同名微博：@銀行螺絲釘

今天參加了雪球2018年的理財節(jié)，在北京舉辦?，F(xiàn)場很火爆，借用美圖一張哈哈～

這次理財節(jié)的主題是「抄能力」，主要是兩個問題：抄什么和怎么抄。圍繞著這個問題，螺絲釘為大家?guī)砹诉@次的分享，以下是分享全文。

銀行螺絲釘：

大家好，我是銀行螺絲釘，很榮幸受到雪球的邀請參加今年的理財節(jié)。

我看今天現(xiàn)場來了非常多的朋友，很多朋友也在周末的手機面前看著直播。能在現(xiàn)在的行情來參加雪球理財節(jié)，各位就是傳說中的勇士，真的勇士敢于面對慘淡的行情。

銀行螺絲釘是我的網(wǎng)名，我主要是做基金投資方面的，從2014年開始在雪球的平臺上發(fā)表了上百萬字有關(guān)基金投資方面的心得，也是中央人民廣播電臺和北京電視臺投資欄目的特邀嘉賓。

其實之前我也參加過很多次雪球的線下活動，不過主要是圍繞基金投資介紹，這次分享給大家?guī)硪粋€不一樣的主題：如何抄作業(yè)。

其實我們每個人都抄過作業(yè)，學(xué)生時代都或多或少借過別人的作業(yè)抄，但抄作業(yè)本身也是一門學(xué)問，不是所有作業(yè)都適合我們抄。

我們想象一下，面前擺了一堆作業(yè)，有的作業(yè)寫得比較潦草，結(jié)果可能是對的，但我們抄這樣的作業(yè)抄完后也學(xué)不到什么；有的作業(yè)寫得比較認(rèn)真，步驟寫得非常清晰，我們抄這個作業(yè)的過程中就能夠把做作業(yè)的能力學(xué)會了，所以這樣的作業(yè)抄起來“性價比”會更高一些。

抄作業(yè)本身是“魚”，更重要的是把做作業(yè)的能力抄到?！棒~”是買什么，別人告訴我們股票代碼，告訴我們基金代碼，說這個品種有投資價值，我們就買了，這就是買什么，也就是魚。但更重要的，是我們要把背后的邏輯，也就是“為什么”掌握起來，建立自己的能力圈。

魚和漁都很重要，首先我們知道買什么，這樣可以讓我們更快速地開始行動，把錢投入到市場中，只有我們真正把錢投入進(jìn)去了，面對市場波動時我們才能真正積累起經(jīng)驗，在這個過程中我們可以去學(xué)習(xí)為什么，可以把自己的能力圈建立起來，這樣以后就可以獨立自主地做出自己的作業(yè)了。

對于普通投資者來說，這個“為什么”的能力圈從哪里獲得？對普通投資者來說有三個比較合適的抄作業(yè)渠道：

    第一，我們可以找成熟的投資大師的著作。

    第二，可以找金融公司穩(wěn)健的策略。

    第三，可以抄指數(shù)基金定投的作業(yè)。

首先是從知名投資數(shù)據(jù)中找作業(yè)，很多投資大師都有自己的著作，這些著作很多都經(jīng)歷了很長時間的市場考驗，本身就非常適合普通投資者借鑒，但也不是所有著作都適合普通投資者抄作業(yè)，因為有的投資大師的著作更加偏向于理念，這種理念是比較主觀的，不同的人看這些理念會有不同的理解，有時候這些理解還有很大的偏差，但有的著作在講解自己的投資著作時會比較量化、比較清晰，這樣的作業(yè)更適合普通投資者借鑒。

其實這里面也有一個量化的概念，像雪球另外一位大V“持有封基”老師曾經(jīng)舉過一個非常形象的例子，做菜的菜譜，有的菜譜說“放鹽少許”，這個“少許”到底是多少，不同人有不同的理解。

有人認(rèn)為一勺鹽是“少許”，有人認(rèn)為兩勺鹽是“少許”，這樣的菜譜，不同人參考做出來的菜味道肯定不一樣。但也有一部分菜譜會把這部分量化得非常清晰，比如“鹽3克，醬油20毫升”，我們照著這樣的菜譜，不同的人做出來的菜味道差不了多少。所以我們開始在借鑒投資大師的著作時也需要去尋找有這種風(fēng)格的大師的著作。

