“新加坡是世界領(lǐng)先的金融中心和世界金融科技領(lǐng)域領(lǐng)先地位的有力競爭者”，《2017金融科技報告》中如是評價。當?shù)乇憷慕?jīng)商環(huán)境使其成為金融資本進入亞洲市場的首選門戶，且金融科技類企業(yè)聚集程度高，目前已有超過300家金融科技起步公司落戶新加坡。超過20家跨國金融機構(gòu)和科技企業(yè)也在本地設(shè)立創(chuàng)新實驗室和研究中心，其中過半數(shù)都是在2016年設(shè)立的，全球最大的金融科技中心LATTICE80也于當年在新加坡落戶。

與此同時，中國正帶動亞洲替代北美成為全球金融科技投資第一目的地：2016年前9個月中，來自中國的金融科技公司獲得的融資占全球金融科技公司融資總額的一半，首次超越美國位列全球第一。在這一年中，中國是唯一金融科技融資額有所增長的地區(qū)。

雖然兩國同屬亞洲地區(qū)，在金融科技領(lǐng)域也已各有建樹并呈現(xiàn)猛烈的發(fā)展勢頭，但實際上，中國在金融科技領(lǐng)域的探索才剛剛開始。在其發(fā)展中亟待解決的一項問題，就是如何通過監(jiān)管加強對金融科技風(fēng)險的控制。

金融科技一方面通過引入大數(shù)據(jù)、云計算等先進技術(shù)，有助于強化數(shù)據(jù)分析，部分克服信息不對稱問題，提高金融風(fēng)險管理效率，同時分散了相關(guān)的金融風(fēng)險。另一方面，金融科技的技術(shù)性本質(zhì)上并沒有消除或減少風(fēng)險，而是將其轉(zhuǎn)移了。除此之外，作為一種金融創(chuàng)新，金融科技具有互聯(lián)網(wǎng)、金融以及二者合成之后的三重風(fēng)險，特別是其碎片化、跨界性和傳染性，可能導(dǎo)致新的金融風(fēng)險產(chǎn)生。

而中國在金融科技監(jiān)管方面現(xiàn)存較多缺陷及爭議。

我國的金融科技監(jiān)管總體上呈現(xiàn)“弱監(jiān)管”的特征，甚至在某些領(lǐng)域是無監(jiān)管的。國內(nèi)目前已經(jīng)出臺了對金融科技發(fā)展和監(jiān)管的指導(dǎo)性意見，但是，整個金融科技的風(fēng)險防范和監(jiān)管框架缺乏實質(zhì)性的機構(gòu)、規(guī)則和執(zhí)行力支撐，使得金融科技整體呈現(xiàn)弱監(jiān)管特征，部分領(lǐng)域的監(jiān)管甚至嚴重缺位。這種監(jiān)管的不足或缺位，是目前金融科技風(fēng)險事件頻發(fā)的重要制度性根源。

我國在金融科技監(jiān)管方面的另一個特征是“分業(yè)監(jiān)管”。我國對于現(xiàn)有的第三方支付、網(wǎng)絡(luò)貸款、眾籌以及虛擬貨幣等金融科技業(yè)務(wù)模式存在著不同程度的監(jiān)管：人民銀行直接負責(zé)對第三方支付和虛擬貨幣直接監(jiān)管，監(jiān)管力度較強，具備一定的法律規(guī)范約束，很大程度上降低了交易風(fēng)險。網(wǎng)絡(luò)貸款和眾籌相對于第三方支付和虛擬貨幣來說監(jiān)管力度較弱。網(wǎng)絡(luò)借貸由銀保監(jiān)會負責(zé)，而股權(quán)眾籌融資則是證監(jiān)會負責(zé)。這些監(jiān)管機構(gòu)在制度規(guī)范、信息安全、消費者保護方面進行了一些監(jiān)管體系的建設(shè)，但由于網(wǎng)絡(luò)借貸和股權(quán)眾籌的監(jiān)管細則尚未出臺，兩個領(lǐng)域的監(jiān)管程度并不充分。當前對金融科技不同業(yè)務(wù)的監(jiān)管機制存在差異，缺乏完善的規(guī)范體系，這種“分業(yè)監(jiān)管”的模式容易帶來制度性錯配。

當前我國金融科技的迅速發(fā)展也對監(jiān)管體系帶來了深刻的挑戰(zhàn)。

這首先體現(xiàn)在金融科技深化了金融業(yè)綜合化和混業(yè)化經(jīng)營的趨勢，而現(xiàn)有監(jiān)管體系是分業(yè)監(jiān)管模式，且以機構(gòu)監(jiān)管作為基礎(chǔ)，從而可能呈現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營趨勢和分業(yè)監(jiān)管體系的制度性錯配。其次，金融科技由于其創(chuàng)新性強，可能存在較為明顯的監(jiān)管漏洞和監(jiān)管空白。第三，金融科技的信息化程度和科技含量高，跨界特征明顯，對現(xiàn)有監(jiān)管體系的及時性、針對性、有效性和完備性提出了挑戰(zhàn)。金融科技的虛擬性也易導(dǎo)致監(jiān)管的稽核審查或現(xiàn)場取證等面臨技術(shù)性困境。

從2015年至今，我國有多項規(guī)定出臺，對金融科技的監(jiān)管產(chǎn)生了從“促發(fā)展”到“嚴監(jiān)管”的轉(zhuǎn)變。

表1：我國金融科技相關(guān)政策列表

表格來源：《中國在線理財商業(yè)模式報告2016》

相比較而言，新加坡政府順應(yīng)金融科技發(fā)展潮流，積極制定金融科技政策，使得新加坡從各種舉措中獲益，成為了全球金融科技樞紐，同時也是具有吸引力的創(chuàng)業(yè)之地。

