CDR推遲后，今早，小米更新了赴港上市招股書，并于今日進(jìn)行港股上市路演，最高募資480億港元。

　　梳理了小米最新的招股書，不難發(fā)現(xiàn)以下要點(diǎn)

　　小米上市可謂一波三折，面對一個(gè)如此龐大的上市主體，各路媒體的相關(guān)信息也曝出了不少。投資界梳理了小米最新的招股書，以及小米IPO的各種細(xì)節(jié)，總結(jié)了以下要點(diǎn)：

　　1、推遲CDR后，小米香港的集資金額并未相應(yīng)調(diào)升，香港IPO籌資最高61.1億美元。此次小米登陸港交所主板，將發(fā)行2,179,585,000股股份，定價(jià)區(qū)間為每股17港元至22港元，代碼為“1810.HK”，以此計(jì)算，小米最終的融資區(qū)間將在47.21億至61.1億美元之間，遠(yuǎn)低于此前預(yù)計(jì)的100億美元。

　　2、引入7名基石投資者，中國移動(dòng)、順豐入局。這些基石投資者共認(rèn)購5.48億美元(約42.74億港元)股份，其中，CICFH

　　Entertainment認(rèn)購1.92億美元；中國移動(dòng)、高通各認(rèn)購1億美元；CDB Private Equity認(rèn)購6600萬美元；保利集團(tuán)認(rèn)購3200萬美元；順豐和招商局集團(tuán)分別認(rèn)購3000萬美元和2800萬美元。

　　小米對基石投資者設(shè)有6個(gè)月的禁售期，但部分基石投資者設(shè)有特別條款，禁售期或長達(dá)2年。

　　3、估值問題始終是市場關(guān)注的核心，大幅下調(diào)。據(jù)說小米估值定價(jià)區(qū)間在550億至700億美元，與此前700億-1000億美元的市場預(yù)期相比縮水不少。湯森路透的IFR此前報(bào)道稱，投資銀行對IPO之前的研究，將小米估值設(shè)定在650億美元和860億美元之間。

　　4、披露雷軍、林斌持股情況。同股不同權(quán)，公司股本將分為A類股份及B類股份，A類股份持有人每股可投10票，而B類股份持有人則每股可投一票。雷軍擁有42.95億股A類股份、22.83億股B類股份，同時(shí)，根據(jù)投票代理協(xié)議享有3.78億股B類股份，并可行使相應(yīng)投票權(quán)；林斌擁有24億股A類股份及3.91億股B類股份，并可行使相應(yīng)投票權(quán)。

　　5、黎萬強(qiáng)等4人將套現(xiàn)20億港元。此次發(fā)行，66%為新股（Primary Share），34%為舊股(Secondary Share)，即原股東賣出股份。其中，聯(lián)合創(chuàng)始人黃江吉、黎萬強(qiáng)、劉德、洪鋒4人共計(jì)賣出117,888,000股股份，占基準(zhǔn)發(fā)行股份的5%，按估值計(jì)算，將套現(xiàn)20億港元。另外，晨興資本（Morningside）賣出627,257,000股股份，占比29%。

　　6、小米2018年一季度收入同比大幅增長，達(dá)85.7%。

　　7、募集用途。約30%募集資金用于研發(fā)及開發(fā)核心產(chǎn)品，包括智能手機(jī)、智能電視、筆 記本計(jì)算機(jī)、人工智能音箱和智能路由器；約30%募集資金用于投資擴(kuò)大及加強(qiáng)IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)（包括人工智能）等主要行業(yè)的生態(tài)鏈；約30%募集資金用于全球擴(kuò)張，包括但不限于就各項(xiàng)業(yè)務(wù)職能聘請當(dāng)?shù)貓F(tuán)隊(duì)及投資零售合作伙伴；約10%募集資金作營運(yùn)資金及一般公司用途。

　　小米上市并非一路坦途

　　最新消息顯示，小米計(jì)劃7月9日在香港上市。作為香港第一個(gè)同股不同權(quán)上市的企業(yè)，曾經(jīng)也有望也是CDR第一家，小米的上市進(jìn)程以及風(fēng)云變化間的估值說法，有必要來進(jìn)行一個(gè)梳理。

　　今年3月投資界首次爆料其IPO將A+H股雙行時(shí)，小米的保守估值被認(rèn)定為1000億美金，甚至有逼近2000億美金的說法，而后幾經(jīng)變幻，目前小米估值大大縮水。

　　4月16日，港媒報(bào)道，小米最快5月申請港股上市，估值介乎650億至700億美元；5月初有報(bào)道稱，小米已于5月2日遞交赴港上市申請，募資至少100億美元，最快6月底7月初掛牌。

　　直到5月4日，港交所受理了小米的IPO申請。5月23日，小米被傳敲定基石投資者，估值在630-680億美元之間。

　　5月底的消息稱，小米定于7月16日發(fā)行CDR，或?qū)⒊蔀槭准褻DR企業(yè)，據(jù)說為了配合CDR的發(fā)行進(jìn)度，小米將在港上市時(shí)間推遲，先在上交所發(fā)行CDR，后在港交所IPO。6月11日凌晨，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露小米集團(tuán)《公開發(fā)行存托憑證并上市》文件，至此，小米成為CDR試點(diǎn)的第一單申請，成為H股+A股雙行上市只是時(shí)間問題。

　　A股對獨(dú)角獸企業(yè)的吸引力依舊有限

　　盡管小米的CDR僅用了12天就火速上會(huì)，然而讓市場嘩然的是，在原定的審核日一早，小米公司向證監(jiān)會(huì)提出申請，推遲召開發(fā)審委會(huì)議審核CDR發(fā)行申請。證監(jiān)會(huì)稱，尊重小米集團(tuán)的選擇，決定取消發(fā)審會(huì)會(huì)議。

　　雖然很多境外上市創(chuàng)新企業(yè)曾被問到 “是否愿意通過CDR方式回A”，都沒有明確表示否認(rèn)，但大多數(shù)企業(yè)都不約而同地回應(yīng)道，“如果時(shí)機(jī)成熟，會(huì)考慮回來”。

　　管清友曾在2018博鰲亞洲論壇年會(huì)上指出，“資本市場改革太慢、約束太多，已經(jīng)到了嚴(yán)重不適應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級要求的程度，中國股市的根本問題在于交易制度，盡管CDR新規(guī)已經(jīng)較之前邁出了一大步，但仍舊沒有改變根源問題，因此A股對創(chuàng)新企業(yè)的吸引力肯定還是不夠的?！?/p>

　　而且目前來看，小米的CDR發(fā)行僅僅是推遲，并非退出。也許，在市場低迷時(shí)，CDR暫緩審核，是為了將來更有質(zhì)量的CDR發(fā)行。

　　總之，隨著香港路演的推進(jìn)，小米敲鐘的日期已經(jīng)近在眼前，資本市場也已經(jīng)等待了太久。