2006年A股上市公司有1664家，分析這些上市公司從2006年12月31日至2016年12月31日的10年間數(shù)據(jù)：

這10年中漲幅中值（即第832支股票漲幅）為198.8%，接近2倍。也就是說只要投資者在2006年底買入并持有股票，有50%的概率取得2倍收益。

這10年中漲幅為負(fù)數(shù)的公司只有122支，占比只有7.33%。換言之投資者只有7.33%的概率在這期間持有股票會虧錢。

如果投資者買入了一支年化收益5%的固收類產(chǎn)品，10年期總收益率為62.89%，有1340支股票的10年總收益率超過62.89%，也就是說有80.52%的概率取得超過5%年收益率固收類產(chǎn)品的收益。

如果投資者買入了一支年化收益10%的固收類產(chǎn)品，10年期總收益率為159.37%，有955支股票的10年總收益率超過159.37%，也就是說有57.39%的概率取得超過10%年收益率固收類產(chǎn)品的收益。

上述概率計算是純統(tǒng)計學(xué)角度，與擲硬幣無異。如果投資者愿意花時間做一些基本面研究，選出足夠優(yōu)秀的上市公司，博弈的勝算會遠(yuǎn)大于上面所計算的水平。假如某金融機(jī)構(gòu)推出10年每年10%的固定收益類產(chǎn)品，一定會賣脫銷，從這些簡單的計算可以看出取得這樣的投資回報并不是十分困難的事情。

1) 過高的換手率：

A股投資者的平均年換手率高達(dá)20倍，這里幫投資者計算一下他交易股票10年所需要付出的成本。假設(shè)交易傭金為萬分之3，印花稅1‰，即使不考慮交易所的過戶費(fèi)，按照平均換手率計算出10年的交易成本高達(dá)26%。

2) 貪婪和恐懼：

2015年6月5日牛市頂端A股兩市成交額破2萬億，是市場底部成交額的10倍左右，投資者往往都是高位進(jìn)場，低位割肉。道理也非常簡單，如果身邊的人都在股市賺到了錢，誰會不心動呢。

3) 虧錢比賺錢容易：

算一些簡單的數(shù)學(xué)問題，50%的跌幅需要100%的上漲才能回本；100塊錢跌到10塊錢虧損90%，50塊錢進(jìn)去抄底跌到10塊錢虧損80%。

A股投資者虧錢的主要原因是將股票看做籌碼來賭短期的漲跌，而人性的弱點又導(dǎo)致多數(shù)人會買在高點，賣在低點。

仍然以這1664家上市公司為樣本，分析這些公司凈利潤數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，2006年至2016年的這10年中：

• 凈利潤增長的占比為74.28%，凈利潤下滑的占比為25.72%；

  
  

• 凈利潤增長一倍的有1054家，占比為63.34%；

  
  

• 凈利潤增長超過2倍的有883家，占比為53.06%；

回過頭去看股價漲跌，同樣有50%的股票股價漲幅超過2倍。

將這1664家公司剔除重大資產(chǎn)重組影響，剩余樣本數(shù)量為906家，計算這906家公司歸母凈利潤和股價的相關(guān)性結(jié)果為1.49。可以看到，長期來看驅(qū)動股價上漲的因素是凈利潤和基本面的情況。

歷史上的大牛股很多都是大家耳熟能詳?shù)膬?yōu)秀公司，很多投資者的困惑是認(rèn)為優(yōu)秀的公司沒有成長性，有成長的公司又有很強(qiáng)的不確定性。

優(yōu)秀的公司真的不具備成長潛質(zhì)嗎？這里舉幾個例子，2006年的格力電器、云南白藥、萬科A、上汽集團(tuán)等公司已經(jīng)是業(yè)內(nèi)公認(rèn)的價值龍頭。

格力電器在2006年初動態(tài)市盈率只有9倍，在相當(dāng)長的一段時間都維持了這個估值水平。行業(yè)已經(jīng)飽和，增速會下滑等言論成為了市場對格力電器的共識。但在這樣的預(yù)期之下格力電器從2006年-2015年底股價漲幅高達(dá)35倍，估值水平仍維持在9倍左右，純粹依靠優(yōu)秀的內(nèi)生增長實現(xiàn)了股價和市值的大幅跨越。

同樣的上汽集團(tuán)在2006年初動態(tài)市盈率僅為10倍，同樣是面臨增速下降，市場競爭激烈等預(yù)期的情況下。在后面的10年股價上漲10倍。

從上面幾個問題可以得出結(jié)論，A股市場長期看投資收益好于固定收益類產(chǎn)品，而且并不是很難做到的事情。

有投資者認(rèn)為長期投資只適合成熟市場，A股以散戶為主，投資者都在炒題材、炒重組、炒送轉(zhuǎn)、炒垃圾股，只有通過投機(jī)和博弈才能在A股市場生存。恰恰相反，A股暴漲暴跌的特性其實更有利于長期投資取得超額收益。

從博弈論的角度，使用同一種方法博弈的人越少，取得超額收益的可能性越大。中國股市成立至今27年，經(jīng)歷過9次牛市，6次股災(zāi)。當(dāng)我們選到那些優(yōu)秀的公司，A股中能夠以足夠便宜的價格買到的機(jī)會遠(yuǎn)好于歐美發(fā)達(dá)市場。

不可否認(rèn)A股仍存在諸多問題，隨著政策的試錯、監(jiān)管趨嚴(yán)、投資者逐漸成熟，A股的市場環(huán)境會向成熟市場靠攏。