比如巴菲特老師，格雷厄姆，就是一個類似的投資大師，有《聰明的投資者》，這個過程中格雷厄姆經(jīng)常會列出一些量化策略。

比如列出了“成長股內(nèi)在價值的計算公式，V代表內(nèi)在價值，E代表上市公司盈利，R代表上市公司的盈利增速，我們用這樣一個公式可以比較清晰量化計算出上市公司的內(nèi)在價值。

先不討論這個策略的有效性，但看到這個公式我們能明白格雷厄姆介紹自己策略時的投資風(fēng)格，這是一種比較清晰、比較量化的投資策略。我們可以借鑒有這種投資風(fēng)格大師的著作。包括格雷厄姆也為投資者提供過盈利投資法，指數(shù)基金的做法。我們開始接觸投資時可以從這種大師著作開始。

除了格雷厄姆之外，其它投資大師也有類似風(fēng)格，比如《股市穩(wěn)賺》，這本書的作者是喬爾.格林布拉特，哥倫比亞商學(xué)院的教授。這本書是他給普通投資者寫的投資建議。

這本書中他介紹過一個很簡單的策略，比如上市公司按照資本收益率從高到低排名，再把他們的股票收益率從高到低排名，最后我們把這兩個排名相加，取排名最前的20個股票，等權(quán)重的方式買入它們。

這個策略非常簡單，而且也是清晰透明、可以量化的，不同的人執(zhí)行這樣的策略最后得出來的投資結(jié)果是差不多的。

所以開始抄作業(yè)時，我們可以從這種有量化風(fēng)格的大師的著作開始入手，相對成功率會更高一些。

除了從投資著作開始，第二個渠道是可以從成熟的金融公司策略抄作業(yè)。

有很多金融公司，很多金融公司本身就建立在成熟穩(wěn)健的投資策略上，很多金融公司管理上萬億美元的資產(chǎn)，它所建立的策略必須是非常穩(wěn)健的，能夠適應(yīng)各種市場環(huán)境，只有這樣這些公司才能長期發(fā)展下去。

比如橋水基金，它的創(chuàng)始人是達(dá)里奧，達(dá)里奧今年在中國非常出名，因為他有一本著作《原則》目前在國內(nèi)賣得非常非?；鸨?，很多不做投資的人也聽說過他的名字。達(dá)里奧本身是做商品出身的，所以他對投資品種的波動非常敏感。他的投資理念是“同一時間配置市場上各種資產(chǎn)大類，讓每一種資產(chǎn)的風(fēng)險在這個組合中占比相同”，這就是一種全天候的配置理念，在這種理念之下，任何一種資產(chǎn)出現(xiàn)的波動不會對組合整體產(chǎn)生太大的影響。

橋水基金的“全天候模型”本身策略非常復(fù)雜，不會對外公開，投資門檻也比較高，但達(dá)里奧給普通投資者推薦過一個簡化版的“全天候模型”。

30%的股票、40%的長期國債、15%的中期國債，外加各7.5%的黃金和商品。每一個資產(chǎn)大類我們都能從市面上找到對應(yīng)的基金產(chǎn)品，所以對普通投資者來說我們拿到這樣一份清晰透明可量化的投資策略，我們就可以自己去把作業(yè)抄到了。

除了橋水基金之外，目前世界上最大的基金公司先鋒領(lǐng)航集團(tuán)，它旗下的龍頭產(chǎn)品系列，也就是“目標(biāo)生命周期系列”，這也是很適合普通投資者抄的作業(yè)。

其實目標(biāo)生命周期系列原理很簡單，我們在年輕的時候勞動能力強，抗風(fēng)險能力強，那我們就可以配置更多的股票類資產(chǎn)；隨著年齡增長，抗風(fēng)險能力下降了，我們可以降低股票資產(chǎn)的比例，提高債券等穩(wěn)健資產(chǎn)的比例，我們用一個公式來量化，可以用100減去我們的年齡來作為股票資產(chǎn)的配置比例。

比如一位30歲的投資者，我們可以拿出約70%的流動資產(chǎn)配置股票類資產(chǎn)，這個目標(biāo)生命周期系列也是一個清晰透明可以量化的，對于普通投資者來說，像這樣的策略就是非常適合借鑒的。