自2015年，新加坡將建設(shè)“智慧國家”作為政府的重點發(fā)展任務(wù)，全面支持市場創(chuàng)新，為經(jīng)濟增長注入新的活力。在此背景下，新加坡結(jié)合自身的金融業(yè)基礎(chǔ)，不遺余力地推動金融科技企業(yè)、行業(yè)和生態(tài)圈的發(fā)展，致力于成為世界智能科技大國和智能金融中心。

表2：新加坡金融科技監(jiān)管政策的發(fā)展歷程

表格來源：作者整理

特別值得一提的是，新加坡的“監(jiān)管沙盒”（Regulatory Sandbox）制度。對于金融科技來說，其監(jiān)管并不適宜一味的嚴格，而更加擁抱“包容性”的監(jiān)管。新加坡的沙盒制度為創(chuàng)新技術(shù)實驗提供了有利的環(huán)境，包含對失敗的后果和對金融體系整體安全和健全的維護，非常值得借鑒。

圖1：新加坡“監(jiān)管沙盒”（Regulatory Sandbox）制度介紹

圖片來源：互聯(lián)網(wǎng)

新加坡沙盒監(jiān)管的實施方法是允許傳統(tǒng)金融機構(gòu)和初創(chuàng)企業(yè)在既定的“安全區(qū)域”內(nèi)試驗新產(chǎn)品、新服務(wù)和新模式。MAS在篩選入“盒”企業(yè)時，會考察以下幾個方面：第一，企業(yè)具備實施和推廣金融科技解決方案的能力，具有切實的技術(shù)創(chuàng)新性且能夠解決當前重大問題或為消費者和行業(yè)帶來益處。第二，企業(yè)需要實時向MAS匯報測試進程和測試結(jié)果，具有可接受的退出和過渡策略來終止創(chuàng)新業(yè)務(wù)。第三，對于無法進入監(jiān)管沙盒中的舊技術(shù)、尚未測試的技術(shù)、可另外試驗而沒必要進入監(jiān)管沙盒和沒有推廣意圖的四類項目，企業(yè)向MAS提交申請及技術(shù)說明等文件，經(jīng)過審核后，MAS將在21個工作日內(nèi)給予回復(fù)，對適合的項目進行評估和測試，根據(jù)評估結(jié)果來決定是否進入監(jiān)管沙盒。

監(jiān)管沙盒是有時間限制的，一旦達到規(guī)定好的測試時間，MAS所規(guī)定的任何法律和監(jiān)管規(guī)則將同步到期，企業(yè)將退出沙盒。如果企業(yè)因為特定原因需要延期的，可以在監(jiān)管期結(jié)束前向MAS提出申請并說明理由。如果企業(yè)在監(jiān)管沙盒期間的測試結(jié)果非常滿意，企業(yè)在退出沙盒后將繼續(xù)享有更大范圍內(nèi)部署相關(guān)技術(shù)的解決方案的權(quán)力。

金融科技創(chuàng)新的實時性要求較高，而監(jiān)管因為沒有先例而審批周期長，很容易錯過科技創(chuàng)新的發(fā)展時機，監(jiān)管沙盒有效的解決了這個矛盾，讓創(chuàng)新在指定區(qū)域和范圍內(nèi)即時開展。同時，技術(shù)創(chuàng)新有很高的失敗風(fēng)險，可能影響創(chuàng)業(yè)者和消費者的利益，如果控制不好甚至?xí)劤上到y(tǒng)性風(fēng)險，破壞金融系統(tǒng)穩(wěn)定，監(jiān)管沙盒能夠?qū)L(fēng)險保持在可控范圍內(nèi)，降低了創(chuàng)新的風(fēng)險性。

我國的金融科技監(jiān)管體系可以借鑒新加坡的實踐經(jīng)驗，在以下三個方面進行優(yōu)化：

1、統(tǒng)一監(jiān)管機構(gòu)

我國的金融科技的不同商業(yè)模式分管于不同的機構(gòu)。新加坡的科技金融都由新加坡金融管理局MAS進行統(tǒng)一管理，避免了機構(gòu)間管理強度、方式等方面不統(tǒng)一的問題。

2、 以鼓勵創(chuàng)新為出發(fā)點

我國的監(jiān)管政策主要以維護該行業(yè)健康發(fā)展，趨利避害為出發(fā)點。新加坡的監(jiān)管機構(gòu)主張在可以控制的小范圍內(nèi)測試其新產(chǎn)品、新服務(wù)等的機制，以實現(xiàn)保護消費者，支持真正金融創(chuàng)新。在維護健康發(fā)展的同時，我國也應(yīng)逐漸將政策重心轉(zhuǎn)移至鼓勵創(chuàng)新。

3、提出適合本國金融科技的監(jiān)管道路

因各國金融背景、當前金融環(huán)境以及預(yù)期目標有所差距，相關(guān)監(jiān)管規(guī)則制定上存在著差異，因此，我國借鑒監(jiān)管沙盒制度推動金融科技發(fā)展時，需根據(jù)本國國情，理論結(jié)合實際，提出適合本國金融科技的監(jiān)管道路。 

在鼓勵金融科技發(fā)展的同時，金融科技監(jiān)管缺位也應(yīng)得到相應(yīng)的正視。在金融科技事件頻發(fā)的階段，監(jiān)管機構(gòu)需要在原則性監(jiān)管和限制性監(jiān)管之間進行權(quán)衡，防范和化解金融科技引發(fā)的風(fēng)險及其潛在的經(jīng)濟社會沖擊。

參考文獻

《2017金融科技報告》

《中國在線理財商業(yè)模式報告2016》

作者 | 姚雨桐

招商蛇口產(chǎn)業(yè)研究院

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