(chǎn)投入，設(shè)備占據(jù)產(chǎn)線投資約70%，另外根據(jù)SEMIResearch統(tǒng)計的2016年半導(dǎo)體設(shè)備市場結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)，測試設(shè)備占比半導(dǎo)體設(shè)備投資約9%。根據(jù)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，未來三年國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)線投資額約1255億美元，該部分帶來市場空間約78億美元。精測電子通過與IT&T設(shè)立合資公司，進(jìn)行半導(dǎo)體設(shè)備的研發(fā)和銷售，將充分把握國內(nèi)行業(yè)的發(fā)展機(jī)遇，推動公司半導(dǎo)體測試設(shè)備業(yè)務(wù)板塊的發(fā)展。

投資建議與評級：

我們預(yù)計公司2018-2020年?duì)I業(yè)收入分別為14.7億元、22.4億元和32.3億元，歸母凈利潤分別為2.87億元、4.43億元和6.22億元，未考慮攤薄的情況下，每股收益分別為3.51元、5.41元和7.6元，對應(yīng)PE分別為41X、27X和19X，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。

風(fēng)險提示：

訂單確認(rèn)不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期。