我們除了從這些投資大師、從金融公司獲取作業(yè)，第三個作業(yè)也是螺絲釘非常喜歡的一個作業(yè)，低估指數(shù)基金的定投。

指數(shù)基金有很多特點，讓它非常適合作為“作業(yè)”被大家抄。

首先，指數(shù)基金是一個被動型投資品種，一般指數(shù)基金的投資策略，背后選擇什么樣的股票，這些股票各自配多少倉位比例，這些數(shù)據(jù)我們都可以獲取到，而且投資指數(shù)基金我們不太擔(dān)心基金經(jīng)理的表現(xiàn)不好，只要這個指數(shù)基金追蹤指數(shù)，追蹤情況良好就可以了，我們觀察一下指數(shù)基金背后的指數(shù)有投資價值，我們就可以投資這個指數(shù)基金。

第二個指數(shù)基金的特點是成本低廉，一般股票基金投資時每年要交1%到1.5%的管理費，指數(shù)基金一年的管理費大約是0.5%左右，長期投資每年就可以節(jié)約下大約1%的成本，這對于長期投資來說還是非常重要的。

第三個好處，也是指數(shù)基金適合作為作業(yè)的最大好處，可復(fù)制性強。特別是場外基金，比如19號時股市大跌，6月19日上午我們想要買一個場外的指數(shù)基金，所有人當(dāng)天上午去收購場外指數(shù)基金，都會在當(dāng)天下午3點按照收盤的指數(shù)成交，所有人在當(dāng)天收盤時是一個價格，這樣就具備可復(fù)制性，有了可復(fù)制性，也就具備了抄作業(yè)的前提。

指數(shù)基金這些優(yōu)點讓它非常適合作為作業(yè)抄。

為了方便展示目前市場上有哪些低估的指數(shù)基金品種，從2014年開始，螺絲釘做了一個指數(shù)估值表，把市面上常見的好的指數(shù)基金匯總在了一起，大家掃描邊上的二維碼，就可以在每個交易日的晚上獲取估值表的推送了。

這個估值表是以顏色的方式做了簡單的區(qū)分，當(dāng)前處于綠色的指數(shù)基金是低估，適合開始定投，而處于黃色的是正常估值，可以繼續(xù)持有，而紅色的當(dāng)前進(jìn)入高估區(qū)，可以賣出。以這種簡單方式我們可以獲取當(dāng)前市場上值得投資的指數(shù)基金品種。

這樣一份作業(yè)抄起來的效果如何？

假如我們從2015年底我們從定投估值表里的低估值基金品種，到現(xiàn)在收益率大概是15%左右，同期定投滬深300，收益率大約是11%左右，如果同期定投中證500指數(shù)基金，收益率是-6%左右。

低估的指數(shù)基金確實可以為投資者帶來不錯的超額收益，而且它投資起來比較簡單，也容易理解，是非常適合普通投資者抄的一款作業(yè)。

當(dāng)然了，現(xiàn)在去投資低估指數(shù)基金需要我們一支支買，還是比較麻煩，所以后面也會做一個方便大家一鍵投資低估指數(shù)基金品種的功能，這樣可以節(jié)約精力，更好地做長期投資。

估值表介紹的是買什么，它是“魚”，如果我們想要知道為什么，可以看一下《指數(shù)基金投資指南》。

這本書介紹了國內(nèi)最主流的256支指數(shù)基金以及它們的投資方法，也匯總介紹了最常用的兩種投資指數(shù)基金的方法，非常適合普通投資者從0開始建立指數(shù)基金的能力圈。目前這本書也是國內(nèi)銷量最高的指數(shù)基金書籍，在京東、當(dāng)當(dāng)、亞馬遜上就可以搜索到。

這就是今天為大家?guī)淼膬?nèi)容了，對于普通投資者來說，一份清晰、透明可以量化的作業(yè)，這也是最適合普通投資者參考的作業(yè)，像這樣的作業(yè)我們可以從知名的投資大師著作、成熟的金融公司策略以及指數(shù)基金定投這三個渠道來獲取。

希望今天這個小小的分享能給大家?guī)韼椭Ｖx謝大家。